輸配電價改革下的電網企業投資策略研究
——基于電網企業技改大修項目的分析

●王 俠

一、研究背景

國家發改委啟動輸配電價改革以來，中共中央、國務院及發改委出臺多部制度性文件， 強化對省級電網企業的輸配電價格及成本的監管， 要求嚴格管控投資規模、 強化電網投資規劃管理、加強項目投資效率監管等。電網企業設備的生產性技術改造與大修是輸配電成本的重要組成部分， 是電網企業在輸配電價改革背景下資產管理的重點領域。

（一）外部形勢

一是輸配電價改革要求電網企業強化管理。 輸配電價改革深入推進，2022 年國家發改委部署開展電網第三輪成本監審及價格核定， 政府對成本監審、 投資審查等外部監管也隨之更加嚴格， 對電網企業經營管理特別是投資規劃、 資產管理等方面提出嚴格要求。 電網企業需主動開展輸配電價改革政策研究和管理提升工作，積極研究、 思考適應輸配電價改革的管理策略與有效手段。

二是宏觀經濟下行加大電網企業經營壓力。 電網企業近年受宏觀經濟下行、電量增速趨緩，新冠肺炎疫情爆發、 國家發改委出臺五次降電價措施等因素影響， 面臨著許多前所未有的挑戰，需要積極應對。財務工作要進一步圍繞保障企業經濟運營、適應監管、防范風險等方面發揮決策支持作用，推動內部價格管理工作從事前制定、事后監督向預測、預警、預防轉變。

（二）企業發展需求

一是服務新時期電網企業戰略實施。 立足新發展階段， 電網企業提出“建設具有中國特色國際領先的能源互聯網企業” 的戰略目標和 “一體四翼”的總體布局，這便要求公司實行轉型升級，不斷在實踐中縱深推進，在嚴峻考驗中持續開展強基礎、 提質效工作，加快建設世界一流財務體系。二是服務新時期電網企業技改、 大修投資管理提質增效專項行動實施。 面對外部經營形勢和公司戰略目標，自2020年起， 電網企業持續推進提質增效專項行動，提出了“加大技改力度，重塑資產價值，夯實有效資產”等一系列舉措， 需要進一步加強基礎專項前瞻性問題研究， 持續優化設備技改與大修決策策略， 推進財務價格管理向前端延伸，有效提高資源配置效率。

二、 電網企業技改大修投資計劃管理情況

（一）投資管理現狀

現階段， 電網企業是所屬各單位設備部牽頭，發展部與財務部配合，對技改、大修項目進行全流程管理。 其中，技改項目流程包括前期規劃、可研儲備、計劃預算、項目建設、竣工驗收、工程結算及決算轉資等環節；大修項目流程包括前期規劃、可研儲備、計劃預算、項目建設、竣工驗收等環節。企業技改大修遵照《國網公司生產性技術改造原則》《國網公司生產設備大修原則》 以及電網生產技術改造工作管理規定、生產設備大修工作管理規定、生產技術改造和設備大修項目可研編制與審批管理規定、生產技改大修項目計劃建議項目審查要點等一系列規章制度文件開展決策。

企業投資計劃編制過程中按照《生產技術改造和設備大修儲備項目評分定級規則》， 對技改儲備項目進行評分定級，并根據評分定級結果進行儲備項目時序安排。技改大修項目評分定級及時序安排過程中， 綜合考慮項目實施緊迫性、重要性、資產使用壽命、政策適應性、實施可行性及加分項等因素， 來確定儲備項目的優先級別，為年度計劃的安排提供依據。目前電網企業技改大修項目決策過程和依據尚未與輸配電價改革政策結合。

（二）面臨的問題

1、 技改大修投資計劃需與成本監審核價政策進一步銜接。 部分電網企業2015 年、2018 年實際投資計劃規模高于成本監審核價規模，超出部分不被納入核價范圍。根據定價辦法和監審辦法相關規定，電網企業每一監管周期固定資產投資計劃都將影響下一監管周期有效資產的核定，因此企業需建立可長期滾動實施的投資規劃以適應監管政策要求，促使每一監管周期投資計劃足額納入成本監審核價范圍。

