國(guó)內(nèi)軍工上市企業(yè)運(yùn)營(yíng)存在的問(wèn)題及解決對(duì)策
——以中航電測(cè)儀器股份有限公司運(yùn)營(yíng)情況為例

雷昊睿

（延安大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，陜西 延安 716000）

1 企業(yè)基本狀況

中航電測(cè)儀器有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中航電測(cè)”，股票代碼300114）是中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司的控股企業(yè)。經(jīng)過(guò)多年的快速發(fā)展、資本化運(yùn)作和結(jié)構(gòu)調(diào)整，公司現(xiàn)擁有三家控股子公司、兩家海外分支機(jī)構(gòu)、兩家分公司和三個(gè)事業(yè)部，主要從事對(duì)電阻應(yīng)變計(jì)、精密電阻、應(yīng)變傳感器、稱重儀器及軟件、機(jī)載及地面測(cè)試系統(tǒng)、機(jī)動(dòng)車性能及環(huán)保檢測(cè)系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)工作，是一家專注于軍用和民用測(cè)控產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案的高科技企業(yè)。

2 公司運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀

2.1 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

由圖1、圖2 可見(jiàn)，資產(chǎn)主要以貨幣資金（占比17%）、存貨（占比24%）、應(yīng)收賬款（31%）和固定資產(chǎn)（18%）組成；負(fù)債主要由流動(dòng)負(fù)債（占比97%）組成，其中，公司有息負(fù)債主要為銀行承兌匯票和租賃負(fù)債為主，其負(fù)債結(jié)構(gòu)較為單一。由于公司可用貨幣資金占比較高，自身營(yíng)運(yùn)資金充足，所以其公司有息負(fù)債較低。

2.2 收入結(jié)構(gòu)分析

截止2021 年6 月末，公司就實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了103 496.60 萬(wàn)元，相比2020 年，同期增長(zhǎng)了25.93%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額達(dá)到了21 818.30 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了31.90%；并且實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)18 783.74 萬(wàn)元，相比2020 年，同期增長(zhǎng)了31.23%。其中傳感控制領(lǐng)域收入占到一半以上，毛利潤(rùn)率均在35%以上，傳感控制領(lǐng)域也是利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)者。按區(qū)域來(lái)看，公司業(yè)務(wù)覆蓋國(guó)內(nèi)外，國(guó)內(nèi)收入占比高達(dá)78%。綜上所述，依靠智能測(cè)控核心技術(shù)的中航電測(cè)，并且在智能測(cè)控產(chǎn)品解決方案方面成為一流供應(yīng)商，堅(jiān)持軍用與民用兩個(gè)領(lǐng)域并重，通過(guò)其主要業(yè)務(wù)板塊來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)全面健發(fā)展。

2.3 營(yíng)運(yùn)能力分析

由表1 可見(jiàn)，公司近三年及近期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)呈下降趨勢(shì)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)呈輕微上升趨勢(shì)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)呈平穩(wěn)趨勢(shì)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)說(shuō)明公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)提升，主要源于企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度高于總資產(chǎn)平均總額的增長(zhǎng)速度，可見(jiàn)公司的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力提升；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上升，主要源于近三年及近期存貨余額呈上升趨勢(shì)，分別為3.26 億元、4.70億元、5.94 億元和6.15 億元；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)基本穩(wěn)健，主要源于應(yīng)收賬款的增速基本與營(yíng)業(yè)收入增速持平所致。2021 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.35 億元，相比去年，同期增長(zhǎng)達(dá)到25.9%；實(shí)現(xiàn)了歸母的凈利潤(rùn)達(dá)到1.88 億元，相比上年，同期增長(zhǎng)31.2%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期，經(jīng)營(yíng)情況邊際向好。公司2021H1 充分發(fā)揮市場(chǎng)牽引作用，航空軍品業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，傳感控制業(yè)務(wù)在消費(fèi)電子、智慧物流等新興行業(yè)的拓展強(qiáng)勢(shì)推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收10.35 億元，歸母凈利潤(rùn)1.88 億元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。分季度看，2021Q1和Q2 分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.16 億元和6.19 億元，歸母凈利潤(rùn)0.40 億元和1.48 億元。公司逐季營(yíng)收同比增速略有放緩，歸母凈利同比增速有所提升，反映公司經(jīng)營(yíng)情況邊際向好。

