新形勢下對鋼鐵貿易企業風險管控的研究

羅灶明

（福建三鋼閩光股份有限公司，福建 三明 365000）

伴隨著經濟社會的快速發展，我國鋼鐵行業也經歷20年的高速發展期，粗鋼產量從2001年1.49億噸增至2020年的10.53億噸，在全球粗鋼產量的占比也從20%提升至2020年的57%。產量擴張的同時帶動了鋼鐵貿易行業的蓬勃發展。2001年至今，鋼貿行業隨著市場供求的變化經歷了一輪大周期，此輪大周期又可以分為復蘇期、繁榮期、蕭條期和衰退期。每個小周期鋼材價格經歷1000～3000元/噸的巨幅波動，波動幅度從50%～200%不等。隨著大批的鋼貿企業在經濟大周期中被淘汰，越來越多的鋼貿企業開始調整經營思路來適應經濟發展的新形勢，鋼貿行業的盈利模式也從起初資源為王的“低買高賣”，逐步轉變為注重“風險管控”的供應鏈服務型貿易。

一、鋼鐵貿易行業的新形勢分析

1.從2001年至今，我國鋼貿行業按鋼價的變化規律來看，2001～2015年已基本上走過了一個完整的大周期。

2001～2008年復蘇期和繁榮期：這一時期我國經濟高速發展，城鎮化和工業化推動了房地產及制造業的繁榮，鋼材供不應求，鋼價從2001年的2500元/噸漲至2008年的超6000元/噸，這個階段鋼貿行業是“資源為王”的黃金時期，簡單的“低買高賣”就能實現企業的擴張。

2009～2015年蕭條期和衰退期：這一時期產能過剩嚴重。2008年美國次貸危機后全球經濟陷入低谷，我國在“四萬億計劃”的政策刺激下地產和基建爆發，但短暫繁榮后，鋼鐵行業在2011年開始陷入產能過剩的泥沼，鋼價從2011年的5100元/噸連跌4年，到2015年鋼價僅剩1900元/噸，在這個時期里，許多的鋼貿企業破產倒閉，尤其在2012～2013年，上海鋼貿圈大量信貸違約事件連鎖爆發，使鋼貿融資變得尤為困難。但同時也應該看到在這個周期中，一些風險管控意識強的企業開始運用新興的期貨工具進行套期保值，在行業危機中實現減虧或者盈利。

2.“十三五”之后，鋼貿行業進入第二個運行大周期。

2016～2021年復蘇期和繁榮期：這一時期是“去產能”的紅利期。鋼鐵行業供給側改革使1.4 億噸“地條鋼”產能在2016～2017年全部出清，這使得鋼價2年時間從1900元/噸漲至5200元/噸。2019～2021年是大宗商品的繁榮期。新冠肺炎疫情使全球開啟新一輪貨幣寬松，大宗商品價格應聲上漲，加之“雙碳政策”壓縮鋼材供給，使2021年鋼價創歷史新高達到6300元/噸。這一時期產業鏈中上游的鋼廠強勢，利潤豐厚，而下游鋼貿企業則利潤微薄，主要是靠庫存升值實現盈利。中上游鋼廠與下游鋼貿企業盈利并不均衡。

2022年開始進入蕭條期和衰退期：2022年發達經濟體紛紛進入加息周期、國際貿易形勢嚴峻、國內房地產投資大幅萎縮，受此影響鋼材需求也大幅減少。房地產行業今年1～8月份投資同比下降7.4%，房屋新開工面積同比下降37.2%，土地購置面積同比下降49.7%，而房地產關聯的用鋼行業眾多，例如家電、工程機械等，房地產行業的下滑也間接影響了制造業和基建行業。而鋼材供給端雖有減少，但由于行業自律不足，降幅遠不及需求的下滑，因此，鋼價進入了下行通道。加上近十年電商的強勢崛起，信息透明度增強逐步擠壓了鋼貿企業的利潤空間。未來鋼鐵生產企業和鋼貿商均面臨較大的經營困境。

