下周將有9只新股“網申”北交所的“打新潮”是重頭戲

趙文娟

Wind數據顯示，截至12月16日，已披露的將于下周（12月19日至12月23日）啟動網上申購的新股共有9只。從上市所在地看，有4只新股集中在北證發行，科創板和創業板各2只、深證主板1只。

下周申購的新股所屬行業類別分化較為明顯，計算機、通信和其他電子設備制造業聚集了2只新股，余下的7只則分布在專業技術服務業、專用設備制造業、紡織業、汽車制造業、裝卸搬運和運輸代理業、通用設備制造、非金屬礦物制品業這些行業中（見附表）。

數據來源：Wind

近期，北交所將迎來一波打新高峰，有4只打新股下周在北交所申購，分別是床上用品生產商太湖雪、汽車膠管生產商三祥科技、綜合性物流企業華光源海、綜合清潔裝備制造商浙江大農。

其中，北交所“絲綢第一股”太湖雪將于下周二啟動網申。太湖雪雖然已經一只腳踏入上市大門，但此前IPO之路走得并不順暢，在失去頭部主播薇婭后，其線上渠道收入并不樂觀，業績波動較大。2019年至2022年上半年，太湖雪直播帶貨收入分別為48.1萬元、2604.56萬元、4425.72萬元、343.59萬元。2020和2021年，僅薇婭直播產生的收入分別為2018.81萬元、4425.72萬元，可見其貢獻度之大。在少了頭部主播的合作后，太湖雪今年上半年主播帶貨收入與去年同期相比，減少了1742.27萬元，降幅達83.53%，占總收入的比例從11.98%下降到2.62%。太湖雪在招股書中直言，今年甚至出現了主播帶貨虧損的情況，影響了線上收入。

由上述情況可見太湖雪對線上業務及關鍵主播的依賴是非常高的，而失去關鍵主播后的業績將如何實現逆轉，顯然存在懸念。

此外，太湖雪還存在信息披露瑕疵、不符合規范等問題。根據北交所上市委員會2022年第70次審議會議結果，太湖雪因關聯交易和三季度業績突增問題，遭北交所九連問。至今，太湖雪的業績和信披疑云依然未被揭開。

除了“絲綢第一股”，北交所在下周一還將迎來“國際物流第一股”華光源海網申。2019年至2022年上半年，華光源海的營收規模大幅攀升，凈利潤也有不錯的增長，但公司的毛利率卻是大幅下降，分別為11.2%、9.07%、6.33%、6.63%。據北交所上市委發布的公告顯示，華光源海的經營業績成了被問詢的主要問題之一。此外，公司毛利率變化的原因以及合理性，毛利率是否存在持續降低風險，是否會對公司盈利能力造成較大影響等，均被問及。

不僅如此，華光源海內控的規范性也被北交所上市委重點關注。2019年至2022年上半年，公司接到了海事部門等行政管理部門的20多張行政處罰罰單，違法事實包括超過標準向內河水域排放生活污水、未按規定的航路行駛、未采用安全航速航行等。

此外，華光源海還存在應收賬款高企情況。2019年至2022年上半年，公司的應收賬款凈額分別為1.21億元、2.17億元、4.21億元、4.18億元，占公司總資產的比例分別為34%、48.95%、60.62%、54.38%。隨著公司業務規模的不斷擴大，若應收賬款的回收不及時，將存在應收賬款規模進一步增加，導致公司資產周轉能力下降的風險，進而也對公司的生產經營造成不利影響。

三祥科技主要從事車用膠管及其總成的研發、生產和銷售，主要客戶為境內外汽車整車廠商及售后市場零售商，問題在于公司有六成主營業務收入來自境外，且客戶集中度較高，存在收入依賴境外的風險。值得一提的是，2019年至2022年上半年，三祥科技的毛利率分別為32.95%、31.02%、30.93%、29.31%，呈逐年下滑趨勢。

專注于高壓清洗機相關產品的研發、生產和銷售的浙江大農也存在類似困擾。報告期內，浙江大農的毛利率分別為38%、37.07%、32.99%、32.63%，呈逐年下滑趨勢，與此同時，其外銷收入占比均超70%，也存在收入依賴境外的風險。

下周，科創板將有2只新股啟動網申，分別是PMOLED顯示面板制造商清越科技和半導體存儲廠商佰維存儲，二者同屬計算機、通信和其他電子設備制造業。

其中，清越科技成立于2010年，主攻PMOLED業務，其前身“昆山維信諾”是國內著名顯示面板供應商維信諾的孫公司。2018年，維信諾進行重大資產重組，將昆山維信諾剝離，發展重心集中在AMOLED業務。維信諾在資產重組報告書中披露，公司在深入分析行業格局的基礎上，決定“集中精力發展AMOLED業務，并置出市場規模及成長性較小的PMOLED業務”。這一表述似乎暗示了PMOLED發展前景的不樂觀，而清越科技目前主要深耕的仍然是PMOLED。2019年至2021年，PMOLED產品占清越科技主營業務收入的比例分別為78.92%、75.35%、50.44%，占主營業務毛利的比例分別為96.13%、95.53%和80.98%，這一數據表現，說明該項業務對清越科技的業績影響是較大的。

需要注意的是，從市場空間來看，PMOLED的市場規模卻較小。根據CINNOResearch的數據，2020年全球PMOLED的市場規模為2.3億美元，而清越科技PMOLED產品的市場占有率在2020年已達到39.13%。與此同時，2022年上半年，國內顯示器件產值規模約271.90億美元，同比減少23.4%。在市占率高且下游行業產值規模縮小的情況下，清越科技PMOLED業務的成長空間短期內還很有限。

與此同時，當前新型平板顯示行業呈現出多種顯示技術路線相互競爭的市場格局，隨著AMOLED產品技術的不斷進步及制造成本的不斷降低，在車載工控、消費電子、穿戴產品等領域AMOLED形成了對PMOLED的替代。關于這一點，從清越科技前五大客戶及其訂單中也可體現。比如2019年的第二大客戶安徽華米信息科技有限公司在2020年和2021年前五大客戶中不見身影。2020年位列第一的客戶超思電子，當年采購PMOLED的金額為9900萬元。雖然2021年其仍位列第二大客戶，但采購額已下降至5154.8萬元。公開資料顯示，部分消費電子廠商逐漸選用AMOLED替代PMOLED，華米、華為終端公司、歌爾股份（002241.SZ）等或因此正陸續終止或大幅減少了與清越科技的銷售往來。

從PMOLED的營收來看，2019年至2021年，清越科技PMOLED業務的營業收入分別為3.2億元、3.45億元、3.17億元。PMOLED近三年的增長較為緩慢，甚至在2021年出現下滑。或基于此，清越科技開始拓展電子紙模組、硅基OLED等新業務，但目前來看，電子紙模組毛利率較低，該產品的技術優勢并不明顯，而硅基OLED也只處于起步階段。