海運企業財務風險管控研究

方宇 中遠海運散貨運輸有限公司

引言

現代海運企業已經從以往的單一化獨立經營模式轉型為多元化和聯合化，港航聯盟、港貨聯盟和航貨聯盟成為主要代表，特別是隨著遠期運費協議的興起，海運企業的船舶購買、運營管理、資金以及流通等也融入了期貨和金融方面的特性，這在進一步刺激海運企業發展的同時，也給其帶來更多的財務風險因素。本文以規避和化解這些風險因素為主要目標，重點圍繞財務風險識別、財務風險管控存在的問題以及強化財務風險管控的對策加以闡述和分析。

一、財務風險的概念、特點及其主要影響因素

財務風險主要是指企業在籌資、投資等各項財務活動中受內外部各種無法預見的因素影響，使得企業的實際財務收益偏離預期而發生經濟損失的可能性。財務風險主要具有客觀存在性、動態不確定性、損失與收益并存性、相對可控性等特點。

財務風險的影響因素可劃分為外部因素和內部因素兩大類：外部因素也被稱為系統性風險，主要與金融環境、法律法規以及經濟形勢等社會經濟環境因素和自然環境因素有關；內部因素也被稱為非系統風險，主要與籌資決策的合理性、投資決策的準確性、資金回收速度、股利等分配政策的合理性、內部控制和內部審計制度的科學有效性等因素有關。

二、海運企業特點及強化其財務風險管控的主要意義

與其他行業相比，海運企業具有較強的特殊性，主要表現在：一是資金密集和技術密集兼具，海運企業運營所需的船舶等投入大量的資金，同時隨著港口現代化和物流信息化的發展，船舶主機以及通信導航等高新技術的應用，使得海運企業具有了較強的資金密集和技術密集特性；二是融資決策難度大，與一般企業相比，海運企業的融資需求規模更大，在實務中多以組合融資的方式來進行，因此融資決策難度更大；三是投資回收期長，即一般情況下普通船舶的投資回收期至少要 10 年，而10年船齡的船舶投資回收期至少需要5年，回收期與其他行業相比相對偏長；四是依賴性強，風險高，即海運企業派生性較強造成其易受經濟環境影響，運輸需求在時間和空間存在一定的不平衡性，造成海運企業的運營具有依賴性強、市場波動大以及高風險特征；五是具有全球化的特點，即海運是當前全球一體化、扁平化的非常重要的實物載體，因此海運企業運營管理也具有全球化的特點。

正因為海運企業運營管理的上述獨有特點，使得其強化財務風險管控更具有積極意義：一是能夠為海運企業的持續運營提供一個較為穩定的財務環境，即通過強化財務風險控制機制，能夠有效提升海運企業規避和化解財務風險的能力，降低風險發生概率和破壞性，確保企業運營管理處在一個穩定的財務環境內；二是可以提升海運企業財務資源優化配置能力，即強化財務風險管控機制的過程實質上是對財務資源配置進行優化和調整的過程，客觀上對海運企業財務資源的配置能力具有改善及提升的作用；三是為海運企業資產保值增值提供有力保障，即強化財務風險管控可在一定程度上對海運企業資產的安全性及獲利能力提供保障，進而為其資產的保值增值奠定基礎。

三、海運企業財務風險的識別

結合海運企業運營管理特點以及財務風險的相關識別方法，對其潛在財務風險識別如下：

一是籌資活動的財務風險。籌資風險主要是指企業因借入資金到期無法償還本息的可能性，在實務中能夠對籌資活動產生影響的因素主要有金融市場波動、資產負債率、負債規模以及負債的長短期結構等，并且多以流動比率、速動比率、已獲利息倍數等指標來對籌資風險進行衡量和評價。海運企業在籌資活動中的財務風險主要以兩種形式表現出來：1.現金性籌資風險，主要是指特定時點由于籌資活動現金流量為負而造成的不能按期支付債務本息的風險，當企業的籌資活動現金流動為負時，海運企業的流動比率和速動比率會受到較大影響，短期償債能力變弱，風險增大；2.收支性籌資風險，主要是指從整體角度來看，當企業收不抵支時出現難以償還本息的風險，收不抵支會引起海運企業的凈資產減少，同時也會因流動性不足而進行擴大短期負債規模，這會引起資產負債率、已獲利息倍數以及資本結構因素發生變化而增大財務風險。