表1 近五期營(yíng)運(yùn)指標(biāo)表 天

3 取得成績(jī)

3.1 堅(jiān)持軍用與民用領(lǐng)域并重

近年來(lái)，在我國(guó)的航空軍工產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了快速的發(fā)展，伴隨著“一帶一路”“互聯(lián)網(wǎng)+”等戰(zhàn)略的實(shí)施，高精度工業(yè)測(cè)量與控制、等發(fā)展環(huán)境更趨優(yōu)化。持軍用與民用兩個(gè)領(lǐng)域并重，通過(guò)其主要業(yè)務(wù)板塊來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)全面健發(fā)展。

3.2 雄厚的科技研發(fā)力量

截止到2021 年的上半年，該公司有61 個(gè)產(chǎn)品OIML 國(guó)際認(rèn)證，31 日產(chǎn)品NTEP 國(guó)際認(rèn)證，131 年產(chǎn)品NEPSI 防爆認(rèn)證，130 年產(chǎn)品CE 國(guó)際認(rèn)證，59 俄羅斯測(cè)量類型產(chǎn)品認(rèn)證，79 年產(chǎn)品烏克蘭測(cè)量類型認(rèn)證，59 個(gè)產(chǎn)品獲得ATEX/FM 國(guó)際認(rèn)證。公司在此之前獲得國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局授權(quán)的專利共計(jì)257 件，其中報(bào)告期內(nèi)已新增了22 件，另外有52 件均已獲得受理。可見(jiàn)公司是擁有十分雄厚的科技研發(fā)力量、對(duì)于其企業(yè)一體化的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)能力、以及其國(guó)際領(lǐng)先的技術(shù)水平、更有著眾多產(chǎn)品的國(guó)際認(rèn)證、種類和規(guī)格齊全的產(chǎn)品、具有較高的性價(jià)比的眾多產(chǎn)品、具有開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)的市場(chǎng)的能力等方面。

3.3 完善的運(yùn)營(yíng)管理體系

公司持續(xù)完善“1+10+N”規(guī)劃體系，強(qiáng)化戰(zhàn)略引領(lǐng)作用，突出總體規(guī)劃的方向性、子規(guī)劃的專業(yè)性和保障性，進(jìn)一步明確了各業(yè)務(wù)板塊未來(lái)發(fā)展方向，為公司戰(zhàn)略目標(biāo)落地提供有力保障。并且中航電測(cè)持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)單元績(jī)效考核體系，強(qiáng)化目標(biāo)導(dǎo)向和激勵(lì)力度，加強(qiáng)重大項(xiàng)目、重點(diǎn)工作過(guò)程管控，不斷完善運(yùn)營(yíng)管理體系[1-2]。

3.4 積極拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域

公司依托力學(xué)參量感知與識(shí)別核心技術(shù)，緊抓行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，航空軍品及傳感控制業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。其中航空軍品業(yè)務(wù)堅(jiān)決落實(shí)精益生產(chǎn)要求，產(chǎn)品準(zhǔn)時(shí)交付率大幅提升，圓滿完成了階段性科研生產(chǎn)任務(wù)，實(shí)現(xiàn)了收入、利潤(rùn)“雙過(guò)半”，為完成年度生產(chǎn)交付任務(wù)奠定了良好的基礎(chǔ)；傳感控制業(yè)務(wù)的應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)一步拓展，且在消費(fèi)電子、智慧物流等行業(yè)領(lǐng)域繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，有效提升了公司綜合競(jìng)爭(zhēng)能力，促進(jìn)了公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)健康發(fā)展。

