速讀

2022年10月16日，北京，中國共產黨第二十次全國代表大會在人民大會堂開幕。

CPI同比上漲2.8%

PPI同比漲幅回落

國家統計局10月14日公布的數據顯示，9月份，全國居民消費指數（CPI）同比上漲2.8%，環比上漲0.3%;全國工業生產者出廠價格指數（PPI）同比上漲0.9%，環比下降0.1%。 “9月份，各地區各部門持續統籌推進疫情防控和經濟社會發展工作，采取多種措施全力做好重要民生商品保供穩價，居民消費市場運行總體平穩。從同比看，CPI上漲2.8%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。其中，食品價格上漲8.8%，漲幅比上月擴大2.7個百分點，影響CPI上漲約1.56個百分點。食品中，豬肉價格上漲36.0%，漲幅比上月擴大13.6個百分點。”國家統計局城市司首席統計師董莉娟解讀數據時表示，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月回落0.2個百分點。據測算，在9月份2.8%的CPI同比漲幅中，2021年價格變動的翹尾影響約0.8個百分點，新漲價影響約2.0個百分點。PPI方面，9月份，國際原油等大宗商品價格下降，工業品價格走勢整體下行，但下行態勢趨緩。業內人士認為，9月在美聯儲加息預期抬升、強美元的影響下，原油、有色金屬等國際大宗商品價格回落帶動國內相關行業價格下降。展望后市，通脹不降、加息不止的背景下美元指數難言到頂，大宗商品價格依然承壓，四季度PPI將呈現緩慢下行格局。

國家發改委

三季度經濟明顯回升

國家發改委副主任趙辰昕10月17日在北京透露中國經濟最新走勢：從目前掌握的情況看，三季度中國經濟明顯回升。2022年，特別是3月、4月和7月，受外部環境、疫情、極端天氣等一些超預期因素影響，中國經濟月度之間有所波動。趙辰昕說，隨著高效統籌疫情防控和經濟社會發展各項工作扎實推進，穩經濟一攬子政策持續發力、接續政策果斷推出，工業、服務業、投資、消費等主要經濟指標都在不斷恢復，整體保持了恢復發展態勢。他進一步指出，從全球范圍看，中國經濟表現也依然突出。居民消費價格溫和上漲，與全球通脹高企形成鮮明對比。就業形勢總體穩定，國際收支基本平衡，外匯儲備保持在3萬億美元以上。在趙辰昕看來，中國經濟運行中存在困難和挑戰，但“更加充滿機遇”。面對超預期因素沖擊影響，中國經濟在較短時間內實現企穩回升，展現出強大韌性和巨大潛力。他分析稱，中國有14億多人口，有世界上最大規模的中等收入群體，具有超大規模的市場優勢，加上完整的工業體系、完備的產業鏈、日益現代化的基礎設施體系，這些基礎條件為各類企業發展提供了巨大機遇和廣闊的市場空間。趙辰昕舉例說，近期監測顯示，能源裝備、石化裝備、礦山機械、工程機械、數控機床、工業機器人等重點設備訂單都在大幅增長，這些都為相關上下游企業提供了難得的機遇。“在經濟社會平穩健康發展中，在實際經濟生活中，中國發展機遇、各類商機無處不在。”

證監會修訂

上市公司股份回購規則

中國證監會10月14日宣布，對《上市公司股份回購規則》《上市公司董事、監事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規則》部分條款進行修訂，向社會公開征求意見。證監會信息顯示，股份回購是國際通行的維護公司投資價值、完善公司治理結構、豐富投資者回報機制的重要手段，是資本市場的一項基礎性制度安排。近年來，上市公司能夠從實際出發審慎制定回購方案，依法依規實施回購，股份回購活躍度持續提升，家數、規模呈現增長態勢。證監會表示，隨著市場環境變化，市場主體需求多元化，部分股份回購的條件設置較為嚴格，實施的便利度不夠，股份回購尚未成為維護上市公司價值的長效機制。為進一步提升回購制度包容性和實施便利性，結合實踐情況，此次修訂對回購規則關于回購條件等部分條款做了優化和完善。同時，為便于上市公司董監高依法合規增持股份，向市場傳遞對公司長期投資價值的信心，此次修訂對董監高持股變動規則有關禁止交易“窗口期”的規定進行了優化調整。

