冗余資源、財務(wù)績效與社會責任關(guān)系研究

蔣亞朋，馬孟迪

(沈陽工業(yè)大學(xué) 管理學(xué)院，遼寧 沈陽 110870)

社會責任的履行于企業(yè)而言不僅利于自身形象的樹立和長遠發(fā)展，還為社會環(huán)境的經(jīng)濟健康發(fā)展助力，同樣維護著社會的穩(wěn)定和長治久安。現(xiàn)有關(guān)于冗余資源作用方面的文獻，大部分研究證實了冗余資源與財務(wù)績效正相關(guān)[1]以及對不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)社會責任呈現(xiàn)倒U形和線性相關(guān)的不同影響[2]等，財務(wù)績效對社會責任具有促進作用。文章研究的重點在于冗余資源如何影響不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)社會責任，并探究兩者關(guān)系之間的“橋梁”。

因此，文章將冗余資源、財務(wù)績效與企業(yè)社會責任放在了一個分析框架中，考慮內(nèi)生性以及穩(wěn)健性檢驗的問題，從2015—2020年上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)中選取12936組樣本，實證檢驗了冗余資源和社會責任兩者間的關(guān)系以及財務(wù)績效對兩者之間起到的中介作用。

1 理論分析及研究假設(shè)

1.1 冗余資源與企業(yè)社會責任

文章研究的企業(yè)社會責任表現(xiàn)是在企業(yè)管理者具有對社會的擔當和責任的基礎(chǔ)上探討冗余資源的作用，文章可以延續(xù)組織理論的收益性觀點，社會責任的履行恰好有效解決了冗余資源過多甚至閑置的問題。冗余資源對企業(yè)社會責任上的利用提高了企業(yè)的資源利用率，將冗余資源的正面效益最大化。關(guān)于企業(yè)冗余資源的存量存在一個最優(yōu)范圍，過量的冗余資源只能證明企業(yè)的資源利用率過低；而存量過少的冗余資源無法使企業(yè)有余力承擔企業(yè)社會責任，由此冗余資源的存量在最優(yōu)范圍內(nèi)才會為企業(yè)帶來最大的效益。

H1：冗余資源對社會責任具有倒U形的非線性影響作用。

1.2 冗余資源與民營企業(yè)社會責任

國有企業(yè)和民營企業(yè)在企業(yè)治理的動機和態(tài)度上存在差異，故此直接影響了兩者承擔社會責任的執(zhí)行力，民營企業(yè)出于效益最大化的動機承擔社會責任。由于沉淀性冗余資源自身的特殊性，其重新配置并不會影響企業(yè)目前的盈利指標，故而對社會責任表現(xiàn)的影響更具有顯著性，沉淀性冗余資源的待配置屬性使其同樣也對財務(wù)績效產(chǎn)生了顯著的積極影響，進而促進企業(yè)勇于承擔社會責任。

H1a：沉淀性冗余資源對民營企業(yè)社會責任具有正向的線性影響作用。

H1b：非沉淀性冗余資源對民營企業(yè)社會責任具有倒U形的非線性影響作用。

1.3 沉淀性冗余資源與國有企業(yè)社會責任

國有企業(yè)的經(jīng)營行為不同于民營企業(yè)，是國家政府實施社會經(jīng)濟政策的重要工具，不僅實現(xiàn)著資產(chǎn)增值保值的目標，還具有穩(wěn)定經(jīng)濟收入、提供就業(yè)機會等社會責任。沉淀性冗余資源的不易重新配置的特點決定了其在對社會責任的影響中起到更顯著的作用，同樣遵循經(jīng)濟效率的觀點，對國有企業(yè)呈現(xiàn)倒U形影響。

