朗夫科技：部分主營業務涉及負面清單 運輸服務業務收入增長有限

吳加倫

據深交所官網披露，青島朗夫科技股份有限公司（下稱“朗夫科技”）創業板IPO申請于2021年3月19日獲得受理，4月19日獲深交所問詢。

本次IPO擬募資4.79億元，用于新建集裝箱流體包裝袋項目、新建信息系統及數據中心建設項目以及補充流動資金。

招股書顯示，朗夫科技主要從事散裝流體包裝的研發、設計、生產、銷售，并為客戶量身打造集包裝、物流運輸為一體的產品及服務。

公司散裝流體包裝產品主要包括集裝箱液袋、集裝箱海包袋等，與傳統裝載容器相比具有使用效率高、運輸成本低、回收利用率高、固廢處理成本低等特點。

同時，公司充分利用在散裝流體包裝領域的優勢、行業地位及優質的客戶資源，廣泛布局下游散裝流體物流服務領域，為下游客戶提供不同產品的差異化解決方案。

值得注意的是，2022年6月23日，朗夫科技及其保薦人向深交所申請撤回公司在創業板IPO申請文件。6月29日，深交所決定終止對朗夫科技IPO審核。在審核問詢過程中，深交所多次對朗夫科技創業板定位問題提出質疑，這也可能是導致公司終止IPO的關鍵，值得關注。

申請文件顯示，朗夫科技主營業務為散裝流體包裝產品、散裝流體物流服務、運輸及場站服務等，2017-2021年，公司散裝流體包裝產品收入占比分別為74.42%、67.71%、76.08%、68.60%和59.57%，整體呈下滑趨勢。

同期，朗夫科技散裝流體物流服務收入占比分別為20.42%、20.49%、12.78%、7.93%和10.16%，下降幅度較大；運輸及場站服務收入占比分別為4.30%、11.53%、11.04%、20.84%和23.94%，占比大幅上升。此外，朗夫科技存在3家主營業務是物流服務的一級全資子公司，另有多家主營業務是供應鏈管理的子公司。

根據深交所相關規定，屬于中國證監會公布的行業分類指引中下列行業的企業，原則上不支持其申報在創業板發行上市，但與互聯網、大數據、云計算、自動化、人工智能、新能源等新技術、新產業、新業態、新模式深度融合的創新創業企業除外：

（一）農林牧漁業；（二）采礦業；（三）酒、飲料和精制茶制造業；（四）紡織業；（五）黑色金屬冶煉和壓延加工業；（六）電力、熱力、燃氣及水生產和供應業；（七）建筑業；（八）交通運輸、倉儲和郵政業；（九）住宿和餐飲業；（十）金融業；（十一）房地產業；（十二）居民服務、修理和其他服務業。

朗夫科技部分主營業務涉及負面清單的交通運輸業，且這部分收入占比在不斷增長。這一趨勢從2019年開始愈演愈烈，甚至朗夫科技營業收入增長大多由涉及負面清單業務所貢獻。

2019-2021年，朗夫科技主營業務收入分別為4.23億元、5.26億元和6.37億元；其中，散裝流體包裝產品收入分別為3.21億元、3.61億元和3.80億元；散裝流體物流服務收入分別為0.54億元、0.42億元和0.65億元；運輸及場站服務收入分別為0.47億元、1.10億元和1.53億元；其他收入分別為41.24萬元、1386.64萬元和4036.15萬元?！捌渌敝饕ㄟ\保費收入、供應鏈執行服務收入。

從上述數據可以看出，朗夫科技主營業務收入增速遠低于其涉及負面清單的交通運輸業業務收入增速，涉及負面清單業務反而成了公司的增長保障。從毛利來看更是如此，2021年，朗夫科技散裝流體包裝產品毛利較上年減少了2415.76萬元，而其涉及負面清單的業務毛利則逆勢增長。散裝流體物流服務毛利較上年增長337.31萬元；運輸及場站服務增長26.01萬元；其他業務毛利增長945.49萬元。

根據《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》第三條，發行人申請首次公開發行股票并在創業板上市，應當符合創業板定位。創業板主要服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。

