基礎共用系統平臺建設項目投資可行性分析
——以A公司為例

劉永明 鄧 琴 楊曉麗 方秋水

（廣東嶺南通股份有限公司，廣東 廣州 510000）

一、A公司基本信息

A公司是一家汽車移動互聯網汽車票務服務企業（非上市公司），成立于2014年11月，A公司開展廣東省汽車客運聯網售票平臺建設、運營，并基于聯網售票大數據平臺為客運站、運輸企業提供信息化服務和業務創新支持；搭建道路客運擁抱“互聯網+”的橋梁和紐帶，幫助客運企業持續改進服務，實現轉型升級，A公司注冊資本為5000萬元人民幣。

二、基礎共用系統平臺建設項目基本信息

基礎共用系統平臺建設項目是A公司根據《交通運輸部辦公廳關于深化交郵融合推廣農村物流服務品牌的通知》（交辦運函【2019】1359號）《廣東省交通運輸廳關于加快推進農村客貨郵等融合發展助力鄉村振興戰略實施的通知》（粵交綜運字【2021】 279號）等文件要求，為鞏固交通運輸脫貧攻堅成效，推進農村客運、貨運、郵政快遞（以下簡稱“客貨郵”）融合發展，全面助力鄉村振興戰略實施，為廣東省區縣農村客運企業、郵政企業、物流企業研發的一套客貨郵融合平臺。該平臺建設項目的主要功能有：綜合管理系統PC版（站點管理、網點管理、線路管理、計價管理、客戶管理、用戶管理、運力調度系統）；客貨郵站點端PC版（調度中心：車輛管理、車次管理、班次管理、倉位管理、軌跡管理；訂單中心：人員管理站點工作人員管理、站點財務人員管理、站點司機管理；結算中心：賬戶管理、賬單管理、票據管理）；客貨郵客戶端小程序版（發布需求、我的訂單、信息中心、客服中心）；客貨郵站點端小程序版（訂單管理、消息中心、調度中心、客服中心）。該平臺建設項目的目的是實現廣東省區縣農村客運企業、郵政企業、物流企業信息互通、資源共享、運力互補，統籌解決農民群眾幸福出行、物流配送、郵政寄遞“最后一公里”問題。

三、基礎共用系統平臺建設項目投資可行性評價原則及參數

（一）原則

1.遵循費用與效益計算范圍一致性原則，效益計算與投資對應。

2.以動態、定量分析為主，靜態、定性分析為輔，對該項目的投資風險、現金流、盈利能力進行分析。

3.項目運營期內不考慮通貨膨脹因素，不考慮直接人工成本。

（二）評價參數

1.財務評價計算期取5年。（投資分析模型通常取5年期）

2.風險調整折現率取10%。（詳見項目風險分析）

四、基礎共用系統平臺建設項目初始投資額預算

該項目初始投資總額預算為550萬元，分五期投入、建設期為四年（2022-2025年）。其中2022年第一期投入200萬元（含軟/硬件投入、委外投入、人工投入，下同）；2022年第二期投入150萬元；2023年第三期投入100萬元；2024年第四期投入50萬元；2025年第五期投入50萬元。

五、基礎共用系統平臺建設項目經營收入預測

該項目的經營收入由技術服務費收入、貨運險技術服務費收入、乘意險技術服務費收入、

定制客運營銷服務費收入四大方面組成。各業務運營期（2022～2026年）預測收入明細如表1所示。

由表1可以得出，該項目運營期（5年）每年預測經營收入分別為：75萬元（2022年）、600萬元（2023年）、730萬元（2024年）、800萬元（2025年）、800萬元（2026年）。

六、基礎共用系統平臺建設項目經營支出預測

該項目經營支出由變動成本與固定成本兩部分組成，變動成本指的是支付給各種變動生產要素的費用，這種成本隨產量的變化而變化，常常在實際生產過程開始后才需支付；固定成本指的是成本總額在一定時期和一定業務量范圍內，不受業務量增減變動影響而能保持不變的成本。該項目的變動成本主要包括運營成本、運維成本、宣傳推廣成本等；固定成本主要包括會議費、差旅費、測試費、業務招待費等。各業務運營期（2022～2026年）預測成本明細如表2所示。

