麗珠集團上半年扣非凈利雙位數穩增 多款重磅產品將密集上市

陸十雨

繼連續七年實現扣非歸母凈利潤雙位數增長后，麗珠集團今年上半年繼續交出了一份不俗的經營成績單。8月9日晚間，麗珠集團（000513.SZ，1513.HK）發布的2022年半年度報告顯示，公司于期內實現營業收入63.02億元，同比增長1.08%，歸母凈利潤10.18億元，同比總體保持平穩的同時，仔細來看，會發現公司扣除非經常性損益后歸屬于股東的凈利潤同比增長13.73%，達到10.46億元，續創同期歷史新高。

投資端而言，扣非凈利更能反映一個公司的業務經營成果，從連續多年扣非凈利的增長來看，麗珠集團持續經營的韌性非常突出，且公司現金流也實現了大幅提升，上半年其經營活動產生的現金流量凈額同比大增了111.34%。而如此穩健的成長，尤其在上半年疫情影響下，其多元化業務結構、強勁的研發實力以及優秀的綜合能力無疑構成了公司保持穩健發展的壓艙石。

2022年上半年，國內經濟增長經受了顯著考驗，這也同樣是對各市場參與主體的重大考驗。從半年報“成績單”來看，在不斷“修煉內功”之下，麗珠集團經受住了考驗，各主營業務實現穩定與增長。

上半年，公司化學制劑產品實現銷售收入36.74億元，營收占比為58%，仍然是公司主營業務收入的最主要部分，其中，精神產品營收實現了36.26%高增。據了解，麗珠集團上半年終端考核以KA（重點大客戶）醫院、三級醫院、重點二級醫院為重點考核方向，加強核心品種覆蓋率、達標率考核，艾普拉唑系列產品、馬來酸氟伏沙明片等重點產品的醫院覆蓋率持續提升。

而尤為值得一提的是，麗珠集團原料藥及中間體業務在2022年上半年的表現超乎市場預期，銷售同比增長18.26%，達到17.29億元，目前占主營收入的比重也提升至27.72%。據了解，如此亮眼的成績一方面來自于公司高端抗生素產品和高端寵物藥產品海外市場份額增長強勁，且達托霉素、米爾貝肟和莫昔克丁在與國際醫藥大公司的長期合作中優勢凸顯，采購占比逐年增加，公司也日益成為全球醫藥界頭部企業首選的戰略合作伙伴;另一方面，公司頭孢系列產品也抓住了國內一致性評價的機遇，逆勢而為，創造了量價齊升的歷史最好成績。另外，在推動GMP常態化的同時，麗珠集團各生產企業積極推進國際化注冊認證，截至2022年6月30日，麗珠集團原料藥已通過國際認證現場檢查品種17個，取得有效期內國際認證證書49個，共有62個原料藥產品在61個國家/地區完成了176個注冊項目。這直接意味著，公司向海外市場出口的優勢日益明顯，有望成為后續業績增長的強勁助推器。

在海外營收增長的同時，麗珠集團海外業務毛利率也從2015年12.68%開始了一路提升，上半年已上升到了46.44%，產品競爭力提升顯著。而且據了解，公司目前已完成了從大宗原料藥向特色原料藥轉型，同時還構建了具有綜合競爭力的高端特色原料藥產業平臺。可見，未來一段時間，麗珠集團海外業務有望繼續這種“量價齊升”的良性增長。

除了業務穩健發展之外，麗珠集團也在繼續加大研發投入，目前有眾多產品在研。半年報顯示，2022年上半年，麗珠集團用于研發方面的相關支出總額為6.39億元，同比增長17.22%，研發投入占營收的比重高達10.14%。半年報顯示，截至2022年6月底，麗珠集團共有微球等高壁壘復雜制劑在研項目7項，生物藥在研項目共7項，其他化藥在研近30項。

而隨著公司高強度的持續投入，其多個重磅品種即將步入密集上市階段。其中，V-01已向國家新冠疫苗專班申請序貫緊急使用，同時也已向國家藥監局遞交符合條件上市申請，而且重組人絨促性素、西曲瑞克、曲普瑞林微球、布南色林片、鹽酸魯拉西酮片、IL-6R單抗的陸續上市也都有望為公司帶來新的業績增量。

國聯證券研報指出，麗珠集團后續多個新品種有望逐步上市，公司多元化經營業績穩健，生物藥有望開始兌現業績。此外，中信建投、國盛證券等多家券商均在麗珠集團公布半年報后給予其“買入”“增持”評級。

整體而言，在新冠疫情的反復影響下，麗珠集團在2022年上半年仍然取得了穩健中有亮點的經營成果，這也再次證明麗珠集團執行的“創新藥+高壁壘復雜制劑”雙輪驅動戰略的有效性，市場或許可以期待其主營業務的長期可持續發展。