投資者關(guān)系管理的廣汽之道

眭立

廣州汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司（證券代碼：601238.SH，02238HK）于2010年8月30日實(shí)現(xiàn)香港境外上市，并于2012年3月29日在上海證券交易所上市，是首家在境內(nèi)外上市的國(guó)有企業(yè)。公司現(xiàn)有主要業(yè)務(wù)包括研發(fā)、整車(chē)（汽車(chē)、摩托車(chē)）、零部件、商貿(mào)服務(wù)、金融五大業(yè)務(wù)板塊，是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈最為完整的汽車(chē)集團(tuán)之一。2021年，公司位居《財(cái)富》世界500強(qiáng)排名第176位，自2013年首次入榜以來(lái)已連續(xù)9年榜上有名，且排名屢創(chuàng)新高。上市以來(lái)，廣汽集團(tuán)通過(guò)持續(xù)不斷開(kāi)展和完善投資者關(guān)系工作，獲得了資本市場(chǎng)的認(rèn)可。公司榮獲“廣東轄區(qū)上市公司全景投資者金獎(jiǎng)”“《機(jī)構(gòu)投資者》亞洲區(qū)最受尊敬企業(yè)”等多個(gè)資本市場(chǎng)重要獎(jiǎng)項(xiàng)。同時(shí)，廣汽集團(tuán)也受到了資本市場(chǎng)的關(guān)注。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年合計(jì)接待來(lái)訪(fǎng)投資機(jī)構(gòu)達(dá)684家。于廣汽集團(tuán)而言，投資者關(guān)系管理方面的經(jīng)驗(yàn)與體會(huì)是，正確認(rèn)識(shí)，規(guī)范管理，全員重視，講求策略。

投資者關(guān)系是上市公司的核心工作之一，與投資者建立良好的關(guān)系是上市公司一項(xiàng)基本工作。與投資者溝通不暢通將會(huì)使公司的股價(jià)不能正確反映公司的投資價(jià)值，甚至?xí)驗(yàn)橄鬟f的不對(duì)稱(chēng)使股價(jià)發(fā)生大幅度波動(dòng)，而成功的投資者關(guān)系能夠?yàn)楣蓛r(jià)穩(wěn)定和攀升帶來(lái)機(jī)會(huì)。因此，加強(qiáng)公司與投資者的有效溝通，增強(qiáng)公司與投資者之間的互相信任和支持，是投資者關(guān)系工作為公司創(chuàng)造價(jià)值的重要體現(xiàn)。

投資者并不害怕聽(tīng)到不利消息，最具傷害的是對(duì)公司信息的不知情。要保持公司股價(jià)不發(fā)生嚴(yán)重的扭曲，并保持良好的流動(dòng)性，必須首先把握好投資者關(guān)系工作的方向——必須以實(shí)現(xiàn)公司公平的股票價(jià)格作為宗旨;而要做到這一點(diǎn)，必須要規(guī)范公司的信息披露，充分披露，不回避負(fù)面信息，使投資者及時(shí)、充分、客觀(guān)地了解工作。廣汽集團(tuán)自上市以來(lái)，就一直保持主動(dòng)、全面的信息披露，確保公司相關(guān)信息披露的及時(shí)性和公平性以及信息披露內(nèi)容的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

規(guī)范化的制度建設(shè)是投資者關(guān)系管理的基礎(chǔ)。規(guī)范化的制度有助于投資者關(guān)系管理朝著更為精細(xì)化的方向發(fā)展。公司十分注重將相關(guān)工作制度化，為此分別在2012年及2014年制定并發(fā)布了《投資者關(guān)系管理制度》和《投資者投訴處理工作制度》，并按公司實(shí)際情況及變化對(duì)制度進(jìn)行完善和修訂，確保制度的有效性和可執(zhí)行性。除此以外，在投資者關(guān)系制度的大框架下，公司相應(yīng)出臺(tái)了詳細(xì)的投資者工作規(guī)范，確保每項(xiàng)工作有規(guī)可循可依。

按照管理學(xué)的理論，最佳組織機(jī)構(gòu)就是能夠完成所擔(dān)當(dāng)?shù)娜蝿?wù)而又是最精簡(jiǎn)的機(jī)構(gòu)。廣汽集團(tuán)投資者關(guān)系的執(zhí)行團(tuán)隊(duì)目前有2人，有豐富的行業(yè)及資本市場(chǎng)知識(shí)，能有效覆蓋投資者需求，是一支比較精干的隊(duì)伍。

