董事會斷裂帶、股權集中度與稅收規避

王元芳 （副教授） 孫雙瑜 （首都經濟貿易大學會計學院 北京 100070）

一、引言

避稅行為在企業日常經營活動中較為常見。以往研究認為避稅行為能夠降低企業的稅收負擔，將現金資源更多地留存于企業（陳勝藍、賈思遠，2016），減緩企業對于外部資源的依賴，降低融資成本。然而早期學者對于企業避稅程度影響因素的相關研究都忽視了現代企業的明顯特征——所有權與控制權的分離。隨后，越來越多的研究結果表明企業高管激進的稅收規避行為是委托代理問題的體現。不論是基于當前稅收規避行為比較普遍的現實背景下，還是基于委托代理框架對稅收規避的研究中，稅收規避都是一個重要的問題。

董事作為聯結股東和管理層的中間紐帶，具有加強內部監督機制、提升企業整體治理效率的作用。然而其監督效力是不是會受到全體成員多重特質的直接影響，進而對管理層自利行為產生負面影響？斷裂帶理論作為一種整體衡量團隊成員多重特質的方式，自從被Lau and Murnighan（1998）提出以來，已被國內外學者廣泛應用于公司內部治理中，大多數學者將董事會斷裂帶投入到與企業資本結構（王曉亮、鄧可斌，2021）、投資效率（王曉亮、王進，2021）、多元化戰略（耿新、王象路，2021）等的關系研究中，但鮮有研究將董事會斷裂帶與企業避稅程度聯系起來。因此本文基于斷裂帶視角，探討董事會斷裂帶與企業避稅程度兩者之間的關系。

本文的研究貢獻可能在于：（1）基于稅收規避這一新的角度證明了董事會斷裂帶的治理作用，豐富了公司治理領域中董事會斷裂帶的相關研究。國內學者開始關注到董事會斷裂帶對企業高管私有收益、投資效率等的影響，而對于其如何影響企業避稅程度還有很大的探索空間，通過將董事會斷裂帶納入稅收規避的研究框架，豐富了現有研究，同時有關二者的研究在幫助企業合理化董事任職、最大化資源的投資回報率方面具有重要作用。（2）擴展了現有關于企業稅收規避程度影響因素的研究。本文基于公司治理框架下考察董事會斷裂帶在企業避稅決策中發揮的監督治理效力，通過研究董事會斷裂帶與高管稅收規避行為之間的關系，對我國高管稅收規避行為決策的研究提供了新穎的視角。

二、文獻回顧、理論分析與研究假設

（一）文獻回顧

1.斷裂帶相關研究。不同于以往研究關注個別關鍵特征的影響，斷裂帶的提出是對組織內成員多個特征的綜合考量。Lau and Murnighan（1998）在研究組織群體內部動態時發現，團隊內部的人口統計學特征與斷裂帶的特點十分相似，提出斷裂帶是一條基于團隊成員的一個或多個特征屬性將團隊劃分為多個子群體的假想的分割線。自高階梯隊理論提出以來，國內外學者將董事會團隊人口統計學特征融入公司治理研究中，而斷裂帶的提出打破了有關董事會多樣性研究的困境，國內外學者對斷裂帶理論展開了豐富的研究，并形成以下兩種觀點：

部分學者認為，董事會斷裂帶對于公司治理有益。根據信息決策理論，斷裂帶的存在表示內部成員處于多個年齡層階段、擁有不同的教育背景、職業經歷等，這意味著成員之間信息來源渠道的多樣性、差異性，有利于企業通過全面的考量做出更加正確、質量更高的決策。周建和李小青（2012）研究認為因董事會成員的認知屬性特征而形成的斷裂帶會促進高科技行業公司制定和實施創新戰略。

另有部分學者認為，董事會斷裂帶的存在對于公司治理不利。周建、李小青和楊帥（2015）的研究基于不同特征將斷裂帶分為兩類，實證結果證明任務相關董事會斷裂帶通過降低成員努力程度從而對企業價值產生負向影響。Kunze 和Bruch（2010）研究了斷裂帶對團隊感知績效及繼發績效的影響，發現年齡斷層對團體的生產性能量會產生負面影響。Li 和Wan（2014）以我國上市公司為研究對象，發現董事會斷裂帶會阻礙團隊的信息處理，導致團隊功能的惡化，加速組織的衰退。

