缺“芯”時(shí)代下芯片設(shè)計(jì)企業(yè)的雙驅(qū)發(fā)展
——以兆易創(chuàng)新為例

張 涵

（上海理工大學(xué)管理學(xué)院）

一、研究背景

在現(xiàn)代化市場需求的推動下，芯片行業(yè)在全球范圍內(nèi)快速發(fā)展。隨著我國制造業(yè)智能化轉(zhuǎn)型的提出，芯片產(chǎn)業(yè)鏈的全面發(fā)展受到政府高度關(guān)注。2015年，國務(wù)院印發(fā)的《中國制造2025》中將集成電路及專用設(shè)備列為實(shí)現(xiàn)突破發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域；在2018年的政府工作報(bào)告中，芯片產(chǎn)業(yè)被排在中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的第一位；2021年的“十四五”規(guī)劃中也強(qiáng)調(diào)了高端芯片領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)的突破和應(yīng)用。

我國芯片產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成較為完備的產(chǎn)業(yè)鏈，但在部分芯片的核心技術(shù)上還有所缺失，尤其在芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域，芯片價(jià)值鏈中附加值最高的環(huán)節(jié)進(jìn)入門檻相對較低，導(dǎo)致我國近年來芯片設(shè)計(jì)企業(yè)數(shù)量增加，但是產(chǎn)品與服務(wù)同質(zhì)化愈發(fā)嚴(yán)重，依舊需要通過大量進(jìn)口滿足下游市場的需求。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017—2021年中除2019年有所回落，我國芯片進(jìn)出口逆差總體仍呈現(xiàn)上升趨勢，2021年更是達(dá)到18 000億元，芯片市場的需求缺口明顯（見圖1）。同時(shí)，芯片設(shè)計(jì)企業(yè)更多地專注于采用Fabless模式，芯片制造則外包給晶圓廠代工，生產(chǎn)線的缺失容易造成產(chǎn)業(yè)鏈斷裂。近年來受新冠疫情的影響，部分晶圓廠的停工導(dǎo)致芯片大量減產(chǎn)，芯片設(shè)計(jì)行業(yè)的外包業(yè)務(wù)也深受影響，諸多行業(yè)受到牽連，陷入無“芯”可用的境地。在此背景下，以兆易創(chuàng)新為例，國內(nèi)部分芯片設(shè)計(jì)企業(yè)做出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，開始采用“內(nèi)生+外延”的雙驅(qū)發(fā)展模式。在強(qiáng)化自身研發(fā)優(yōu)勢產(chǎn)品的前提下構(gòu)建全新的業(yè)務(wù)協(xié)同，加強(qiáng)差異化建設(shè)，提速芯片國產(chǎn)化替代進(jìn)程。

圖1 2017—2021年中國集成電路進(jìn)出口總額及進(jìn)出口逆差

二、“內(nèi)生+外延”發(fā)展路徑

（一）增強(qiáng)研發(fā)能力

兆易創(chuàng)新作為典型的Fabless類型公司，其主營業(yè)務(wù)就是對芯片產(chǎn)品的研發(fā)，芯片設(shè)計(jì)企業(yè)的發(fā)展一方面遵循摩爾定律的周期性，另一方面需要適應(yīng)當(dāng)下市場的需求，如此才能在國內(nèi)競爭激烈的芯片設(shè)計(jì)市場占有一定份額。從2017—2021年兆易創(chuàng)新的研發(fā)人員以及研發(fā)投入情況來看（見圖2和圖3），面對我國的缺“芯”情況，兆易創(chuàng)新自上市以來研發(fā)人員及研發(fā)投入的數(shù)量均持續(xù)上升。2021年，雖然研發(fā)人員占比以及研發(fā)營收占比有所下降，但是二者的絕對量仍有所增加。兆易創(chuàng)新在主營領(lǐng)域推動產(chǎn)品更新，尤其是控制芯片領(lǐng)域與存儲芯片領(lǐng)域。首先，兆易創(chuàng)新在完成多項(xiàng)通用控制芯片產(chǎn)品的同時(shí)推出世界首個(gè)RISC-V內(nèi)核的通用控制芯片；其次，在汽車“電氣化”趨勢的推動下，兆易創(chuàng)新開啟車規(guī)級芯片的研發(fā)。兩方面研發(fā)能力的增強(qiáng)反映在兆易創(chuàng)新對國內(nèi)市場份額的占領(lǐng)上，企業(yè)堅(jiān)持研發(fā)，貼合市場的同時(shí)提升并滿足客戶需求，以技術(shù)創(chuàng)新推動企業(yè)的內(nèi)生發(fā)展。

