2023年A股港股擁抱核心資產，抓住三大方向機會

研判匯率走勢的三大邏輯

臨近年末，展望2023年，我們欣喜地看到現在市場的趨勢已經逐步從反彈走向了反轉。未來10年全球資本市場可能都有比較大的風險，甚至可以形容成資本市場的“沙漠”。但是中國優質資產包括A股的優質資產以及港股的優質資產，有可能是“荒漠中的綠洲”，而當前正是布局好資產的一個最好時機。

關于全球資本市場與A股的聯動效應，過去10年美股三大股指走出了幾乎是單邊上漲的10年牛市。而A股市場則是出現大幅波動，上證指數又在3000點附近震蕩。在前幾年我提出3000點之下堅持只買不賣的策略。就是在上證指數3000點之下，對于好公司、好基金堅持只買不賣。為什么？因為第一雖然大盤在3000點上下震蕩，但是過去10年在3000點之下運行的時間遠遠小于在3000點之上運行的時間。每次跌破3000點之后都會拉回來，這是一點。第二點，在3000點之上上漲的空間遠遠大于在3000點之下下跌的空間。基于這兩個理由，2022年的4月27號、10月31號兩次跌到2900點之下，都是一個絕佳的布局時間。可以說做逆向投資是價值投資的重要內涵，也是取得長期投資勝率的關鍵。

我們知道上證指數是一個綜合性的指數，除了一些不符合條件的垃圾股、ST股不能進指數之外，在上交所上市的幾乎都在上證綜指里。必然會導致一部分好股票上漲拉動指數，又有很多股票由于在經濟轉型中被淘汰或者在經濟轉型中利潤下降，出現股價下跌，往下拽指數。最后一對沖，上證指數漲幅不大，但是這并不代表著A股市場沒有機會。事實上過去10年，如果我們看茅指數漲了5-10倍。好公司實際上過去10年漲了很多倍，只不過上證綜指是個綜合指數，被一些績差股，被一些經濟轉型逐步淘汰的大股票往下拉了指數。

另外一點，過去10年經濟轉型，有很多實體經濟逐步被互聯網經濟替代。而這些互聯網公司多數是在美股上市，少部分在港股上市，都沒在A股上市。所以相當于上證指數沒有包含這些代表經濟轉型方向的互聯網公司，也相當于上證指數沒有完全跟上經濟增長的步伐。實際上，過去10年我國的宏觀經濟GDP翻了一倍，我們產生了很多偉大的公司，但是可惜不在A股上市，所以沒有納入到上證指數。所以這也是造成上證指數過去10年一直在3000點附近震蕩的一個原因。

未來，可能上證指數也會出現震蕩，但是大家要記住，我們要輕指數，重個股，多看好行業、好公司。如果盯住上證指數來做股票，實際上會錯失好多機會。因為行業分化會非常厲害，所以2023年A股和港股的行情，我認為都屬于結構性牛市，而不是全面牛市。結構性牛市是好的行業、好的公司會給大家帶來很高的回報，配置正確的方向。后面我會給大家講哪些行業、哪些方向大家要重點關注。如果配錯了方向，也有可能“竹籃打水一場空”，甚至繼續出現虧損。

擁抱核心資產抓住三大方向機會

我認為長期方面，要擁抱核心資產，抓住三大方向機會。在中國老百姓可以配置的資產主要是兩大類，一類是房產，一類是股票或者基金。大家對于核心區域房產理解是比較深刻的。因為過去20年中國的房地產市場走出了大牛市，買房成為賺錢最快的方式，很多老百姓都深有體會。所以核心區域房產雖然成交量下降，但是房價跌的不多。只有一些非核心區域的房產，因為沒有實際剛需，之前炒作成分比較重，出現了比較大的下降。未來核心區域的房子還是要繼續持有，還是能抗通脹、能保值。特別是對于剛需和改善性住房還是要堅決要買。不要被一些人誤導，要賣房炒股，對大部分人來說賣房炒股都是不合適的。但是對于普通人來說，自住房或者是改善性住房還是可以買的，但是做房地產投資也要做價值投資。一些非核心區域的房產可能會出現價格的大幅下跌。

另一類核心資產就是好股票、好基金，適合廣大投資者參與，門檻比投資房產要低很多。但是2021年年初以來，很多優質龍頭股出現了一年多的下跌。這次下跌并不是基本面的改變，實際上疫情對于好公司的利潤影響是短期的。等到疫情過后，到2023年、后年，這些好公司的利潤會恢復，甚至創新高，它們的股價也有望跟隨利潤創新高。

我們看一些投資大師的書都明白一個道理，一年有四季更替，人們很容易接受冬天，但是為什么在投資上無法接受股市的下跌或者接受股市的寒冬？寒冬過后就是春天，春天過后就是夏天。春種秋收就是要在市場低迷的時候，跌出機會的時候配置，這樣才能夠實現秋收。“人誤地一時，地誤人一年。”如果不在合適的時機進行播種，那么是無法抓住機會的。我們要像接受一年四季更替一樣去接受經濟有周期、接受股市有周期。所以不要因為2022年很多好公司跌下來了，就去質疑價值投資，質疑這些好公司的價值。而是放在更長遠的尺度來看，放在5年、10年來看，2022年核心資產的價格下跌就是上漲過程中的一個浪花而已，一個回調而已。