H1c：沉淀性冗余資源對國有企業(yè)社會責任具有倒U形的非線性影響作用。

1.4 冗余資源、財務(wù)績效與社會責任

冗余資源具體對財務(wù)績效產(chǎn)生什么樣影響的研究吸引了很多學(xué)者的注意，學(xué)者們主要的觀點來源于對代理理論和組織理論的了解，基于代理理論的學(xué)者認為冗余資源消極影響財務(wù)績效，而組織理論的觀點恰好相反。冗余資源提供了資源支持，管理層的正確利用可以使冗余資源并不“閑置”，對財務(wù)績效有著正向的作用。冗余資源不僅作為社會責任履行的重要支撐，也是企業(yè)創(chuàng)造累積財富的主要抓手，財務(wù)績效側(cè)面反映了企業(yè)的財富累積程度，同時也為社會責任的履行提供穩(wěn)定的資金支持，是強化社會責任表現(xiàn)的常規(guī)性現(xiàn)金流保障[3]，因此，不局限于冗余資源和企業(yè)社會責任兩者之間的關(guān)系，還加入了中介變量，利用財務(wù)績效對企業(yè)社會責任帶來的影響進行整合分析。

H2：沉淀性冗余資源對民營企業(yè)財務(wù)績效具有正向的線性影響作用。

H3：財務(wù)績效對沉淀性冗余資源與民營企業(yè)社會責任之間的關(guān)系具有中介作用。

2 研究設(shè)計

2.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

文章從上市公司2015—2020年的A股中剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本企業(yè)和ST、*ST企業(yè)以及指標不可比的金融類企業(yè)后，得到初始樣本數(shù)據(jù)2700家企業(yè)作為研究樣本，6年共計12936組數(shù)據(jù)。關(guān)于不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)的劃分，論文整理2015—2020年國有企業(yè)數(shù)量得到502個樣本，6年共計4048組數(shù)據(jù)，民營企業(yè)數(shù)量得到732個樣本，6年共計4392組數(shù)據(jù)。

研究數(shù)據(jù)來源如下：每股社會貢獻率依據(jù)企業(yè)年報的數(shù)據(jù)手工整理計算獲得，自變量和中介變量皆是依據(jù)資產(chǎn)負債表的財務(wù)數(shù)據(jù)計算整理獲得，控制變量等依據(jù)資產(chǎn)負債表及數(shù)據(jù)庫披露的數(shù)據(jù)得到，文章數(shù)據(jù)全部來自國泰安數(shù)據(jù)庫。

2.2 變量的選擇及定義

文章選用每股社會貢獻率刻畫企業(yè)承擔的社會責任。選用存貨凈額與總資產(chǎn)之比和流動比率可以分別有效衡量沉淀性冗余資源和非沉淀性冗余資源，財務(wù)績效選用總資產(chǎn)收益率衡量。此外，控制變量選用公司規(guī)模(Size)、財務(wù)杠桿(Lev)、企業(yè)成長性(Gro)、監(jiān)事會規(guī)模(Sup)、第一大股東持股比例(Shr)、獨立董事比例(Dratio)進行衡量。

2.3 模型構(gòu)建

2.3.1 冗余資源對社會責任影響模型設(shè)定

文章在進行分析時將所選企業(yè)按照民營企業(yè)和國有企業(yè)兩種產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進行分組后深入研究，故考慮到兩者間的線性和非線性關(guān)系建立模型(1)和模型(2)：

CSP=β0+β1Aslack/Uslack+β2Aslack2/Uslack2+
β3Size+β4Lev+β5Gro+β6Sup+
β7Shr+β8Dratio+∑Year+ε

(1)

CSP=β0+β1Aslack+β2Size+β3Lev+β4Gro+
β5Sup+β6Shr+β7Dratio+∑Year+ε

(2)

2.3.2 中介效應(yīng)檢驗?zāi)Ｐ驮O(shè)定

冗余資源的特性使企業(yè)能夠?qū)ω攧?wù)績效產(chǎn)生積極的正向影響作用。同時冗余資源的待配置屬性與履行社會責任的資源消耗性有效契合，基于民營企業(yè)的最大效益化目標，沉淀性冗余資源的重新配置不會影響企業(yè)現(xiàn)有的盈利目標故而發(fā)揮了更顯著的效用，對社會責任表現(xiàn)產(chǎn)生線性影響。故在研究中介效應(yīng)時建立模型(3)和模型(4)：

ROA=β0+β1Aslack+β2Size+β3Lev+β4Gro+
β5Sup+β6Shr+β7Dratio+∑Year+ε

(3)

CSP=β0+β1Aslack+β2ROA+β3Size+β4Lev+
β5Gro+β6Sup+β7Shr+β8Dratio+∑Year+ε

(4)