2、 技改大修投資評分定級規則未考慮核價政策影響因素。 電網公司按照《生產技術改造和設備大修儲備項目評分定級規則》， 對技改儲備項目進行評分定級， 綜合考慮項目實施緊迫性、重要性、資產使用壽命、政策適應性、實施可行性及加分項等因素評分定級結果進行儲備項目時序安排。 根據輸配電價改革相關政策，需要進一步優化技改大修投資評分定級評分維度適應監管政策。

3、 技改大修項目決策經濟性評價標準未與監審政策銜接。 國網設備部《關于印發公司生產技術改造和設備大修原則的通知》等文件對于技改、大修項目立項環節作出了相關規定，但在輸配電價改革政策條件下的經濟性評審條件略顯不足。輸配電價成本監審對電網企業運行維護費規模管控趨于嚴格，而技改項目轉資計入固定資產，既可通過折舊計提進行投資成本疏導，又可增加可計提收益的有效資產，進而增加電網企業準許收入。 因此，需要結合輸配電價改革相關政策制定針對性決策分析模型，強化輸配電價改革政策下的技改大修項目經濟性分析，有效輔助進行技改大修項目決策。

4、技改項目轉資率管理未與輸配電價政策銜接。目前電網公司技改項目轉資參照《工程財務管理辦法》， 規定在項目投產后及時完成轉資， 但目前尚未結合輸配電價核價政策評估轉資率和轉資規模對公司核定電價的影響。 按照定價辦法規定 “預計新增投資計入固定資產比率， 原則上不超過上一監管周期新增投資計入固定資產比率，最高不得超過75%”，監審周期內技改項目轉資率和轉資規模與核價結果具有直接聯系， 轉資規模不足將導致下一監管周期預計新增投資計入固定資產比率降低， 同時未完成轉資的固定資產投資及其相關費用無法納入輸配電價核價范圍， 影響準許收入核定。 因此， 需要結合核價政策動態測算技改項目年底轉資率和轉資規模， 以支持公司最大程度適應監管政策。

三、 輸配電價改革下的技改大修投資決策模型及案例

（一）技改大修投資決策分析模型

技改大修決策計算模型由大修、技改準許收入預估模型構成：計算模型應用對象（某設備）分別進行大修、 技改后準許收入核定值的預估結果， 通過對比大修方案與技改方案計算結果，判斷大修和技改項目的核價經濟性。

根據定價辦法，準許收入為準許成本、準許收益、價內稅金三項之和，則準許收入預估模型由準許成本預估模型、 準許收益預估模型組成，暫不考慮價內稅金相關情況。 其中準許成本預估模型以資產全壽命周期管理理論為基礎、結合輸配電價監審核價系數構建；準許收益預估模型根據輸配電價定價規則構建。

1、準許成本預估模型。 準許成本預估模型在科學計算設備大修、 技改年均成本現值基礎上，引入輸配電價核價因素，將年均成本與模擬準許成本核定值的差距量化為輸配電價監審核價系數，對設備大修、技改年均成本進行調整，從輸配電價核價角度衡量大修、技改成本。

（1）設備年均成本現值。 以滿足電網安全可靠性為前提，通過資產全壽命周期管理理論推導設備大修、技改后年均成本現值。 資產全壽命周期成本包括設備投入成本（CI）、運行成本（CO）、維護成本（CF）、故障成本（CM）及廢棄成本（CD）。技改、大修成本年均值等于初始投資及后續使用的成本凈現值之和除以剩余使用年限。

（2）輸配電價監審核價系數。 輸配電價政府價格主管部門對公司進行成本監審，對大修項目的核價規則是按照準許成本材料費、修理費進行核定，對技改項目的核價規則是新增投資轉資后以折舊費、運維費用方式進行核定。 通過模擬政府價格監管部門成本監審，分別對設備采取大修方式或技改方式進行監審，計算成本監審數與年均現值的差距程度，作為技改與大修方式的調整系數。 調整系數越大，偏離成本監審核定值越大，監審風險越大。

2、準許收益預估模型。 準許收益預估模型以輸配電價核價規則為依據設定。 根據定價辦法，準許收益為可計提收益的有效資產與準許收益率的乘積，其中可計提收益的有效資產中固定資產凈值受技改項目影響，造成大修方案與技改方案準許收益差別。