從經濟轉型的角度來看，我認為消費、新能源和科技包括互聯網是經濟轉型真正受益的三大方向。首先我們看消費，消費白馬股具備品牌價值，具備穿越經濟周期的能力。過去10年，白酒、醫藥生物、食品飲料等行業走出了慢牛、長牛的走勢，茅指數漲了5-10倍。2022年受到疫情的影響，很多消費公司的業績下滑，但這是暫時的。一旦全面放松，消費需求會出現報復性增長。

其實在2020年，我國人均GDP就突破了1萬美元。根據歐美國家的經驗，此時會面臨消費大爆發和消費升級。但是由于受到疫情的影響，消費大爆發沒有出現。一旦疫情過后，消費升級、消費大爆發將會接踵而至。一些受益于消費增長的白酒、旅游、免稅這些板塊都將會迎來大幅上漲的機會，所以消費白馬股我認為大家還是要重點去配置。

經濟轉型受益的兩大方向：新能源和科技

第二個方向是新能源。2022年新能源沒有去年表現好，因為估值高了。但是從景氣度來看，新能源的景氣度已然是各個行業里面最高的。我們看一下三季報，上市公司盈利實現翻倍增長的幾乎都集中在新能源汽車產業鏈和光伏產業鏈上。也就是2022年新能源的調整實際上是殺估值不是殺業績，業績已然是很好的。

我們在傳統能源方面中國并沒有優勢，因為我們是一個多煤少油缺氣的國家。所以我們在傳統能源方面，除了煤炭以外嚴重依賴進口，石油的進口依賴度達到了72%，天然氣的進口依賴度達到了40%以上。所以我們要想實現能源安全，必須發展新能源。而我們發展新能源的條件是非常優越的，因為我國西部有大量的沙漠戈壁灘。有人測算過，只要我們拿出1%的沙漠面積來建光伏發電站，就能解決我們所有的電力供應。再加上陸上風電和海上風電，我們新能源發展的前景是非常廣闊的。

現在新能源，也就是非化石能源的消費占比只有10%不到，70%還是依靠煤炭。根據相關部門的規劃到2060年非化石能源的消費占比要占到80%，這也就意味著我們2060年實現碳中和的時候，光伏和風電的占比會非常大。當然后面還可能會發展其他的一些新能源的形式，這是一場能源革命。目前來看，我們已經站在了能源革命前沿。

在新能源汽車領域方面我們也實現了彎道超車。以前我國傳統汽車都是中外合資，滿大街跑的都是合資品牌的車，自主品牌的車賣不上價。但是我們看到新能源汽車領域，我們已經有40萬以上一輛的自主品牌的新能源汽車。并且中國的汽車開始出口，以往沒有新能源汽車的時候，中國一年出口量也就幾萬輛，最多也就幾十萬輛。2022年出口的汽車量達到了200多萬輛，這說明我國在新能源汽車領域已經實現了彎道超車，追趕合資汽車上的優勢未來還會進一步擴大。所以對于大力發展清潔能源我是堅定不移的。

第三是科技方面，科技分成硬核科技和互聯網。國家對于芯片、半導體、人工智能、新能源、先進制造業，這些硬核科技是大力支持，這也是實現我們突破式發展的一個重要方面。所以這些板塊在A股市場要抓住一些科技龍頭股，不要去炒概念，要看企業有沒有硬核科技，能不能走出來。

港股方面重點布局互聯網，因為這些互聯網公司它們有流量優勢。雖然以前受到行業整治等方面影響，加上中概股退市影響出現了股價的大幅下跌，但是并沒有改變這些互聯網公司的流量優勢。我們很難回到以前沒有互聯網時代，互聯網的行業地位和盈利模式已經非常穩定，所以對港股的科技互聯網公司可以重點關注。事實上從10月份見底之后到現在，很多科技互聯網公司漲了50%，恒生科技指數上漲了50%以上。并且現在相關部門已經表示，對互聯網的整治已經完成，未來將會推動行業健康發展，2023年仍然是一個比較重要的布局方向。

楊德龍2023年“十大預言”

1.歐美經濟增速放緩，通脹逐步回落，美聯儲三月份后結束本輪加息周期；

2.隨著防疫措施出現實質性放松，我國消費和生產活動恢復正常，經濟增速逐季回升，全年GDP超過5%；

3.更多居民財富通過買基金或直接開戶入市，為A股帶來源源不斷的增量資金；

4.更多支持房地產行業政策出臺，有效化解房地產市場系統性風險，房地產投資和銷售逐步回暖；

5.我國貨幣政策繼續寬松，保持流動性合理充裕，穩增長是央行重要的政策目標；

6.財政政策更加積極，刺激消費和拉動投資政策陸續出臺；

7.市場分化和行業輪動加快，看好消費、新能源和科技互聯網三大方向龍頭股；

8.價值投資成為最主流的投資理念，白龍馬股出現恢復性上漲，再次成為資金配置重點；

9.港股通南向開通人民幣交易，A股港股聯動增強，會吸引更多國際資金配置；

10.A股和港股出現結構性牛市行情，賺錢效應提升，大盤趨勢反轉，震蕩上行。