表2 項目運營期（2022～2026年）成本預測明細表單位：萬元

由表2得出，該項目運營期（5年）每年預測經營支出分別為：340萬元（2022年）、410萬元（2023年）、380萬元（2024年）、380萬元（2025年）、380萬元（2026年）。

七、基礎共用系統平臺建設項目風險分析

通過對該項目的定點實地調研，南粵通公司歸納總結該項目投資風險主要有兩點：一是加入合作風險。該項目盈利的前提是區縣客運企業、郵政企業、物流企業都要加入該系統平臺中來進行合作運營，實現資源共享，優勢互補，“客貨郵”融合。但由于上述企業各自體制的不同，追求的目標不同，該項目在進行全省區縣推廣時會面臨上述企業特別是部分民營客運企業、部分民營物流企業拒絕加入合作的風險，從而影響該項目運營期（2022～2026年）經營收入的預測。二是新冠肺炎疫情風險。受新冠肺炎疫情持續影響，縣到鎮、鎮到村客流量大幅減少，從而影響到該項目運營期（2022～2026年）經營收入與客流量相關業務收入的預測。基于該項目上述風險，南粵通公司采取風險調整折現率法應對該項目風險。具體做法是以5年期銀行貸款利率4.75%作為公司平均資本成本，按照高風險高回報原理，選取風險調整折現率10%作為該項目風險資本成本，對該項目進行投資分析，充分考慮該項目上述投資風險。（注：10%的取數高于公司平均資本成本2.1倍，為投資管理者職業判斷。）

八、基礎共用系統平臺建設項目現金流分析

通過對該項目初始投資額、經營收入、經營支出進行現金流分析，如表3所示。

由表3計算得出，該項目運營期（2022～2026年）投資凈現值為119.0325萬元，項目投資內含報酬率為16.97%，項目靜態投資回收期（非折現）為3.86年。

表3 項目運營期（2022～2026年）現金流量和凈現值計算表 單位：萬元

分析上述財務指標，運營期（2022～2026年）該項目投資凈現值為119.0325萬元，凈現值大于零，該項目可以接受；運營期（2022年～2026年）該項目投資內含報酬率為16.97%，高于項目的風險資本成本10%，由此增加了企業股東的財富，該項目可以接受；運營期（2022～2026年）該項目靜態投資回收期（非折現）為3.86年，在運營期期中才能收回投資，該項目可以接受。

九、基礎共用系統平臺建設項目盈利能力分析

通過對該項目初始投資額、經營收入、經營支出進行盈利能力分析，如表4所示。

由表4計算得出，該項目運營期（2022-2026年）投資回報率分別為-48.18%（2022年）、25.91%（2023年）、50.45%（2024年）、57.27%（2025年）、57.27%（2026年）。從投資回報率的趨勢上看，該項目在運營期（2022-2026年）第二年（2023年）投資回報率有明顯提升，凈利潤較前期（2022年）大幅度增加。

表4 項目運營期（2022～2026年）投資回報率計算表 單位：萬元

十、基礎共用系統平臺建設項目投資可行性評價結論

通過對該項目投資進行風險分析、現金流分析、盈利能力分析，可以看出，該項目投資在運營期（2022～2026年）主要投資分析指標如凈現值、內含報酬率、投資回收期等均達到投資標準，并且該項目的投資回報率在運營期（2022～2026年）有望保持強勁的上升趨勢。考慮到該項目的投資評價計算期參數設置只取第一個運營期（2022～2026年）5年的數值進行分析，具有一定的局限性，在下一個運營期（2027～2031年），該項目如果每年的投資回報率能夠繼續保持在50%以上，且各項投資指標均能顯示良好，再加上國家政策對該項目的財政扶持力度，那么，A公司基礎共用系統平臺建設項目從投資角度來講是可行的。