淺析國資企業融資風險防范與應對

昌樂

（湖南湘江研究院有限責任公司，湖南 長沙 410004）

在國企改革進程中，許多地方國資企業為了增強自身實力，通過企業合并重組的形式組成大型國資企業集團，并積極引入現代化的企業管理制度與經營方式，讓企業自身治理結構得到了長足發展，也對當地經濟增長起到了重要作用。隨著這些國資企業自身經營規模的不斷擴大，其所承擔的各項發展任務與營運所需資金需求也日益增長，原有財政資金與國資企業自有資本已無法滿足其龐大的資金需求，這也促使國資企業必須不斷拓寬其融資渠道，獲取更多的外部資金以支持自身各項目發展。在這一過程中，融資形式的多樣化以及融資規模的擴大，雖然給國資企業帶來了充足的發展資金，但是也加重了企業債務負擔，如果國資企業無法有效進行融資風險防控，極易引發財務危機，不僅會造成國有資產的損失，甚至會對國資企業形象及政府信譽造成不利影響。

從必要性上來分析，國資企業做好對于融資風險的防控有如下必要性。一是保障重大項目順利進行的必要。國資企業往往承擔著政府重要基礎設施、民生工程等重大項目的建設任務，在此過程中國資企業往往要通過外部融資的形式獲得充足的項目建設資金，只有做好了對于項目融資風險的防控，才能減少項目過程中因資金鏈斷鏈、資金周轉不靈等風險問題發生，對項目進度與完成情況造成的影響。二是國資企業可持續發展的必要。國資企業作為一個市場化主體，也應符合市場化的發展規律，原來地方政府通過地方財政或補助政策兜底的發展模式已經成為過去式，國資企業要保持自身持續造血能力，就需要能獲得外部融資支持。如果在這一過程中，不做好融資風險防范，盲目舉債擴張，不僅不利于國資企業可持續發展，甚至可能讓國資企業深陷債務泥潭，最終被市場所淘汰，并產生一系列的社會問題。三是提升資金使用效率的必要。只有通過對于融資風險的管控，才能使得國資企業在運用融資資金時更為科學合理，減少不必要的開支與資金浪費，在有效降低資金融資成本的同時，提升資金的使用效率，實現企業價值的最大化。

一、國資企業融資過程中暴露的風險

對于國資企業的融資行為，我們要用辯證的眼光去看待，其在為企業帶來了大量資金的同時，也蘊含著一定風險。尤其隨著國資企業經營規模不斷擴大，經營業務范圍越來越廣泛，資金需求的日益擴張，國資企業財務管理難度與壓力與日俱增，在其融資過程中也暴露出了一些風險。在此，本文從認識、措施、制度三個視角對其主要風險進行了梳理。

（一）融資風險防控認識不充分

從認識上看，國資企業在對于融資風險防控上的認識還有所不足，對于相關融資風險重視度不夠，企業決策層還沒有建立起相應的融資風險防控意識，主要體現在以下幾點。一是仍保持原有傳統國企經營觀念，沒有適應市場化要求。許多國資企業仍認為企業發展主要資金來源是財政撥款與政府補助，即使是臨時資金不足，也可以通過自身國資背景獲得商業銀行的信貸支持，認為沒有必要拓寬自身融資渠道。在這樣的背景下，國資企業就很難關注到對于融資風險的防控問題，即使涉及外部融資問題所關注的也更多是資金能否按時到位，而非后續資金風險的防控與管理。二是缺乏對于融資風險防控的全面認識，由于國資企業相較于民營企業資金實力更為雄厚，出現難以償付融資本息的情況較為少見，所以在融資管理過程中對于融資風險的管控只限于保障融資本息按時償付的要求。但事實上，融資風險防控有著更為廣泛的內涵，不僅僅只是滿足融資本息的按時償付，更多的是對于融資資金的合理規劃與管理，提升資金使用效率，降低資金成本提高綜合收益率。而這些往往是國資企業在融資風險防控中所忽視的內容，也在一定程度上造成了國資企業在部門融資項目資金運用上綜合收益率的降低。三是對融資風險危害性意識不足。許多國資企業在融資過程中對于融資風險的危害性沒有充分認識，常常存在只管借不管還的情況，前期不考慮企業自身財務實際為短期績效指標而進行大規模融資，不注重相關風險防控，忽視了大規模融資的潛在成本，給后期償付造成巨大壓力。