3 實證結(jié)果及分析

3.1 描述性統(tǒng)計

由表1得知，不同企業(yè)履行社會責任的執(zhí)行力相差甚遠、企業(yè)的冗余資源存量參差不齊以及非沉淀性冗余資源不同沉淀性冗余資源存量的現(xiàn)象，兩者對企業(yè)的作用存在一定差異性。財務(wù)績效(ROA)最小值是-0.14，最大值是0.17，可以體現(xiàn)出企業(yè)效益差異較大。

表1 全樣本描述性統(tǒng)計

3.2 回歸分析

表2列示了冗余資源分別對全樣本、民營企業(yè)和國有企業(yè)社會責任表現(xiàn)的回歸結(jié)果，由表2可知，兩種類型的冗余資源對全樣本社會責任均在1%水平上顯著且二次項系數(shù)為負，說明冗余資源的持有量存在一個最優(yōu)范圍，并對社會責任具有先促進后抑制的影響，驗證假設(shè)H1。沉淀性冗余資源對民營企業(yè)社會責任在1%水平上具有顯著的正向影響，非沉淀性冗余資源的二次項系數(shù)對民營企業(yè)社會責任在10%水平上具有顯著的負向影響，體現(xiàn)出不同類型冗余資源會差異化地影響社會責任，驗證假設(shè)H1a、H1b。沉淀性冗余資源對國有企業(yè)社會責任的影響在1%水平上顯著，且其二次項系數(shù)在5%水平上顯著為負，同樣遵循經(jīng)濟效率的原則存在一個最優(yōu)范圍，可驗證假設(shè)H1c。

表2 冗余資源對社會責任的回歸結(jié)果

由表3可知，沉淀性冗余資源與企業(yè)社會責任在1%水平上顯著正相關(guān)，財務(wù)績效與企業(yè)社會責任表現(xiàn)在1%水平上顯著，并具有正向的影響方向。隨著沉淀性冗余資源的長時間資本投入在財務(wù)績效上有了一定的體現(xiàn)，企業(yè)的經(jīng)營效益增加了進而承擔社會責任。可驗證假設(shè)H2。

表3 沉淀性冗余資源對財務(wù)績效的回歸結(jié)果

由表4可知，沉淀性冗余資源與社會責任在1%水平上顯著正相關(guān)，財務(wù)績效與社會責任表現(xiàn)在1%水平上顯著，并具有正向的影響方向。隨著沉淀性冗余資源的長時間資本投入在財務(wù)績效上有了一定的體現(xiàn)，企業(yè)的經(jīng)營效益增加了進而承擔社會責任。可驗證假設(shè)H3。

3.3 穩(wěn)健性檢驗

出于對實證結(jié)果穩(wěn)健性和可靠性的考慮，通過改變主變量的方式進行穩(wěn)健性檢驗，通過存貨凈額衡量沉淀性冗余資源、速動比率度量非沉淀性冗余資源。替換中介變量，使用凈資產(chǎn)收益率衡量財務(wù)績效，再次檢驗財務(wù)績效于冗余資源與社會責任兩者之間關(guān)系的作用。不同變量的選擇都能從側(cè)面反映出冗余資源對社會責任的影響機制，故經(jīng)檢驗可以得到相同的研究結(jié)果，可以得到穩(wěn)健的回歸結(jié)果。

4 結(jié)語

文章主要進行了兩個方面的研究，將冗余資源按照靈活性分類為沉淀性冗余資源和非沉淀性冗余資源，經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)：兩種類型的冗余資源與全樣本社會責任呈現(xiàn)倒U形關(guān)系，其中，沉淀性冗余資源與國有企業(yè)、非沉淀性冗余資源與民營企業(yè)社會責任均可以得到上述研究結(jié)論；沉淀性冗余資源與民營企業(yè)社會責任為正相關(guān)關(guān)系，同時財務(wù)績效在沉淀性冗余資源對民營企業(yè)社會責任起到中介作用。不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)想要提升企業(yè)社會責任表現(xiàn)，需結(jié)合自身產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對癥下藥，并對企業(yè)內(nèi)部資源進行分類，充分發(fā)揮不同資源種類的作用。最后基于研究結(jié)論，提出企業(yè)應(yīng)豐富擴大冗余資源的作用，合理利用資源，提升利用效率，樹立企業(yè)社會責任意識。