國內成品油市場轉向存量博弈

2022年上半年，受地緣政治動蕩、供應鏈困擾和市場避險情緒升溫等因素影響，國內成品油供需錯配，市場跌宕起伏。一季度，全球能源緊張，助推原油成本高開高走，間接導致煉油利潤縮減，煉廠開工率走低，市場幾度貨緊價揚。二季度前后，國內公共衛生事件反復，需求端日益承壓，汽柴消費降量明顯；同時，年中美聯儲大幅加息引發劇烈反應，市場對經濟衰退的擔憂持續升溫，美元指數一舉創下近20年新高，中長期看以上均對原油價格產生壓制作用。根據國家發改委數據，6月，國內成品油消費量3245萬噸，同比下降7%，其中汽油、航空煤油同比分別下降11.5%和32.8%，柴油同比增長1.3%。不過，基于國內需求端和供給端綜合考慮，下半年在產業鏈良好復蘇態勢帶動下，預計汽柴油市場供需格局大概率向好演變，但也需謹防成本端下行 拖累。

在價格方面，上半年國內成品油市場整體呈“M”型走勢，現貨價格處于5年高位。其中，汽油市場開盤價7840元/噸，收盤價9352元/噸，上漲1512元/噸，漲幅19.28%；柴油市場開盤價7300 元/噸，收 盤價8476元/噸，上漲1176元/噸，漲幅16.11%。汽柴油價格驅動在成本邏輯和供需邏輯之間不斷轉換，市場延續先揚后抑 走勢。

從供應面看，國內成品油供應結構沒有明顯變化。2022年上半年成品油產量1.97億噸，高于需求量1892萬噸，剔除凈出口后成品油累計漲庫存700萬噸；2022年下半年國內成品油產量預計高于需求量1600萬噸以上，整體市場仍處于供大于求狀況。如果出口量持續低位徘徊，成品油將面臨庫存繼續上漲風險。事實上，自進入新世紀以來，國內煉油產能過剩警鐘便一再敲響，成品油供求關系發生本質變化。2009年，我國共建成廣東惠州、福建、獨山子、天津等大型煉油裝置，新增原油一次加工能力4500萬噸/年，其總產能將超過消費量5000萬噸。在成品油消費方面，隨著我國經濟的發展，成品油消費量不斷攀升，2016—2020年，我國石油表觀消費量年均增速放緩，增速較“十二五”期間小幅增加。同期，因國內需求增加拉動石油凈進口增長迅速，導致石油對外依存度逐年增加。2016—2020年，我國石油對外依存度從64.2%增至72.2%，年均增長1.6個百分點。“十三五”期間，在國內經濟和成品油需求增速放緩，但化工品需求仍有一定增長，國內多家煉廠進行結構調整來“降油增化”，成品油收率較“十二五”期間降幅明顯，但由于煉油能力繼續快速增長，且獲原油配額的傳統地方煉廠汽柴油收率較高，成品油產量仍保持逐年增長的趨勢。2018年，我國成品油消費達3.23億噸，比上年增長0.6%。然而，2019年這一增長態勢出現逆轉，當年全國成品油消費量為3.11億噸，比上年下降3.7%，其中汽油、柴油、煤油消費量分別為1.26億、1.45億噸和3885萬噸，與上年相比分別為–0.6%、–8.2%和4.7%。2016—2020年，我國成品油實際消費量從3.34億噸升至3.8億噸，年均增速為3.3%，較“十二五”期間年均增速降低了2.6個百分點，其中汽柴油增速明顯放緩是主要原因。

“實際上，2000年以來國內成品油需求增速便呈梯次放緩態勢，從‘十五’‘十一五’的8.7%–7.6%降至‘十二五’‘十三’的4.9%–4.6%。”中國石化石油化工科學研究院院長李明豐認為，“十三五”期間，我國汽油消費進入中低速增長區間，柴油消費已進入峰值平臺期。經濟增速放緩、燃油汽車消費增速放緩、新能源汽車替代等，是成品油消費量增速下滑的主要 原因。

在 汽 油 方 面，2016—2020年，我國汽油消費量由1.34億噸增至1.56億噸，年均增速為4.9%，遠低于“十二五”期間11.5%增速。汽油消費降速主要與乘用車銷量及其結構變化有關。2017年我國乘用車銷量增速放緩至1.9%，2018年乘用車銷量出現28年來首次負增長，比上年降低4.3%，2019年比上年下降9.6%，2020年比上年下降5.9%。在柴油方面，柴油作為國民經濟重要的生產資料，與制造業、建筑業等傳統行業生產活動密切相關。隨著我國經濟進入新常態，第二產業增速明顯放緩，柴油消費也于2015年步入峰值平臺期。柴油消費迅速達峰并呈下降趨勢，2015年峰值水平為1.73億噸。2015年，地方煉廠取得原油進口權后，原油進口量和加工量快速增長，隱性資源大增，使得我國實際柴油消費與官方統計表觀柴油差距迅速擴大，2020年達5547萬噸。“十三五”期間，柴油實際消費小幅上升，由2016年的1.7億噸升至2020年的1.92億噸。

“我國在度過工業化中期階段后，消費屬性的汽油、煤油，取代生產資料屬性的柴油成為主要增長點，近10年貢獻了91%的增量。”中國石化經濟技術研究院副院長毛加祥表示，從長期來看，我國煉油能力正處于新一輪較快增長周期。2021年全國煉油能力9.1億噸/年，產能過剩約2億噸；預計2025年煉油能力將增至10.2億噸/年，未來煉油能力過剩問題將更加突出。而另一方面，隨著發動機技術的發展，以及各大汽車廠商紛紛布局新能源汽車，成品油消費需求將進一步下降。

2022年，新一輪煉化投產高峰來臨，浙石化二期2000萬噸/年煉化一體化項目、鎮海煉化120萬噸/年乙烯改擴建項目已實現投產，盛虹煉化1600萬噸/年煉化一體化項目預計于年內實現正式投產。此外，廣東石化2000萬噸/年煉化一體化項目有望年內實現投產，山東裕龍島一期2000萬噸/年項目和鎮海煉化1100萬噸/年項目有望于2023年建設完成，中國石化古雷煉化、華錦阿美，以及恒逸文萊二期項目正有序推進，加上改擴建煉化項目，2022年及以后還有超過1億噸/年大煉化產能也將陸續到來，“十四五”我國煉化將迎來投產高峰。

成品油零售行業已從增量競爭到存量博弈階段。與“增量競爭”相反，由于市場總量有限, 只有擊敗競爭對手才能生存，所以“存量競爭”更殘酷，實施的是淘汰制，優者生存，那些觀念傳統、管理粗放、創新凝滯的企業一定會被淘汰出局。從這個角度講，眼下的成品油零售業競爭愈發白熱化。在行業層面，既有國有主渠道戰略進退，也有規模民營品牌攻城拔寨，更有外資油企跑馬圈地，當然也一定會有外部跨界資本借“互聯網+”之機縱橫捭闔。從長期看，隨著行業準入門檻降低和需求梯次放緩，傳統低買高賣的成品油盈利模式發生變化，終端零售行業底層邏輯正在改變。