基于EVA的企業績效評價應用研究
——以A企業為例

滕琳夏

（中國鐵路南寧局集團有限公司物資供應段，廣西 南寧 530001）

近十年來，我國的鐵路運輸迎來高速發展期，隨著高速鐵路工程的建設，我國的鐵路運輸行業也進入了新的歷史發展階段。我國大型的鐵路運輸企業主要以國有企業為主，這些企業有著強有力的資本支持和競爭優勢，也越來越追求股東財富最大化。在此情況下，傳統財務評價模式只考慮會計利潤，從而忽視股東資本投入的機會成本和財務風險，這種評價方式已無法滿足企業發展的新需求。因此，EVA績效評價方式應運而生，并開始被越來越多的企業應用到財務管理實踐中。EVA注重對企業內部價值創造的評價，彌補了傳統績效評價方法只重視債權資本成本，忽視股權資本成本的缺陷，將EVA引進企業的績效評價中，能夠優化改善企業現有績效評價體系，健全企業的管理制度。本文結合鐵路運輸行業的實際情況以及A企業的自身特點，探討了基于EVA的企業績效評價應用，以期促進EVA評價方法在A企業的實際應用，促進企業的長遠發展。

一、EVA理論概述

（一）EVA的基本概念

經濟增加值（Economic Value Added），簡稱EVA，是指從企業的稅后凈營業利潤中扣除包括股權和債務在內的全部資本成本后所剩的收益。EVA理論的核心思想是評價股東所投入的資本是否得到了回報，只有當企業利用股東資本去創造大于實際成本的真實利潤時，企業才會為股東創造價值。該理論強調，股東所投入的資金也是需要付出成本的，因此，在考慮了權益資本成本后計算出來的利潤才更加真實。

（二）EVA的計算公式

經濟的增加值（EVA）=稅后凈營業利潤-調整后資本成本。根據該公式的計算結果，當EVA值大于0時，表明經營者在對企業進行價值的創造，股東的財富得到了增加；當EVA值小于0時，表明股東的財富實際上是在減少，企業管理者可能在透支企業現有的資產，企業陷入無效經營的狀態；如果EVA值等于0，則意味著股東財富與之前保持一致，公司價值并無增減。因此，股東進行績效評價的目的不是促使管理者增加企業的凈利潤，而是增加股東財富，為股東帶來實際的資本回報。

二、基于EVA的A企業績效評價應用

（一）A企業的基本情況和現行的績效評價方式

1.A企業基本概況

A企業創立于1994年，是一家國有上市企業，注冊資本14億元，現有員工一千余人。其主要經營范圍為鐵路開發建設和經營管理，鐵路專用線代運營代維修，倉儲和物流、機車和車輛維修等。

2.A企業現行的績效評價方式

根據A企業的年報顯示，A企業目前釆用的是以杜邦分析法為主的傳統財務績效評價方式，主要是根據企業財務報表數據，對企業的收益質量、財務風險、盈利能力、運營能力等幾種主要的財務比率進行計算分析，但也開始嘗試引入新的企業績效評價方式，具體的實施方案還未正式出臺。

3.A企業引入EVA績效評價的可行性分析

EVA績效評價方式主要是通過調整會計事項，側重反映企業的資本利用率。因此，它并不適用于全部企業，是否可以使用EVA績效評價方式需要綜合考慮企業的實際狀況。如果某企業屬于初創期，短期內無法彌補前期投入資本，獲得投資收益，但從長遠來看卻有很好的發展前景。A企業正處于擴張期，將大量資金運用于投資建設，而這些投資建設項目無法在短期內產生直接收益，但有利于企業的長期發展，因此，在此階段就暫時不適用EVA績效評價方式。

A企業是國有鐵路運輸企業，經過二十余年的發展，目前處于穩定發展時期，集團規模較大，下屬有許多子公司。通過該企業近幾年對重大事項的披露來看，近期也沒有大規模的擴張活動，其產品價格變化幅度小，不會產生周期性大幅波動，因此，A企業目前十分適宜采用EVA績效評價方式。