圖2 2017—2021年兆易創(chuàng)新研發(fā)人員情況

圖3 2017—2021年兆易創(chuàng)新研發(fā)投入情況

（二）構(gòu)筑“虛擬IDM3 IDM模式：集芯片設(shè)計(jì)、芯片制造、芯片封裝和測試等多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)于一身，公司自身擁有一套完整的從產(chǎn)品開發(fā)到銷售的運(yùn)作流程?！?/h3>

2019年，在合肥市國資委所屬的合肥產(chǎn)投的牽頭下，兆易創(chuàng)新及其子公司與長鑫存儲合肥分公司、合肥產(chǎn)投集團(tuán)達(dá)成代工協(xié)議，以可轉(zhuǎn)股債券的方式對兆易創(chuàng)新12英寸DRAM項(xiàng)目進(jìn)行投資，將DRAM的量產(chǎn)交給長鑫存儲，自身僅從事代銷業(yè)務(wù)。長鑫存儲是國內(nèi)存儲芯片產(chǎn)量較高的芯片制造企業(yè)，與之深度綁定構(gòu)成了兆易創(chuàng)新的“虛擬IDM”。一方面，在目前國內(nèi)芯片制造企業(yè)產(chǎn)能尚未完全恢復(fù)的情況下，能夠保證兆易創(chuàng)新在較長時(shí)期內(nèi)擁有穩(wěn)定的產(chǎn)能供應(yīng)；另一方面，芯片制造環(huán)節(jié)的外包可防止破壞兆易創(chuàng)新Fabless的輕資產(chǎn)模式，節(jié)省大量的固定資產(chǎn)投入與制造芯片的成本。虛擬IDM從上述兩方面節(jié)省了成本，保障主營業(yè)務(wù)上的投入，賦能“代銷+自研”的存儲芯片布局，通過外延合作的方式為內(nèi)生發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)保障。

（三）收購傳感芯片企業(yè)

兆易創(chuàng)新自2018年證監(jiān)會有條件通過后，最終在2019年4月宣布通過發(fā)行股份與支付現(xiàn)金的方式正式收購上海思立微電子科技有限公司。思立微曾是我國傳感芯片設(shè)計(jì)的領(lǐng)先供應(yīng)商，其觸控芯片與指紋芯片的銷量均處于全球領(lǐng)先地位。兆易創(chuàng)新此次的收購屬于整合同行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源，思立微產(chǎn)品所處市場技術(shù)壁壘較高，收購的方式可更直接有效地拓展兆易創(chuàng)新現(xiàn)有產(chǎn)品線，豐富其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。兆易創(chuàng)新在收購思立微后迅速調(diào)整自身組織結(jié)構(gòu)，將事業(yè)部擴(kuò)充至“存儲器事業(yè)部+微控制器事業(yè)部+傳感器事業(yè)部”模式，通過外延并購增強(qiáng)企業(yè)在不同種類芯片領(lǐng)域的內(nèi)生研發(fā)活力。

三、雙驅(qū)發(fā)展效果

在兆易創(chuàng)新“內(nèi)生+外延”的雙驅(qū)發(fā)展下，構(gòu)成了“存儲芯片+控制芯片+傳感芯片”的業(yè)務(wù)格局，也構(gòu)筑了以此三項(xiàng)業(yè)務(wù)為主較高的技術(shù)壁壘，形成業(yè)務(wù)協(xié)同，構(gòu)建并完善自身的芯片生態(tài)以應(yīng)對我國芯片市場的激烈競爭。

