前瞻2022：“穩”字當頭貨幣政策如何發力

夏賓

2022年中國經濟工作“穩”字當頭，其中要繼續實施穩健的貨幣政策。中國央行行長易綱近日在接受媒體采訪時談及今年央行的相關工作任務，也將“穩”字掛在嘴邊。

為何強調要“穩”？易綱直言，2022年的貨幣政策之所以強調“穩”，是基于當前的國內外形勢。

他表示，從國內看，中國經濟韌性強，長期向好的基本面不會改變，但在需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的三重影響下，短期面臨下行壓力，必須穩定宏觀經濟大盤。

從國際上看，世紀疫情沖擊下，外部環境更趨復雜嚴峻和不確定，維護內外部均衡的難度進一步增大，這也要求以穩定的經濟環境和政策環境來應對各種外部不確定性。

正是因為要對沖消解不穩定因素，中國才需要以“穩”應對。中國社科院金融研究所副所長、國家金融與發展實驗室副主任張明指出，有利于中國求“穩”的積極因素之一就是由于此前的宏觀經濟政策實施有節制，使得目前中國的貨幣政策有較為充足的提升空間。

保持政策的連續有效、合理銜接是“穩”的重要體現。在2022年開年，中國央行就做到政策穩定。

為應對疫情沖擊，央行2020年創設兩項直達實體經濟的貨幣政策工具，支持金融機構對暫時遇到困難的小微企業貸款延期還本付息，鼓勵金融機構加大對小微企業信用貸款投放力度。

兩項直達工具有效減輕了小微企業階段性還本付息壓力，緩解了小微企業缺抵押、融資難問題。為保持和鞏固對市場主體支持力度，并用更可持續的方式繼續做好金融支持保市場主體工作，央行決定自2022年1月1日起實施普惠小微企業貸款延期支持工具和普惠小微企業信用貸款支持計劃兩項直達工具接續轉換。

植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平稱，2022年將進一步積極發揮結構性貨幣政策的定向支持功能。中央經濟工作會議強調“該延期的要延期，該擴圍的要擴圍”，2022年將繼續實施普惠小微企業的相關支持工具，利用支農、支小再貸款、再貼現等政策工具，加大對三農、小微、民營企業、先進制造業、信貸增長緩慢省份等薄弱環節、重點領域、重點區域的支持力度。

中國央行貨幣政策司司長孫國峰稱，2022年央行將把握好三個“穩”，進一步增強金融服務實體經濟的能力。

一是貨幣信貸總量穩定增長。綜合運用多種貨幣政策工具，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。

二是金融結構穩步優化。發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，精準發力，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支持，支持經濟高質量發展。

三是綜合融資成本穩中有降。健全市場化利率形成和傳導機制，發揮貸款市場報價利率改革效能，促進企業綜合融資成本穩中有降。

連平建議，今年穩健貨幣政策適度加大逆周期調節力度，多渠道促進信用擴張。積極創新再貸款、再貼現工具的結構性應用，發揮其在總量、價格、結構三方面的優勢，支持經濟穩增長和高質量發展。

工銀國際首席經濟學家程實稱，中國貨幣政策將在正常區間內保持穩健靈活，保障實體經濟行穩致遠。靈活的貨幣政策則將“以我為主、穩字當頭”，保持“松緊適度”，基準利率和流動性總閘口不松，防止通脹壓力持續自我強化，降準政策和普惠金融政策不緊，繼續為受供給沖擊影響較大的中小微企業有效輸血。

他還特別提到，中國將更重視跨周期框架下宏觀政策對經濟運行的影響。傳統逆周期調節主要側重平抑產出缺口和通脹缺口波動，從而實現經濟運行短期穩定，跨周期調節主要考慮釋放中長期政策空間和維護經濟長期的穩定性，這意味著在跨周期政策框架下傳統宏觀政策放松時不會過松，收緊時不會過緊。