（二）融資風險防控覆蓋率不高

國資企業在對融資風險進行防范的過程中，要深入了解各融資渠道風險的現實情況，將對于融資風險的防范與管理覆蓋到國資企業財務管理的全過程。但是在現實國資企業的財務管理過程中，其對于融資風險防范管理的覆蓋率整體偏低，具體體現以下方面。一是缺乏全流程的融資風險防控體系。在融資部門、業務部門、財務管理部門之間缺乏有效溝通，沒有形成一套對于融資規模、資金償付、業務經營進行綜合集中考慮的風險防控體系，容易出現融資需求與業務發展需求脫節或融資情況與財務管理要求不匹配等情況的發生，這就會導致因相關環節的問題而出現融資風險，進而影響企業整體經營發展。二是對于融資管理上，缺乏規劃性。許多國資企業缺乏對于融資的事前管理與規劃，對于短期、中期、長期融資資金在使用、償付等方面沒有進行合理的分配規劃。例如，有一些企業將短期融資資金用于中長期項目投資上，一旦因突發或意外情況出現短期資金周轉不靈，就會出現短期融資的償付危機乃至出現逾期，影響國資企業信譽。又或者有的企業沒有做好到期資金的期間管理，導致許多中長期債務集中在某一時間段內到期，一時間給企業造成較大的資金償付壓力。三是缺乏對于融資管理的長期規劃。許多國資企業并沒有將企業融資規劃與戰略規劃相結合，更沒有將融資風險管理同戰略風險管理相結合。融資行為存在一定的隨意性，缺乏規劃性，這就導致許多國資企業存在不斷借新債補舊債的情況，企業融資并非為了企業長期戰略發展，而只是為了償還到期債務或解決臨時性財務危機，長此以往企業本身經營債務危機并不能得到有效解決，反而會因為相關融資成本不斷提升，利息支付不斷積累而進一步惡化，使得融資風險與債務風險交疊出現。

（三）融資風險防控制度不完善

制度缺陷也是許多國資企業融資過程中風險產生的重要原因，由于沒有形成一套完整的融資制度，導致融資過程缺乏規范性，各類不規范行為也容易誘發融資風險。如許多國資企業由于制度缺乏，融資時沒有設立專門的融資統籌組織，只是將融資問題單純的交由財務部門來進行，財務部門可能由于對國資企業經營生產環節不熟悉，對具體業務采購、銷售周期不了解，在制定融資規劃時可能存在與企業實際業務模式不匹配的情況，造成管理偏差影響企業經營效率。又或者因為相關融資風險防控制度的缺乏，在企業實際出現或即將面臨融資風險的時候，缺乏明確制度指引，無法在第一時間采取行之有效的措施對風險進行有效化解，從而導致風險擴大，對企業穩定發展造成嚴重影響。不僅如此，缺乏制度規范也會使得在融資風險爆發時無法落實到具體責任部門或崗位，使得各相關責任主體相互推諉，不愿承擔責任或采取消極應對的方式，也不利于對于融資風險的有效處置。

二、國資企業融資風險防范策略與應對措施

在對國資企業融資過程中暴露出的風險進行分析后，本文進一步提出了國資企業在面對融資風險時可以采取的主要策略，并進一步結合國資企業發展實踐，提出了風險應對策略。

（一）國資企業融資風險防范策略

1．風險規避

融資風險規避屬于主動型的風險防范策略，是國資企業在面臨自身風險承受能力較弱，預期未來整體市場環境蕭條的情況下可以采取的措施。通過風險規避，國資企業可以在融資初期通過終止融資進程或變更融資方式等，將融資風險從源頭隔絕。一方面采取風險規避的方式進行風險防范雖然可以最直接有效地將融資風險進行隔絕，但是另一方面也使得國資企業會喪失許多潛在融資機會，失去發展先機，因此往往只有在行業處于低谷，國資企業采取穩健保守的經營方式時采用。

2．風險預防

風險預防則相較于風險規避更為積極，但其對企業相關財務管理能力、風險預判與分析能力有著更高的要求。風險預防一般包含兩個過程，第一階段是在融資活動開始前，對于融資活動可能產生的各類融資風險情況進行分析，并預測各類風險發生概率。第二階段則是基于預測概率的大小，針對不同風險特征采取對應措施，以降低其發生的概率。具體而言，在融資活動開始前，國資企業可以采取的風險預防措施包括，優化自身資本結構、對融資現金流進行分析等。同時，企業也可以通過將戰略風險防控、利率風險防控等風險防控同融資風險防控相結合，構筑更加完善的風險預防體系。