證監會研究

外資短線交易制度

為進一步提高外資投資A股的便利性，證監會正在研究制定外資適用特定短線交易制度的兩項政策，即允許符合條件的境外公募基金參照境內公募基金按產品計算持有證券數量，豁免香港中央結算有限公司適用特定短線交易制度。相關思路和措施已基本明確，正在履行相關程序，條件成熟時將依法公布實施。據介紹，短線交易是指上市公司大股東、董監高等特定主體在較短時間內，將本公司股票或者其他具有股權性質的證券買入后又賣出，或者賣出后又買入的行為。《證券法》規定，上述特定主體在6個月內的買賣行為屬于短線交易。同時，《證券法》授權證監會可以規定豁免情形。從監管實踐看，為支持和鼓勵中長期機構投資者發展，證監會已允許境內公募基金按產品計算持有證券數量，即對一家基金公司管理的多只公募基金合并持有同一公司的股份達到或超過5%的，并在6個月內買賣的，不認定為短線交易。對全國社保基金也作了類似安排。近年來，隨著中國資本市場雙向開放的不斷擴大，外資已成為A股市場的重要參與力量之一。截至2022年9月底，外資持有A股流通市值2.77萬億元，占A股總流通市值的4.35%。2022年1-9月，滬深股通累計凈流入A股市場520多億元。在滬深港通機制下，外資一般通過香港中央結算有限公司進入A股市場，香港中央結算有限公司作為名義持有人并不實際參與交易。同時，境外公募基金管理人在內部控制、治理結構、投資管理模式等方面與境內公募基金管理人并無本質差別。經深入研究，并廣泛聽取市場各方意見建議，證監會依據《證券法》授權，擬明確外資適用特定短線交易規則。這是進一步深化資本市場制度型對外開放的重要舉措，有利于提高外資參與A股市場的便利性，穩定外資預期，更好保障滬深港通機制的運行效率，促進資本市場高質量發展。

銀行發揮“頭雁”作用

加強實體經濟支持力度

10月16日，中國銀行、農業銀行、工商銀行、建設銀行、交通銀行集體發布公告，均表示加強對實體經濟的支持力度;郵儲銀行10月10日發布公告表示，前三季度，客戶貸款總額超過7萬億元，較上年末增長超過10%，并指出，將統籌做好下半年信貸增長安排，積極增加信貸投放，存貸比和信貸資產占比繼續提升。2022年1-9月，工商銀行、農業銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行和郵儲銀行6家國有銀行繼續發揮“頭雁”作用，加大信貸投放力度，助力穩住經濟大盤。6家大行前9個月合計新增人民幣貸款超過9.5萬億元，其中，工商銀行、農業銀行、建設銀行新增人民幣貸款均超過2萬億元，分別達到2.2萬億元、2.2萬億元和2.1萬億元。農業銀行表示，前三季度新增貸款已創同期新高。農業銀行、郵儲銀行均表示，前三季度新增貸款已創同期新高。監管部門近日鼓勵銀行進一步加大對制造業中長期貸款、房地產等領域的信貸投放。其中，在制造業中長期貸款方面，要求21家全國性銀行在1-7月新增1.7萬億元左右的制造業中長期貸款的基礎上，8-12月鼓勵再新增1萬億-1.5萬億元，各家銀行制造業中長期貸款增速原則上不低于30%。

頭部公募集體自購?