綜上，鋼貿行業將步入新一輪“蕭條”和“衰退”周期，鋼貿行業面臨的新形勢可歸納為“需求收縮、供給沖擊、融資困難、電商崛起”。

二、鋼鐵貿易企業存在的經營風險

（一）鋼材市場價格風險

對于鋼貿企業這是最主要的經營風險，因大多數的鋼貿企業屬于中小企業，風險防范能力有限。而影響鋼材價格的因素很多，例如：宏觀政策、財稅政策、市場供需基本面、國際大環境、原材料成本、能耗雙控、環保政策等，因此，鋼材價格的市場預測極為困難，且鋼鐵貿易屬于大宗物資貿易，資金占用多，庫存風險大，價格一旦大幅波動，若操作不當往往造成公司的資金鏈斷裂、經營困難。

（二）合同履約風險

在鋼鐵供應鏈的上下游均存在合同履約風險。上游鋼廠端尤其是民營中小鋼廠在合同履約方面時不時出現違約的情況，尤其是在鋼鐵行情大幅波動時，往往在履約數量以及交貨期上違約，造成結算損失。下游工程及工廠端也是在價格大幅波動時，可能會出現合同悔單違約的情況，造成鋼貿商庫存積壓或者重議價格導致經營損失。

（三）增值稅發票的稅務風險

鋼材交易市場規模大，面對的中小企業眾多，有些地方依舊存在開票不嚴謹不合規的情況，例如，不帶票銷售、虛開增值稅發票等，有些中間盤貨商的采購，或者作坊式企業的鋼材采購；再如，一些鄉村農戶自建房的鋼材采購等。諸如此類情況都難免出現不帶票銷售的情況，造成公司經營過程中出現稅務風險。

（四）收款票據風險

收款票據風險屬于公司財務風險，由于近幾年鋼貿企業下游資金緊張，欠款或者延期還款是普遍現象，造成貨款難以收回，因此，鋼貿企業往往會收到一些商業匯票或者財務公司的票據，這無形會給企業帶來財務票據風險。例如，恒大的商業匯票，由于恒大的資金緊張導致恒大的商票承兌困難，導致恒大商票一度在市場上交易流通的票值，僅為票面金額的30%～40%。

（五）墊資欠款風險

近幾年，經濟大環境下行壓力較大，很多企業和工程項目資金困難，在市場需求大幅下滑情況下，為了業務拓展和守住市場份額，鋼貿企業不得不承接一些墊資欠款業務，而賬期往往不夠穩定，實際的回款期經常超出合同規定，造成公司資金緊張或者資金斷裂，甚至有些款項變成呆賬、壞賬。

（六）倉儲物流的風險

倉儲物流是鋼材貿易的重要環節，貨物的安全是倉儲和物流的關鍵點。在實際運作中，貨物在倉庫和物流環節出現虧倉、滅失或者被重復質押等風險時有發生。

（七）骨干員工流失的風險

對于鋼貿企業來說人才的培養是公司發展的基石，鋼貿行業的特點是涉及的資金大、行業面廣、客戶群體多，并且客戶的維護需要長期堅持，而一個骨干員工的培養通常需要長達5～10年的時間，因此鋼貿企業之間爭搶人才是普遍現象，因為搶到銷售人才即搶到了客戶資源和市場份額。

三、鋼鐵貿易企業進行風險管控的必要性

（一）風險管控有利于鋼鐵行業的健康發展

鋼貿企業的風險管控有助于鋼鐵產業鏈的健康發展。鋼鐵貿易是鋼鐵產業鏈的重要環節，鋼貿企業是鋼廠和下游終端的橋梁，也是鋼廠的庫存蓄水池，降低鋼廠的庫存風險，保證鋼廠的資金回籠，使鋼廠可以專心于生產和研發。同時，鋼貿企業也是下游終端的服務商，為終端提供物美價廉的貨源和適時的資金服務。