（二）基于EVA的A企業績效評價的意義

1.提高企業資本利用率，優化資本結構

A企業作為大型國有A股上市企業，其主業是鐵路運輸，為了發展周邊產業，A企業近幾年一直對倉儲物流、酒店餐飲、農副產品加工銷售等多領域進行投資，導致A企業內部投資產業過多，且被投資的項目良莠不齊，尤其是長期處于虧損狀態的部分項目占用著大量資金，無法集中優勢資源，形成良性規模效益。站在資本利用的角度，通過EVA這一綜合評價指標去衡量企業當前的管理和經營業績，能有效遏制企業管理者盲目擴張企業規模以追求利潤總額增長，提高資本使用效率，優化資源配置。相對于追求高額凈利潤，EVA更加重視投入資本的成本，要求企業更加注重對資本的成本控制，投資的項目最起碼要達到超過資本成本最低的回報。在EVA的績效評價方式追求高經濟的附加值的影響下，企業管理者為了降低資本成本，會想方設法地將資本結構向合理水平調整，讓其不斷進行修正，從而達到最優的結構。

2.促使管理者更注重企業的持續性發展

A企業目前都是以凈利潤為核心進行績效評價，其企業核心競爭力是運價調整，每年的研發投入很少或幾乎沒有，對于高新技術產品的開發生產投入不足。這是因為企業管理者在傳統的績效考核方式下，多數只追求利潤的增長，希望能盡快看到投資回報，在一定程度上是通過犧牲企業的長期發展來實現短期回報，從而忽視了企業的持續性發展。在A企業績效管理實踐中運用EVA，彌補了原有績效評價方式的弊端，使計算結果更加客觀、公正。采用EVA評價體系，企業管理者需要考慮債權人和股東以及其他資本投入，分別考察各個投資項目所帶來的最終收益，從而推動企業的長遠發展。

3.為企業投資價值提供保障

A企業的經營目標是實現股東財富最大化。但A企業現有的績效評價方法卻將凈利潤作為重點考核指標，忽略了公司所有者所投入的股權資本成本。從2017年起，A企業出臺過分紅方案，股東投入資金并未獲得有效回報。A企業實施EVA績效評價方法，促使管理者避免為了追求短期利潤而選擇對股東利益有損的投資項目。在EVA的考核體系的有效引導下，管理者在對投資進行決策制定時，會充分考慮股東資金的機會成本，為企業投資價值和股東財富提供保障。

（三）基于EVA的A企業績效評價應用

1.A企業EVA的計算

由EVA的計算公式可知，稅后凈營業利潤、調整后資本總額和加權平均的資本成本這三個因素決定這EVA的計算結果。本文采用A企業公布在東方財富網中2016～2020年的年報數據，按年分別計算經濟增加值。

2.計算稅后凈營業利潤

稅后凈營業利潤是計算EVA值的核心指標之一，其計算思路是通過調整相關的會計項目，求出企業的資本稅后營業利潤。根據算法公式并結合A企業披露在東方財富網的年報數據，計算出A企業2016～2020年稅后凈利潤依次為-364萬元、8，619萬元、15，843萬元、10，036萬元、19，959萬元。

3.計算調整后資本總額

資本總額不僅僅是各項資產的相加，而是與稅后凈營業利潤相配比的資產總數，它是企業真正所擁有的資產，它與EVA值呈反比。根據算法公式并結合A企業披露在東方財富網的年報數據，計算出A企業2016～2020年調整后的資本總額依次為502，253 萬元、487，505萬元、522，481 萬元、531，962萬元、518，025萬元。

4.確定資本成本率

根據《經濟增加值考核細則》的相關規定，A企業屬于交通運輸企業（工業企業），且為非軍工企業，根據該企業在東方財富網上發布的2016～2020年年報數據，A企業2016～2020資產負債率分別是22.04%、20.23%、14.63%、5.82%、5.94%，均低于75%，所以為了簡化EVA的計算，可以將A企業2016～2020年的資本成本率定為5.5%。

5.計算EVA值

由上，可以計算出A企業2016～2020年EVA值依次為-27，988萬元、-18，193萬元、-12，892萬元、-19，221萬元、-8，531萬元。

（四）A企業EVA績效評價效果分析

由上述計算可以得出，A企業2016～2020年凈利潤都是正數，計算的稅后凈營業利潤除2016年外，其他年份也均為正數，但計算得出的EVA值卻是負數，表明這5年來，A企業的經營活動并沒有真正增加股東財富。將A企業EVA值與同年凈利潤進行對比。

