民營影視公司面臨的問題與挑戰

【摘要】曾經被譽為“中國影視娛樂第一股”的華誼兄弟傳媒股份有限公司，自2018年以來深陷連續財務虧損的泥潭。華誼兄弟2021年度財務報表和2022年半年度財務報表顯示，華誼兄弟在盈利上一直處于虧損狀態，其主營業務在規劃上出現重大紕漏。公司雖有救市的想法和行動，但無濟于事。本文從華誼兄弟的財政報告入手，探討其發展中暴露的問題，可以明晰當前中國電影行業和上市影視公司面臨的困境。提出適宜的解決措施，以期助力中國電影行業的進一步發展，同時為其他影視公司敲響警鐘、給予借鑒。

【關鍵詞】華誼兄弟 民營電影企業 上市影視公司 電影產業

2022年6月，華誼兄弟傳媒股份有限公司（以下簡稱“華誼兄弟”）的控股人王忠軍、王忠磊兩兄弟在一月內收到兩次證監局的警示函，公司面臨著被退市的巨大風險。華誼兄弟創始于1994年， 2009年華誼兄弟以中國內地第一家A股上市影視公司的身份，成為中國影視公司行業的標桿。華誼兄弟的主營業務由三大板塊構成，分別是：以電影、電視劇、藝人經紀等業務為代表的影視娛樂板塊；以電影公社、文化城、主題公園等業務為代表的品牌授權與實景娛樂板塊；以游戲、新媒體、粉絲社區等業務為代表的互聯網娛樂板塊。從創始至今，其爆款作品有很多，電影有《集結號》《老炮兒》《八佰》等；電視劇有《我的團長我的團》《士兵突擊》《蝸居》等。華誼兄弟的發展史，是當代中國民營影視產業發展史的縮影，其發展歷程中的波動，與中國電影行業的整體發展息息相關。

一、華誼兄弟的發展歷程

以廣告業務起家的華誼兄弟，在1997年后不斷與馮小剛合作，逐步進入中國電影市場。其不僅開創了中國賀歲片的歷史，還助推了中國電影工業化，創造了商業電影利益與口碑雙贏的局面。2009年上市后，華誼兄弟創新了商業模式，即在當時被稱為“三駕馬車”的業務板塊———電影、電視劇和藝人經紀。這一商業模式一直被沿用至今，成為中國影視公司的經典業務模式。2009—2014年，華誼兄弟的凈資產收益率基本呈現增長趨勢，公司資產在2014年達到最大值，同年創始人王忠軍提出了“去電影單一化”的未來商業戰略布局，即“影視娛樂、互聯網娛樂、品牌授權與實景娛樂”三大板塊。2015—2016年，華誼兄弟進入了對外投資高峰期，由于長時間的入不敷出，華誼兄弟在2018年后進入了負債時期，王忠軍本人宣稱：“2018年是我個人最困難的一年， 2019年是公司最困難的一年”。從2018年至2022年中期，華誼兄弟已經連續虧損4年有余，并且這種情況還在持續。

二、華誼兄弟的經營狀況

2018年以來，華誼兄弟公司一朝折戟沉沙，無力翻身。根據華誼兄弟傳媒股份有限公司2019年度財務決算報告顯示， 2019年公司總資產為110. 23億元，與2018年的184. 39億元相比，縮減了40. 22%，負債總額達60. 08億元[1]。2020年負債總額達59. 74億元[2]。2020年負債額度下降得益于電影《八佰》31億票房收入，但是依舊挽救不了其連續三年巨額虧損的狀態。

（一）以資抵債：華誼兄弟2021年度財報分析

華誼兄弟2021年度財務決算報告顯示，截至2021年12月31日，華誼兄弟總資產為70. 94億元，與2020年96. 02億元相比，縮減了26. 12%；公司的負債總額達45. 41億元，與2020年相比縮減了23. 98%[3]。算上前三年，這已經是華誼兄弟連續虧損的第四年。通過數據對比， 2021年華誼兄弟縮減了自己總資產，用來補償欠下的債務。換句話說，華誼兄弟通過變賣公司資產套取現金用來還債。2021年華誼兄弟主控上映的電影有：《盛夏未來》，累計票房2. 5億元；《侍神令》，累計票房2. 74億元；《鐵道英雄》，累計票房1. 42億元；《超越》，累計票房1. 43億元等。從票房數據上可見，整個2021年，華誼兄弟出品發行的電影票房均未達到預期，遠遠不能起到救市的作用。而其他聯合出品的電影如《你好，李煥英》《我和我的父輩》等，雖有傲人的成績，但只是參與投資，回報甚微。財報中顯示， 2021年華誼兄弟的凈利潤為-2. 26億元，占總收入的-16. 15%，與2020年的凈利潤- 10. 75億元相比，盈利利潤增加了78. 99%[4]。