（二）風險管控在行業“蕭條期”和“衰退期”尤為重要

在行業“蕭條期”和“衰退期”，鋼鐵產業鏈上下游企業均處于經營困難的市場環境中，尤其對于長協鋼貿商，鋼廠往往在銷售困難時會加大出貨考核力度，將庫存風險轉移給鋼貿商和市場。若市場價格大幅下跌，在面對低利潤或者虧損的經營困境時，鋼廠的追補政策往往是“十補九不足”，而下游在需求轉弱、價格下跌的情況下，采購意愿又不強，夾在中間的鋼貿商需要自行承擔巨大的市場風險，因此，風險管控尤為重要。

（三）風險管控是鋼貿企業新形勢下的必然選擇

如今，鋼貿行業已不再像2001～2008年資源為王、高利潤的黃金時代那么風光，現在的鋼貿企業不單要面對上游強勢的鋼廠，還要獨自承擔庫存風險和下游的墊資風險，同時還有面對融資難、融資貴的問題。而現貨貿易的利潤在信息高度透明的電商時代是非常有限的，往往鋼貿企業忙活一年還掙不到利息的錢。在這種大背景下，風險管控是保障鋼貿企業獲得合理經營利潤的重要環節。

（四）風險管控可以全面提升公司管理水平

鋼貿企業中有大部分是中小企業，規模較小且管理較為松散，在面對經濟大環境不景氣時抗風險能力也較弱，因此，通過風險管控和加強內部管理，倒逼企業練好“內功”，部分或全面提升公司管理水平，是企業在逆境中能夠抵御市場風險，獲得市場競爭中優勢地位的關鍵。

四、鋼鐵貿易企業加強風險管控的對策及建議

（一）針對鋼材市場價格風險的對策及建議

1.重視對宏觀經濟及市場行情的研判

組建市場研判小組，定期對宏觀經濟形勢和市場行情做出正確判斷，避免因執行人個人的經驗主義影響整個公司的決策，或者與大型國有鋼貿企業市場部或期現部合作，借助大公司的信息網以及對后市行情的判斷，來幫助企業實現風險管控，準確預判市場行情是風險管控的前提，強強合作往往可以提高市場研判的準確度。

2.利用期現結合對沖庫存風險

行業內對于期貨的套期保值功能的評價“褒貶不一”，主要是在實際操作中，往往因為行情的波動無法嚴格執行既定的套保策略，使“套保”變成“投機”，套期保值效果大打折扣。然而，從客觀的角度來看，期貨對于現貨來說無所謂“褒貶”，期貨只是個風險管控工具，只要是工具就有使用的場景。比較適合進行套期保值操作的場景有以下幾種情況：第一，在需求轉弱、整體行情不好、出貨困難的時候，一方面大量的庫存積壓；另一方面鋼廠端按協議仍在不停供貨，導致鋼貿商庫存風險增大。面對此種情況，鋼貿企業可根據自己風險承受能力以及資金情況設置一定的風險敞口，并對一部分庫存頭寸進行期貨保值，且嚴格執行期現套。第二，在市場短期內瘋狂暴漲時，市場風險在累積，而短時間暴漲下游的采購意愿會大幅下降并轉為觀望，因此現貨無法及時成交。在此種情況下，可以擇機在期貨市場賣出一定比例庫存的期貨合約對現貨庫存進行套保，提前鎖定利潤。

3.適時利用大型期貨公司場外期權進行風險防控

期權是由期貨衍生出的風險管理工具，和期貨一樣服務于現貨，期權類似于價格保險，可以用來對沖價格波動風險。利用期權進行風險控制在鋼貿行業目前還較少，主要是我國期權市場尚不成熟，鋼材沒有場內期權，只有一些期貨公司在場外開展部分期權業務。期權的套保原理和期貨相近，只是期權套保的期權費用比期貨的保證金要少很多，通俗來說，就是為鋼貿企業的庫存頭寸買一份“保險”，期權的受益曲線是非線性的，如果套保者方向做反了，也只是損失支付的期權費用；如果方向對了，受益也比期貨的套保要小一些，而期貨公司會將大部分風險轉移至場內期貨市場與之對沖。