（一）芯片產(chǎn)量增加

兆易創(chuàng)新是Fabless類型的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，芯片的產(chǎn)量主要取決于其內(nèi)生力以及外包情況，在我國大力鼓勵(lì)芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，雙驅(qū)發(fā)展下的兆易創(chuàng)新芯片外包產(chǎn)量在2017—2021年，除了2020年受疫情影響產(chǎn)量有所下降外，總體呈現(xiàn)上升趨勢（見表1）。兆易創(chuàng)新芯片種類的外延擴(kuò)張，可幫助其更好地應(yīng)對下游市場的多樣性發(fā)展。兆易創(chuàng)新在穩(wěn)固具有設(shè)計(jì)優(yōu)勢的存儲芯片產(chǎn)量的同時(shí)，加快控制芯片的推陳出新，逐漸提高控制芯片的外包產(chǎn)量，2021年兆易創(chuàng)新控制芯片產(chǎn)量增速達(dá)到了161%，是三類芯片中增速最快的。而對于2019年并購的傳感芯片，在2020—2021年產(chǎn)量有所增長，其中，2019年的產(chǎn)量數(shù)據(jù)只包括思立微6～12月的產(chǎn)量，所以2020年較2019有較大幅度的增長。

表1 2017—2021年兆易創(chuàng)新芯片產(chǎn)量

（二）獲利能力提升

通過兆易創(chuàng)新2017—2021年?duì)I業(yè)收入分布以及凈利潤率情況可知（見圖4），實(shí)行雙驅(qū)發(fā)展策略使兆易創(chuàng)新現(xiàn)有營業(yè)活動分為四塊，包括上述三類芯片的銷售業(yè)務(wù)以及技術(shù)相關(guān)服務(wù)。通過數(shù)據(jù)比對，兆易創(chuàng)新2017—2021年的四類業(yè)務(wù)每年的營業(yè)利潤都呈現(xiàn)上升趨勢，同時(shí)凈利潤率也逐年上升，尤其是2020—2021年，在我國短暫擺脫疫情困擾的情況下，四項(xiàng)業(yè)務(wù)都有所增長，雙驅(qū)發(fā)展帶動兆易創(chuàng)新產(chǎn)品產(chǎn)量增加的同時(shí)，也為其提供了更好的銷售條件，無論是內(nèi)生加強(qiáng)研發(fā)提升了產(chǎn)品質(zhì)量，還是外延發(fā)展下拓展的銷售渠道，都有利于兆易創(chuàng)新增強(qiáng)獲利能力。

圖4 2017—2021年兆易創(chuàng)新營業(yè)利潤情況以及凈利潤率變化

（三）研發(fā)質(zhì)量提高

從兆易創(chuàng)新2017—2021年的專利情況來看（見表2），兆易創(chuàng)新在2019年發(fā)生并購以及構(gòu)建虛擬IDM時(shí)申請專利與專利授權(quán)數(shù)目最多，對思立微的并購使其能夠合并思立微關(guān)于傳感芯片的研發(fā)成果，吸收并融合思立微的研發(fā)力量，兆易創(chuàng)新能直接獲取或者通過被合并方的資源研發(fā)更多專利；外延合作構(gòu)建的虛擬IDM模式可幫助兆易創(chuàng)新減少部分種類芯片外包量產(chǎn)的壓力。而合作對象的加入也能夠幫助擴(kuò)大兆易創(chuàng)新在業(yè)內(nèi)的影響力，對兆易創(chuàng)新的合作研發(fā)起到積極作用。2020年雖然兆易創(chuàng)新在研發(fā)費(fèi)用和人力的投入上仍有增加，但國內(nèi)外新冠疫情的影響還是減緩了兆易創(chuàng)新的技術(shù)研發(fā)速度。到2021年，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均有所上升。

表2 2017—2021年兆易創(chuàng)新專利情況

四、雙驅(qū)發(fā)展下的風(fēng)險(xiǎn)