看好市場長期發展

繼易方達基金、南方基金、匯添富基金、廣發基金、國泰君安資管、中泰證券資管6家機構于10月17日發布自購公告后，嘉實基金、華夏基金、招商基金、工銀瑞信基金、中歐基金、華安基金、華泰資管等機構也迅速“出手”，以真金白銀力挺市場，分別自購1億元、1億元、1億元、1億元，5000萬元、3000萬元、1000萬元。目前，13家機構單日累計自購金額已達11.5億元。從2022年的情況看，Wind數據顯示，截至10月14日，2022年已有118家基金公司參與了自購行動，累計自購金額達63.72億元。若算上10月17日13家機構目前自購的11.5億元，2022年基金公司自購金額已有75.22億元。其中，三季度以來募集規模達314億元的發起式基金，均有基金公司自有資金跟投的蹤影。另據公開數據，基金公司通過自購合計持有旗下公募產品已達285億元，其中權益類基金151億元。來自機構的大額自購，無疑表明了他們與投資者共擔風險、共享利益的決心，以及對未來市場的信心。多家基金公司認為，盡管面臨各種內外部挑戰，但中國經濟發展的確定性有望階段性增強，全球流動性偏緊的環境有望階段性緩解，當前權益風險溢價水平高于歷史均值一個標準差以上，市場中長期配置價值正逐步顯現。

美國經濟12個月內

衰退概率達100%

彭博社10月17日發布其美國經濟學家建立的模型數據顯示，美國經濟在未來12個月內發生衰退的概率達到100%，遠高于此前的數值65%。這一“經濟衰退概率模型”由彭博首席經濟學家安娜·黃（Anna Wong）和經濟學家伊萊扎·翁格（Eliza Winger）建立。模型數據顯示，美國經濟在未來多個周期內發生衰退的概率均在上升，其中，10個月內的衰退概率從0%升至了25%，11個月內的衰退概率從30%升至了73%，12個月內的衰退概率從65%升至了100%。報道稱，該模型表明，收緊的金融環境、持續的通貨膨脹以及美聯儲的加息預期正在增加美國經濟收縮的風險，且經濟衰退提前到來的可能性也在上升。這與美國總統拜登的樂觀基調形成鮮明對比。拜登多次強調，他不認為美國會發生經濟衰退，即使有也將非常輕微。事實上，除了數據模型，華爾街經濟學家對美國經濟出現衰退的概率預測中值也在升高。在彭博社本月進行的調查中，42位經濟學家預測，美國經濟一年內發生衰退的概率為60%，高于一個月前的數值50%。在《華爾街日報》的最新調查中，逾70位經濟學家預測，美國經濟一年內發生衰退的概率為63%，高于7月時的49%。總部位于紐約的投資銀行杰富瑞集團的首席經濟學家阿內塔·馬科夫斯卡（Aneta Markowska）說，“利率上升和美元走強帶來的拖累是巨大的，將使明年美國國內生產總值（GDP）的增長減少約2.5%。”畢馬威會計師事務所的黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示，美聯儲正在兩害相權取其輕——選擇將導致失業率上升的經濟衰退，而避免更具腐蝕性的高通脹帶來的風險。有分析稱，隨著美聯儲連續加息，美國勞動力市場預計將在未來數月甚至數年內走弱，企業和工人都將面臨痛苦。10月17日，紐約聯邦儲備銀行發布的數據顯示，衡量紐約州制造業的一項指標在本月連續第三個月收縮，企業對2023年年初的商業狀況較以往更加悲觀。

日本拋售美債

持倉創近三年新低

在2022年5月、6月短暫增持美債后，日本又開始了連續減持美債的步伐。美東時間10月18日，美國財政部公布的8月國際資本流動報告（TIC）顯示，日本8月所持美國國債環比減少345億美元，持倉降至1.1998萬億美元，持倉創2019年12月以來新低;中國8月所持美國國債環比增加18億美元，持倉升至9718億美元。2022年3月，在美國加息和日本寬松貨幣政策分化下，日本3月所持美國國債驟降至1.2324萬億美元，4月日本繼續減持美債至1.2185萬億美元。在5月、6月日本分別增持52億美元、126億美元美國國債后，7月日本又重啟減持步伐，日本7月所持美國國債環比減少20億美元。從8月美國國債市場的表現來看，美債收益率在美聯儲頻繁釋放出“加息信號”后都迎來上漲，主要期限國債收益率創近年來新高。一般來說，當美債收益率處于上行階段，投資者會傾向于減持美債資產以降低資產損失，作為第一大“債主”的日本選擇加速拋售，持倉降至近三年來新低。中國作為美國第二大“債主”對美國國債的持倉從2022年5月開始一直保持低于1萬億美元，而上一次中國對美國國債持倉低于1萬億美元是在2010年5月。