中小型建筑企業償債能力研究
——以A公司為例

李若詩

(延安大學，陜西 延安 716000)

通常完成一個建筑項目，在建設期間的耗資都普遍較大，建筑企業在我國現階段屬于資金驅動型的企業。建筑企業的自有資金通常無法滿足一個項目的資金缺口，所以建筑行業是極具代表性的舉債經營行業。企業越發展壯大，舉債能力越強，而舉債規模的提升會導致企業財務風險不斷積累，企業信用受到挑戰。由于外部對企業的評價會影響企業的融資渠道和融資成本，保障企業在經營生產時能正常、及時得到發展資金[1]。本文以A公司的一系列問題為切入點，展開分析和解讀，以期為該公司的發展提供參考依據。

1 償債能力研究的相關理論基礎

1.1 償債能力的概念

償債能力是企業償還到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期債務和長期債務的能力。公司償債能力分析是公司財務分析的重要組成部分，負債經營可以使公司充分利用借入資金的使用效率，產生合理的“杠桿效應”，同時能有效地降低公司的加權平均資金成本[2]。

1.2 償債能力分析的相關指標

1.2.1 短期償債能力指標

第一，流動比率。反映企業在短期內轉變為現金的流動資產償還到期流動負債的能力。

流動比率=流動資產÷流動負債

(1)

第二，速動比率。進一步反映流動負債的保障程度。

速動比率=(流動資產-存貨凈額)÷流動負債

(2)

第三，現金比率。反映企業償還即期債務的能力。

現金比率=(貨幣資金+短期投資)÷流動負債

(3)

1.2.2 長期償債能力指標

第一，資產負債率。反映了債權人所提供資本占全部資本的比例，也稱舉債經營比率。

資產負債率=負債總額÷資產總額

(4)

第二，產權比率。表明企業所有者權益對債權人權益的保障程度和其自有資金對償債風險的承受能力。

產權比率=負債總額÷所有者權益總額

(5)

1.3 償債能力的分析方法

比率分析法，指通過計算同一期財務報表的若干相關的重要指標來分析和評價公司目前的財務狀況、經營狀況及歷史狀況的一種財務方法。比率分析法借助對樣本公司的流動比率、速動比率、資產負債率等各項財務指標進行綜合分析，能較大程度反映出公司的經營狀況和能力，以此為基礎對企業的償債能力加以評價。

2 A公司償債能力分析

2.1 公司簡介

A公司是一家從事房屋建筑的企業，始創于2014年6月，是河南省住房和城鄉建設廳核定的房屋建筑工程總承包二級企業。資質范圍包括建筑幕墻、建筑裝飾裝修、防水防腐以及外墻保溫工程，專業承包二級及特種工程結構加固專業承包資質。A公司目前在河南安陽、鄭州、新鄉、周口等地均有工程項目，并立足實際不斷調整發展思路，立志將項目擴展到全國各地。

2.2 A公司償債能力現狀分析

建筑行業一直是負債比率較高的行業，對A公司的資產合計、流動負債、長期負債及所有者權益四個項目進行分析，發現在該企業的資產結構中，負債所占的比例高于自有資產所占的比例。這種財務結構是十分不利于保障債權人權益的。該公司的資產總額大體為逐年上漲，但資產總額的上漲與所有者權益的變化趨勢是不一致的。所有者權益金額在2017—2018年非但并未上升，相反有一定的縮減，且該公司的流動負債和長期負債每年都在增長。這種產權結構的不合理特征，反映出的問題會影響投資者的信心，一定程度上會影響企業的運營和發展。A公司2017—2019年財務情況見表1。

表1 A公司2017—2019年財務情況 單位：千萬元

2.2.1 短期償債能力分析

流動負債作為A公司負債的主要部分，一直高于該公司的長期負債，因此更能影響該公司的整體償債能力。本文選取流動比率、速動比率、現金比率三項指標，結合公司數據來分析該公司的短期償債能力。