首先，公司內(nèi)部投資者關(guān)系執(zhí)行團(tuán)隊(duì)人員能夠距離決策層足夠近，便于投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人承擔(dān)起迅速理解經(jīng)營(yíng)者的理念和意圖，包括短期內(nèi)及長(zhǎng)期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)的規(guī)劃，并把這些信息傳達(dá)給資本市場(chǎng)的投資者和研究人員，同時(shí)把資本市場(chǎng)的意見(jiàn)反饋給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者。其次，在日常工作方面，開(kāi)放公共郵箱、設(shè)立專(zhuān)人接聽(tīng)的熱線(xiàn)電話(huà)外，推出投資者關(guān)系專(zhuān)欄和互動(dòng)論壇等，以迅速聆聽(tīng)和回應(yīng)投資者提出的各類(lèi)問(wèn)題。在尊重股東的思想指導(dǎo)下，投資者關(guān)系執(zhí)行團(tuán)隊(duì)會(huì)代表公司認(rèn)真細(xì)致地回答投資者提出的各種問(wèn)題，做到有問(wèn)必答，有函必復(fù)。同時(shí)，也會(huì)合理安排各種投資者關(guān)系活動(dòng)，包括投資者來(lái)訪(fǎng)調(diào)研、投資者開(kāi)放日、投行峰會(huì)等等。據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，2010-2016年間，公司每年接待的投資者數(shù)量均在500人次左右;2017-2018年，每年接待的投資者人數(shù)已提升到800-1000人次。2019年至今公司累計(jì)接待投資者/分析師超過(guò)1500余人，全年被調(diào)研次數(shù)為全國(guó)上市公司之最。

投資者關(guān)系僅做到標(biāo)準(zhǔn)化的管理是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。檢驗(yàn)投資者關(guān)系效果的重要指標(biāo)并非這個(gè)團(tuán)隊(duì)接待了多少投資者和分析師，而是要看投資者是如何看待公司的，公司被多少投資機(jī)構(gòu)和賣(mài)方分析師跟蹤和關(guān)注，并有多少投資者愿意長(zhǎng)期看好公司，因此，精細(xì)化的管理尤為重要。第一，公司投資者關(guān)系團(tuán)隊(duì)會(huì)在年初制定好年度的投資者活動(dòng)交流計(jì)劃，主動(dòng)把可安排的各種形式的交流活動(dòng)列入工作日程，主要包括公司業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)、路演、車(chē)展投資者交流活動(dòng)、投資者開(kāi)放日、公司其他重大活動(dòng)等。第二，日常溝通過(guò)后，投資者關(guān)系團(tuán)隊(duì)每月召開(kāi)總結(jié)溝通會(huì)。一方面對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、行業(yè)變化情況進(jìn)行以及公司二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，讓公司管理層更好地了解資本市場(chǎng)以及公司市值的變化情況。另一方面收集整理券商/投行研究報(bào)告觀(guān)點(diǎn)、統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)一致預(yù)期以及股東階段性關(guān)注較多問(wèn)題，按月向管理層匯報(bào)，以便管理層更貼近了解資本市場(chǎng)對(duì)公司的評(píng)價(jià)及建議，使后續(xù)能夠開(kāi)展更有針對(duì)性的溝通交流活動(dòng)，能夠結(jié)合資本市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)合理引導(dǎo)投資者預(yù)期，減少公司股價(jià)的不合理波動(dòng)。第三，公司定期對(duì)A股、H股股東變化情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，梳理包括投資者持倉(cāng)變化、股東地域變化、投資者投資風(fēng)格變化等，有針對(duì)性地對(duì)公司持股變化較大的股東進(jìn)行精準(zhǔn)溝通。第四，公司建立了自己的投資者數(shù)據(jù)庫(kù)，主要記錄機(jī)構(gòu)投資者包括公司名稱(chēng)、姓名、通信地址、電話(huà)、電郵等簡(jiǎn)單片段信息以及包括投資者類(lèi)別、管理資金規(guī)模、投資偏好等復(fù)雜片段信息。

公司投資者關(guān)系工作非常強(qiáng)調(diào)認(rèn)識(shí)、積累和提高。投資者關(guān)系團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)將市場(chǎng)投資者關(guān)注的問(wèn)題和反饋的信息隨時(shí)進(jìn)行分類(lèi)整理收集，定期及時(shí)向公司管理層反映。這種信息的互動(dòng)交流，一方面使公司管理層對(duì)投資者反映關(guān)注的諸如公司業(yè)績(jī)、關(guān)聯(lián)交易、公司治理等方面的信息反饋有所了解和認(rèn)識(shí)，另一方面也能使投資者得到快速準(zhǔn)確的信息回復(fù)。為了給投資者提供準(zhǔn)確專(zhuān)業(yè)的信息和資料，投資者關(guān)系團(tuán)隊(duì)人員會(huì)閱讀大量有關(guān)行業(yè)、宏觀(guān)面等基本方便的資料，還需定期參加集團(tuán)下屬企業(yè)的事業(yè)計(jì)劃調(diào)研、董事會(huì)、項(xiàng)目論證會(huì)等，并整理、總結(jié)相關(guān)內(nèi)部資料要點(diǎn)，以期能迅速及時(shí)地給投資者一個(gè)較為準(zhǔn)確的回復(fù)。

