穩(wěn)增長(zhǎng)的進(jìn)度

趙偉

穩(wěn)增長(zhǎng)政策已經(jīng)實(shí)施大半年，落地的進(jìn)度如何呢？

面對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)資金發(fā)行與落地存在的“錯(cuò)位”現(xiàn)象，近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策重心主要在于推動(dòng)專項(xiàng)債與“準(zhǔn)財(cái)政”資金加速落地。例如，國(guó)常會(huì)等提及要通過(guò)擴(kuò)大使用范圍、建立使用進(jìn)度通報(bào)預(yù)警、壓實(shí)項(xiàng)目責(zé)任等措施加快專項(xiàng)債資金使用。在“準(zhǔn)財(cái)政”方面，國(guó)務(wù)院提出從加快設(shè)立金融工具、加快項(xiàng)目審批、加強(qiáng)項(xiàng)目審批等方面加速資金投放。

發(fā)改委等多部委也出臺(tái)相關(guān)政策促進(jìn)項(xiàng)目落地，加速穩(wěn)增長(zhǎng)資金使用。5月底以來(lái)，發(fā)改委、水利部、交通部、自然資源部等多部門亦出臺(tái)政策，配合中央加力穩(wěn)增長(zhǎng)資金落地;主要包括加快項(xiàng)目前期儲(chǔ)備與審批、加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目資金及流動(dòng)性支持、強(qiáng)化項(xiàng)目協(xié)調(diào)機(jī)制及保障項(xiàng)目落地的要素需求等;相關(guān)政策通過(guò)保障項(xiàng)目落地，為穩(wěn)增長(zhǎng)資金發(fā)揮作用奠定基礎(chǔ)。

“準(zhǔn)財(cái)政”發(fā)力下，政策性開發(fā)性銀行上半年新增貸款高增;其中水利建設(shè)貸款投放提速，結(jié)合水利項(xiàng)目開工情況來(lái)看，后續(xù)或仍維持較高增速。上半年，國(guó)開行新增貸款同比增長(zhǎng)20%，明顯高于新增人民幣貸款的7.2%。政策性開發(fā)性銀行貸款對(duì)水利建設(shè)投放加碼，農(nóng)發(fā)行水利建設(shè)貸款一季度同比近21%;5-6月國(guó)開行水利建設(shè)貸款明顯提速，占上半年水利建設(shè)貸款總投放比例近50%;結(jié)合水利項(xiàng)目建設(shè)情況來(lái)看，水利項(xiàng)目投資完成額累計(jì)同比不斷提升、重大工程新開工數(shù)不斷增加，或指向后續(xù)仍需政策性信貸加力支持。

政策性開發(fā)性金融工具，自7月下旬以來(lái)投放至少近千億元，整體進(jìn)度至少達(dá)三分之一。截至8月20日，農(nóng)發(fā)行基建基金已完成900億元投放目標(biāo);而部分披露數(shù)據(jù)顯示，國(guó)開行基建基金投放近80億元;金融工具投放至少近千億元、投放進(jìn)度至少近三分之一。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，基建基金對(duì)交通與水利項(xiàng)目投放較多、金額占近八成，但對(duì)產(chǎn)業(yè)及其配套基建、生態(tài)環(huán)保及民生等項(xiàng)目亦有支持。隨著各地加速上報(bào)項(xiàng)目及發(fā)改委加快審批，后續(xù)國(guó)開行基建基金投放目標(biāo)或亦將較快完成。

各地專項(xiàng)債支出進(jìn)度分化，部分地區(qū)支出進(jìn)度不足五成。東部地區(qū)專項(xiàng)債使用進(jìn)度普遍較快、支出進(jìn)度均高于65%，中、西部地區(qū)專項(xiàng)債支出進(jìn)度較慢，其中，陜西支出僅48%，山西陽(yáng)泉支出進(jìn)度僅28%。為加速專項(xiàng)債支出進(jìn)度，多地不僅出臺(tái)縮短撥付資金時(shí)間、加強(qiáng)資金使用及項(xiàng)目建設(shè)監(jiān)管等各項(xiàng)政策，亦對(duì)專項(xiàng)債資金投向做出調(diào)整，多用于能立即開工的項(xiàng)目。

穩(wěn)增長(zhǎng)政策加速落地下，部分基建類高頻指標(biāo)已出現(xiàn)邊際改善跡象。其中，反映基建等活動(dòng)水泥需求情況的水泥出貨率呈緩慢回升態(tài)勢(shì)，8月第三周達(dá)62%，相較6月第二周的59%提升約3個(gè)百分點(diǎn);瀝青開工率自6月下旬以來(lái)亦持續(xù)改善，8月第三周達(dá)36.6%，相較6月第二周的25.9%提升近11個(gè)百分點(diǎn);水泥需求與瀝青開工指標(biāo)的邊際改善，或指向基建項(xiàng)目落地加快。

除已有資金加速使用外，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)或仍有增量空間。據(jù)估計(jì)，前7個(gè)月已發(fā)行的新增專項(xiàng)債資金或仍有近1.1萬(wàn)億元左右待支出，并且過(guò)往剩余債務(wù)限額或亦可提供一定增量空間。此外，“準(zhǔn)財(cái)政”也是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要依托，三家政策性開發(fā)性銀行下半年或剩余近9000億元新增信貸額度;同時(shí)，金融工具剩余額度也可提供一定支持，甚至不排除后續(xù)有進(jìn)一步的資金支持。

已有資金加速落地及后續(xù)政策可能加碼下，穩(wěn)增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用或在下半年逐步顯現(xiàn)。穩(wěn)增長(zhǎng)資金加速落地下，主要體現(xiàn)基建活動(dòng)的壓路機(jī)銷量同比于6月大幅回升，建筑業(yè)PMI也連續(xù)2個(gè)月抬升，7月回升至59.2%?；ㄍ顿Y與落地“錯(cuò)位”的改善及建筑業(yè)PMI的持續(xù)回升表明，穩(wěn)增長(zhǎng)資金對(duì)需求的支撐或已逐步顯現(xiàn);后續(xù)不排除穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)一步加力，對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏的影響仍需觀察。