2.稅收規避相關研究。Weisbach（2002）提出稅收規避這一概念并對其進行進一步探討，Murphy（2004）將其定義為在稅法承認的范圍內使用合理、合規的方法將納稅義務最小化的行為。類似地，我國學者陳旭東和王雪（2011）采用了廣義的定義，將合法的節稅行為和落入灰色地帶或不合法的激進避稅行為統稱為稅收規避。一般來說，大多數研究都將避稅理解為納稅人為減輕稅負而采取的一切行動，包括在法律允許范圍內的所有合法避稅以及不正當避稅。因此，本文參考以往研究，僅將其定義為顯著降低企業稅負水平的決策行為。近年來，學者們廣泛關注企業的稅收規避行為，相關研究主要集中在兩個方面：一方面是企業稅收規避行為的相關影響因素，現有文獻主要集中在高管特征、公司特征以及外部宏觀環境等層面，國外學者Law 等（2017）實證研究發現，有政治關聯背景的企業會有更低的稅率，避稅程度相對來說更加激進（Faccio，2006）。袁蓉麗等（2019）研究發現戰略差異度高的企業一般具有較高的風險承擔能力，另外其經營不確定性高的特點加大了外部監督的難度，使得企業對于避稅形成的行政處罰成本及其帶來的聲譽損失成本有更加樂觀的預期，因此將從事更多的避稅活動。稅收規避行為研究的另一個重要方面是對其經濟后果的研究。以往研究認為企業的避稅行為能夠通過降低企業的稅收負擔，減少企業現金流的流失，這些留存在企業的資源能夠提高企業資金利用率，從而提升企業價值。然而，隨著研究的深入，有學者發現激進的稅收規避行為成為企業高管實施自利行為、謀取私利的手段之一，從而加劇了企業的代理成本、降低了企業的信息質量，最終降低了企業價值（盧寧文、楊廣星，2021）。

通過對已有文獻的整理可知，無論是企業內部高管人員特征還是外部環境都將對企業稅收規避行為產生作用，同時在我國現階段的稅收制度背景下企業有動機也有方法降低稅收負擔，實現稅收規避。而避稅與企業價值的關系則是減少現金流流出產生的收益與避稅形成的代理成本兩者之間的權衡。一方面，傳統稅收理論認為，企業避稅可以減少現金流出，增加企業價值。另一方面，在現代企業兩權分離的背景下，企業避稅為管理者自利行為提供了空間，產生的代理成本會減少企業價值。同時，隨著斷裂帶理論的發展，越來越多的學者注意到其對于團隊效率等的影響，而對于董事會斷裂帶的研究也主要集中于從委托代理理論出發分析董事會斷裂帶對于企業高管薪酬、私有收益等的作用，也有學者對于企業績效、研發創新等經濟后果展開了討論，對于董事會斷裂帶與企業高管稅收規避之間的關系及其對于企業價值的影響有待進一步研究。

（二）理論分析與研究假設

1.董事會斷裂帶與稅收規避。眾多研究表明，基于委托代理理論，管理層實施稅收規避行為的目的不僅僅是為了降低企業稅負，提升企業價值，復雜、隱蔽的避稅行為更是為了方便其進行資源轉移、攫取股東財富，從而增加個人收益。無論出于何種目的，管理層都需要根據成本-收益原則來權衡是否要進行激進的避稅活動，若收益大于成本，則可以實施。本文認為董事會斷裂帶降低了董事的監督水平，促使高管從事更加激進的稅收規避行為，具體而言，董事會斷裂帶的存在使得高管從事避稅行為被發現的可能性大大降低，從成本收益的角度來講，在收益一定的情況下，實施避稅行為的成本大大減少，因此高管實施稅收規避的可能性增加，企業的避稅程度更加激進。

一方面，董事會斷裂帶使得子群體間關系沖突的可能性增加（Choi and Sy，2010；潘清泉、唐劉釗等，2015）。根據社會認同理論及相似吸引范式，群體成員會基于相似特征進行分類，“我們”-“他們”的區別使得群體斷裂帶產生。成員對于子群體內部認同感的強調導致團隊整體關系變得緊張，甚至引起團隊內部的競爭。由于企業的資源是有限的，成員對于子群體的偏愛將會使其盡最大可能為自己的項目搶占最多的資源，長期的資源爭奪及競爭高額獎勵加深了董事之間的敵意，惡化群體間的關系（肖紫嫣、蘇亞民，2020）。作為一個集體決策的團隊，矛盾沖突的存在使得董事成員需要將有限的時間、精力部分分配給處理矛盾沖突上，這些都會破壞董事會成員之間的和諧氣氛與凝聚力，最終降低了董事會成員對企業高管的監督意愿。

