超跌品種反彈多虛晃勿盲目追高

玄鐵

曾幾何時(shí)，“新興+轉(zhuǎn)軌”是A股估值泡沫化的炒作借口。如今，滬深300滾動(dòng)市盈率約為標(biāo)普500的一半，主因是全流通+注冊(cè)制+逆全球化等多重利空擠壓，成長(zhǎng)股藍(lán)籌溢價(jià)模式面臨重壓，高估值的市夢(mèng)率時(shí)代或?qū)⒔K結(jié)。

“逆全球化”真的來(lái)了？

騰訊業(yè)績(jī)亮相，周四股價(jià)大跌5.91%。馬化騰調(diào)侃公司業(yè)績(jī)像他的腰椎間盤一樣：“不那么突出了。”盈利不突出等同估值平庸化。騰訊去年盈利2248.2億元，遠(yuǎn)超預(yù)估的1619.9億元。可如果不計(jì)算處置京東股份的收益782億元，去年第四季度非經(jīng)常凈利同比下降25%。由于國(guó)家反壟斷調(diào)控讓平臺(tái)紅利溢價(jià)大減，騰訊最新估值降至13.6倍，不再享受高科技成長(zhǎng)股動(dòng)則40倍的估值。

回頭看，中石油、格力等大藍(lán)籌都曾享受高成長(zhǎng)股溢價(jià)，而今老態(tài)龍鐘，變成估值低+機(jī)構(gòu)低配的價(jià)值陷阱概念。這像是滬綜指走過(guò)之路——在2007年10月觸及6124點(diǎn)峰值之時(shí)，靜態(tài)市盈率逾70倍，如今估值跌至16倍，低估根源是股改限售股上市+IPO注冊(cè)制全流通，權(quán)重周期股流動(dòng)性溢價(jià)大縮水。

從年K線來(lái)看，自2007年10月觸及6124點(diǎn)峰值以來(lái)，滬綜指走出收斂三角形走勢(shì)，以20年均線為底部支撐點(diǎn)碎步上行，熊市年份振幅在三成左右。去年，滬綜指振幅為12%，多空在高位打出弱平衡式拉鋸戰(zhàn)。

A股面臨的新難題是全球化終結(jié)的預(yù)期，將導(dǎo)致企業(yè)盈利不確性和估值承壓。日前，吉利控股李書福表示，逆全球化趨勢(shì)已經(jīng)形成，企業(yè)要盡快調(diào)整商業(yè)計(jì)劃。管理著10萬(wàn)億美元的資產(chǎn)的貝萊德董事長(zhǎng)兼CEO拉里·芬克警告稱，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)終結(jié)了過(guò)去30年的全球化，供應(yīng)鏈的大規(guī)模重新定位必然會(huì)導(dǎo)致通脹。……