第一，流動比率的分析。流動比率是衡量企業短期償債能力的核心指標。由表2可以發現，A公司該項指標數據近三年呈現逐年上升的趨勢，這是因為2017—2019年的流動資產增長幅度比流動負債增長幅度要大，且該公司流動比率指標大于企業標準值2，說明該公司流動資產多于流動負債，企業償還短期負債無須動用固定資產等長期資產。短期償債能力在增強，債權人利益保障程度在提高。僅從該項指標片面地來看，該公司短期償債能力良好。但考慮到建筑行業的大環境，流動比率略高，對于資金的利用不夠充分。

表2 A公司2017—2019年流動比率 單位：千萬元

第二，速動比率的分析。由表3可以看出，A公司存貨較多，所以相對于流動比率來說，速動比率更能真實反映出該公司的短期償債能力水平。該公司近三年指標大于企業標準值1，但在2017—2018年間有所下降，應是存貨的迅速增多導致了速動比率的降低。2018—2019年，存貨的規模甚至在流動資產中占到0.5以上，存貨堆積過多，變現能力弱，變現價值降低，應加強對存貨的管理。

表3 A公司2017—2019年速動比率 單位：千萬元

第三，現金比率的分析。現金比率對比速動比率來講，剔除了應收賬款這類存在回收風險的資金。由表4可以看出，A公司近三年現金比率指標均高于企業標準值，說明該公司短期償債能力較好，能夠及時償還即期債務。但現金比率相對過高，在2019年現金比率甚至超過了0.5，說明A公司出現了貨幣資金未合理充分運用、現金類資產利用水平低、獲利能力低的情況。且現金類資產金額過高，致使企業機會成本增加。A公司應考慮如何利用現有資產獲得最大收益。

表4 A公司2017—2019年現金比率 單位：千萬元

2.2.2 長期償債能力分析

長期償債能力是指一家公司的財務保留能力，本文擬選取資產負債率和產權比率兩項指標對該公司的長期償債能力進行分析。

第一，資產負債率的分析。由表5可以看出，A公司近三年的資產負債率都在企業標準值0.7左右，表明企業資產負債率較為合理，有一定的資產償還長期負債。2018—2019年，資產負債率有所下降，是由于企業總資產的增加速度夠快，不需要通過重新籌資來償還債務，企業資金充足，償債壓力小。僅從該項指標來看，該公司長期償債能力還是較穩定的。

表5 A公司2017—2019年資產負債率 單位：千萬元

第二，產權比率的分析。產權比率通常被視為衡量企業財務結構穩定與否的關鍵比率。由表6可以發現，A公司近三年產權比率均大于企業標準值，尤其是2018年，與標準值有較大偏差。一般來說，高產權比率是高風險、高報酬的財務結構，自有資產占總資產的比重過低，債權人承擔風險較大。從該項指標來看，A公司長期償債能力較弱，財務結構不穩定，負債總額過大，實收資本和企業利潤低，盈利情況不容樂觀，應想辦法增加所有者權益。

表6 A公司2017—2019年產權比率 單位：千萬元

2.2.3 小結

從前文的分析得知，A公司的短期償債能力良好，長期償債能力較弱，償債壓力較大。但其中出現了流動資產結構不合理，資金利用水平低，盈利能力較弱等問題。所以公司目前應采取一定措施，盡量優化各項指標，盡可能地提高償債能力，實現可持續循環發展。

3 A公司償債能力存在的問題及原因分析

3.1 存貨占比高，流動資產結構不合理

由表3可知，A公司的流動資產中存貨較多，且近年呈增長趨勢，存貨的占比在流動資產中一直居高不下。由于建筑建設需要相當長的建設期，對資金、人工等各種生產資料的投資需求大，產生大量存貨，而公司缺少對存貨進行統一管理的部門，成本控制制度不完善，管理責任分散，又增加了管理的成本。對于閑置的存貨堆積，不及時處置，且在短時間內無法轉換為現金或應收賬款，公司資產的流動性處于下降的趨勢，對企業短期償債能力有著不利影響，不利于公司的長遠發展。所以該公司需要注意把存貨控制在一定的數量范圍內。

