隆基股份股權激勵與企業創新績效作用機理研究*

文/許婧（青海民族大學）

一、引言

近年來，創新的理念深入人心，隨著國家對創新戰略追求力度的加強，以及企業出于對人才的重視，達到提高企業創新能力、實現企業價值的目標，越來越多的企業將股權激勵作為工具，一方面督促員工重視企業的可持續發展，另一方面激勵企業提升創新能力。同時，學術界在股權激勵對企業創新績效的影響研究方面也有很大的發展，比如有很多學者分析了影響股權激勵創新績效的因素、股權激勵對企業創新績效的影響等，但是鮮有學者研究股權激勵對企業創新績效的作用機理。基于此，本文以隆基股份上市以來實施的三期股權激勵計劃為例，研究該公司股權激勵與企業創新績效的作用機理。

二、文獻綜述

（一）股權激勵對企業創新績效的影響

從以往學者研究的文章來看，大多數學者對于股權激勵對企業創新績效的影響保持積極的態度。股權激勵在應用于管理層后，緩解了公司所有權和經營權分離帶來的問題，為技術創新提供保障[1]，增強技術創新能力[2]，最終提高企業的績效。作為合理有效的激勵模式，企業在引用股權激勵時會分析其對企業創新價值的影響，以此來判斷在不同的政策背景、公司治理環境和公司制度的情況下該激勵機制的效用[3]。少數人則認為長期的股權激勵計劃會對公司的創新動力產生負面作用[4]，尤其是由非激勵型動機下形成的股權激勵計劃未必能提升公司的創新績效[5]。還有一部分學者持中立態度，認為高管的股權激勵和公司創新績效關系呈倒置的“U型”的非線性關系[6]，這種關系體現在前期股權激勵確實能有效促進企業的投入，但是在激勵力度到達一個高點之后，R&D投入呈遞減趨勢，企業若要實行股權激勵，只有在適當的范圍內，繼續加大創新投入強度才能獲得超額收益，否則可能適得其反[7]。

（二）影響股權激勵創新績效的因素

股權激勵是否能有效推動企業的創新能力，學者們對此意見不一，但是其對創新活動的影響是真實存在的，并且由于各種因素的影響產生了不同的影響結果。其一，高管的特征如年齡、能力、教育背景會影響股權激勵與創新績效之間的相關性[8]。因為決策者的性格和思維體系會受到其生活環境、自身閱歷、文化熏陶等因素的影響，所以他們在面對未知的風險或收益時，會表現出不同的處理方式。根據聲譽理論，有的學者認為，為了維護自己的名譽，能力強的高管能敏銳地捕捉到隱藏在環境中的信息，進而可以幫助公司調整創新戰略，提高創新績效[9]。但也有人認為能力強的管理層更能整合身邊的有利資源來保障研發創新投入[10]。其二，公司的外部決定因素比內部因素對公司創新績效的影響更高，尤其是商業環境、科技環境、部門特點這些因素的影響力會更高；而在內部決定因素中，公司的組織能力、戰略特征和員工特征相對來說影響更大[11]。其三，在產權性質這一因素中，無論是國有企業還是民營企業，高管持股都呈現出消極的治理態度[12]。

三、案例分析

（一）公司介紹

1.公司簡介

2000年2月14日，西安新盟電子科技有限公司成立；2007年，公司更名為“西安隆基硅材料股份有限公司”；2012年4月11日，公司在上海證券交易所主板正式掛牌上市，注冊資本為22418 萬元。隆基股份是全球知名的光伏企業，目前主要從事單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發、生產和銷售，已經發展成為全球最大的單晶硅片和組件的制造業企業，其涉及的業務領域從光伏材料、光伏發電設備延展到太陽能電站系統，在光伏熱能及發電領域提供了比較全面的服務。這些年來，隆基股份抓住發展機遇，積極推進綠色能源發展，不斷提升自身的研發創新水平，加大對新技術研發的資源投入，成為中國乃至全球光伏行業的龍頭企業。

2.公司實施股權激勵動因

（1）降低代理成本。公司在運營時，管理層通常會聘用專業人士代為管理，在這種委托與代理的關系中，代理人因其“專業性”具有相對于委托人的優勢，這種信息不對稱的問題會使得兩者之間容易產生利益沖突。而股權激勵正好可以作為長期的激勵方式，使得公司信息被披露的可能性及成本降低，這樣就能夠緩解所有權和經營權分離帶來的問題，從而能夠降低代理成本，為技術創新提供保障，提高企業創新能力，提高企業價值。

（2）吸引和留住人才。對高新技術企業來說，不論是人才的質量，還是公司所擁有的人才的規模，都直接影響了企業在相關行業中的競爭力。有效的股權激勵方案能夠幫助企業在留住人才的基礎上吸引更多的賢才，并且激勵機制能夠增強相關人員的工作積極性以及工作效率，從而提高企業的創新能力水平。另外，適當的股權激勵能夠強化員工與公司的關聯度，提高對公司的責任意識，實現核心技術人才與管理層、公司股東利益的高度綁定，維持經營團隊的穩定性，所以人才是技術創新的關鍵指標。

