所得稅稅率降低對企業技術創新的影響

吳慧香 朱文婧

（山東工商學院會計學院 山東煙臺 264005）

理論分析與研究假設

（一）所得稅稅率降低對技術創新的影響

創新需要資金的支持，企業要通過各種渠道融資，創新活動的高不確定性決定了其面臨較高的融資約束。融資約束主要來自創新投資的信息不對稱：創新是企業重要的商業秘密，企業對相關信息的披露通常比較謹慎，外部投資者很難獲取有效信息。企業創新面臨的融資約束是個世界性難題，這一問題在我國表現得更為普遍和嚴重：與發達國家相比，我國金融市場發展相對滯后，企業生產投資尚且面臨嚴重的融資約束，更遑論創新投資。已有研究表明，我國企業長期通過擠壓營運資本以應對創新投資所需。在這種情況下，企業所得稅稅率降低能夠釋放出一定的流動性，為企業緩解創新融資約束、增加研發投入提供了可能性，進而在一定程度上促進創新。

創新投資中人力成本占研發支出的比例較高。一旦研發人員尤其是核心人員出現流失，企業創新的部分資源也就隨之消失，企業也可能遭遇創新中斷等不可估量的損失。此外，創新的長周期性也決定了越到后期人員流失的后果越嚴重，創新投資也因此表現出極高的調整成本。從這一點來看，所得稅稅率降低能夠為企業創新的可持續性提供一定的財務保障，進而促進技術創新?；谝陨戏治觯岢鋈缦录僭O：

假設1：企業所得稅稅率降低會促進企業技術創新。

（二）所得稅稅率降低對技術創新的影響——基于市場化程度視角

所得稅改革能為企業營造公平的制度環境，從而促進企業創新，但其激勵效應可能因各地區的市場化程度不同而呈現出差異。具體來看可能存在兩種可能性，包括：在市場化程度較高的地區，所得稅改革能夠更好地傳遞至要素市場，企業能夠從市場獲得更大的創新支撐，從而對創新的激勵效果更強；在市場化程度較低的地區，所得稅改革能夠扭轉要素市場扭曲，與之前相比，企業能夠通過更多的渠道、以更低的成本從市場獲得創新支持，從而對企業創新的激勵效果更強?；谝陨戏治觯岢鋈缦赂偁幮约僭O：

假設2a：在市場化程度較高的地區，所得稅稅率降低能更好地促進企業創新。

假設2b：在市場化程度較低的地區，所得稅稅率降低能更好地促進企業創新。

研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

本文以2003-2018年滬深兩市A股上市公司數據為樣本，財務數據來自Wind資訊和國泰安CSMAR數據庫，專利數據來自中國研究數據服務平臺CNRDS。數據篩選借鑒李福增等關于所得稅改革的處理方法，剔除了2008-2018年間上市的公司、金融保險類公司、財務數據缺失的樣本和稅改前后名義稅率無法判斷的樣本。最終總共獲得10293個公司年數據，并對所有連續變量在上下1%的水平上進行了縮尾處理以消除離群值。

（二）模型設定

2008年《企業所得稅法》施行之后，大部分企業的所得稅顯著降低，也有些企業稅率不變或提高。將稅率下降的企業設為處理組，稅率不變或提高的企業設為控制組。構建雙重差分模型如下：

其中，yit是度量企業創新產出的因變量，postt×treatmenti為核心自變量，Cj為影響技術創新的控制變量，εit表示誤差項，α3為政策效應（如果政策有效，則α3顯著為正）。

（三）變量定義

因變量yit。本文以專利產出作為技術創新的代理變量，度量方式有以下兩種：patent1為專利申請量+1的自然對數；為了更好地體現企業技術創新，剔除專利中技術含量較低的外觀設計專利，以發明專利與實用新型專利申請量之和+1，然后取自然對數作為patent2。

自變量postt×treatmenti。treatmenti為政策組別虛擬變量，如果企業的所得稅名義稅率自2008年起下降，則treatmenti=1，否則為0。postt為時間虛擬變量，當t≥2008時，postt=1，否則為0。