利潤總額雖然負數增加，但是占比顯著提升，這得益于華誼兄弟在2021年變賣了多項實體資產。其中8月份，轉讓了華誼兄弟（天津）實景娛樂有限公司部分股權，回籠資金2. 25億元[5]； 9月份，轉讓英雄互娛科技股份有限公司部分股份，回籠資金8. 69億元[6]。其他的還包括華誼騰訊娛樂、河南建業華誼兄弟文化旅游、津濱海華誼啟明東方暖文化等資產，回收了部分資金。從以上數據中看到，華誼兄弟變賣的資產基本上是他的實景娛樂板塊。自華誼兄弟提出“去電影化”戰略，大力發展實景娛樂業開始，公司的負債額逐年累加，實景娛樂下投資建設的華誼兄弟小鎮，實際上是做房地產生意，這是2021年國家電影局出臺的《“十四五”中國電影發展規劃》中明令禁止的行為。華誼兄弟的實景娛樂，投資大，建設時間長，收益慢，并且遭遇新冠疫情影響，無力回天。

（二）持續虧損：華誼兄弟2022年半年度財報分析

2022年8月份，華誼兄弟披露了2022年半年度報告。報告顯示， 2022年半年來營收2. 11億元，對比去年同期的5. 78億元，營收減少63. 40%；營業利潤為-[17]， 944. 53萬元，比上年同期下降249. 99%；利潤總額為-17， 931. 41萬元，比上年同期下降249. 94%[7]。電影方面，公司參與投資的電影《反貪風暴5》《穿過寒冬擁抱你》于2021年12月31日上映，報告期內累計實現票房成績15. 66億元[8]。公司深度參與投資制作、由好萊塢著名導演羅蘭·艾默里奇執導，被寄予厚望的科幻大片《月球隕落（Moon fall）》，上映期內票房僅為1. 58億元。《瞬息全宇宙》《宇宙探索編輯部》《格薩爾王之磨煉》《愛很美味》《殺死那個魔術師》等計劃三季度及四季度上映，管虎導演的《狗陣》、郭帆導演的《流浪地球2》、陸川導演的《749局》、周星馳導演的《美人魚2》均已進入后期制作階段。此外，田羽生導演的《英年早婚》，以及《網中人》《平行任務》《少年火箭》等多個題材豐富的項目正在籌備開機中。劇集及網絡大電影方面，《消失的孩子》（原名：《海葵》）、《我們的西南聯大》《宣判》《燕山派與百花門》《九指神丐2》《東北插班生》等已完成制作，《警鷹》《回響》《江湖三十年之東北五仙》等也已殺青進入后期制作階段。在品牌授權及實景娛樂方面，收入47. 17萬元，較上年同期相比下降99. 11%。此外，華誼兄弟還有29家建成并投入運營的影院，截至2022年6月30日，觀影人次為183. 16萬人次，較2021年同期下降45. 9%； 2022年上半年院線發行及影城放映業務實現收7， 241. 25萬元，較2021年同期下降44. 2%。面對票房的慘淡，華誼兄弟已經退無可退， 2021年變賣了大量資產， 2022年已經無產可賣，只能任由虧損持續。

根據華誼兄弟內部總結，半年來的虧損主要歸因于國內部分地區疫情反復，電影行業處在需求和供給端雙重不利的影響下。的確， 2022年上半年，中國多地相繼遭受疫情影響，在其建成投入運營的29家電影院中，有10家均在疫情區內，占總營業的三分之一。2022年國內電影優質影片供能嚴重不足，進口的影片如《新蝙蝠俠》《月球隕落》等電影都在內地遭遇滑鐵盧。再看半年度的報告中，公司的營業成本、稅金及附加、銷售費用、管理費用、研發費用、財務費用等支出類費用均有不同程度的下降，這些費用下降的原因，是2021年頻繁的出售與股權變更導致，并不是公司本身在業務上努力的成果。

三、華誼兄弟的業務布局存在的主要問題

華誼兄弟持續虧損，與公司的產業布局和公司高層的決定脫不了干系。公司在實景娛樂上的投資傾斜，導致主要盈利的電影業務失去往日的投資水準。過度依賴大導演和公司的商譽口碑，使華誼兄弟持續內耗。

