國有企業股權收購中財務風險及應對措施

周恩超 長沙市建設發展集團有限公司

引言

國有企業在股權認購的過程中，最常見的風險就是財務風險，所以國有企業在股權認購過程中必須要對被收購企業的價值進行綜合性評估，提前做好支付計劃，股權收購完成后還要將被收購企業重新進行整合，從而避免對國有企業自身財務狀況造成影響。因此，國有企業在股權收購的過程中要認真分析財務風險的原因，才能有效的規避財務風險。

一、股權收購的基本概念

這里提出的股權收購主要是指企業在運營的過程中，在符合法律的基礎之上獲取其他公司的股份，常見的收購方式主要分為兩種，一種是企業通過購買的形式獲取被收購企業股東的股份，或者收購企業已經在市場中發行的股份。另一種形式就通過合法的手段獲取被收購企業的股權，然后將資金打入被收購企業的賬戶里。如果企業收購股權之后已經成為被收購公司最大的股東，就可以將被收購企業的經營權交由自己負責運營。如果收購的股權較少，并沒有掌握被收購公司的實際經營權，也可以將這一商業行為叫做投資，這種形式的股權收購主要是為了給雙方企業創建合作的機會，促使雙方企業都能獲取一定的利潤。如果企業利用第二種形式收購股權，股權也不會變成企業的現金流，不僅能夠增加企業的資產，還能節省一定的稅收成本。

二、國有企業股權收購中的財務風險分析

（一）由信息不對稱帶來的財務風險

根據我國國有企業的股權收購現狀分析，不乏有很多國有企業在股權收購的過程中沒有對被收購企業的價值做出正確的評估，從而增加了國有企業的財務風險。造成這種情況最主要的運用就是缺乏有效的信息。國有企業制定股權收購決策之前，會提前對被收購企業的運營狀況進行調查和評估，全面掌握被收購企業的真實情況，但是國有企業所掌握的被收購企業的信息一般都是有被收購企業自己提供，其中包含了被收購企業的固定資產、財務賬單等信息。正是因為這些信息都是由被收購企業自己提供，有些企業為了能夠增加投資，可能就會出現信息造假的情況，國有企業如果利用這些虛假信息對被收購企業進行評估，將會對國有企業自身造成巨大的財務風險。

另外，國有企業在股權收購的過程中需籌集大量的資金作為基礎保障，這樣才能為后期的股權收購活動奠定良好的基礎。然而我國大部分的國有企業都是重資產類型，流動資金較少，再加上近些年的新冠肺炎疫情為國有企業的發展造成了一定的阻礙，導致很多國有企業的負債率在不斷增加。國家金融機構為了控制資金，就會降低國有企業的貸款額度或者放慢為國有企業提供貸款的節奏，這樣一來，國有企業的資金來源就會逐漸減少，財務出現風險的也會隨之增加。還有一些國有企業在股權收購過程中的資金是由融資方式獲取，但是如果沒有制定科學的融資結構，也會為國有企業造成財務風險。大部分的國有企業都用債務的形式進行融資，如果股權收購活動結束之后并沒有為國有企業帶來任何經濟效益，甚至還會加重國有企業的財務負擔，之前的融資過程將會為國有企業造成巨大的債務風險。

（二）由收購方式帶來的財務風險

國有企業在收購股權的過程中，除了用購買的方式之外，還可以通過并購的形式收購其他企業的股權，這種收購方式最大的優勢就是能夠避免由國家法律法規造成的限制。例如：有些國有企業的經營范圍受到限制，并沒有獲得被收購行業的經營許可，就可以通過并購的形式進行收購，這樣就能通過并購的形式完成跨行業收購。另外，國有企業的財產在轉移的過程中會受到很多條件的限制，但是通過收購的形式就可以避免限制。然而，國有企業在股權收購的過程中，如果沒有采用合理的收購方式也會造成企業的財務風險。兩個企業完成股權收購活動之后，國有企業要承擔被收購企業之前就已經面臨的各項風險和債務，同時也要承擔企業的法律糾紛。因此，國有企業在股權收購之前必須要對被收購企業的真實情況進行深入調查，除了調查債務和經營現狀之外，還要調查被收購企業的征信等，從而降低對國有企業造成的風險負擔，否則將會給國有企業造成巨大的經濟損失。

