贛鋒鋰業：鋰資源布局“再加碼”

王東岳

7月11日，贛鋒鋰業（002460.SZ）發布公告，公司擬以不超過9.62億美元收購Lithea不超過100%股權。

自上市以來，贛鋒鋰業在全球范圍內布局上游鋰資源，公司先后在阿根廷等多個國家展開收購計劃，至2021年年末，公司享有的權益資源量（LCE）已接近3000萬噸。

本次收購Lithea公司，贛鋒鋰業將刷新鋰資源交易歷史紀錄，并實現權益資源量4000萬噸的突破。

截至2022年一季度末，贛鋒鋰業的貨幣資金為47.38億元，有息負債超過60億元，贛鋒鋰業目前的貨幣資金尚不足以覆蓋本次收購的交易對價。

同時，因涉嫌A股某上市公司股票二級市場內幕交易，證監會于2022年1月24日決定對贛鋒鋰業立案。7月1日，贛鋒鋰業收到證監會《立案告知書》。

按規定，被立案調查期間以及受行政處罰后的三十六個月內，上市公司的再融資事項均將受到限制。在此背景下，贛鋒鋰業本次收購事項及在建項目能否順利推進值得關注。

根據投資公告，贛鋒鋰業本次擬通過全資子公司贛鋒國際有限公司（下稱“贛鋒國際”）或其全資子公司收購Lithea公司不超過100%股份，本次收購總對價為不超過9.62億美元，包含Lithea公司全部股權價值及公司將承擔的Lithea公司相關債務價值。

Lithea公司成立于2009年7月，注冊于英屬維爾京群島，主要從事收購、勘探及開發鋰礦業權。截至2022年4月末，Lithea公司的資產總額約為4952萬美元（約合人民幣3.31億元），凈資產為-1195萬美元（約合人民幣7992萬元）。

根據公告，Lithea公司旗下的主要資產是位于阿根廷薩爾塔省的鋰鹽湖項目（下稱“PPG項目”），包括Pozuelos和PastosGrandes兩塊鋰鹽湖資產，上述資產分別位于薩爾塔市以西約250公里和230公里處。其中，Pozuelos礦區面積為10787公頃，礦區探明資源量為60萬噸LCE，控制資源量為210萬噸LCE，推斷資源量為740萬LCE，礦區資源量合計1010萬噸LCE，礦區鋰濃度為458mg/L;Pastos Grands礦區面積為2683公頃，探明資源量為20萬噸，控制資源量為57萬噸，推斷資源量為19萬噸，資源量合計96萬噸LCE，礦區鋰濃度為465mg/L。

上述兩個礦區資源量合計約為1106萬噸LCE，包括80萬噸探明資源、267萬噸控制資源和759萬噸推斷資源，兩礦區一期規劃產能為3萬噸/年碳酸鋰產能，視項目所在地自然資源條件情況，可擴建至年產5萬噸碳酸鋰的產能。

自2014年起，贛鋒鋰業在全球范圍內布局鋰礦資源，公司先后入主阿根廷Mariana鋰鹽湖項目、愛爾蘭Blackstair鋰輝石項目、澳大利亞Mount Marion鋰輝石項目、寧都河源鋰輝石項目、澳大利亞Pilgangoora鋰輝石項目、阿根廷Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目以及墨西哥Sonara鋰黏土項目。截至2021年年末，贛鋒鋰業擁有約2963.73萬噸的權益資源量。

根據投資公告，贛鋒鋰業本次擬收購的Lithea公司PPG項目位于阿根廷大Pastos Grandes鹽湖區域。Pastos Grandes鹽湖區域主要有三家公司，分別為Lithium Americas Corp.控股的原Millennial鹽湖、Arena控股的SDLP鹽湖以及PPG項目。

2021年7月，贛鋒鋰業曾計劃以不超過3.53億加元要約收購Millennial公司不超過100%股權。9月，寧德時代以3.77億加元報價向Millennial提出收購要約。但最終，Millennial被Lithium Americas Corp以4億美元收入囊中。

贛鋒鋰業本次擬收購的PPG項目與Millennial鹽湖相鄰。與前次收購Millennial相比，贛鋒鋰業本次報出9.62億美元（約合人民幣64.36億元）交易對價，將成為公司上市以來規模最大的一筆鋰礦資源收購，也在一定程度上體現出公司對Pastos Grandes鹽湖大區的“勢在必得”。