二是投資活動的財務風險。投資風險主要是企業在進行投資后收益不達預期而需要承擔的各種風險，在實務中能夠對投資活動產生影響的因素主要有經營性投資項目決策失誤、對成本控制不重視、成本控制能力不足以及金融資產投資收益差等，對投資風險的評價指標主要有總資產報酬率、凈資產收益率和盈余現金保障倍數。海運企業的投資風險主要表現形式有：1.營業項目投資風險，即所投資金并未促進營業收入的增長、營業成本的降低進而促使主營業務利潤率和成本費用利潤率的上升，進而造成其總資產報酬率、凈資產收益率等指標的變化，最終會引起海運企業營運投資收益難達預期而產生風險；2.實物資產投資風險，即海運企業總體實物資產規模龐大，因此后續資產投資也會隨之而不斷增長，但是由于投資回收期較長，造成企業總體的固定資產周轉率處于低位，周轉率低會引起海運企業資金的過度占用，流動性較差而產生風險。

三是資金回收的財務風險。資金回收風險主要是指企業在產品或服務提供之后的款項無法及時回收及收回時間滯后和金額減少的風險，在實務中能夠對資金回收活動產生影響的因素主要有市場供求失衡，企業的議價能力較弱、客戶經營和財務狀況、客戶信用管理和應收賬款管理等因素，對資金回收風險的評價指標主要與應收賬款有關，包括應收賬款周轉天數和應收賬款周轉率。海運企業資金回收風險的主要表現形式是應收賬款的回收風險，即企業因應收賬款管理不善而造成其規模不斷擴大，產生較大規模的資金占用，應收賬款周轉率偏低，流動性受到較大影響而產生風險。

四是外匯業務的財務風險。外匯業務風險主要是指企業在國際化交易中持有或者使用外匯，因匯率波動而產生經濟損失的可能性，在實務中海運企業外匯業務的財務風險表現形式主要有：1.外匯財務風險，即企業在籌資過程中因匯率的波動變化，導致貸款的獲取時點和支付時點不一致而產生經濟損失的風險；2.外匯結算風險，即當海運企業在進行交易結算時，支付國外設備的投資額、燃料費、港口及維修費等會因結算日貨幣匯率比簽約日高而承擔一定的損失；3.外匯換算風險，即在海外有子公司的海運企業在合并財務報表進行外幣換算時可能會產生一定程度的浮動盈虧，這在一定程度上也會產生相應的風險。

四、我國海運企業財務風險管控存在的問題分析

如上文所述，我國海運企業之所以會在運營管理過程中存在上述潛在的財務風險因素，關鍵原因在于企業在財務風險管控方面存在一定的不足和缺陷，具體表現在：

一是海運企業在財務風險管控意識方面比較欠缺。良好的財務風險意識是推動財務風險管控機制有效發揮作用的關鍵，但是海運企業在財務風險管控意識方面仍比較欠缺，主要表現在：一方面是缺乏全員財務風險管控意識氛圍，即財務活動伴隨著企業所有經濟活動的特性決定了其與企業各個部門和崗位的人員均有一定的聯系，但是在實際工作中，大部分員工認為財務風險管控只與管理層以及財務部門相關，在實際執行各項財務風險管控措施時存在形式化的問題，從而使得海運企業的財務風險管控機制在實施過程中存在較大阻力；另一方面則是部分海運企業存在重經營風險、輕財務風險管理的現象，即管理層在進行風險管控時，主要關注了生產經營風險因素，較少在財務風險管控制度、流程等方面投入較多的人財物條件，財務風險管控缺乏健全的制度環境。

二是缺乏健全完善的財務風險管控體系。一個健全完善的財務風險管控體系應當包含財務風險管控的專職部門，財務風險的識別、評估、預警及控制等流程和內容，但是在實務中，多數海運企業對財務風險的管控缺乏系統性，主要表現在：首先是財務風險管控的專職部門和人員，即多數海運企業中進行財務風險管控時的機構和人員存在一人多崗的現象，沒有建立專門化的組織機構并根據需求設定相應的崗位，在進行財務風險管控時缺乏有序領導；其次是在對財務風險進行識別時缺乏健全完善的識別方法體系，多以企業管理層以及財務人員的主觀判斷預測為主，無法對財務風險進行精準的識別和評估；最后是沒有建立財務風險的預警機制，因此在對財務風險進行應對時較為被動，進行財務風險預警能夠及時發現潛在財務風險因素，在此基礎上再采取相應的對策，可以大幅降低財務風險發生概率及其破壞性，而財務風險的預警機制主要依靠財務風險評價指標體系來實現。從實踐來看，海運企業在進行財務風險評價時的指標體系多以單個定性指標為主，缺乏全面性和綜合性。

