高新技術企業不同發展階段的風險和融資策略探析

陳 釩

（寧德新能先鋒檢測科技有限公司，寧德 352000）

引 言

高新技術企業是我國近幾年重點扶持的一類企業。此類企業在不同的發展階段往往會面臨各種風險，如何積極應對這些風險，獲取企業長久經營及發展所需的更多資金，是高新技術企業應重點關注的問題。因此，對高新技術企業不同發展階段所面臨的風險及其融資策略開展綜合分析，現實意義顯著。

一、高新技術企業概述

在我國，高新技術企業通常指的是在國家重點支持的高新技術相關領域內，持續從事研究開發及技術研究成果轉化，逐漸形成核心自主知識產權，在此基礎上開展各項經營活動的居民企業，屬于技術及知識密集型經濟實體。高新技術企業的基本特點如下：一是較小規模。高新技術企業通常為中小型企業，或是剛起步的新興企業，靈活性大，可借助自身技術開展新科技產品研發。二是有創新性。在一定程度上，高新技術企業之所以存在，科技創新是其重要基礎，這就決定著此類企業擁有自身所獨有的創新產品服務，因此創新性這一特點十分顯著。三是技術先進?？梢哉f，高新技術企業與一般企業的不同之處在于其所擁有的技術較為先進，且已有研究成果形成，可以為高新技術整個產業的開拓發展提供強大的技術支持。四是優質團隊。任何一個高新技術企業，之所以能夠成功，優質團隊的作用不容小覷。高新技術企業從初期認定至后期快速發展，均有賴于優質團隊，如此才能夠獲取更多研究成果，帶動高新技術企業持續進步發展。五是成長迅速。高新技術企業依賴于各種先進技術，設計開發可滿足市場實際需求的更多新產品，以其產品的新穎度及高質量在短時間內搶占市場，從而獲取更多的經濟效益，加速企業壯大及發展步伐。

二、高新技術企業在不同的發展階段所面臨的風險及其融資策略

高新技術企業的整個發展進程，包括萌芽、初創、成長及成熟這四個階段。下面分別對各不同的發展階段高新技術企業所面臨各種風險進行綜合分析，并提出相應的融資策略。

（一）風險分析

1.萌芽發展階段

在高新技術企業萌芽發展階段，大部分創業者只是對高新技術全新發明及設想、企業未來建設發展等有一個簡單雛形，或是藍圖，產品原型并未形成，故產品在科學技術及商業領域的可行性還無法確定。在廣大投資者看來，企業發展前景存在潛在風險。在此時期，創業者往往急于籌集技術或是產品的研發資金，形成樣機或樣品，從而提出相對完整的工業生產方案，因而高新技術企業所面臨的風險集中于技術及資金層面。技術層面的風險，主要包括技術研發的成功及完善、所需時間、商業價值的不確定性，以及研發成功的技術易被外界所共享。故在萌芽發展階段，創業者承受著巨大壓力，通常會竭盡全力從事研發工作。至于資金層面的風險，即企業或是項目由于資金支持匱乏，容易陷入生存風險之中，此種風險和技術層面風險的關聯性也比較大。

在萌芽發展階段，企業或者項目財務處于虧損期，基本無收入，僅是各種費用支出，并沒有直接的投資回報，所籌集的資金大部分用于購買實驗材料及設備、研發投入及日常周轉支出。倘若技術開發遇到阻礙，無法獲取突破性的研究進展，創業者便會陷入資金短缺的風險之中，很多企業或者項目便要面臨夭折的命運。