自上市至今，廣汽集團(tuán)的投資者關(guān)系工作得到了公司自上而下、自?xún)?nèi)而外的配合和支持，管理層高度重視、積極參與，大力支持。公司內(nèi)部分工明確，職能清晰明確，自上而下、自下而下全面配合和推動(dòng)投資者關(guān)系工作。

首先，管理層除了重視和支持投資者關(guān)系工作外，會(huì)定期抽出時(shí)間親自參與和投資者的交流，出席公司重大的投資者關(guān)系交流活動(dòng)，主要與投資者交流公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)以及整體業(yè)務(wù)發(fā)展。公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)會(huì)定期出席公司業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)、電話(huà)會(huì)、參加網(wǎng)上路演、業(yè)績(jī)路演及反路演、投資者開(kāi)放日等活動(dòng)，甚至?xí)诠蓶|大會(huì)期間專(zhuān)門(mén)預(yù)留時(shí)間與股東進(jìn)行交流，有效地樹(shù)立了公司良好的公眾形象。

其次，投資者關(guān)系執(zhí)行團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)制定投資者關(guān)系管理計(jì)劃，具體組織、實(shí)施、完成各項(xiàng)投資者關(guān)系工作，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)相關(guān)團(tuán)隊(duì)完成投資者關(guān)系工作。投資者關(guān)系執(zhí)行團(tuán)隊(duì)人員得到管理層的充分信任，能夠了解和接觸公司內(nèi)部由上而下、由下而上的信息流。一方面可列席公司戰(zhàn)略研討會(huì)、經(jīng)營(yíng)例會(huì)、項(xiàng)目可研會(huì)等重要會(huì)議，另一方面有權(quán)向公司有關(guān)部門(mén)或下屬企業(yè)相關(guān)部門(mén)問(wèn)詢(xún)有關(guān)情況并要求其提供資料，對(duì)公司的現(xiàn)狀、戰(zhàn)略和前景有全面的了解。

再次，集團(tuán)總部業(yè)務(wù)部門(mén)及下屬企業(yè)相關(guān)部門(mén)的負(fù)責(zé)人會(huì)全力協(xié)調(diào)和配合投資者關(guān)系執(zhí)行團(tuán)隊(duì)的工作。需要時(shí)他們會(huì)出席投資者關(guān)系活動(dòng)，并與投資者關(guān)系執(zhí)行團(tuán)隊(duì)人員隨時(shí)交流及共享企業(yè)內(nèi)部的信息，體會(huì)并向公司內(nèi)部傳導(dǎo)資本市場(chǎng)的壓力。

首先，廣汽集團(tuán)在兩地資本市場(chǎng)上市，A、H股的投資者的風(fēng)格和判斷邏輯都有較大差異;同時(shí)，公司在兩地市場(chǎng)的實(shí)際流通股本和股東結(jié)構(gòu)都有差異。因此，對(duì)于開(kāi)展投資者關(guān)系活動(dòng)，更需要針對(duì)兩地市場(chǎng)、不同的溝通對(duì)象制定不同的溝通策略。結(jié)合公司實(shí)際情況，投資者關(guān)系團(tuán)隊(duì)定期跟蹤及分析公司兩地投資者的持股變化，以及做好潛在投資者的判斷和維護(hù)，制訂個(gè)性化的溝通方案。

例如，針對(duì)A股投資者，公司主要要解決集中持股的問(wèn)題，因此，需要擴(kuò)大投資者的溝通范圍，挖掘更多的潛在股東，讓更多的投資者認(rèn)識(shí)到公司的投資價(jià)值。潛在投資者的分析細(xì)化到其投資風(fēng)格、基金經(jīng)理的背景和偏好等;此外，A股的個(gè)人投資者相對(duì)比較分散，公司無(wú)法通過(guò)常規(guī)路演、投資者調(diào)研的活動(dòng)覆蓋到眾多個(gè)人投資者，因此，除了通過(guò)設(shè)立熱線(xiàn)電話(huà)、公司官網(wǎng)投資者關(guān)系專(zhuān)欄和互動(dòng)論壇、微信互動(dòng)，以及定期維護(hù)上證E互動(dòng)平臺(tái)等方式來(lái)實(shí)現(xiàn)與個(gè)人投資者的信息交流外，公司每年持續(xù)通過(guò)“請(qǐng)進(jìn)來(lái)，走出去”以及股東大會(huì)、投資者開(kāi)放日等相關(guān)活動(dòng)，主動(dòng)邀請(qǐng)個(gè)人投資者深入公司調(diào)研，充分做好中小投資者的溝通和維護(hù)。公司著重在業(yè)績(jī)路演中安排香港及海外地區(qū)的股東溝通活動(dòng)，從經(jīng)營(yíng)的角度去宣傳公司，讓更多的股東認(rèn)識(shí)到公司的長(zhǎng)期價(jià)值。

作者系廣汽集團(tuán)董秘