3.2 資金利用水平低

由表4可知，A公司現金比率過高，持有過多現有資金。究其原因，在承接項目時，項目前期需要大量資金投入，而要在短時間內完成項目的融資工作，需要選擇相對而言申請審批期限短、融資撥款快的方式。而該公司選擇了較多的短期銀行貸款，短期借款在短期內需要償還，導致企業使用資金時會有所顧慮，在使用資金時需要過多考慮償還債務的問題，短期內投資出去的資金是否能夠及時收回，現有資金是否足夠償還公司的到期債務。

同時，企業對于資金的利用管理也不夠完善，因此持有現有資金過多，企業現有資金利用不夠合理充分，需要提高資金利用率。

3.3 負債總額大，盈利水平低

由表6可知，A公司負債總額過大，且近年來還在繼續增長，2017年三千多萬的負債，2019年增長到將近五千萬元，持有的自有資產遠遠小于借入資產，該公司對于借入資金具有較高的依賴性。雖然舉債經營一定程度上有利于公司的經營發展，但這樣過多的負債會導致財務結構極其不穩定，風險較大，不利于保障債權人的利益。企業應重視償付能力指標，及時采取措施完善這些指標，降低風險。因此公司應當多元化經營，優化內部財務結構，提高盈利水平。

4 提高A公司償債能力的措施

4.1 注重存貨管理，優化流動資產結構

A公司的存貨占比較大，由于存貨過多，一旦存貨的周轉和變現能力變差，就會給企業造成一定的償債壓力和財務風險，甚至會影響正常的生產經營活動。

首先，應增加對存貨進行統一管理的部門或人員，加強存貨的日常管理，完善成本控制制度，落實管理責任，合理優化庫存結構。

其次，采取相應手段提高庫存的周轉速度，如項目結束時加快銷售速度等，進而降低可能存在的財務風險。

4.2 提高資金利用率

企業償債能力的強弱受到資產變現能力速度、難易的影響，因此，需要加強企業的內部管理，提高貨幣資金的利用率，充分利用擁有足夠貨幣資金的強大優勢，來創造更高利潤。在此提出以下三點建議。

第一，加強對應收賬款的管理，可以根據客戶的不同情況分別研究制定一套科學合理的收賬對策，加快應收賬款回籠的速度。

第二，對于企業計劃的長期投資，應先對它們進行仔細預測和綜合分析，避免盲目投資。

第三，加強對存貨的管理，確定合理的庫存量,提高周轉速度,可以降低營運資金在存貨上的占用,增強企業的短期償債能力和獲利能力[3]。

4.3 多元化經營，提高企業盈利水平

A公司所有者權益過低，說明該公司盈利情況存在一定的問題。近幾年建筑行業受到國家政策宏觀調控的影響較大，建筑行業的總產值增長速度放緩，且受到當下疫情的影響，眾多行業皆受到沖擊，這也不失為一個發展的契機。

因此，在主業的基礎上，尋求多元化發展。如新增建材的銷售業務，在發展新業務的同時也緩解了存貨的堆積問題。或不止專于建筑的建設，有機會和能力可以爭取道路的修筑等。這就要求公司首先要繼續保持在原有業務上的核心競爭力，在此基礎上進入與建筑行業高度相關的領域，并在新的領域中力爭上游[4]。

5 結論

償債能力的高低和企業能否正常持續經營下去有著直接聯系，在當前競爭如此激烈的大環境下，企業應該重視并盡力提高自身在償還債務方面的能力，這是企業是否能夠長期健康發展的重要前提。提高企業的資金利用率，優化資產結構，提高盈利水平，為企業的每一步都打好基礎，才能讓企業更好更快的發展。同時，償債指標與財務分析的其他指標具有關聯性,并不是孤立地存在,在評價企業的償債能力時，要充分地考慮到其影響因素以及實際償債能力。