3.5 堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展

公司研發(fā)體系方面進(jìn)行了一系列持續(xù)且深入的改革，通過(guò)需求來(lái)建立模型、測(cè)試和規(guī)范一些產(chǎn)品，同時(shí)提升研發(fā)質(zhì)量，確保需求能夠落地，提升測(cè)試能力和項(xiàng)目管理的水平；持續(xù)推進(jìn)核心大功率動(dòng)態(tài)控制器、高溫應(yīng)變計(jì)、動(dòng)態(tài)儀表等關(guān)鍵性的技術(shù)，并保證產(chǎn)品研制攻關(guān)保證順利進(jìn)行，機(jī)電軟綜合能力全面提升，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)效能不斷顯現(xiàn)，為軍民品業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展和技術(shù)水平不斷提升筑牢根基，逐步建立健全產(chǎn)學(xué)研、成果申報(bào)等科技創(chuàng)新激勵(lì)和保障機(jī)制，完善研發(fā)項(xiàng)目獎(jiǎng)勵(lì)辦法，鼓勵(lì)基礎(chǔ)和前沿技術(shù)研究、產(chǎn)學(xué)研合作，提高創(chuàng)新整體效能。

3.6 加速構(gòu)建數(shù)智化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)

公司統(tǒng)籌推進(jìn)各業(yè)務(wù)生產(chǎn)制造能力建設(shè)，持續(xù)開(kāi)展一般能力社會(huì)化工作，淘汰低端、低效生產(chǎn)能力，推進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目自動(dòng)化生產(chǎn)線建設(shè)，進(jìn)一步提高生產(chǎn)效率，有效解決了智慧物流等業(yè)務(wù)單元短期內(nèi)產(chǎn)能瓶頸。積極推進(jìn)公司信息化建設(shè)，持續(xù)優(yōu)化ZOS 系統(tǒng)，推動(dòng)智能決策逐步落地，加速構(gòu)建數(shù)智化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，在推動(dòng)公司內(nèi)部信息化能力建設(shè)的同時(shí)，積極推動(dòng)ZOS 系統(tǒng)商業(yè)化[3]。

4 存在的問(wèn)題

4.1 低杠桿運(yùn)行

結(jié)合公司近幾年財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，近些年公司經(jīng)營(yíng)情況較好，但是基本無(wú)對(duì)外投資和融資，這樣的經(jīng)營(yíng)理念好處在于穩(wěn)扎穩(wěn)達(dá)，穩(wěn)步經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，也符合我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策，注重實(shí)體經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略目標(biāo)，但是零杠桿也帶來(lái)了企業(yè)發(fā)展速度緩慢，體制改革創(chuàng)新慢的問(wèn)題。

4.2 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理

公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，主要為公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)包括經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和一部分金融資產(chǎn)，目前公司金融資產(chǎn)占比較高，并且金融資產(chǎn)收益率較低，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)配置不合理，且資金利用率不高。但是從未來(lái)的資金流風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，企業(yè)可以調(diào)整金融資產(chǎn)的品種，平衡長(zhǎng)短期金融資產(chǎn)配置，確保了可以及時(shí)補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。綜合公司目前情況來(lái)看，有利有弊。

4.3 人才儲(chǔ)備不足

目前，公司正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)、跨越式發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。然而，由于缺乏系統(tǒng)集成產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的人才儲(chǔ)備，特別是軟件開(kāi)發(fā)和項(xiàng)目管理人才的巨大差距，將對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展產(chǎn)生一定的制約，并在短期內(nèi)仍將對(duì)公司重點(diǎn)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的研發(fā)產(chǎn)生一定的不利影響。

4.4 主導(dǎo)資金回籠措施、力度不足

公司從2019 年開(kāi)始，存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，主要為企業(yè)供大于銷的局面造成存貨積壓。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率基本保持在2.7 左右，企業(yè)應(yīng)收賬款回籠速度變慢，但是企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯還是高于行業(yè)平均水平，主要為企業(yè)生產(chǎn)逐步趨于平穩(wěn)，上下游客戶的選擇也趨于利好所致。綜上所述，企業(yè)存在存貨積壓導(dǎo)致資金積壓情況，并且近三年及近期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)無(wú)提升，2021 年上半年降至1.3 次，綜合來(lái)看，公司主導(dǎo)資金回籠措施、力度不足。