截至2022年一季度末，贛鋒鋰業貨幣資金為47.38億元，有息負債合計約為65.84億元，目前的資金尚不能夠覆蓋本次收購Lithea公司需要支付的交易對價。

正常情況下，贛鋒鋰業或可通過股權再融資進行募資。自上市以來，贛鋒鋰業通過A+H市場累計募集資金已超過140億元，其中通過股權直接融資規模約為76.01億元。

然而，7月1日，贛鋒鋰業收到證監會《立案告知書》，因涉嫌A股某上市公司股票二級市場內幕交易，中國證監會于2022年1月24日對公司立案。

根據《上市公司證券發行管理辦法》第三十九條，上市公司或其現任董事、高級管理人員因涉嫌犯罪正被司法機關立案偵查或涉嫌違法違規正被中國證監會立案調查的，不得通過非公開方式發行股票。

按照以往經驗，上市公司從立案調查到最終結案乃至公司受到行政處罰，其跨越期限往往以年計算。目前，贛鋒鋰業的立案調查尚未結束，調查期限和調查結果均未可知。在此背景下，無法通過股權方式進行再融資的贛鋒鋰業，能否僅憑現有資金支撐本次收購Lithea公司事項有待觀察。

更重要的是，根據年報，截至2021年年末，贛鋒鋰業的在建工程期末余額約為57.74億元，包括Cauchari-Olaroz鋰鹽湖、贛鋒鋰電動力電池二期年產5GWh新型電池（下稱“贛鋒鋰電5GW動力電池項目”）、高端聚合物鋰電池研發及生產基地建設（下稱“高端聚合物鋰電池項目”）等17個在建項目。

上述項目中，贛鋒鋰電5GWh新型電池項目計劃總投資21億元，累計投入5.34億元，尚需投入15.66億元;高端聚合物鋰電池項目計劃總投資30億元，累計投入4.12億元，尚需投入25.88億元;Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目計劃總投資金額47.24億元，累計投入33.71億元，尚需投入13.53億元。

經統計，截至2021年年末，僅贛鋒鋰業披露的6項重大在建工程總投資合計金額已達114.57億元，尚需投入資金56.57億元。

此外，2022年5月，贛鋒鋰業先后發布公告稱，公司擬通過全資孫公司GFL Investment （HongKong）入股鉭鈮龍頭稀美資源，計劃以每股4港元價格認購稀美資源發行的6000萬股新股份，股權認購的總金額為約合2.4億港元。交易完成后，GFL Investment將持有稀美資源約16.7%的股份。同時，公司還計劃投資20億元在豐城市建設鋰輝石提鋰生產基地。

股權融資受限背景下，贛鋒鋰業目前規劃的在建項目和擬籌劃投資項目的資金來源或許會成為問題，公司或需另辟蹊徑。

根據投資公告，2021年和2022年1-4月，Lithea公司的營業收入均為零元，凈利潤分別為-399.4萬美元和-323.4萬美元，“由于Lithea公司尚未實際運營，因此未能產生銷售收入。”

自2021年下半年以來，國內電池級碳酸鋰和氫氧化鋰價格加速上行。其中，電池級碳酸鋰由7.99萬元/噸飆升至50.4萬元/噸高點，區間漲幅超5倍。截至7月12日，碳酸鋰價格報收46.1萬元/噸，仍處于歷史高位。受產品價格上漲帶動，2022年一季度，贛鋒鋰業實現營業收入53.65億元，同比增長233.91%;歸母凈利潤35.25億元，同比增長640.41%，大幅超過同期營業收入增速。

產品價格暴漲和業績飆升也極大激發了上市公司對鋰資源的投資熱情。與此前的收購報價相比，贛鋒鋰業給予了Lithea公司更高的估值。

公開信息顯示，2021年10月，贛鋒鋰業通過全資孫公司Ganfeng Lithium Netherlands CO.， B.V.（下稱“荷蘭贛鋒”）向International Lithium Corp.（下稱“國際鋰業”）收購其持有的Litio公司8.58%股權，交易對價為公司自有資金1000萬美元以及豁免公司全資子公司贛鋒國際對國際鋰業的過往開發貸款及利息，總交易對價為1317.82萬美元。以上述價格計，Litio公司的全部股權價值約為1.54億美元。

資料顯示，Litio公司擁有的資源量約為812萬噸LCE，每噸碳酸鋰當量（LCE）對應的交易報價約為18.92美元，約合人民幣122.2元/噸。

本次收購中，贛鋒鋰業對Lithea的交易報價為9.62億美元，公司擁有1106萬噸LCE，對應每噸LCE交易報價86.98美元，約合人民幣581.9元/噸。

以每噸LCE交易報價對比，本次收購Lithea公司，贛鋒鋰業的交易報價提升了459.7元/噸，增幅達到3.76倍，可見公司搶占上游鋰資源之迫切。

截至發稿，贛鋒鋰業沒有回復《證券市場周刊》的采訪。