然而，朗夫科技涉及負面清單業務對業績貢獻越來越大，這不禁令人懷疑朗夫科技未來主營業務方向是否存在較大變化，公司行業歸類是否準確以及是否符合創業板定位。

對此，朗夫科技表示，根據中國證監會發布的《上市公司行業分類指引（2012 年修訂）》，當上市公司某類業務的營業收入比重大于或等于50%，則將其劃入該業務相對應的行業。

根據《招股說明書》披露的信息，報告期內，公司主營業務中的散裝流體包裝產品收入占營業收入的比重均超過59%。公司所處行業應隸屬于“C29橡膠和塑料制品業”，不屬于《推薦暫行規定》原則上不支持申報創業板的行業清單之內。

報告期內，公司主營業務中的散裝流體包裝產品毛利金額占總毛利金額的比重均超過67%。公司毛利主要源于散裝流體包裝產品的銷售，散裝流體物流服務、運輸及場站業務占毛利金額比重相對較小。

公司的主要發展方向為散裝流體包裝產品的研發、生產和銷售，其他類型業務的開展均服務于產品的推廣應用，且規模有限，未來主營業務不會發生變化。

而且，《招股說明書》顯示，公司為成長型創新創業企業，將新技術、新產業、新業態、新模式與傳統產業深度融合，符合創業板定位。

雖然朗夫科技涉及負面清單的交通運輸業業務對業績貢獻越來越大，但事實上，朗夫科技未來運輸服務業務的收入增長十分有限。

根據《招股說明書》披露的信息，報告期內，公司部分大客戶由于其自身原因不再需要散裝流體物流服務，主要為陽煤集團深州化工有限公司由于其自身經營問題，2019年開始業務量大幅萎縮，退出公司主要客戶名單；中國外運股份有限公司下屬的中國外運華南有限公司由于客戶業務量減少，2019年退出主要客戶名單。

而且，《招股說明書》顯示，報告期內，由于部分大客戶不再合作，公司的海運類散裝流體物流服務業務收入下降。

不僅如此，公司近年來快速發展的場站服務受場站吞吐量的影響，業務飽和后收入穩定。

從業務經營角度來看，朗夫科技開展場站服務具有偶然性?？死斠辣闭疽幠］^小，不具備集裝箱裝卸能力。在克拉瑪依北站建設集裝箱場站，需要投入較高的成本，且該貨站業務量有限，未來收益具有一定的不確定性。公司在克拉瑪依北站開展場站服務，目的是服務于克拉瑪依潤滑油廠。因此，公司開展場站服務具有偶然性，且不在其他貨運場站從事場站服務。

報告期內，朗夫科技僅在克拉瑪依北站提供場站服務。根據中國鐵路烏魯木齊局集團有限公司奎屯貨運中心克拉瑪依營業部出具的說明，克拉瑪依北站最大貨物吞吐量約290萬-300萬噸/年。目前場站吞吐量已接近飽和，未來收入不會大幅增長。

朗夫科技稱，運輸服務業務開展的目的是為推廣散裝流體包裝產品。由于集裝箱運輸具有單次運量大、物流效率高的特點，公司產品主要應用于大宗類商品。一般此類潛在客戶規模較大，散裝流體包裝產品潛在需求量大，公司重視對此類客戶的開發，但此類客戶普遍具有一套嚴格的供應鏈管理體系，追求穩定運營，對新供應商和新模式接受較為慎重。

公司從事運輸業務有助于切入潛在客戶供應鏈體系，從而向其更好的推廣集裝箱業務，助力散裝流體包裝產品及相關服務的業務增長。

另一方面，朗夫科技表示，由于行業市場參與主體較多，公司海運散裝流體物流服務毛利率處于較低水平。公司出于長遠發展考慮，主動放棄部分毛利率較低客戶。報告期內大客戶盤錦聯成化學工業有限公司由于其毛利率較低，2019年開始逐步減少合作，2020年起公司不再進行相關業務。

既然公司開展運輸服務業務的目的是為推廣散裝流體包裝產品，那么僅因為毛利率較低便停止服務業務，放棄切入潛在客戶供應鏈體系，放棄散裝流體包裝產品業務的推廣，這是否有些得不償失。