芻議高管心理與我國上市公司盈余管理

羅培奇

（甘肅政法大學 甘肅蘭州 730070）

盈余管理的內涵

（一）盈余管理的定義

關于盈余管理的定義有很多種，但比較被大眾認同的定義主要有兩種：一種是在遵守一般公認會計準則的前提下，通過隨意選擇會計政策使管理者個人利益達到最大化或者使公司的市場價值達到最大化。另一種是公司管理人員為了獲取某些私人利益而有目的地控制對外財務報告過程，對公司業績進行披露管理。

從上面兩種被大眾認同的定義可以看出，盡可能擴大自己的利益是管理層進行盈余管理的目的。盈余管理的主體和客體分別是公司的管理層和公司對外披露的業績盈余信息，在遵從會計準則的條件下，管理層通常會采用會計和非會計手段相結合來實現對公司盈余的調控。

（二）盈余管理的方式

盈余管理一般分為兩種方式：應計盈余管理和真實盈余管理。應計盈余管理通過一些政策選擇手段來掩蓋企業的真實經營業績，它以權責發生制為理論基礎；而真實盈余管理采用的手段則是指導公司實際的經營活動。這兩種盈余管理方式在方法上是完全不同的，受到的影響因素也不相同。研究從心理學角度出發，分析高管心理與上市公司盈余管理的內在聯系，探究高管在不同心理下會采取何種盈余管理方式。

盈余管理的研究現狀

學者們有關盈余管理心理學方面的研究取得一定成果。溫日光和汪劍鋒（2018）在研究上市公司盈余管理的影響因素時發現，高管在感知到較大的行業競爭壓力時，會因高壓心理而增加公司利潤，并且增加的幅度會隨壓力的增大而增大，以此來緩解自身心理壓力。陳克兢（2018）也從盈余管理的角度出發，并引入社會心理學的概念，將退出威脅與公司治理緊密聯系，從而發現了退出威脅對公司盈余管理的治理效應。吳莎（2018）則考慮到投資者關注對上市公司高管盈余管理的影響，她發現管理層會因投資者對公司的業績預期而產生一種迎合分析師預測的心理，但這種心理所導致的盈余管理行為可以通過高質量審計來抑制。以上幾種導致高管盈余管理行為的心理都可以歸咎于公司外部因素的影響，但高管本身的心理狀態也是盈余管理行為產生的重要原因。過度自信心理就是一種高管本身的心理狀態，這種心理會導致管理者對公司業績狀況過于樂觀，從而使其過分高估公司未來利潤，而忽略公司大部分風險，一旦公司的業績低于預期，盈余管理水平就會變得更高（李映照、劉敏，2020），這不利于公司長遠發展。

以上各種從高管不同心理出發對公司盈余管理行為進行研究的文獻，為探究高管心理與公司盈余管理的關系創造了條件。本文繼承前人成果，進一步對高管心理與我國上市公司盈余管理的關系做相應的理論研究。

盈余管理產生的原因

契約摩擦。委托代理理論提到，委托人和代理人的價值追求效度不同，兩者為了達到自身所追逐的利益很容易產生契約摩擦，代理人為了追求個人利益的實現，往往不可能兼顧到委托人的期望，而委托人為了期望能達到最大也會采取相應的應對措施，以降低契約摩擦所帶來的利益損失，因此學術界普遍認為契約摩擦是公司盈余管理產生的根本誘因（孟巖、周航，2018）。

溝通摩擦。信息不對稱理論提到，不同類的人所掌握的有關市場信息是有差別的，處于有利地位的一方通常都是掌握信息更多的一方，溝通摩擦也由此產生。信息不對稱引起的溝通驅動力也影響了公司外部利益相關者區分盈余管理類型的難度（張娟、黃志忠，2014），溝通摩擦也是公司盈余管理行為產生的另一個根本原因。因此，契約摩擦和溝通摩擦與盈余管理的產生緊密相關，兩大摩擦無法消弭，從而使公司的盈余管理行為也無法完全杜絕，但通過盈余管理的方式，公司可以減弱契約摩擦和溝通摩擦對其帶來的不利影響，這也是公司為什么要進行盈余管理的重要原因。

高管心理對上市公司盈余管理的影響

研究將高管進行盈余管理心理主要分為機會主義心理和非機會主義心理兩大類，并選擇這兩類心理下影響盈余管理的幾種主要心理，厘清高管在不同心理下所采取的盈余管理方式，探究高管心理對盈余管理的影響。

（一）機會主義心理

1.過度自信心理。公司的發展離不開投資，投資是高管作為公司高級管理人員經常要做的事務，而高管的過度自信心理會使其對投資風險的估計偏低，風險可承受能力過大，以至于投資過度。當投資項目的收益水平無法達到預期時，管理層就會產生盈余管理的想法，并很容易付諸行動來操縱公司盈余，以此掩蓋其過度投資造成的過失。研究表明，公司經理的過度自信程度越高，公司的利潤管理行為就越嚴重（黃慧雅，2020）。高管在擁有過度自信心理狀況下，其采取的管理方式是應計盈余管理與真實盈余管理相結合，且采用隱蔽手段提高公司業績，使最終數據達到預期。