（一）“內(nèi)生+外延”模式加重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)

“內(nèi)生+外延”的雙驅(qū)發(fā)展模式雖然能夠幫助企業(yè)獲得更高的營業(yè)收益，但同時(shí)也讓企業(yè)承擔(dān)更多的資金風(fēng)險(xiǎn)。一方面，兆易創(chuàng)新內(nèi)生發(fā)展的原動力需要資源運(yùn)轉(zhuǎn)，也就需要企業(yè)擁有更多的流動資金支撐日常的研發(fā)設(shè)計(jì)活動；另一方面，對于如今發(fā)展變化迅速的芯片市場，兆易創(chuàng)新又通過外延合作提升產(chǎn)量，并購整合行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先資源，因此其需要大量的資金保障合作與并購的順利進(jìn)行。2017—2020年兆易創(chuàng)新的凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下降，直至2021年才出現(xiàn)上升（見表3），反映出在雙驅(qū)發(fā)展的過程中，尤其是偶發(fā)性活動的發(fā)生前后，企業(yè)需要承擔(dān)更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。“內(nèi)生+外延”的模式固然能幫助兆易創(chuàng)新在獲得更多市場份額的同時(shí)增加凈利潤，但并購產(chǎn)生的新資產(chǎn)減緩了資金周轉(zhuǎn)，日常運(yùn)營研發(fā)的開支使企業(yè)不得不降低財(cái)務(wù)杠桿，企業(yè)的銷售獲利并不能抵消雙驅(qū)發(fā)展付出的成本。

表3 2017—2021年兆易創(chuàng)新ROE變化

（二）外延并購對象的商譽(yù)隱患

兆易創(chuàng)新于2019年完成對思立微的并購，為企業(yè)帶來了13.09億元的商譽(yù)價(jià)值，但2020年思立微并未完成對兆易創(chuàng)新的業(yè)績約定，直接使其確認(rèn)了1.28億元的商譽(yù)減值。思立微的業(yè)績下降部分是受到新冠疫情影響，由于其傳感芯片客戶的停工，直接導(dǎo)致產(chǎn)品盈利受損；同時(shí)，思立微與國內(nèi)另一傳感芯片制造企業(yè)匯頂科技自2018年就專利問題發(fā)生糾紛，最終各有勝負(fù)，也都被剝奪部分專利，造成一定的名譽(yù)損失。但即使因?qū)＠麊栴}導(dǎo)致首次并購暫緩，兆易創(chuàng)新最終還是以17億元的超高溢價(jià)對思立微進(jìn)行了并購，這次整合確實(shí)幫助兆易創(chuàng)新開拓了傳感芯片的業(yè)務(wù)，但同時(shí)過度的溢價(jià)購買也為并購對象的暴雷進(jìn)而波及兆易創(chuàng)新自身埋下隱患。

（三）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整反應(yīng)減緩

兆易創(chuàng)新的雙驅(qū)發(fā)展確實(shí)有助于其穩(wěn)固主營的存儲芯片業(yè)務(wù)，增加傳感芯片業(yè)務(wù)模塊，加強(qiáng)控制芯片模塊，而根據(jù)兆易創(chuàng)新的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，目前企業(yè)依舊是以存儲芯片為主，控制芯片業(yè)務(wù)的增長速度最快，傳感芯片業(yè)務(wù)相對較少，這也符合目前芯片市場的發(fā)展情況。快速的合作與資源整合利于兆易創(chuàng)新短期內(nèi)占領(lǐng)市場份額，但也會減緩其業(yè)務(wù)調(diào)整的反應(yīng)，尤其是對于兆易創(chuàng)新高溢價(jià)并購?fù)卣沟膫鞲行酒I(lǐng)域。假設(shè)芯片市場發(fā)生變化，該類芯片被取代，對于企業(yè)而言，部分外延成本成為沉沒成本，就會成為影響企業(yè)調(diào)整內(nèi)生活動的因素，企業(yè)可能因此考慮是否需要舍棄某些業(yè)務(wù)以鞏固優(yōu)勢業(yè)務(wù)，或者開發(fā)新領(lǐng)域而損失盈利或彌補(bǔ)虧損的時(shí)間。

