LCD面板周期“觸底”進行時

吳新竹

近年來，伴隨著中國大陸廠商的強勁擴張，韓國面板廠的盈利空間受到擠壓，自2016年起不得不收縮LCD業務，將業務重心轉向OLED;2016年、2019年和2022年，韓企陸續關閉或轉移生產線，不斷釋放出市場份額。國內高世代線的生產效率更高，多重因素影響下，行業的供需形態呈周期性波動。三星于2022年6月完全退出LCD市場，LGD將于2023年停止生產液晶電視面板。考慮到面板制造業的重資產屬性，新玩家難以進入，LCD行業的集中度將進一步提升。

此輪LCD面板的價格下跌始于2021年下半年，2022年年中，所有尺寸的電視面板價格均跌至2019年最低點以下，三季度末仍未完全停止。有消息稱液晶電視面板價格全線低于現金成本，面板廠生產動力不足，減產幅度達歷史新高;10月上旬電視面板出現止跌跡象。液晶下行周期給顯示用玻璃以及驅動芯片廠商帶來營收困擾，下游電視生產商則伺機而動，把握盈利機會。

歷史上，液晶面板的下游需求來自筆記本電腦、智能手機和平板電腦等消費電子產品，電視屏幕的大型化以及對清晰度的更高追求促使面板產線不斷迭代升級。早在10年以前，全球TFT-LCD產能主要集中在韓國，其次是中國臺灣及大陸地區，2013年，大尺寸面板出貨量的49%為韓國的LG和三星，中國臺灣地區的群創和友達光電市占率約為30.6%，日本夏普的市占率約為7.1%，大陸的京東方和華星光電占比約11.2%。行業資本開支在2011-2012年低谷期下降了一半，新制程和新技術成為各廠商探索的方向，例如4K、曲面LCD、氧化物背板、銅制程和AMOLED等，使得TFT-LCD的產能在2014年出現短暫的供不應求，價格上行。

隨著中國大陸面板廠商8.5代線的逐步投產，面板供需緊平衡在2015年被打破，LCD價格顯著下滑，而大陸面板廠商的擴產步伐絲毫沒有減慢，斥巨資建設10.5代線。日韓廠商眼見利潤將受到蠶食，三星與LGD等不得不降低預期，開始關停或轉移產線，三星位于韓國國內的8條面板產線擬只保留湯井工廠一半的7代線、2條8代線與位于中國蘇州的8代線;LGD位于韓國的11條面板產線擬停產3條，P4和P5產線擬轉型生產OLED面板。同時中國臺灣的友達和群創在2013年之后未再擴產，專注于生產IT液晶屏的6代、7代線，避開了大屏電視市場。由此導致全球LCD產能在2016年現短期收縮，再次供不應求。

面板價格于2016年四季度回升，受漲價影響，韓國廠商放緩了產能退出的步伐，而中國產線大規模放量。2017年，華星光電8.5代線產能稼動率和產品綜合良率保持高位，京東方合肥鑫晟8.5代、福州8.5代、合肥10.5代TFT-LCD生產線項目以及成都6代LTPS/AMOLED項目相繼投產，而大尺寸液晶面板需求較為穩定，呈現顯著的供過于求，導致面板價格持續下行，自2017年6月起進入下行區間直至2019年年底，韓國廠商不得不開啟新一輪的產能出清計劃。

2017年，行業競爭格局扭轉，中國大陸產能占比達到33%，與韓國32%的市占率基本持平。值得一提的是，11代線對65寸、75寸面板的切割效率為94%，而韓國的7代線切割效率在53%-72%，代線降維打擊使得韓國面板失去成本競爭優勢。三星最初宣布于2019年4月起分階段關閉L8-1產線，預計在7月完全關閉L8-1，轉為QD-OLED面板;LGD計劃于2019-2020年先后將兩條8.5代線轉為生產OLED電視面板。據統計，2016-2019年間，全球累計退出7條6代及以上的高世代線。

LCD價格經歷了兩年半的低迷后漸漸筑底，隨著新冠疫情產生的居家辦公需求以及大尺寸超高清電視的崛起，LCD面板價格自2020年進入上行周期，疊加上游原材料供應短缺，2021年年中價格達到階段性高位。

另一方面，國內廠商的高世代產線繼續擴張。2021年，TCL華星收購蘇州三星8.5代產線60%產權及配套模組廠，京東方的武漢10.5代線產能開始爬坡;下半年，LCD面板價格沖高后快速回落，下行周期一直延續至2022年三季度末。韓國面板廠商紛紛關閉或收縮LCD業務，三星于2022年6月完全退出LCD市場，LGD將于2023年停止生產液晶電視面板，將業務重心轉向OLED。