2.迎合分析師預測心理。分析師的存在對管理者有監督和壓力作用，分析師的監督具有一定的外部管治作用，能夠在一定程度上降低高管盈余管理行為。但是從壓力作用角度來看，分析師發布有關公司業績盈余的預測報告，會給投資者心理造成很大的預期作用，當公司的利潤達不到分析師預測值時，投資者會認為公司脫離了預期從而造成股價下跌，在這種壓力下，管理者將形成一種與分析師預測相一致的心理，并利用利潤操縱的做法來避免市場的不良反應。在這種心理效應下，管理者傾向于引入真實的盈余管理，以達到分析師預測的目的。因為真實盈余管理方式能更好地隱藏高管盈余管理的真實目的，會給外部監管者造成極大干擾。但是真實盈余管理行為會直接影響公司實際的業績情況，直接影響財務報表，甚至損害公司價值，對公司未來發展帶來長期不利影響，因此更加需要投資者謹慎識別。

3.減緩競爭壓力心理。上市公司高管面臨的競爭壓力主要是同行業的上市公司所帶來的，高管通過同行業上市公司所發布的業績預告盈余報告可以感知行業競爭壓力。如果將企業業績中的預告業績與同行業上市企業業績進行比較，且業績低于一般水平，則意味著行業競爭的強度和壓力加大了。而為了減緩競爭壓力，同時遮蓋其與同行業管理層對比所體現的管理弱勢，高管會把公司的業績盈余調高到一定水平，使其達到或接近投資者預期，以維持公司股價相對穩定而不出現大幅下跌狀況。在這種心理狀態下，由于公司盈利預測與年度損益報告公布之間的時間相對較短，高管會同時運用應計盈余管理和真實盈余管理兩種方式來提高公司業績。在損益預測公布前，只能對經營業績進行應計盈余管理。而在損益預測公布后，兩種績效管理方法都可以采用。但管理層為了掩飾其在同行業中較低的管理水平，對發布業績預告盈余之后的業績可能更傾向于采取真實盈余管理方式，因為這樣可以增強盈余管理的隱蔽性，幫助高管更好隱藏公司真實的業績盈余，從而減緩其由同行業競爭所帶來的心理壓力。

4.從眾心理。行業競爭給高管帶來的不僅僅只有心理壓力，也會有從眾心理。從眾心理的產生會導致上市公司盈余管理的羊群效應（張珊，2020）。當公司所處行業競爭強度較低時，高管就會產生從眾心理，采取盈余管理的方式隱瞞公司高利潤的信息，將公司當年的業績盈余下調。這樣做既可以獲取更多的超額利潤，防止信息外泄，同時還能減少競爭對手的威脅，使高管自身在下一年的業績創造壓力不會太大，只要滿足了委托人的要求即可。從眾心理下高管采取的盈余管理方式大多為應計盈余管理，通過變更政策等手段達到使當期盈余下降的目的，但有時也會采取更加復雜的方式增加盈余管理的隱蔽性。

（二）非機會主義心理

1.規避市場風險心理。信息傳遞理論提到，管理層要想避免公司價值被不合理估計，就需要向外界傳遞對公司未來發展前景有利的相關信息，以減少公司與外界信息的差異化程度。在資本市場上，公司股票的股價是對一個公司經營業績好壞最直接的體現，股價的高低取決于投資者對公司的看法，而投資者的看法瞬息萬變，導致股價劇烈波動，由此形成市場風險。一些經營狀況良好、收入穩定的公司，其股價反而處于低水平，這就是市場風險所致。而管理層為了規避市場風險使股價維持穩定，就很可能采取盈余管理的方式上調公司當年盈余，從而在向投資者傳遞公司真實業績盈余信息的同時為公司樹立良好的形象，達到信息傳遞的目的。在規避市場風險這種心理作用下，管理者所采取的績效管理方式一般為應計盈余管理，因為應計盈余管理方式能夠降低成本的耗費，且一般是在年末到盈余公告前，操作更為簡單。該種方式不會影響企業真實的現金流量和業績盈余，只影響企業當期的應計項目，故而對公司未來的發展不會產生大的不良影響，其影響是短期性的。

2.實現公司價值最大化心理。盈余管理不僅僅只是高管為了實現個人利益最大化的手段，也是一種將公司價值盡可能擴大的方式。有效契約理論表明，會計信息具有一定的契約作用，高管采取盈余管理的方式不僅能夠使契約成本有所降低，還能讓代理沖突得到緩解，最后還能讓公司價值得到提升。高管這種心理是一種具有大局觀的心理，是基于考慮公司未來的發展而產生的，它不是從個人層面出發，而是站在公司的角度考慮問題，因而對公司是有利的。該心理下其采用的盈余管理方式大多為應計盈余管理，避免真實盈余管理行為給公司未來發展帶來長期不好的影響。

結論

高管心理與上市公司盈余管理具有很強的關聯性，其中，高管在機會主義心理下更傾向于上調公司盈余，僅在從眾心理下會選擇下調盈余；而在非機會主義心理下，高管則更傾向于對公司盈余采取上調措施。在機會主義心理下，其選擇的盈余管理方式更隨意，兩種方式都會采用，但運用真實盈余管理方式的情況更多；而在非機會主義心理下，高管一般只會采用應計盈余管理方式，一般沒有采用真實盈余管理方式調控公司業績的情況。產生這種差異的原因是：在機會主義心理下，高管把實現個人利益最大化放在首位，因而不管所選的方式是否有弊端，只要能達到目的均會采用；而在非機會主義心理下，高管把公司未來的發展放在首位，真實盈余管理方式會對公司的會計信息質量造成更大的損害，給公司未來發展帶來長期不利影響，因而高管們一般不會采取這種方式。研究結論提醒投資者，在分析公司的業績盈余報告時，要考慮高管是否采取了盈余管理行為掩蓋企業的真實業績盈余，高管控制公司盈余的心理動機是什么，該盈余管理行為的發生是否會對公司的未來發展造成損害，以此做出更為理性的投資決策。