美證監會“瞄準”阿里中企IPO轉向

倪浩 辛斌

7月9日，阿里巴巴股價在紐交所突然大跌11%,主要導火.索來自于這家市值最大的中概股被美國證監會列入“預摘牌”名單。在2021年美國《外國公司問責法》生效后，在美國上市的多家中企被美方以“審計原因”列入美股“預摘牌，名單，專家認為中概股需要為未來美國資本市場愈發“政治化”的的趨勢做好準備。

回港雙重主要上市

與阿里巴巴一同列入名單的還有蘑菇街和獵豹移動。截至7月底，美國證監會根據美國《外國公司問責法》已將159家中概股列入“欲摘牌”名單中。《華爾街日報》報道稱，《外國公司問責法》2021年生效后，美國可以禁止那些審計公司連續三年不接受美國審計監督機構檢查的公司的證券交易。

有媒體稱，若中美雙方無法在2022年內達成共識并完成對會計師事務所的檢查，192家中概股公司或將在2023年被迫摘牌。根據美中經濟和安全審議委員會的數據，截至今年3月，共有261家中國公司在美國上市，總市值約為1.3萬億美元。

7月26日，阿里巴巴宣布申請在香港實現雙重主要上市。目前美國監管政策的不確定性，正在威脅阿里在內的所有中概股。而在香港實現“雙重主要上市”則能大大減少潛在風險。

在阿里巴巴宣布決定后，27日在納斯達克上市的金山云也申請在香港雙重主要上市。《華爾街日報》稱，金山云在遞交給香港交易所的初步招股書中表示，計劃將發行所得資金用于升級技術基礎建設，包括購買高性能服務器及數據中心服務。

報道稱，今年早些時候，在納斯達克上市的視頻分享平臺公司嘩哩嘩哩也提出了類似計劃，打算將港股第二上市地位轉為主要上市。據統計，港交所至少有超過10家中概股已經完成或正在申請轉換為雙重主要上市。近期在港交所掛牌的中概股，絕大多數選擇與阿里一樣的雙重主要上市方式，包括貝殼、知乎、涂鴉智能和名創優品等。

中金公司研究部的分析師認為，選擇在香港雙重主要上市，頭部優質企業不僅可以皇受納入港股通所帶來的豐富流動性，也有保證在海外極端摘牌情境下主上市地位不受損。

港股A股迎接中概股

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新7月31日接受《環球時報》采訪時表示，此前中國企業熱衷赴歐美資本市場上市，主要是因為歐美市場制度成熟，市場容量大，尤其是美國資本市場對于創業型且未盈利的公司具有較高的認可度，通常會給予較高的估值。因此，一些正在成長中、在財務上尚未達到在內地上市要求的公司比較熱衷于在美國上市。這有利于中國企業接軌全球成熟的管理制度，開拓全球市場。

“在美國上市風險不斷加大的情況下中概股回歸是大勢所趨。”董登新表示，符合條件的中概股回歸港股是首選，其次是回歸A股。董登新認為中概股去留很大程度上取決于中美監管間的合作，但美國資本市場“政治化”趨勢需要中概股對此做好充足心理準備。

阿里巴巴公布申請在香港雙重上市后，香港特別行政區政府財經事務及庫務局局長許正宇表示，目前有70%在美國上市的中概股已回港作第一或第二上市，他說，香港歡迎任何符合港交所標準和要求的企業來港集資。

香港財政司司長陳茂波此前表示，上市規則創新將有利進一步吸納優質中概股在港上市，豐富市場選擇，增加市場流動性，提升香港全球融資平臺的競爭力。香港《星島日報》近日稱，主要考慮市場流動性及當地投資者組合，香港自前仍然是中概股回歸首選地，尤其是大型企業。

2022年3月25日上交所和深交所發布CDR上市交易暫行辦法，支持200億人民幣以上市值中概股回A股上市。此條路徑允許企業在保留紅籌架構的情況下同科創板上市。2019年5月，中芯國際宣布從美股退市。2020年7月16日，中芯國際成功在科創板掛牌上市，成為紅籌公司回歸A股的重要案例。

新加坡吸引中企IPO

“新加坡關注中國企業上市以對沖風險。”美國彭博社近日報道稱，新交所新股市場多年來萎縮的情況可能會很快結束，因為將有更多為降低中美政治風險的中概股，及東南亞的獨角獸企業（估值超過10億美元的初創公司）尋求在新加坡上市融資。

新加坡交易所全球銷售及拓展部主管保得勝表示，未來五年內，新交所每年可能會有30到40家首次和二次上市II是自2017年以來平均每年約13家上市的兩倍多。保得勝還稱，新交所正在與中國和東南亞的100多家公司談判溝通，涵蓋金融科技、消費科技類、地產投資信托等領域。

據彭博社報道，新交所近十幾年來新上市公司數量持續減少。因此新交所正加緊與尋求在美國或中國香港以外上市，以及有意提高在東南亞知名度的中國公劉進行談判。

2021年，有8家公司在新交所上市。今年4月28日，揚子江金融控股有限公司在新交所上市。蔚來5月20日正式在新加坡二次上市，其新交所上市的股票將完全可與紐交所上市的美國存托憑互換。▲