五、總結(jié)與建議

綜上所述，兆易創(chuàng)新“內(nèi)生+外延”雙驅(qū)發(fā)展下的三種路徑對于該芯片設(shè)計(jì)企業(yè)各芯片產(chǎn)量的提升、獲利增加以及研發(fā)質(zhì)量的提高均存在影響，但同時(shí)雙驅(qū)發(fā)展也容易造成企業(yè)成本負(fù)荷過載，在實(shí)現(xiàn)真正盈利前需要耗費(fèi)更多資金維持企業(yè)生存；企業(yè)外延并購對象的經(jīng)營現(xiàn)狀以及訴訟情況均可能成為影響企業(yè)并購商譽(yù)暴雷的隱患；內(nèi)生業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也可能導(dǎo)致芯片設(shè)計(jì)企業(yè)難以及時(shí)對業(yè)務(wù)進(jìn)行取舍?；诖耍瑢π酒O(shè)計(jì)企業(yè)的雙驅(qū)發(fā)展提出適當(dāng)建議。

（一）完善資金管理

對于雙驅(qū)發(fā)展下的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，尤其是輕資產(chǎn)企業(yè)，資金的合理安排尤為重要，首先，企業(yè)需要合理安排研發(fā)與經(jīng)營活動的資金，研發(fā)資金的投入會影響企業(yè)的研發(fā)規(guī)模與研發(fā)效率，進(jìn)而決定芯片設(shè)計(jì)企業(yè)的內(nèi)生發(fā)展動力。其次，企業(yè)應(yīng)充分利用“產(chǎn)融結(jié)合”的手段調(diào)整自身發(fā)展策略的資金統(tǒng)籌，除了內(nèi)生的研發(fā)與經(jīng)營外，雙驅(qū)發(fā)展同樣需要企業(yè)實(shí)施外延擴(kuò)張，企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過有針對性的融資手段，在盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)為企業(yè)的外延合作或者并購提供足夠的資金保障，合理延續(xù)雙驅(qū)發(fā)展模式。

（二）謹(jǐn)慎選擇外延合作與并購目標(biāo)

在外延擴(kuò)張時(shí)，企業(yè)的合作與并購目標(biāo)不能僅僅考慮目標(biāo)所能提供的服務(wù)以及優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)資源并入，同時(shí)也需要考慮其所處現(xiàn)狀以及存在的問題。盲目進(jìn)行擴(kuò)張可能造成企業(yè)資金鏈斷裂，擴(kuò)張結(jié)果可能受某些因素影響無法達(dá)到預(yù)期，從而導(dǎo)致難以收回?cái)U(kuò)張成本，甚至企業(yè)無法進(jìn)行正?；顒印？焖偃谌雽Ψ绞袌龅那疤釕?yīng)當(dāng)是企業(yè)了解目標(biāo)的資金實(shí)力、負(fù)債程度、戰(zhàn)略目標(biāo)等，從多角度做出判斷，再對外延代價(jià)進(jìn)行合理評估，有利于達(dá)到外延擴(kuò)張的目的。

（三）定期調(diào)整與規(guī)劃內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

為促使雙驅(qū)發(fā)展模式下的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)適應(yīng)迅速變化的市場，應(yīng)當(dāng)定期根據(jù)市場趨勢調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，而不是一味地著重研發(fā)自身的優(yōu)勢業(yè)務(wù)，尤其在外延擴(kuò)張后，應(yīng)當(dāng)以正確的形式吸收新業(yè)務(wù)，針對當(dāng)下市場對業(yè)務(wù)的融合與協(xié)同發(fā)展有目的地預(yù)測規(guī)劃，而不是浪費(fèi)整合或合作得到的資源，使企業(yè)自身的資產(chǎn)白白計(jì)提減值損失。