（一）公司戰略布局出現紕漏，實景娛樂入不敷出

在華誼兄弟構筑的商業帝國中，根據2021年度的數據分析，其在影視娛樂的利潤為4. 37億元，利潤占比為89. 86%；品牌授權及實景娛樂利潤為3939萬元，利潤占比為8. 09%；互聯網娛樂利潤為-741萬元，利潤占比-1. 52%。從各板塊利潤和占比來看，影視娛樂仍然是其主營業務中的重中之重。但是，華誼兄弟并沒有把電影投資當作關鍵項目，在半年度的報告中，華誼兄弟公司對實景娛樂板塊仍然充滿信心，“公司在鞏固先發優勢和矩陣優勢的同時，對實景娛樂業務進行資源整合和調整，基于自身IP資源與文化創新運營能力不斷拓展優質合作者，進一步聚焦以內容運營為核心的輕資產模式，開辟文化賦能新陣地”[9]。盡管華誼兄弟在2021年為了自保，砍掉了公司大部分實景娛樂資產，但就長遠的規劃來看，實景娛樂仍然是公司要發展的傾向業務。

（二）電影投資思維固化，難以洞察市場傾向

在2018—2022年6月，其主控的21部電影中，只有兩部突破10億元，分別是《金剛川》（11. 27億元， 2019），《八佰》（31. 11億元， 2019）；突破1億元大關的包含前兩部在內的有14部，其余7部如《一直游到海水變藍》《灰猴》《驚濤海浪》等電影票房均沒有過億。對比2018年的《紅海行動》（36. 5億元）， 2019年的《流浪地球》（46. 55億元）， 2021年的《長津湖》（57億元）等電影，僅有《八佰》的31. 11億元票房能拿出手，但《八佰》的成功，也主要得益于是疫情后第一部上映的影片。縱觀華誼兄弟近幾年的電影投資情況，其高層的決定已經無法準確預計市場的走向，難怪業界高呼“華誼兄弟老了”。以《月球隕落》為例，這樣一部大制作的科幻災難片，放在往年都是大賣特賣的電影，但是2022年卻只有1. 58億元，實在是令人唏噓。其背后的原因是高層對自己決定的盲目自信，以及對國內電影市場行業的把控不夠準確。“電影遭遇行業性困境，已是不爭事實”[10]。面對波譎云詭的電影市場，華誼兄弟已經喪失了基本的判斷力。

（三）過度依賴馮小剛，年輕導演發展機會少

馮小剛是華誼兄弟進入電影行業的關鍵人物，在馮氏幽默盛行的年代，馮小剛為華誼兄弟立下了汗馬功勞，但是時代會變，觀眾和市場的喜好也在變化。馮小剛已經多年沒有創造出票房奇跡。先是因為2018年的《手機2》因為陰陽合同未能上映， 2019年的《只有蕓知道》票房僅有1. 60億元。簽署了對賭協議的馮小剛需要賠償約2. 35億元。根據2021年的公告，馮小剛和東陽美拉公司已經完成了賠償，“2020年，受到新冠疫情的影響，浙江東陽美拉傳媒有限公司的項目進度在一定程度上受到延遲，未能完成業績目標，按照業績目標與實現的業績差額，應補償金額為1. 68億元”[11]。在2018年之前，華誼兄弟都是依賴馮小剛來拯救市場，如《芳華》（14. 32億元， 2017），《我不是潘金蓮》（4. 84億元， 2016）。然而近幾年，馮小剛導演的票房號召力下降。并且他已經從馮氏幽默中轉型出來，走上了偏向藝術風格的道路。除此之外，華誼兄弟雖然也在發展新人導演，但是票房不佳，使新人導演發展機會變少。

四、華誼兄弟未來的發展對策

華誼兄弟用了20多年，從一個籍籍無名的廣告公司，迅速成長為電影行業的佼佼者，其經典的商業模式至今仍是許多電影公司的效仿對象。但是隨著其債務危機的持續到來，華誼兄弟亟須改變公司的業務規劃和決策的思維模式，以此來擺脫債務危機，重振雄風。

（一）砍斷冗雜的實體業務，回歸精品電影制作

華誼兄弟經歷了從“電影化”到“去電影化”的發展歷程，在其20多年的發展中，成也電影，敗也電影。自2014年以來其業務重心放在了實景娛樂上，在全國各地布局電影小鎮，號稱建立“中國迪士尼”。而上一個宣稱要建立“中國迪士尼”的萬達集團已經功虧一簣，出售了大批量的萬達廣場來挽救自己。觀照華誼兄弟的實景娛樂布局與當前的狀況，不過是重蹈覆轍罷了。實景娛樂說白了就是投資地產建設，需要大量的資金并且不能保證盈利，就長遠打造IP文化的戰略上來看，實景娛樂是華誼兄弟長久發展的要務，但是就目前的世界形勢和行業形勢，再繼續向實景娛樂投資無疑是飛蛾撲火。此前華誼兄弟已經注意到了這個問題，并且轉賣了部分資產，但是仍然不夠。華誼兄弟不能一味地進行投資，擴大實景娛樂的版圖，要砍斷那些非盈利、非必要的項目，將資金迅速回籠，只保留幾個發展較好的，精品化的實景產業，以備日后東山再起時繼續投資。最重要的是，近些年華誼兄弟在電影投資上頻頻受挫，公司的主要利潤是電影，切忌做撿了芝麻丟了西瓜的事情。華誼兄弟應該在電影投資上苦下功夫，深度調查近些年觀眾的喜好，洞窺市場行情，回歸到電影制作本身上來。