4.資金服務型貿易規避庫存風險

這種貿易俗稱托盤代采，可以很好地規避庫存的下跌風險。鋼貿的傳統盈利模式是“低買高賣”，但這種模式存在較大的庫存風險，一旦行情不好容易造成較大的虧損，因此，可以優化貿易模式，即利用鋼貿企業的上游渠道為下游終端提供資金服務代訂貨的托盤模式，中間利潤即資金服務費用。托盤代訂模式既能維持客戶關系又能轉移市場風險。

（二）針對合同履約風險的防控

可以通過轉變傳統的貿易模式和提前做好風險評估，來防控合同履約風險。鋼貿企業需面對鋼鐵產業鏈上下游的合同履約風險。首先，對于上游鋼廠端的采購風險，主要體現在合作的鋼廠信用不良而導致違約。針對這種情況，鋼貿商可以通過信用較好的大型國企供應鏈公司間接進行采購，雖然需要一定的費用，但總體費用較低，而且對于全款間接進行采購的，中間還可以有一定的利差收益，類似于影子銀行的功能。其次，對于下游終端合同違約的風險防控，鋼貿商應該提前做好客戶的風險評估，對客戶群體進行風險等級排序。此外，在合同簽訂條款中，還應適時加入履約保證金條款，嚴肅合同的執行。

（三）合法經營規避發票稅務風險

金稅四期已在開發建設中，金稅四期上線之后將替代金稅三期，新的稅收管理系統將充分運用大數據、人工智能等新一代信息技術，對納稅人的監控可以做到全方位、全業務、全流程、全智能，并且各個部門數據共享，以大數據為支撐，實現每個市場主體全業務全流程全國范圍內的“數據畫像”，未來每一家企業在稅務部門面前都是透明的。鋼貿行業的發展在金稅四期上線后因約束度增強將更加健康。因此，鋼貿企業不能為了拓展業務和市場份額而參與違規違法的貿易，這種行為很可能因小失大。合法經營是鋼貿企業的底線也是紅線。

（四）引入第三方來應對墊資欠款風險及倉儲物流風險

首先，鋼貿企業可以引入第三方參與下游工程墊資，墊資的風險受益歸第三方，而鋼貿商只賺取合理的銷售利潤。其次，鋼貿商可以通過引入國有物流公司或者大型物流平臺公司等第三方，對物流和倉儲各環節進行監管。

（五）調整人才激勵機制防控骨干人才流失風險

骨干人才往往是鋼貿企業發展壯大的基石，好的人才激勵機制可以調動職工的工作積極性，為企業創造更高的經濟效益，而好的人才激勵機制往往源于公司的頂層設計。相較而言，股權激勵或者員工參股比單純的漲工資更能留住人才，即引入合伙人機制，例如，為了拓展業務成立一個新的獨立子公司，讓骨干員工參股10%～30%，員工真金白銀參與投資公司，同時享受公司發展的紅利。這樣，員工會更愿意扎根公司，把公司當成自己的企業用心經營。

五、結語

鋼貿企業的經營環境隨著時代發展而逐漸變化，傳統的貿易模式已經無法適應經濟新形勢。當前，國內經濟下行壓力加大，國際貿易形勢日趨嚴峻，大宗商品價格總體呈現出高位回落的態勢，鋼貿行業即將迎來新一輪洗牌。作為鋼貿企業，若想成為行業的“常青樹”，必須與時俱進，順應時代發展，改變經營策略，提高企業管理水平，重視經營過程中的風險防控，從而維持穩定的經營收益，助力鋼貿企業和行業健康發展。