2.初創發展階段

高新技術企業在初創發展階段，仍然要面對較多風險。企業進入該發展階段后，已經掌握了一些樣機或樣品，擁有了相對完善的生產工藝及生產方案等，但所需改進優化地方仍然較多，需要在與市場結合的過程中逐步完善或改進，確保所開發出來的新產品能夠成為市場所廣泛接受的產品，也為實現工業化的生產及應用做好各項準備工作。初創發展階段的投資，大部分用于生產能力形成及市場開拓層面，故高新技術企業在該發展階段所面臨的風險側重于技術、市場、資金層面。在初創發展階段，高新技術企業在技術層面的風險包括新產品實際生產過程、技術效果等的不確定性。由于新產品在具體生產過程當中極易受材料和設備及零部件實際供應能力影響，若無法達到實際生產需求，企業生產運行及市場開拓計劃就會受到阻礙。部分產品在使用期間，各種副作用會暴露出來，有些副作用在較長時間之后才會逐漸暴露，并被政府反對或禁止。市場風險則主要包括市場對新產品的實際接收時間及能力、產品市場實際擴散速度等均無法有效確定，而且產品市場核心競爭力較難把握。此外，處于初創發展階段的高新技術企業以中小型企業居多，擁有雄厚資金的大型企業可能會同步推出相同類型或類似的新產品，部分企業為謀求利益、搶占市場，還會快速推出一些類似或是經過改良的新產品，而高新技術企業所研發新產品能否經得住業內競爭，在市場當中占據一席之地，關系著高新技術企業自身的興衰成敗，但是這些均無法預料。初創發展階段相比萌芽發展階段所需的投資量更大，而部分高新技術企業此時無以往相關經營記錄，存在的資金缺口相對較大，故所承受的資金層面風險更是高過萌芽發展階段。

3.成長發展階段

高新技術企業處于成長發展階段時，新產品在設計及制造方法層面上已基本定型，且擁有批量化生產運行能力，總體成本降低，企業實際發展速度不斷提升，已經有較為明朗的發展前景。高新技術企業此時需持續增強自身生產能力，積極開拓國內外市場，塑造企業良好的品牌形象，著手研發擁有較強競爭力的二代產品，以確保高新技術企業實現可持續的快速發展。對于處于成長發展階段的高新技術企業而言，此時其面臨的風險側重于管理層面。在一定程度上，管理風險主要指的是高新技術企業自身管理能力已經無法跟上其膨脹式發展的速度所帶來各種風險，這是因為高新技術企業在該階段呈快速發展狀態，而組織結構優化調整及管理人員匹配或擴充等呈滯后狀態。同時，高新技術企業的大部分創業者均是技術出身，往往習慣于將更多工作重點及精力都放到技術創新層面，而忽略了高新技術企業的日常經營管理、法律及財務事務等，且現代化管理模式日常運作、專業人才吸納及儲備、市場開拓等程序嚴重不足，致使高新技術企業面臨管理風險。

4.成熟發展階段

高新技術企業處于成熟發展階段時，基本上與普通企業并無較大差別。高新技術企業基本實現相對完善化的經營管理，在市場上也占據一定份額，規模化經營效益顯著，實際發展速度呈逐漸放慢趨勢，此時高新技術企業所面臨的風險側重于企業自身及市場風險兩個層面。其中，企業自身風險以經營及財務層面風險為主，而市場風險主要是指易受市場環境變幻莫測所影響。近幾年整個市場大環境呈較大波動，高新技術企業在成熟發展階段所面臨的市場層面風險較為嚴峻。

（二）融資策略

1.萌芽發展階段

在萌芽發展階段，高新技術企業或是項目所需資金量往往不大，但因存在著潛在投資風險，商業銀行、大企業、頭部風險投資者往往投資欲望并不強烈，故很難吸引更多外部投資。針對萌芽發展階段，廣大創業者應當積極開展各項公關工作，做好產品及技術未來發展前景、盈利潛力等方面的宣傳，借助多種途徑或手段籌集更多資金。高新技術企業在萌芽發展階段的主要融資目標，應是政府部門的技術研發創新基金及企業無償捐助，以及比較注重高風險及高收益的相關創業者投資資金、個人資金投入等，從而將自身資金缺口填補好，更好地向初創發展階段過渡。

2.初創發展階段

在初創發展階段，高新技術企業若想積極面對各種風險，就應當落實好各項融資策略。對此，高新技術企業應當增加其廣告及其他推廣費用。但要知道的是，廣告及推廣并不是即投即回報的，它需要一定的發酵時間，往往要到成長發展階段才逐漸凸顯出來。由于當期的營銷收入較為有限，且此時的高新技術企業并不具備大批量生產的條件，固定成本投入高，單位的變動制造成本也較高，因此高新技術企業依然處于虧損階段，然而虧損數額將會伴隨產品營銷量的持續增加而呈縮小趨勢。因為初創發展階段高新技術企業面臨著各種投資風險，商業銀行往往不愿先給予高新技術企業一些貸款支持，所以高新技術企業需憑借自身可行性經營計劃及產品卓越的功能、良好的市場應用發展前景等，吸引一些風險投資的資金，獲取資金支持和經營管理指導。處于初創發展階段的高新技術企業，除了可選定股權融資當中的風險投資，還可選定天使投資和政策性的資金投入，以便填補企業現存的資金缺口。但此時高新技術企業一般不會選擇長期負債融資，而由于自身收益在現階段缺乏穩定性，且高新技術企業無法承擔固定利息這一負擔，其也無法從資本市場當中直接融資。

