風格漂移現象明顯　國企改革主題基金或適宜長線布局

王曉明

2021年底中央經濟工作會議提出“完成國企改革三年行動任務”，今年是國企改革三年行動的收官之年。主題基金作為參與國企改革的便捷工具，在深化改革預期下，如何識別其投資機會呢？

被動ETF最為直接 但規模差別懸殊

結合基金來看，ETF是最為直接的方式，它包含了相關國企指數中的成份股，各國企以自身股份換股ETF份額本質上就是分散自身持股、交叉持有眾多其他國企股份，以這個思路持有ETF的持有期會偏長，也就導致國企改革主題的ETF交易活躍度很低，最活躍的品種日均成交額僅在2000萬附近。

此外，其很顯著的特點就是不同類別基金規模差異巨大，4只央企創新驅動ETF合計規模超100億，3只央企結構調整ETF規模接近150億，富國國企改革和上海國企ETF規模分別為33億和74億，但其他所有基金均沒有超過10億。

實際上指數編制范圍和政策導向直接相關，以央企創新驅動和央企結構調整兩個規模最大的品類為例，因為成份股要從大型國企中選擇，就和傳統的上證50、滬深300里的成份股有較多類同。具體看，這兩類產品重倉行業集中于計算機、建筑裝飾、電力設備，從業績上看電力設備也是收益貢獻度最高的行業，而海康威視、國電南瑞、中國建筑是兩類ETF的共同持倉。

由此，ETF的成份基本囊括了深化改革重點提及的主題板塊，但是大都集中于傳統經濟領域，即便是對重倉股成長性有一定要求的央企創新驅動和結構調整，企業巨大的體量和相對冗雜的制度都是長期限制其發展的掣肘，未來股價還有多大增長空間不得而知，整體風格也為價值藍籌，不適合短期炒熱點。……