4.5 運(yùn)行機(jī)制問(wèn)題

作為國(guó)內(nèi)上市的軍工企業(yè)而言，其運(yùn)營(yíng)和發(fā)展全靠政府投資，雖然中航電測(cè)近兩年進(jìn)行了體制內(nèi)的股份制改革，以提高企業(yè)的自主經(jīng)營(yíng)能力。但企業(yè)自主權(quán)的擴(kuò)大在國(guó)家和政府的命令前依然需要第一讓位。并且軍工類型的企業(yè)必要按政府要求配置資源，完成相應(yīng)的供給。因此，軍工類的“企業(yè)”作為國(guó)家附屬物的地位仍未大有改觀，企業(yè)活力并為得到較大的釋放，也間接導(dǎo)致了這類企業(yè)的擴(kuò)張和競(jìng)爭(zhēng)欲望不強(qiáng)烈，這種運(yùn)行機(jī)制往往導(dǎo)致企業(yè)始終無(wú)法做到自主經(jīng)營(yíng)[4]。

5 啟示及建議

5.1 加大財(cái)務(wù)杠桿能力

公司在制定資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)加大對(duì)債務(wù)籌資的利用，提升公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利用水平；在籌資中適當(dāng)舉債，通過(guò)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來(lái)額外的收益，提升財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，公司利用債務(wù)資金不僅能提高主權(quán)資金的收益，而且由于債務(wù)利息從稅前利潤(rùn)中扣減，從而使得企業(yè)可以少交一部分所得稅，具有抵稅效應(yīng)。在投資方面，公司應(yīng)當(dāng)避險(xiǎn)投資決策失誤和控制投資資產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。以達(dá)到資產(chǎn)利用杠桿最大化，最終達(dá)到四兩撥千斤的效果。

5.2 優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

根據(jù)現(xiàn)有情況，公司需要繼續(xù)優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)縮小金融資產(chǎn)方面，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力的同時(shí)增加流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。提升財(cái)務(wù)決策支持作用，公司以ZOS 信息系統(tǒng)開(kāi)發(fā)為主線，完成ZOS 財(cái)務(wù)報(bào)表及管理報(bào)表信息化方案的設(shè)計(jì)，推進(jìn)成本核算及成本改善項(xiàng)目進(jìn)展，提升財(cái)務(wù)管理信息化水平的同時(shí)，促進(jìn)公司財(cái)務(wù)管理與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的有效融合，提升財(cái)務(wù)管理對(duì)經(jīng)營(yíng)決策的支持作用。

5.3 建立健全員工激勵(lì)機(jī)制

公司應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)集團(tuán)內(nèi)部的技術(shù)合作，積極開(kāi)展與科研院所等機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期技術(shù)合作，扎實(shí)開(kāi)展項(xiàng)目指導(dǎo)下的研發(fā)工作，加快公司在計(jì)量控制及自動(dòng)化領(lǐng)域的業(yè)務(wù)進(jìn)展，并提升了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，公司要不斷建立和完善員工激勵(lì)機(jī)制，逐步完善專業(yè)技術(shù)人才的戰(zhàn)略儲(chǔ)備體系，努力減少人才短缺對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的制約。

5.4 降庫(kù)存高回款

提升公司營(yíng)運(yùn)能力，加速資金周轉(zhuǎn)，降低庫(kù)存、提升銷售水平；在存貨方面，可以根據(jù)物流便捷程度加快運(yùn)輸周期，盤活資金積壓。改進(jìn)倉(cāng)儲(chǔ)物流和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式。應(yīng)收賬款方面，應(yīng)當(dāng)建立客戶準(zhǔn)入機(jī)制，評(píng)分準(zhǔn)入，并且推進(jìn)應(yīng)收賬款及存貨精益管理模型的運(yùn)行，建立“兩金”長(zhǎng)效管理機(jī)制，提高公司經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量。