江西省城投公司現(xiàn)狀及商業(yè)銀行授信建議

袁雪芳

（中國郵政儲蓄銀行江西省分行， 江西 南昌 330038）

一、江西省區(qū)域經(jīng)濟及債務情況

2021 年江西省實現(xiàn)GDP29619.67 億元，GDP 增速為8.8%，人均GDP6.56 萬元。2021 年一般公共預算收入2812.3 億元，稅收收入1929.4 億元，政府性基金收入2971.8 億元，一般公共預算支出6778.5 億元，財政自給率為41.49%。2020 年江西省政府債務余額7149.13 億元，全國第18 位，負債率27.83%，全國第15 位，債務率80.68%，全國第9 位。

二、江西省城投公司現(xiàn)狀

(一)城投公司概況

截至2022 年3 月底，根據(jù)wind 口徑，江西省共有城投公司142 家。從行政級別看，其中國家新區(qū)1 家，占比0.7%，省級5 家，占比3.5%，地市級52 家，占比36.6%，地市(開發(fā)區(qū))9 家，占比6.3%，區(qū)縣74 家，占比52.1%，區(qū)縣(開發(fā)區(qū))1 家，占比0.7%。從地域分布來看，贛州24 家，上饒22 家，南昌19 家(含國家新區(qū)1 家)，宜春17 家，九江15 家，吉安10 家，撫州9 家，萍鄉(xiāng)8 家、景德鎮(zhèn)7 家，新余6 家，鷹潭5 家。從主體評級看，AAA 級8 家，AA+級20 家，AA 級68 家，AA-級24 家A-級1 家，BB+級1 家，AA級占比最大。

(二)城投公司業(yè)務范圍

江西省城投公司主要經(jīng)營業(yè)務一是城市基礎設施建設，目前主要經(jīng)營模式為城投公司與項目接收單位簽訂委托代建合同，合同約定收入為工程基本施工成本加收一定比例的管理費，一般在10%-15%之間。二是土地開發(fā)整理，通過政府資產(chǎn)注入、公開市場招拍掛等方式取得土地，進行土地開發(fā)整理或持有，資產(chǎn)增值后，通過政府回購形式變現(xiàn)土地資產(chǎn)，獲取土地開發(fā)整理收益，目前一般與土地儲備中心簽訂協(xié)議，由土地儲備中心按照回購約定的價格對申請人整理開發(fā)和持有增值的土地進行收購。三是城市公用事業(yè)服務，主要有公共客運、自來水供應和污水處理等，這些服務通常是公益或半公益性質，可以得到財政的常年補貼。四是商品銷售，主要有建筑材料、銅、陶瓷等商品貿易。五是市場化項目，此類項目公司因經(jīng)營者不同而異，如商品房開發(fā)業(yè)務、建筑施工、文化旅游、住宿餐飲等。六是其它，如國有資產(chǎn)投資運營、園區(qū)開發(fā)等。

(三)城投公司債務概況

2020 年江西省發(fā)債城投企業(yè)資產(chǎn)負債率均持續(xù)上升，債務負擔同比有所加重，其中南昌市和贛州市發(fā)債城投企業(yè)資產(chǎn)負債率均在60%以上，債務負擔相對較重。2020 年底各地市發(fā)債城投企業(yè)短期償債能力指標均有所弱化，債務償還仍主要依賴于外部籌資，其中贛州市、景德鎮(zhèn)市、南昌市、上饒市、新余市和鷹潭市短期償債能力相對較弱。上饒市、贛州市和南昌市城投企業(yè)2022-2004 年到期債券規(guī)模較大。2020 年江西省各地級市政府財政收入對2022 年城投企業(yè)到期債券覆蓋程度普遍較弱，贛州市、上饒市及鷹潭市覆蓋倍數(shù)較低。

三、城投公司授信風險

(一)政策風險

近年來監(jiān)管層陸續(xù)出臺多項城投公司相關政策文件，對地方政府融資平臺的融資行為不斷進行規(guī)范，對地方政府的舉債機制進行嚴格的規(guī)范，同時對政府的擔保行為進行嚴格的規(guī)定，政府不能隨意進行擔保。城投公司面臨新增政府隱性債務、地方政府或財政部門變相提供擔保或承諾、商業(yè)模式不合規(guī)、項目資本金不到位、違規(guī)新增流動資金貸款等風險。

(二)財務風險

一是城投公司資產(chǎn)以存貨、應收預付類為主，受限資產(chǎn)規(guī)模較大，流動性較弱，變現(xiàn)能力差，且占比較大的存貨以土地資產(chǎn)為主，存在跌價風險；二是大部分城投公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流持續(xù)為負，獲現(xiàn)能力嚴重依賴再融資；三是有息負債規(guī)模大，債務負擔不斷加重，財務費用增長；四是對外擔保規(guī)模大，代償風險增加；五是盈利能力較弱，依賴政府補貼。