3．風險承受

相較于前兩種風險防范策略，風險承受屬于被動型策略，在民營企業中往往較少選擇這一風險防范策略，但是在國資企業中卻占有一定比例。之所以選擇風險承受，是因為風險預防或風險規避所產生的相關機會成本要高于直接承受風險帶來的損失，如在許多PPP項目融資中，國資企業處于引領地位，為了保證項目順利運行或給予社會參與方充足信心，國資企業會主動承擔融資相關風險后果，而不會采取規避措施。當然，風險承受也并非企業不采取任何風險防范手段的行為，往往這些國資企業擁有較為良好的風險處置體系或應對策略，能通過事后財務規劃降低因承受風險而帶來的不利影響，盡可能降低自身損失。

（二）國資企業風險防范應對措施

1．提升國資企業融資風險防范意識

融資風險防范意識的建立是國資企業進行融資風險管理的基礎。對于企業管理層來說，要重視融資活動過程中的風險管理，對融資風險防控所涉及的流程、措施等各方面內容要有基本的了解，要明白做好融資風險防控是保障企業經營穩定的重要措施。特別是在當前國有企業逐漸市場化運營的階段，要摒棄由政府國資管理部門兜底的舊觀念，自身融資風險只能由企業自身來承擔，要不斷提升企業自主風險防范能力。同時，對于國資企業相關融資部門來說，也要改變唯資金規模、唯放款效率的融資模式，要樹立融資風險防范意識，在融資過程中更為翔實全面地考慮各類情況，合理選擇融資手段與融資途徑，從融資業務前端降低相關風險。尤其是對于部分涉及業務廣泛、運營周轉資金規模龐大的國資企業來說，更應在企業內部形成自上而下的風險防控意識，為企業資金鏈的穩定提供充實保障。

2．疏通國資企業內外部融資渠道

國資企業之所以面臨的融資風險日益增大，一方面是在于來自政府財政支持資金的縮減，另一方面也是因為銀行等相對融資成本較低的渠道所提供的信貸供給并不充足。這也要求國資企業積極疏通內外部融資渠道，獲得更低成本的融資支持。一方面，積極同銀行合作，本著合作共贏的觀念同銀行開展融資合作。具體而言，國資企業應加強同銀行的業務溝通交流，讓銀行對企業當前發展情況、財務狀況、戰略目標有著充分了解，提升國資企業在商業銀行中的信用水平，增強銀行對國資企業實力的認可。同時，國資企業也要積極響應國家政策號召，根據自身實際情況拓展如綠色低碳、科技創新等方面的業務，以獲取來自綠色金融、科創金融相關的政策信貸支持。另一方面，國資企業也應根據自身經營發展規模，采用股權融資、融資租賃等方式在優化自身產權結構，提高自身資源配置效率的同時，獲得較為低成本的資金，以減輕企業資金壓力，降低融資風險。

3．拓寬國資企業融資風險防控領域

國資企業應引入全流程管理的方式，通過拓寬防控領域來加強對于融資風險管理。在融資開始前，要對融資渠道的安全性、穩定性進行分析研判，對于融資顯性成本與隱性成本有基本的測算。融資過程中，要實時對于企業資金情況進行監測，能分析風險隱患點，提前進行預警并采取針對性地解決措施。在融資完成后，要對融資資金的使用情況進行評估，優化資金使用環節，進一步降低資金使用成本。通過將全部融資環節納入企業風險防控體系中，才能站在全局角度分析企業融資規劃的合理性，以及相關風險防控措施的有效性。不僅如此，國資企業也應不斷豐富其融資風險管理內涵，不僅僅要關注融資過程中與財務相關的風險，更要考慮相關融資活動對企業整體經營、信用等級乃至社會形象的影響。使得融資風險防范更全面，也更加契合國資企業發展實際。

4．健全國資企業融資管理制度

制度建設也是國資企業融資風險防控不可或缺的一部分，任何措施的有效實施，都離不開制度的保障。首先，國資企業要明確制度規范，對于融資過程中各部門、各崗位權責有較為清晰明確的界定，避免出現權責不清管理混亂的現象。其次，要制定一套規范成體系的融資風險應對制度，使得國資企業在面臨各類常見融資風險時能針對具體情況，采取規范化的應對措施，將風險損失最小化。最后， 也要建立一套融資風險防控績效管理制度，根據具體融資風險管理情況給予對應部門或崗位一定的獎勵或懲戒措施，充分帶動企業內部員工完成融資風險防控的積極性。

三、結束語

本文通過對國資企業融資過程中主要風險點的探析，針對性地提出了風險規避、風險預防、風險承受三種不同情況下使用的風險應對策略，并進一步結合企業實際，從融資風險防控意識提升、融資渠道拓展、風險防范領域拓寬、制度建設完善四個方面提出了具體措施，為企業更好的防范與應對融資風險提供參考。