控制變量Cj。根據已有研究，主要控制可能影響技術創新的因素，包括資產規模（總資產的自然對數）、財務杠桿（總負債/總資產）、凈資產收益率（凈利潤/平均股東權益）、上市年限（年份減去企業上市時間）、獨立董事比例（獨立董事人數/董事會人數）、管理層權利（董事長與總經理兼任取1，否則取0）和關聯關系（前十大股東存在關聯賦值為1，否則賦值為0）。

實證結果分析

（一）描述性統計分析

表1列示了主要變量的描述性統計結果。patent1和patent2的均值分別為3.023和2.894，兩者之間的差異非常小，說明企業申請的專利中，發明和實用新型專利占據絕大多數；post均值為0.875，說明大部分樣本位于所得稅改革以后；treatment均值為0.471，說明接近一半的樣本受到了政策影響。

表1 描述性統計結果

（二）平行趨勢檢驗

應用雙重差分方法需滿足一個前提條件，即在政策前，處理組和控制組應具有相似的變化趨勢。平行趨勢檢驗結果表明，兩組樣本的patent1或patent2在2008年之前的變化趨勢接近相同。篇幅所限，結果可以向作者索取。

（三）所得稅稅率降低影響技術創新的結果

表2是所得稅稅率降低對技術創新影響的結果，列（1）和列（2）列示的為因變量是專利申請總量的回歸結果，列（3）和列（4）列示的為因變量是發明專利+實用新型專利申請量的回歸結果；列（1）和列（3）未控制時間效應和個體效應，列（2）和列（4）控制了時間效應和個體效應。從表中看出，did的系數均在5%的水平上顯著，表明所得稅稅率降低對技術創新的促進作用顯著，支持假設1。

表2 稅收激勵影響企業創新的回歸結果

（四）市場化程度視角的結果與分析

借鑒程新生等的做法，以廣東、浙江、上海和江蘇作為市場化程度較高的地區，市場化程度虛擬變量賦值為1；其他地區則作為市場化程度較低的地區，市場化程度虛擬變量賦值為0；對不同地區的所得稅稅率下降的政策效應進行分析?；貧w結果如表3所示，從中可以看出：在市場化程度較高的地區，所得稅稅率降低和技術創新之間無顯著相關性；而在市場化程度較低的地區，所得稅稅率降低與技術創新在1%的水平上顯著相關。檢驗結果支持假設2b。

表3 市場化程度不同地區的所得稅率降低對企業技術創新的影響

因變量替代，分別以當年專利授權的總量+1的自然對數、當年發明專利與實用新型專利授權之和+1的自然對數度量patent1和patent2。PSM-DID檢驗，首先預測各企業所得稅率降低的概率，然后采用半徑匹配為所得稅率降低的樣本匹配控制組，最后采用DID方法檢驗所得稅率降低對技術創新的效果。剔除金融危機影響，企業所得稅改革實施后不久，金融危機爆發，我國推出了“4萬億投資”計劃。為了排除相關事件沖擊，借鑒相關文獻對金融危機期間的界定，本文剔除2008-2010年的樣本后，再進行檢驗。以上檢驗的主要結果均為顯著變化。篇幅所限，結果可以向作者索取。

結論

本文以所得稅改革為外生事件，采用雙重差分法檢驗了所得稅稅率降低對企業創新的激勵效果，主要得到兩個方面的研究結果：所得稅稅率降低顯著促進企業的技術創新產出；在市場化程度較低的地區稅率降低的激勵效應更強，而在市場化程度較高的地區稅率降低和企業創新之間無明顯相關性。上述結果在一系列穩健性檢驗后依然成立?；谝陨戏治?，得到以下政策建議：政府在制定稅收優惠政策時要注重公平性，嚴格規范地方政府的稅收優惠行為，盡可能減少對特定行業或企業的優惠政策，以普惠的低稅率營造公平的稅負環境；稅收優惠政策的實施要重視市場化改革，其中尤以金融市場化改革重要，需要進一步完善市場化水平以緩解企業融資約束。