(三)財政風險

由于當?shù)卣浅峭豆镜陌l(fā)起人和大股東，也是其商業(yè)活動的主要交易對手，宏觀經(jīng)濟的變化或地區(qū)經(jīng)濟景氣度下降都將直接影響城投公司的經(jīng)營，城投公司在償還貸款的問題上，不僅僅和公司自身的經(jīng)營狀況掛鉤，還和地方政府的財政情況有著緊密的聯(lián)系，地方政府債務水平與城投公司償債能力密切相關。

(四)經(jīng)營風險

城投公司經(jīng)營風險主要有在建項目建設及收益不確定風險、委托貸款回收不確定風險、市場競爭風險、安全生產(chǎn)風險、多元化經(jīng)營風險、合同定價風險、合同履約風險、項目完工風險、工程委托方支付能力較弱的風險等。

(五)管理風險

城投公司由于其濃厚的行政色彩，存在法人治理結構不健全，內控管理不嚴，責任主體不明晰等風險，同時面臨股權變更及資產(chǎn)劃轉的風險。

(六)操作風險

對商業(yè)銀行來說，城投公司因為其背后政府支撐，商業(yè)銀行可能疏于貸前調查，調查不到位或放寬放貸的要求，比如放寬擔保要求、一些城投公司的審批文件和手續(xù)的完整性有所欠缺時放寬了放貸的要求等，存在一定的風險。

四、商業(yè)銀行城投公司授信建議

在當前防風險和穩(wěn)增長并重的大背景下，綜合考慮城投公司面臨的區(qū)域分化加劇、債務負擔較重等風險，以及城投公司在基建投資中的主體作用和市場化轉型進程中的機遇，商業(yè)銀行城投公司授信建議如下：

(一)區(qū)域選擇

重點支持債務率較低的地市級核心城投公司，適度支持百強縣排名較前的縣域核心城投公司，審慎準入政府支持力度弱的其他地市級非核心城投公司，嚴格控制區(qū)縣級城投授信，實行名單制管理，嚴格控制各地市城投授信總量。

(二)客戶選擇

針對存量客戶，綜合考慮區(qū)域層級、主體經(jīng)營情況、未來合作空間及綜合收益等因素，采取一戶一策策略。原則上不新增以下特征的客戶授信：外部主體評級AA(不含)以下；發(fā)生過代償行為，有不良信用記錄的城投公司；債務壓力大、資產(chǎn)負債率超過70%，隱性債務化解難度大的城投公司；資產(chǎn)規(guī)模小，資產(chǎn)變現(xiàn)能力弱，凈融資缺口大的城投公司；政府治理能力弱，政府債務等級為紅色的城投公司。

(三)產(chǎn)品選擇

考慮到城投公司主要以項目建設、投資、運營為主，建議以項目貸款授信為主，支持有現(xiàn)金流支撐的省內污水處理、垃圾處理、城市供水、新基建、城市更新等項目，不介入明股實債等出資不實的項目。對于經(jīng)營范圍有經(jīng)營性業(yè)務板塊的市級城投公司可以適度核定流動資金貸款，期限以短期為主，嚴格防范資金短貸長用、挪用的風險。承擔政府隱性債務的城投公司不得新核定流動資金貸款相關性質的融資。

(四)額度控制

對于合作機構僅有融資租賃公司、信托公司、農村商業(yè)銀行等小型銀行的城投公司，需謹慎授信。對于項目融資金額較大的城投公司建議組建外部銀團授信，嚴格按照城投公司的經(jīng)營業(yè)務需求核定流動資金相關性質融資額度，不得過度授信。

(五)增信措施

對于收費類項目要求提供收費權質押，視城投公司層級、資質、經(jīng)營情況爭取股東連帶責任擔保、不動產(chǎn)抵押、股權質押等擔保方式。

(六)授信后管理

密切關注城投公司所在區(qū)域財力變化、政府隱性負債規(guī)模變動、違約風險暴露情況，關注國家和監(jiān)管部門對于城市基礎設施建設、政府債務性管理、投融資機制等方面的政策要求和變動情況，出現(xiàn)風險及時預警。關注授信城投公司包括但不限于營業(yè)收入、凈利率、經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額、有息負債比率、資產(chǎn)負債率、籌資性凈現(xiàn)金流等主要財務指標數(shù)據(jù)變化情況，關注其對外擔保金額及被擔保人經(jīng)營變動情況，出現(xiàn)風險及時預警。關注城投公司合并范圍的穩(wěn)定性以及對下屬子公司在經(jīng)營決策和資金調度等方面的控制能力。持續(xù)關注公司各板塊經(jīng)營狀況，關注申請人在建項目建設進度，資金使用情況、項目融資情況，關注地方政府財政對申請人在建和已建項目的資金撥付情況，收入確認情況，各項補貼資金的到位情況，及時評估對城投公司經(jīng)營的影響，出現(xiàn)風險及時預警。