下周“網申”新股數量銳減信達證券“緊急剎車”推遲發行

汪佳蕊

根據Wind統計，截至12月23日，已披露的即將于下周（12月26日至12月30日）進行網上申購的新股由3只變為2只，分別為百利天恒和迅安科技，上市板塊則分別科創板和上證主板（詳見表1）。從已披露的信息來看，下周新股數量相比之前大幅減少。

數據來源：Wind。注：信達證券推遲到2023年1月16日網上發行

值得一提的是，原定于下周進行網上、網下申購的信達證券，突然于12月23日發布公告，將網申時間推遲至2023年1月16日，并推遲刊登《信達證券股份有限公司首次公開發行股票發行公告》。從其給出的解釋來看，雖然與“市盈率”有關，但由于其保薦人為中信建投，不排除其因之受到牽連，而推遲網上發行時間的可能。

進入12月份以來，備受關注的疫情防控政策得以優化，利好房地產等行業、能促進經濟穩定發展的政策相繼發布，傳統工業消費板塊的投資熱情升溫，而科創屬性相對較強的新股板塊受到風格抑制的影響，上市首日的表現大多較為平淡。

從本周（12月19日至12月23日）來看，A股共有12只新股上市，主要集中于北證和科創板。行業方面，則多集中于計算機、通信和其他電子設備制造業，涉及公司有4家之多，此外，還包括專用設備制造業、資本市場服務、橡膠和塑膠制品業等（詳見表2）。

從發行價格來看，杰華特、源杰科技兩只科創板新股的發行價相對較高，其中杰華特的發行價為38.26元/股，源杰科技的發行價為100.66元/股，兩家公司發行價高于當周其他新股發行價。此外，凱華材料和首創證券兩只低價股上市首日表現相當優異，其發行價格分別為4.00元/股和7.07元/股，對應的上市首日分別上漲了44.00%和43.99%。

華金證券策略分析師李蕙認為，在修復和疫情防治主線分化背景下，伴隨著近段時間質優新股上市供給明顯增多，此前因偏重科創屬性而被風格抑制的新股板塊將獲得資金更多關注，表現逐漸活躍，依舊可期。具體到標的上，李蕙建議循著兩條可能的線索：一是具備長跑能力的成長性較好或稀缺性較強的質優新股；二是近期表現相對平抑、但行業景氣預期或成長預期未變，可選擇性關注其未來的反彈。

從總體來看，在大盤風險偏好波動的影響下，本周新股上市后表現暫時趨弱。有意思的是，本周近半數的新股上市首日出現下跌，而多數出現在北交所。對此，開源證券在研報中表示，2021年11月為北交所單月上市新股最高月份，此后2022年5-7月和9-11月分別為新股二輪提速發行階段。隨著發行速度的上升，新股短期破發率也有所上升，因此短期內新股表現有所承壓。

開源證券進一步指出，在新股密集發行期，部分優質新股承壓或帶來逢低布局機會。市場發行加速時，投資者短時間內對于所發行新股的內在價值認識不充分，或股票發行時因同期公司過多導致估值大幅低于內在價值的情況增多，這也給投資人帶來逢低布局的機會。

近年來，中小券商通過IPO上市來擴充資本實力的熱度不減。原定于下周網上發行的信達證券計劃發行3.24億股新股，募集資金擬重點用于進一步鞏固傳統經紀業務、擴大公司資本中介業務的資金配置規模等七個方面。

信達證券成立于2007年9月，從事的業務包括證券經紀業務、證券自營業務、期貨業務、投行業務、資產管理業務、境外業務及其他業務。值得一提的是，信達證券是國內AMC系（資產管理公司）證券公司，與華融證券、東興證券、長城國瑞證券并列為四家AMC系券商。此次成功上市后，信達證券將成為繼東興證券之后A股第二家AMC系上市券商。

值得關注的是，在市場波動影響下，業績滑坡成為券商今年的普遍現狀。2019年至2021年，信達證券分別實現營收22.23億元、31.62億元和38.03億元，分別同比增長34.01%、42.62%和20.27%；同期歸母凈利潤分別為2.10億元、8.20億元和11.72億元，分別同比增長200.28%、290.20%和42.95%。但對于2022年業績，信達證券在12月16日更新的招股書中表示，受資本市場行業變動影響，公司預計2022年度業績較2021年度可能會有所下滑，其中2022年度收入同比增長-7.97%至7.80%，歸母凈利潤同比增長-7.74%至7.96%。

此外，信達證券在報告期內存在多起行政處罰和監管措施。尤其是目前在強監管的新形勢下，其內控制度是否健全并被有效執行、內部控制和規范運作是否存在瑕疵，以及未來如何保障經營的合法合規性是監管關注的重點。而對于最近三年違法違規及處罰情況，信達證券也在招股書中表示，針對相關監管措施，公司及下屬子公司進行了積極全面的整改，并在吸取教訓的基礎上，認真梳理各個業務流程，不斷加強合規管理和內部控制，努力降低各類風險隱患。

需要提及的是，信達證券于12月23日凌晨發布公告稱，原定于2022年12月23日舉行的網上路演推遲至2023年1月13日，原定于2022年12月26日進行的網上、網下申購將推遲至2023年1月16日。對于推遲的原因，信達證券表示是由于本次發行價格對應的2021年攤薄后市盈率高于中證指數有限公司發布的同行業上市公司二級市場最近一個月平均靜態市盈率，存在未來發行人估值水平向行業平均市盈率回歸，股價下跌給新股投資者帶來損失的風險。

但除此之外，《紅周刊》發現，其保薦機構中信建投或許也是導致信達證券此次推遲發行的因素。據了解，今年2月，中信建投保薦的某科創板項目因涉嫌信披違法違規被證監會立案調查，作為保薦人的中信建投在保薦過程中未勤勉盡責，履行持續督導職責，根據相關規定，存在被暫停業務資格的可能。而信達證券此次推遲“網申”時間，與之或不無關系。

實際上，在信達證券最新發布的的推遲發行公告中也可瞥見些許端倪。根據公告第六項中止發行情況第五條提示：“中國證監會對證券發行承銷過程實施事中事后監管，發現涉嫌違法違規或者存在異常情形的，可責令發行人和聯席主承銷商暫停或中止發行，對相關事項進行調查處理。如發生以上情形，發行人和聯席主承銷商將及時公告中止發行原因、恢復發行安排等事宜。中止發行后，在本次發行核準文件有效期內，在向中國證監會備案后，發行人和聯席主承銷商將擇機重啟發行。”