（3）提高公司可持續發展能力。在國家的號召下，各個行業、企業積極響應政策，將可持續發展的思想納入公司的發展戰略中。作為可再生能源企業中的一分子，隆基股份也應該承擔它的社會責任。管理層通過實施股權激勵，一方面幫助公司降低委托代理的成本，另一方面留住公司內部人才，吸引外來精英，為了推動企業發展，企業在創新方面的投資就會增加，在技術創新方面的能力就會得到提高，在此基礎上，光伏產品對太陽能的轉化效率就會提高，這對于全球氣候的改善、能源的節約使用起到促進作用，從而提高公司的可持續發展能力，實現公司長遠發展。

（二）隆基股份股權激勵方案實施情況

1.股權激勵模式

隆基股份在前兩次股權激勵計劃中均采用了限制性股票的形式，相比股票期權，限制性股票具有一定的懲罰性，這樣與業績發生綁定的解鎖條件一旦實行，意味著激勵對象會更加關注公司未來的發展趨勢，從而加強了激勵對象與公司之間的聯系。在第三次股權激勵方案中，公司選擇了股票期權和限制性股票的混合模式，截至2021年底，隆基股份已經成為行業的第一，在這種優勢下，公司增值速度較明顯，混合模式的股權激勵計劃可以同時實現降低激勵成本和加大激勵力度兩方面的目標，進一步突出公司實施股權激勵的優勢。

2.行權/解鎖條件及結果

在隆基股份的股權激勵計劃中，行權條件和解鎖條件與個人考核和公司績效有關。在個人考核方面，通過給員工劃分考核績效等級來評判合格與否，只有被評為杰出、優秀、良好等級的才可以解鎖。在公司績效考核方面，前兩期股權激勵計劃均采用營業收入和凈利潤為指標進行比較，并且隆基股份實現的業績都能超過考核的目標值，說明該公司在此行業的發展良好，股權激勵計劃能起到一定的促進作用，雖然第三期暫未到解鎖年份，但是從“碳達峰、碳中和”整個大環境來看，光伏行業的發展勢頭良好，公司能較好地實施第三期的股權激勵方案。

表1 隆基股份三期股權激勵方案情況

（三）隆基股份股權激勵對企業創新績效的作用機理

1.股權激勵對象對企業創新績效的影響

隆基股份激勵的對象是高級管理人員以及核心技術人員。對于高級管理人員來說，他們被賦予的權利使得他們了解公司的內部信息，在日常經營決策時可能會為了自己的利益而產生短視行為；為了減少自己未來要承擔的風險，很多時候會作出不利于公司長期發展的決策，比如與創新活動相關的決策，此時也侵害了股東的權益，這種管理者與所有者之間所產生的信息不對稱問題會大大提高公司的成本，股權激勵的出現緩解了這種緊張的關系。在公司實施股權激勵期間，被賦予股東權益的高級管理人員也會成為公司利害體系中的一員，他們與股東共享利潤的同時也共擔責任，只有與股東“統一戰線”，為公司創造更多的創新績效，才能獲得公司給予的股權獎勵，所以此時管理層會做出利好于公司長期發展的決策，促進企業創新能力的提升，從而提高公司的創新績效。

對于公司的核心技術人員來說，他們是公司的核心組成部分，尤其是在高新技術企業中，他們是推動企業進行創新活動的關鍵。有效的激勵計劃能夠提高核心技術人員的工作積極性，激發關鍵人員的研發潛能，進而推動核心技術和新產品的研發進程，是公司進行創新發展的關鍵。在公司核心技術團隊強大的同時，公司也會投入更多的資金維持研發團隊的能力。

2.股權激勵解鎖/行權條件對企業創新績效的影響

公司在發布股權激勵的相關公告時，表明了被激勵對象獲得該激勵所要付出的條件，這些條件和公司績效相關，只有在完成公司設定的業績目標后，被激勵對象才可以行使自己獲得激勵標的物的權利。隆基股份的業績目標考核采用年度營業利潤和凈利潤作為考核指標，為了完成解鎖/行權條件，公司管理層會暫時拋開個人利益，將自身利益與公司利益綁定，以“主人翁”的意識站在企業長遠發展的角度，保障資金投在了有利于公司長期發展的項目中，而股東也會為了公司的長期發展加大對創新活動的投資，相關核心技術人員也會因為股權激勵的激勵作用和足夠的研發投入而實現產業技術的提升。這樣一來，股權激勵不僅能降低委托代理成本，提高產品質量，而且能實現利潤的增長，提高企業的創新績效。

四、結語

綜上所述，隆基股份實施股權激勵計劃有利于公司創新績效的提高，公司在明確激勵對象和提供合理的解鎖或者行權條件后，能夠提高員工的工作熱情，進而提高工作效率，公司的創新活動能夠順利實施，這對于進一步推動公司核心技術和新產品的研發進展、促進企業創新績效有著極大的幫助作用。

相關鏈接

股權激勵，也稱為期權激勵，是企業為了激勵和留住核心人才而推行的一種長期激勵機制，是最常用的激勵員工的方法之一。

股權激勵主要是通過附加條件給予員工部分股東權益，使其具有主人翁意識，從而與企業形成利益共同體，促進企業與員工共同成長，從而幫助企業實現穩定發展的長期目標。

關于股權和期權激勵的區別，我們先來看一下股權和期權的區別。股權是指股東基于股東資格而享有的、從公司獲得經濟利益并參與公司經營管理的權利；而期權是指公司授予某些人在未來一定期限內以預先確定的價格和條件來購買公司一定數量的股權或股份的權利。

實踐中，以“股權”和“期權”作為激勵的情況都有，具體由公司決定，主要考慮的因素包括公司的股權結構、現金流狀況、激勵對象的訴求等。