（三）由支付方式帶來的財務風險

股權認購活動在進行的過程中，認購雙方必須通過談判的方式掌握被收購企業的真實情況，同時還要在談判過程中確定采用哪種方式進行認購，股權認購的價格以及最終采用哪種方式進行支付。我國大部分國有企業在股權認購過程中所采用的支付方式主要是換股、現金或者杠桿的形式，但是無論國有企業采用哪種形式支付都有可能產生財務風險。如果國有企業在股權收購的過程中主要是通過換股的形式支付，企業就不用專門針對收購籌集資金，這樣就能降低企業的資金壓力，如果被收購企業的規模較大，一般會采用這種形式進行收購，利用這種支付方式還可以將收益時間進行調整，從而達到稅收籌劃的目的。雖然這種支付方式對國有企業有很多有利之處，但是對被收購企業的利益卻會造成一定的影響。國有企業在股權收購的過程中，杠桿支付是產生財務風險概率最高的一種支付方式，雖然利用杠桿支付能夠有效降低國有企業資金的支出量，但是也會為國有企業增加一定的債務風險，如果國有企業收購了股權之后沒有好好經營，這些債務就會影響到國有企業自身的正常運營。所以，如果國有企業的發展現狀較好，并且對被收購企業的現狀了解得更加全面，才能使用這種方式進行支付。國有企業在股權收購的過程中，現金是一種最簡便的支付方式，但是這就要求國有企業具有強大的現金流，并且股權的收購規模也要控制在小范圍內，現金支付對國有企業的融資能力有較高的要求。但是如果通過現金形式支付，被收購的企業就不能和收購后的合并企業享受同等的發展機會，并且被收購企業的股東也必須要在規定的時間內完成稅收工作。

（四）由交割和整合帶來的財務風險

國有企業的股權收購是一項非常復雜的活動，涉及內容較多，牽連的范圍也比較廣，所以股權收購到交割階段會花費很長的時間。但是在這段時間里，如果國有企業對收購企業股權價值的預期因為受到市場環境的影響而出現偏差，將會對國有企業造成巨大的風險。另外，被收購企業在這段時間經營上出現了問題，也會影響到財務風險。因此，國有企業在股權收購的過程中必須嚴格按照國家規定將產權進行轉移，如果企業之間沒有在規定的時間內完成股權收購活動，也會增加國有企業的財產風險。除此之外，被收購企業在運營的過程中，無論是經營理念還是文化背景都與國有企業之間存在很大的區別，所以股權收購完成之后的資源整合將直接影響到被收購企業是否能夠在激烈的市場競爭中獲取一席之地，這樣才能充分發揮股權收購活動的價值。如果國有企業在整合的過程中對被收購企業造成了不利的影響，兩個企業都會面臨巨大的財務風險。

三、國有企業股權收購財務風險的應對措施

（一）從多個方面搜集被收購企業的真實信息

國有企業在股權收購的過程中，為了避免進入被收購企業挖的陷阱，降低發生財務風險的概率，必須要在收購之前對被收購企業的運行現狀和財務狀況進行全面分析，確保為價值評估工作的開展提供一些有價值的參考依據。所以，國有企業在對被收購企業進行考察時，除了要分析被收購企業必要信息之外，還要充分掌握被收購企業現有資產的產權歸屬，企業的經營結構和發展現狀，企業有沒有資產的抵押或者質押，是否在運營的過程中涉及到違法行為。另外，國有企業還可以從銀行或者信貸平臺調查被收購企業的征信，從被收購企業的合作商掌握該企業在合作的過程中是否誠信經營，這樣也能從側面了解到該公司的企業文化。當然，國有企業搜集到這些信息之后，還要對信息的真偽做出分辨，避免受到虛假信息的誤導，最終為國有企業造成財務風險。