2022年前三個季度，消費電子表現低迷，全球智能手機市場的銷量分別下滑了11%、9%和9%，全球電腦出貨量分別下降5%、22%和15%，研究機構預計全年平板電腦出貨量將下降8%;上半年全球電視出貨量同比下降7.8%，出貨面積同比下降5.4%。據觀察，2022年，由于通貨膨脹和原材料價格上漲，液晶面板工廠開工率持續下降，4-7月分別為87%、83%、73%和70%，普通液晶面板廠商已經無法盈利;即使稼動率急速下降，短期內銷售價格也沒有恢復至正常水平，供給過剩、需求不振與庫存過高三重因素疊加在一起，所有尺寸的電視面板價格均跌至歷史最低值，預計2023年之前不會出現價格回升。

WitsView數據顯示，9月下旬，32寸、43寸、55寸和65寸LCD電視面板的價格分別為26美元、47美元、80美元和106美元，與前月相比降幅在3.6%-7.8%，顯示器價格降幅在1.2%-3.9%，筆記本顯示器降價幅度為0.4%-3.5%，上述尺寸的價格在2022年6月便已跌至2019年最低點以下。

據調查，2022年6月，國內LCD面板行業的整體產能利用率為70%，月環比下降8%，跌至近10年新低;7月的產能整體利用率為66%，月環比下降4%;8月受極端高溫天氣帶來的電力短缺影響，產線稼動率受到沖擊。全球面板廠商2022年三季度產能利用率僅為62%，四季度暫無調升計劃，或將持續徘徊在65%以下。

價格方面，10月上旬電視面板出現止跌跡象。液晶電視面板價格全線低于現金成本，面板廠生產動力不足，減產幅度達到歷史新高。

LCD的價格下行對面板廠商的業績造成沖擊。2022年上半年，京東方實現營業收入916.10億元，同比下降15.66%;扣非凈利潤42.39億元，同比下降64.12%;銷售毛利率由上年同期的31.26%下降至18.68%，公司第二季度計提了31.72億元資產減值損失，單季利潤總額為6.27億元，不及所得稅費用，凈利潤為-1217萬元。TCL科技披露，2022年前三季度，TCL華星預計實現銷售面積3331萬平方米，同比增長17%，車載、商用顯示等非TV類業務收入占比持續提升。

電視廠商成為LCD面板價格下跌的直接受益者，海信視像2022年第三季度扣非凈利潤預計與上年同期相比增加155.05%-175.05%。據Omdia，品牌廠開始加單儲備電視面板庫存，三星已上調第四季度液晶電視面板采購量，回補庫存，采購量增幅近二成;由于電視面板價格來到歷史新低，整機廠開始購入儲存面板庫存，為迎接第四季度銷售旺季以及2023年終端需求的回歸，國內市場對“雙十一”促銷仍抱有期待，陸續開始增加備貨。

華西證券預測，中小尺寸面板價格已經觸底，大尺寸的跌幅也將明顯收窄，盡管目前品牌庫存仍處于較高水位，但考慮到目前的高庫存一方面也源于較低的出貨量，一旦市場好轉，庫存有望迅速降至安全水位以下;四季度面板出貨量仍將會較原先計劃大幅減少，整體面板價格具備非常強的支撐，在最新的縮產信號下，疊加“雙十一”及世界杯賽事催化，整體面板價格有望迎來周期底部;長期來看，國際形勢影響下需求仍呈現弱趨勢，存在面板廠商稼動率互相之間以及與品牌商庫存之間的博弈。

與電視廠商對面板周期的反應不同，面板配套材料及顯示驅動芯片所受影響則大致呈正相關。

2022年上半年，彩虹股份的液晶面板業務受到市場需求持續萎縮等因素影響，產品價格持續下探，營業收入同比下降49.81%。據愛集微，第二季度，全球顯示面板驅動芯片DDIC降價幅度約在2%-8%，第三季度降幅或將擴大至4%-15%，驅動芯片大廠奇景光電下修第二季度營收目標，相關廠商的盈利能力或將面臨挑戰。

國產化程度不高的顯示材料行業并未受到負面影響，偏光片及液晶材料公司的營收依然保持正增長。此外，Mini LED背光技術能夠改善TFT-LCD的顯示效果，這種新產品處于快速增長期;據預測，2022年，應用在大尺寸IT產品的Mini LED背光出貨量達1380萬片，同比增長86%，應用在電視的Mini LED背光貨量有望沖擊460萬臺，車載Mini LED背光產品將從2023年開始規模出貨。