另一方面，董事會斷裂帶使得子群體之間的交流大幅減少（Sawyer et al.，2006）。由于董事會斷裂帶的存在，董事會整體將被分割，從而呈現出子群體的形態，這條隱形的分割線將會阻礙子群體之間的交流與互動，這樣一來信息資源將無法在群體之間進行流動，此時企業內部信息透明度降低（梁上坤、徐燦宇等，2020），最終導致董事會監督能力降低。

因此，董事會內部存在斷裂帶時，高管控制權缺乏一定的監督和制衡，企業內部監督機制處于失效狀態，此時高管謀求個人私利的機會增多；同時，從成本角度來看，董事會監督水平的下降使得高管稅收規避行為被發現的可能性下降，高管自利行為的聲譽成本以及處罰成本大大減少，在收益一定的情況下，高管進行更多避稅行為的可能性將增加。因此，當企業內部監督約束機制失效時，避稅行為更有可能成為內部人的尋租手段，即董事會存在斷裂帶時，高管進行稅收規避行為的可能性增加，企業避稅程度更加激進。基于以上分析，本文提出如下研究假設：

H1：董事會斷裂帶的存在將加劇高管的稅收規避行為，即企業稅收規避程度更加激進。

2.股權集中度的調節作用。有學者認為，股權結構越分散，對上市公司違規行為的約束效果越弱，反之則越強。所以，通常一股獨大的公司對激進避稅行為的傾向較弱，更愿意選擇增大納稅遵從成本、稅負成本、監管成本來提升自身信譽水平。首先，在股權集中度較高的企業中，企業整體將受到第一大股東的嚴格管控，同時企業內部治理結構及權力機制的穩定性更高，對高管的監管力度也將更大。其次，大股東的嚴格管控將會減少董事會成員間的分歧與摩擦，成員之間能夠就不同意見與問題和諧溝通，將進一步增強對高管自利行為的監督力度。因此，為了規避由自利動機引起的避稅活動被發現的風險，高管將減少進行激進避稅活動的可能性，因此股權集中度抑制了董事會斷裂帶與稅收規避程度中間的正向相關關系?；谝陨戏治?，本文提出如下研究假設：

H2：股權集中度能夠緩解董事會斷裂帶與企業稅收規避程度之間的正相關關系。

三、研究設計

（一）變量定義

1.稅收規避程度。TA 為本文的被解釋變量，即明顯降低企業稅負水平的決策行為。本文參考江軒宇（2013）的研究，使用實際稅率這一指標來評價企業的稅收規避程度，該值越小，則規避程度越高，也就是說企業的稅收規避行為更加激進，同時考慮到稅收規避還有其他評價方法，本文在穩健性檢驗部分同時使用名義稅率-現實稅收這一評價方式進行回歸，該值越大，企業的稅收規避程度越高。

2.董事會斷裂帶。本文參考梁上坤等（2020）的研究，利用性別、獨立董事、年齡、是否兼任、是否內部董事、任期、財務經歷和持股份額共8 個特征計算董事會斷裂帶，探討董事會團隊斷裂帶及其異質性與高管稅收規避行為之間的關系。對于董事會斷裂帶強度（Fstrength）的計算，具體公式如下：

（二）研究模型

具體變量定義如下頁表1所示。

表1 變量定義

四、實證結果與分析

（一）描述性統計

各變量的描述性統計結果如表2所示，稅收規避程度的均值為0.178，最小值與最大值分別為0.107 和0.975，說明上市公司管理層為了自身利益普遍采取激進的稅收規避策略，且差異較大。此外，董事會斷裂帶的均值為0.343，最小值與最大值分別為0 和0.851，說明不同企業之間董事會的組成結構普遍存在差異。

表2 描述性統計

（二）實證結果分析

1.董事會斷裂帶與稅收規避程度的關系。對于假設1 的檢驗結果如表3第（1）、（2）列所示。第（1）列為單獨納入董事會斷裂帶的回歸結果，Fstrength 對RATE 的系數為-0.02，第（2）列是加入控制變量后的回歸結果，系數為-0.025，且其在1%的顯著性水平上負相關，這說明董事會斷裂帶越強，實際稅率越小，也就是說，董事會斷裂帶的存在強化了董事會子群體之間的矛盾沖突，降低了董事會的監督意愿與監督能力，最終使得高管自利行為增加，企業稅收規避程度更加激進。