除此之外，國有企業財務部門人員的工作能力與規避財務風險也存在一定的關系，所以國有企業在現代化管理理念的支撐下必須構建完善的財務人才培養模式，為企業員工提供學習的機會，這樣才能使企業財務人員的工作能力得到提升。為了能夠培養財務人員的競爭意識，國有企業還要制定競爭機制，調動財務人員工作的積極性，對財務人員的工作進行實踐考核，財務人員就能自主對被收購企業的信息作出正確的判斷，從而為信息辨別工作提供有價值的信息。

（二）充分認識到政府部門的價值

國有企業的資金屬于國家資金，所以在股權收購的過程中，政府部門應充分發揮自身的價值，給予一定的幫助，避免國家資金受到損失。股權收購活動進行的過程中，無論是國有企業還是被收購企業都占據了主體地位，所以股權收購必須結合企業自身的實際需求以及市場的發展方向。政府部門在這時不能給予國有企業壓力逼迫其進行股權收購，這樣就能有效避免國有企業的財務風險，企業才能實現長效發展。如果政府部門通過對國有企業的控制督促其進行股權收購，將會直接影響到國有企業的發展方向，也會影響到國有企業在市場環境中的核心競爭力，從而增加企業遇到財務風險的概率。但是這并不意味著國有企業在股權收購的過程中不需要政府部門提供支撐，政府部門的介入主要是為了宏觀調控，從而構建良好的市場經濟環境。

（三）通過科學的方式對被收購企業進行評價

國有企業在股權收購的過程中，對被收購企業進行篩選時必須要做到萬般小心，這不僅決定了股權收購活動是否能夠順利完成，股權收購的結果也會影響國有企業的發展方向。為了避免國有企業在股權收購過程中遇到財務風險，必須提前制定資金籌措計劃，結合國有企業自身的自己和債務以及股權等多個方面的因素，合理規劃資金來源，這樣才能在保證股權收購正常進行的同時，不會對國有企業自身的運營造成任何影響。國有企業在籌措資金的過程中也要對融資結構進行規劃，降低融資過程中的成本支撐，避免融資給企業造成更大的負擔。對于很多重資產的國有企業而言，流動資金都是非常重要的薄弱環節，在股權收購之前就要對企業的債務期限進行調整，確保企業的有形資產和無形資產都能成為支付工具，確保股權收購的資金能夠符合國有企業的承受范圍。

除此之外，國有企業在對被收購企業的資產進行評估的過程中，也要培養專業的評估人員，提高評估的工作效率，同樣也能避免國有企業的財務風險。如果國有企業選擇通過第三方評估機構進行評估，必須選擇具有豐富工作經驗和職業素養的評估團隊，構建完善的評估管理機制，這樣才能保證評估結果的真實性和有效性。

（四）制定多種支付渠道

國有企業在股權收購的過程中，無論是融資還是支付都容易造成企業的財務風險，所以必須制定科學的計劃，從而降低造成財務風險的概率。國有企業在支付收購資金的過程中，無論哪種形式都可能出現風險，所以可以將多種支付方式結合在一起。在支付過程中就可以根據國有企業自身的實際需求隨時調整支付方式。國有企業在融資的過程中，也要制定合理的融資計劃，將多條融資渠道結合在一起，做好企業資金結構的調整工作，只要評估工作完成之后就立即進行股權收購，這樣就能快速推進不同企業之間的合作。

（五）做好股權收購后的整合工作

國有企業完成股權收購活動之后，并不是就此完成了任務。國有企業將資金注入到被收購企業之后，被收購企業的性質也發生了巨大的變化。如果被收購的企業是私有企業，經過注資之后也成為國有企業，成為國有資產的重要組成部分。這種情況下被收購企業的管理制度、經營模式、企業文化以及生產結構等各個方面都要重新做出調整。在這個過程中國有企業作為股東必須利用先進的經營理念帶領被收購企業一同發展，從而降低企業財務風險的概率。

結語

總而言之，在新時代的背景下國有企業股權收購是一種很正常的市場商業行為，但是國有企業在完成股權收購活動時很容易受到外界因素的影響，融資、收購方式、支付方式、評估等各個方面都會為國有企業造成財務風險，所以國有企業必須要做好被收購企業的信息和搜集工作，對被收購企業做出正確的價值評估，制定科學的融資和支付計劃，加強對收購后整個工作的重視，這樣才能為國有企業股權收購活動提供有效的保障。