（1）大修方案準許收益預估核定值。 設備進行大修后的固定資產原值不變、 折舊年限不變，因此大修后固定資產原值減去已使用年限內折舊費后的剩余值即為固定資產凈值。

（2）技改方案準許收益預估核定值。 設備進行技改后的固定資產原值發生變化，因固定資產卡片處理方式差異、是否重估折舊年限等方面導致存在四種折舊費計提方式：若重估設備折舊年限、 且通過建立全新固定資產卡片進行管理，則技改后剩余折舊年限即為重估折舊年限；若重估設備折舊年限、但通過沿用舊固定資產卡片進行管理，則技改后剩余折舊年限即為重估折舊年限減去已使用年限；若不重估設備折舊年限、且通過建立全新固定資產卡片進行管理，則技改后剩余折舊年限即為原財務折舊年限；若不重估設備折舊年限、 但通過沿用舊固定資產卡片進行管理，則技改后剩余折舊年限即為原財務折舊年限減去已使用年限。

（二）案例驗證

以XX 公司200X 年轉資計入設備資產卡片的500KV 變電站組合電器為例，入賬原值780 萬元，折舊年限 18 年，目前已使用 15 年。 200X 年發生大修費用19.86 萬元，200X 年發生技改費用700 萬元。該組合電器所在變電一次檢修二班平均工資總額360 萬元、運維專業平均生產成本總額1500 萬元，變電站全站原值21400 萬元。

為研究組合電器采用技改還是大修哪種措施才是最經濟的，根據技改大修決策計算模型應用方法，模擬組合電器大修和技改的準許收入預估核定值，分析并得出決策結果。

方案一：對組合電器進行大修，繼續運行15年（按照定價折舊年限計算），屆時設備運行壽命達到定價運行壽命，再進行更新。

方案二：對組合電器進行技改，在重估折舊年限、建立新資產卡片情況下以及不重估折舊年限、建立新資產卡片情況下，繼續運行30 年；在重估折舊年限、沿用舊資產卡片情況下繼續運行19 年；在不重估折舊年限、沿用舊資產卡片情況下繼續運行15 年。

根據模型計算結果如下：

表1 不同方案的準許成本結果

表2 不同方案的準許收益結果

表3 不同方案的準許收入結果

驗證結果：針對本次用以驗證的組合電器設備，對其進行技改后的準許收入大于大修后的準許收入，且采取“不重估折舊年限、沿用舊資產卡片”決策方式將獲得最多的準許收入。 在監管周期的三個年份中，在第三年完成技改將獲得最多的準許收入，因此針對本次驗證的設備應采用技改方式。

（三）模型后續調整

1、年度調整：電網省公司財務部作為輸配電價改革下的技改大修策略制定的牽頭部門，聯同公司設備部門，負責對模型進行統一管理，保障內容方向一致性，測算結果客觀、可比。 考慮技改大修項目決策分析模型指標體系設置有效性、合理性，每年在上年度技改大修項目儲備決策分析完成后，各地市、直屬公司對現有模型指標的更新意見報送公司財務部和設備部。 電網省公司根據意見合理性， 統籌考慮公司專業項目監管和發展因素，對模型內容進行微調，優化現有模型體系， 為來年技改大修工作開展做好充足準備。

2、監審期調整：以增強技改大修項目決策依據與輸配電價核價規則聯動性為目標，根據每一監管周期準許收入核定情況，及時調整技改大修決策計算模型因素設置。 監管周期每三年，公司財務部、設備部組織各地市公司、直屬公司，依據成本監審核定結果、要求等內容，融合國內外先進管理理論，對模型體系框架、模型內容等進行調整，保證技改大修決策分析模型緊跟公司發展要求，模型內容滿足各方面考慮需要，理論基礎科學、合理。

四、投資決策模型啟示與管理策略建議

（一）研究啟示

輸配電價改革后， 電網企業針對有效資產、用戶資產、逾齡資產等資產設備的生產性技術改造和設備大修策略將影響電網企業資產構成，從而影響電網收益。 本研究通過構建適應輸配電價核價規則的技改大修決策分析模型，及XX 公司200X 年轉資計入設備資產卡片的500KV 變電站組合電器投資技改、大修方案的計算結果，可以看出：