2.股權集中度對董事會斷裂帶與稅收規避程度的調節效應。假設2 的回歸結果如表3第（3）列所示。結果表明，董事會斷裂帶與股權集中度的交乘項（Fstrength*Top1）的回歸系數為0.156，且在1%的水平上顯著，說明股權集中度較高的企業能夠遏制董事會斷裂帶導致的激進的稅收規避行為，即回歸結果支持假設2。

表3 主回歸檢驗結果

（三）進一步分析

企業內部監督機制是否能夠很好地發揮效力不僅取決于董事會成員的個人特質，同時與企業的產權性質相關，原因在于企業的產權性質往往與其組織結構、治理結構等相關。一般來說，國有企業面臨著“所有者缺位”的問題，而企業的戰略決策往往會受到社會輿論的監督及媒體關注（劉振、劉博，2018），同時在政府嚴格管控這一背景下，管理者傾向于迎合社會輿論監督，減少媒體監管壓力。因此為了避免出于自利動機下的稅收規避行為被發現導致自身聲譽受損，相對于民營企業，國有企業中管理者會減少自利行為的動機，此時董事會斷裂帶與稅收激進程度的正向關系將會減弱。因而可以預期，在非國有企業中，董事會斷裂帶對會計信息質量的負向影響更為顯著，而在國有企業中這一現象會明顯減弱。

如下頁表4所示，非國有企業的系數為-0.018，且在5%的水平上顯著，而國有企業的系數為-0.035，不顯著。上述結果證明了前文的推論，即國有企業中由于政府管控、社會監督等，董事會斷裂帶與稅收規避程度的正向相關關系減弱。

表4 按所有權性質分組檢驗結果

五、穩健性檢驗

（一）替換變量法

參考以往研究，本部分采用名義稅率-實際稅率這一衡量方式替換被解釋變量稅收規避來進行穩健性檢驗，回歸結果如表5所示。結果表明董事會斷裂帶會顯著提高企業稅收規避的激進程度，且較為集中的股權制衡度會削弱董事會斷裂帶對稅收規避程度的正向作用，故前文的研究結論依然穩健。

表5 穩健性檢驗——替換變量法

（二）改變樣本區間

考慮到股災對企業經濟活動可能造成的影響，本文剔除了2015年的觀測值，研究樣本從12 482 縮減到11 331，回歸結果如表6所示。在兩種衡量方式下，董事會斷裂帶均導致稅收規避程度更加激進，且股權集中度能夠顯著抑制兩者之間的正向關系，這說明剔除股災年份的影響后，本文的研究結論依然穩健。

表6 穩健性檢驗——改變樣本區間

（三）股權集中度調節的穩健性檢驗

本文以股權集中度的年度-行業均值為臨界值，將企業分為兩組分別進行回歸，進行股權集中度調節作用的穩健性分析，回歸結果如表7所示。在低股權集中度組，董事會斷裂帶與稅收規避程度顯著正相關，且在1%的水平上顯著，而在股權集中度較高的企業，董事會斷裂帶與稅收規避激進程度并沒有顯著的關系，說明股權集中度抑制了董事會斷裂帶對稅收規避激進程度的影響，調節效應結果穩健。

表7 穩健性檢驗——調節效應

六、結語

董事會斷裂帶的存在可能會導致企業董事會成員整體降低對高管的監督意愿和監督能力，進而引發高管進行更加激進的稅收規避行為從而達到自利目的，而較高的股權集中度可以有效緩解該問題。本文以2011—2020年我國A 股上市公司為研究樣本，基于董事會斷裂帶這一對董事會特征進行整體衡量的視角，探究了董事會斷裂帶、股權集中度與稅收規避之間的關系。研究發現：（1）董事會斷裂帶與稅收規避程度呈現正相關關系，即隨著企業董事會斷裂帶的增大，董事會成員對企業高管的監督效應越低，管理層自利空間擴大，稅收規避程度越激進。（2）較高的股權集中度弱化了董事會斷裂帶對稅收規避程度的正向影響。同時，本文進一步從企業性質出發分組檢驗，結果表明，當企業性質為非國有企業時，董事會斷裂帶與稅收規避程度之間的正向關系更加顯著，而在國有企業中這一關系并不明顯，也就是說，國有企業面臨的社會監督可以有效抑制兩者之間的關系，降低高管的自利行為傾向。

本文提出以下建議：上市公司在選聘及組建董事會時，應充分考慮到董事會成員的特征分布，保證在發揮董事會特征多樣性帶來的正向影響的同時降低董事會斷裂帶的強度，優化董事會治理結構，從而最大化地減少由于高管自利行為帶來的企業收益的流失。