從總體上看A企業2016～2020年EVA值與凈利潤變化趨勢保持一致，即凈利潤同比增長，EVA值也同比增長，凈利潤同比下降，EVA值也同比下降。雖然這5年A企業的EVA值為負，但2016～2020 年間，除2019年外，A企業5年凈利潤和EVA值都處于相對增長狀態，即近5年（除2019年）A企業創造的價值在增加。而2019年凈利潤和EVA值呈現下降趨勢，是因為2019年A企業控股的子公司被稅務局處以罰款3，893萬元，計入營業外支出，影響了凈利潤和稅后凈營業利潤。而EVA值為負的主要原因之一是A企業不太重視對高新技術的投入研發，對研發費用投入不足，2019年以前，一直無研發費用支出，2020年才開始投入242萬元的研發費用，這不利于企業的長遠發展。與A企業以凈利潤為核心進行績效評價相比，A企業實行EVA財務績效評價方法，更全面地考慮股東資本的機會成本等因素，更能體現企業業績的真實性。

三、完善A企業EVA績效評價的對策

（一）將EVA納入財務績效評價，建立基于EVA的考核制度

A企業規模龐大，層級多公司結構相對復雜，在真正應用EVA財務績效評價時會面臨數據繁多、計算復雜等困難，A企業可以根據鐵路運輸企業的特點與自身發展的方向，將EVA納入企業財務績效評價體系，建立配套的EVA考核制度。這需要A企業培養具有EVA核心理論的財務人員，保證A企業在進行EVA績效評價時計算更加準確。與此同時，還要提高每一位員工的參與度，可以嘗試對考核優秀的員工給予獎勵，把考核結果與員工的切身利益相互關聯。企業管理層更要改進經營管理理念，做出優化戰略的決策。

（二）增強以EVA為核心的績效評價理念

為了更有效地推進基于EVA的績效評價方法，A企業的股東和管理者首先應樹立以追求企業價值最大化為核心的EVA評價理念，提高管理者對創新性項目關注度，綜合提升企業的長短期發展能力，增加績效評價的評價維度，加強投資回報理念。A企業可以采用定期培訓與考試相結合的方式，讓全員認識到企業價值的最大化，樹立以EVA為核心的績效評價理念，進而貫徹落實到位。

（三）增加EVA評價體系完整度與可信度

當前，A企業內部并沒有完整的EVA財務績效評價體系，由于缺乏清晰明了的EVA評價準則，在實施EVA評價體系的期初，會處于混亂的狀態，進而導致對EVA評價方式失去信心。為了增加EVA評價體系可信度，使EVA評價流程更加完善，A企業管理者需要綜合各項指標，注重目標管理、過程監控、評價激勵、溝通反饋等一系列EVA評價環節。例如，A企業可以采用專項工作組的形式，將績效評價的各項管理職責與日常工作分解至總部各部門，最大化地利用現有企業組織結構，確保A企業績效管理與評價的專業性、合理性，提高組織管理的靈活性與機動性。此外，還要確保財務數據真實、可靠，統一完善的計算標準，增加計算結果的準確度和可信度。

（四）綜合考慮EVA指標與其他管理指標

盡管EVA對企業績效評價的有效性得到了廣泛的認可，但其評價方式也存在缺陷。例如，評價角度不夠全面，只考慮了財務指標的影響，沒有考慮非財務指標因素；評價結果的準確性十分依賴于會計信息的真實性，無法辨別虛假的會計信息；評價過程調整的項目繁多，計算復雜，很難界定統一標準，數據之間的可比性差等。因此，在衡量一個企業的經營成果時，如果單單考慮EVA指標，則結論無法達到客觀、公正。為了綜合衡量企業的財務指標和非財務指標，可以在使用EVA績效評價方式的同時，引入其他管理指標，例如，BSC（平衡計分卡）、BSC評價方式能從財務、客戶、內部運營、學習成長等四個維度綜合衡量為企業創造價值的財務與非財務因素，可以很好地彌補EVA的不足，利用兩者優勢互補，可以很好地完善企業績效評價體系。

四、結論

本文將國有鐵路運輸公司A企業作為個案研究，論證了A企業進行EVA企業績效評價的意義，認為A企業應用EVA評價績效更符合企業實際，有利于企業的持續性發展。然后根據EVA理論的相關概念，計算出A企業近5年的EVA值。通過研究認為A企業現行的績效評價指標無法體現企業真實的經營業績，A企業應當引入EVA績效評價法，并對A企業應用EVA績效評價提出一些對策及建議。