第一，技改大修項目決策需要結合輸配電價改革政策， 本研究中技改大修決策分析模型，可用于輔助電網企業進行技改大修策略決策，為適應輸配電價改革政策，提高電網企業技改大修精益化管理提供參考。

第二，經過模型驗證，如果資產設備使用年限已達到輸配電價監管年限或快要達到監管年限，建議采取生產性技改方式進行投資，有利于電網企業取得合理投資收益。 如果設備使用年限還未達到監管壽命年限，則需判斷修理后的未來年均成本投入成本水平，若高于新設備年均投入成本，建議采取生產性技改方式進行投資；若低于新設備年均投入成本，建議采取生產性大修方式進行修理。

第三，輸配電價核定是一個前期與后期密連接、 監管與執行相互作用的次第推進的過程，前一監管期核定的輸配電價對企業經營行為產生影響和約束，電網公司實際經營反過來又將影響下一個監管期準許收入和價格水平。 技改大修的投資決策，將連環影響后續準許成本構成、與準許受益獲取。

（二）管理策略建議

1、 以投資規模預測指導長期滾動投資計劃編制。電網企業需增強投資計劃編制工作適應輸配電價核價規則的主動性與投資計劃編制科學性，將前一監管周期、本期監管周期及下一監管周期間核價結果的聯動影響機制作為投資計劃編制參考依據，推動實現監管條件下的經營效益最大化。 投資計劃編制周期初始階段，省公司財務部應出具公司年度核價目標指導性文件，根據輸配電價核價規則，說明上一輪核價結果對當前投資計劃編制的限制因素，說明本輪成本監審期間項目投資計劃編制對下一輪核價結果的影響因素、影響程度等內容，指出利于下一輪核價結果的應對措施等。并參考各單位歷史數據分解核價目標，逐級差異化下達核價參考依據，輔助專業部門投資計劃編制決策。業務部門將省公司投資計劃上報國網公司前，由財務部門進行公司年度投資計劃輸配電價專項審核，以輸配電價定價及成本監審角度出發分析投資計劃合理性，給出利于輸配電價核定的調整建議。

2、 根據輸配電價核價規則優化項目評分定級方案。為通過優化項目時序安排使技改大修項目投資效果更利于輸配電價核價結果，結合對現行技改大修項目評分定級標準的研究，根據輸配電價核價政策對合理投資的要求， 建議對目前執行的 《生產技術改造和設備大修儲備項目評分定級規則》進行優化調整，在現行定級規則基礎上增加輸配電價核價相關指標及權重， 具體包括在改造/修對象評分維度中， 增加用戶資產和逾齡資產評分權重和指標， 以輔助投資計劃決策， 在時序安排過程中兼顧經營效益與核價效益。

3、 根據核價整合和技改轉資情況動態制定轉資政策。 按照定價辦法規定“預計新增投資計入固定資產比率， 原則上不超過上一監管周期新增投資計入固定資產比率， 最高不得超過75%”，監審周期內技改項目轉資率和轉資規模與核價結果具有直接聯系， 轉資規模不足將導致下一監管周期預計新增投資計入固定資產比率降低， 同時未完成轉資的固定資產投資及其相關費用無法納入輸配電價核價范圍， 影響準許收入核定。

省公司財務部需要根據核價政策動態測算技改項目年底轉資率和轉資規模，根據年度技改項目投資計劃，每年年初制定本年度技改項目轉資率及轉資規模指導意見，以最大限度符合定價辦法75%的上限要求，支持公司最大程度適應監管政策。

4、 根據核價政策進一步強化轉資預警及考核機制。 一是優化轉資進度預警機制。 以電網公司轉資管理現狀為基礎，圍繞輸配電價改革政策要求，以預計新增投資計入固定資產比率穩定化為目標，建立項目完工、轉資等節點實施進度預警機制，設置項目完工后轉資時間節點，監控項目形象進度完工與轉資環節銜接情況，若到達指定時間但項目尚未轉資，則提示項目管理責任人及時推進項目轉資進度， 確保計劃轉資全部完成。

二是加強轉資情況常態化考核。 根據公司歷史轉資率規模及結構情況、 未來投資規模情況，制定年度、 三年度項目轉資率水平考核標準，將考核標準作為項目管理負責人績效評價指標，推動加快項目轉資周期，促進項目轉資向輸配電價政策規定逐漸靠攏。