五、我國海運企業強化財務風險管控的對策

結合上文對海運企業財務風險的識別及其管控過程中存在問題進行分析，結合風險管理、內部控制等相關理論，建議其從以下角度采取措施進行財務風險管控：

（一）在海運企業內部形成全員財務風險管控意識環境

要在企業內部形成全員化的財務風險管控意識環境，可從兩方面采取對策：一方面是結合一定的財務風險管控績效考核獎懲機制逐步推進相關企業文化的形成，促使全員在自身具體工作崗位上能夠自覺執行財務風險管控的相關制度，為財務風險管控機制的實施減少阻力；另一方面則是企業的管理層應當轉變對財務風險管控重要性的認識，在實際工作中投入一定的人財物條件來支持財務風險管控制度的頂層設計以及相關流程的建立，并在日常運營管理中嚴格遵守執行，以此來為企業總體財務風險管控意識環境的形成提供制度條件和環境因素。

（二）建立健全完善的財務風險管控機制

海運企業要建立健全完善的財務風險管控機制，可從以下幾個方面采取措施：一是要結合自身管理需求設置專門的財務風險管控機構和崗位，即企業可結合自身面臨的財務風險具體情況、風險偏好需求以及成本效益原則等因素對組織結構進行完善，設置專門的財務風險管控機構和人員，并對其職責進行明確，以確保財務風險管控工作有序進行；二是要分別根據定性和定量等因素綜合采用多種財務風險識別方法來對財務風險進行客觀科學的識別，其中定性的財務風險識別方法主要有專家意見法、根據財務報告相關數據和財務風險判斷指標計算定性預測財務風險法，定量的財務風險識別方法主要有單因素模型識別法、以Z值模型為代表的多元線性函數模型識別法、以層次分析法為核心的模糊綜合評價模型法等；三是要建立完善的財務風險預警機制，即海運企業應當結合實際生產經營狀況及歷史財務數據，進行數據整合和分析，列出企業的財務風險因素清單，并在此基礎上結合風險偏好以及風險承受能力等需求，分別結合償債能力、運營能力、盈利能力以及發展能力等內容形成符合需求的具有側重點的財務風險評價指標體系來對財務風險進行監控和提前預警；四是結合財務風險識別預警情況，分別采用規避、分散、轉移等方案來進行主動應對。

（三）結合具體財務風險采取針對性的管控措施

結合對海運企業潛在財務風險的具體識別，建議其采取以下管控措施：一是對于籌資風險的管控，可結合最優資本結構理論、經營規模、信譽情況以及投資的資本需求量情況，確定較為合理的總體負債規模，在維持穩定的流動性同時有效降低資產負債率，降低籌資成本，改善償債能力，在負債規模一定的情況下通過優化籌資渠道、創新籌資方法等途徑控制長短期負債結構比，增強償債能力，降低短期償債風險；二是對于投資風險的控制，可通過優化采取決策機制以及進行多元化投資等方式改善投資策略的靈活性、建立企業的財務內部控制機制，確保投資項目的合理性和可行性、結合海運市場的上漲和下降周期及時調整企業的投資戰略和投資結構、強化成本控制以提升盈利能力等途徑來實現；三是對于資金回收風險的控制，可通過建立和完善客戶信用管理機制、建立靈活有效的貨款催收制度和獎懲機制等途徑來實現；四是對于外匯風險的控制，應當以穩定匯率波動為主線，一方面可利用期貨或遠期外匯交易的方式來鎖定匯率，規避匯率波動所帶來的交易和結算風險，另一方面則可以保理業務和外匯風險保險等外匯交易工具來合理規避和分散外匯風險。

結語

本文以海運企業的財務風險為研究對象，結合海運企業運營管理的獨特性，對其潛在的財務風險進行具體識別，根據其財務風險管控實踐整理和總結出存在的問題，然后針對這些問題和具體風險識別提出較為具體的強化管控對策。主要目的在于為海運企業有效控制財務風險水平，實現持續穩定運營提供一些有價值的參考。