3.成長發展階段

在成長發展階段，新產品一旦在市場當中獲取廣泛認可，產品銷量必然迅猛增長，高新技術企業的現金流也會逐漸從負轉為正，同時塑造起自身良好的品牌形象，積極推進企業持續快速發展。在這一發展階段，高新技術企業若想把握好機會，在鞏固原有研發技術的基礎上，還需加速產品更新優化，以便獲取更多回報，這就需要增加更多投資，用于設備更新、資源擴充及規模擴大等，因此融資渠道需不斷拓寬。對于處于成長發展階段的高新技術企業，其長期借款可適當增加，此外設備占比較重的高新技術企業，也可利用融資租賃（售后回租）的方式來獲取資金，持續跟進企業風險投資，逐步打開融資困難這一局面。

4.成熟發展階段

當高新技術企業逐步邁向成熟發展階段，其所研發各種新產品均已有相對穩定的客戶群體，在業內有一定知名度及品牌效應，經營業績處于穩中有升的態勢，總體資產規模呈逐步擴大趨勢，可以說，高新技術企業此時已經步入格局化的發展軌道，各項新技術及設施設備、資源均可不斷得到完善或擴充。高新技術企業此時為尋求更多發展機會，會不斷推出更多新產品，也憑借自身所擁有的良好發展前景，吸引大批投資者參與各類項目投資，融資力量持續增強。高新技術企業處于成熟發展階段時，經濟效益相對較高，且現金流相對穩定，故高新技術企業此時會選定較低融資成本如債權融資及內部留存收益等融資方式，而且能夠及時利用雄厚資金實力，引進更多國內外先進的科學技術，不斷增加更多新的產品，從而不斷延長高新技術企業的生命周期。

三、高新技術企業今后融資及發展建議

（一）增強風險防范綜合能力

高新技術企業在不同的發展階段，若想積極應對各種風險，增強自身融資能力，便需先增強風險防范綜合能力，有效識別各類風險，依托經濟學各項基礎理論，系統且全面地分析其處于不同的發展階段時所會面臨各種風險及影響，做好風險預測及識別分析，以便更好地做好各項風險防范工作，為高新技術企業今后更好地經營發展奠定重要基礎。

（二）積極推行基于多層次化資本市場的融資體系

基于多層次化資本市場的融資體系能夠滿足高新技術企業不同發展階段的實際融資需求。高新技術企業若想在不同的發展階段均獲取更多的資金投入，便需積極推行基于多層次化資本市場的融資體系。在一定程度上，高新技術企業若出于自身規模及資金條件的限制，無法進入較高層次的資本市場，則低層次資本市場應當給予其一定的融資渠道及政策扶持；而針對業績較為突出的一些高新技術企業，低層次資本市場還可將其推薦給更高層次的相應資本市場，確保企業獲取更多融資可能。高新技術企業積極推行基于多層次化資本市場的融資體系，能夠結合自身所處不同的發展階段，得到更多融資可能，而且也能獲取更多政府資助、稅收優惠等各項政策支持，避免高新技術企業陷入融資難這一困境當中，以致無法實現更進一步的發展。

（三）注重企業的發展基金有效確立

若要確保高新技術企業在不同的發展階段均可獲取更多資金支持，滿足其經營發展實際需求，就應當在財政預算中有效確立高新技術企業的發展基金，為高新技術企業在萌芽及初創發展階段提供資金基礎保障。但是，為防止盲目投放資金情況的出現，廣大投資企業應當以有良好市場前景、競爭潛力較高的一些高新技術企業為重點投資對象，為其提供所需的啟動及發展基金，扶持高新技術企業實現進一步的發展。

結 語

高新技術企業所需經歷的發展階段包括萌芽、初創、成長及成熟發展階段?？梢哉f，高新技術企業在不同的發展階段均會面臨各種風險，但是高新技術企業只要不畏艱難、迎難而上，結合自身具體情況及需求，做好風險預測、識別及分析防范各項工作，提出最適宜自身所處發展階段的融資策略或方案，就能夠延長企業經營發展的生命周期。