（二）起用新人導演，打造電影精品化戰略

由于過度依賴馮小剛導演及對賭協議，導致華誼兄弟高層將電影業務放手管理。也正是因為如此，華誼兄弟失去了與近幾年成長迅速的新人導演合作的機會，如拍攝《流浪氣球》的導演郭帆，《愛情神話》的導演邵藝輝，《我不是藥神》的導演文牧野等。昔日的大導演們雖然有一定的票房號召力，但是隨時間推移日益衰退。當下，電影本身的質量與口碑成為票房的關鍵，大導演與精品電影之間沒有對等的關系，反觀這些新人導演，思維新奇、跳躍，往往能夠帶給觀眾眼前一亮的感覺，成為票房黑馬。華誼兄弟也應該積極響應國家《“十四五”中國電影發展規劃》的號召，多多投身于現實題材電影、科幻電影和動畫電影的創作中，在這些類型方面投入更多的心血，不要盲目制作電影，先做到少而精，再做到多產多銷，實現電影的精品化戰略，繼續創造華誼兄弟的票房神話。

（三）投身新行業，與時代并行

2022年6月23日，在第十二屆北京國際電影節上，王忠磊表示華誼兄弟已經進軍元宇宙行業，其核心是制造內容。元宇宙在2021年迅速爆火，目前國內大多數科技、娛樂、影視等公司，都不同程度地布局元宇宙，搶先占領市場。此前，華誼兄弟已經在互聯網娛樂板塊中布局相關業務，游戲產業是目前元宇宙發展的頭部產業，華誼兄弟的互聯網娛樂板塊雖然處于虧損狀態，但是前景是良好的。新冠疫情加速了元宇宙的生成與建設，與其內耗不如從內部突破，從實體經濟轉為虛擬經濟，未嘗不是華誼兄弟目前解決困境的一個良機。在2017年，短視頻和直播平臺飛速成長，使字節跳動、快手科技等公司迅速成長為國內的大公司。在最初的階段，華誼兄弟沒有趕上短視頻熱度，錯失了這次騰飛的窗口期，但是就目前而言，短視頻仍然是受眾喜愛的主流視頻類型，就連曾經的教育龍頭企業新東方也加入了直播帶貨的行業，華誼兄弟應當開發自身在短視頻、直播帶貨等領域的業務發展。在電影行業不景氣的今天，從其他有利可圖的領域完成“曲線救國”的計劃，不失為一劑良藥。

五、結語

作為曾經民營電影行業龍頭企業的華誼兄弟，如今正如熱鍋上的螞蟻叫苦不迭。公司本身的戰略問題和社會的不可抗因素，造成其目前負債累累的慘狀。不僅是華誼兄弟，萬達、華策等其他民營電影公司也都有負債的情況，本質原因是整個電影市場的不景氣。華誼兄弟如何擺脫負債危機，不僅是華誼一家的問題，也是整個電影行業目前的困境與急需解決的問題。回歸到電影制作的初心，從電影精品化入手，從其他行業引水救火，都是電影公司可以嘗試的方法，但是想要徹底扭轉國內電影行業的境遇，仍需要社會各界人士共同努力。

注釋

[1]數據來自華誼兄弟傳媒股份有限公司.《2019年度財務決算報告》， 2020-04-28.

[2]數據來自華誼兄弟傳媒股份有限公司.《2020年度財務決算報告》， 2021-04-27.

[3]數據來自華誼兄弟傳媒股份有限公司.《2021年度財務決算報告》， 2022-04-27.

[4]同[4].

[5]數據來自華誼兄弟傳媒股份有限公司.《關于出讓華誼兄弟（天津）實景娛樂有限公司部分股權的補充公告》， 2021-08-21.

[6]數據來自華誼兄弟傳媒股份有限公司.《關于出讓英雄互娛科技股份有限公司部分股份的公告》， 2021-09-24.

[7]數據來自華誼兄弟傳媒股份有限公司.《2022年半年度報告摘要》， 2022-08-26.

[8]同[7].

[9]同[7].

[10]劉漢文.電影如何摘掉“特困行業”的帽子[N] .綜藝報， 2022-06-17.

[11]數據來自華誼兄弟傳媒股份有限公司.《關于浙江東陽美拉傳媒有限公司2020年度業績承諾補償完成的公告》， 2021-05-24.