高新技術(shù)企業(yè)認定政策的高質(zhì)量發(fā)展效應(yīng)研究
——來自中國A股上市公司面板數(shù)據(jù)的實證研究

汪 芳 胡夢蝶 趙玉林武漢理工大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院武漢 430070 湖北省科技創(chuàng)新與經(jīng)濟發(fā)展研究中心武漢 430070

引 言

黨的二十大報告指出，“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)”。企業(yè)作為經(jīng)濟發(fā)展的微觀主體，是實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵[1]。其中，高新技術(shù)企業(yè)是處于科技前沿領(lǐng)域的企業(yè)，是我國實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的排頭兵與中堅力量，是促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。

自20世紀后半葉以來，世界各國紛紛制定產(chǎn)業(yè)政策以引導(dǎo)和扶持高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。中國自1986年陸續(xù)頒布扶持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的政策。當前，理論界關(guān)于產(chǎn)業(yè)政策的有效性還存在爭議。持 “正面效應(yīng)”的觀點認為產(chǎn)業(yè)政策能有效緩解企業(yè)創(chuàng)新的融資約束[2]，激勵企業(yè)增加創(chuàng)新投入[3]。持 “負面效應(yīng)”的觀點認為產(chǎn)業(yè)政策會誘導(dǎo)企業(yè)產(chǎn)生道德風(fēng)險問題，扭曲產(chǎn)業(yè)政策的激勵效應(yīng)[4，5]。 因此，如何在新時代借助產(chǎn)業(yè)政策的有效實施，促進經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，是一個十分重要的研究課題。

中國從1991年開始認定高新技術(shù)企業(yè)，此后對政策做出多次修訂，2008年開始在全國范圍內(nèi)統(tǒng)一認定高新技術(shù)企業(yè)和實施稅收優(yōu)惠政策[6]。2016年對該政策進行了修訂。那么，高新技術(shù)企業(yè)認定這一具體的產(chǎn)業(yè)政策是否促進了企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展？這種認定政策影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的傳導(dǎo)機制是怎樣的？

本文基于 《高新技術(shù)企業(yè)認定管理辦法》這一具體的選擇性產(chǎn)業(yè)政策，以上市公司是否通過高新技術(shù)企業(yè)認定作為準自然實驗，研究高新技術(shù)企業(yè)認定政策對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，從創(chuàng)新激勵效應(yīng)和信號傳遞效應(yīng)視角探究高新技術(shù)企業(yè)認定政策影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的傳導(dǎo)機制，為制定和完善精準的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)政策，更好地促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供決策依據(jù)。

1 相關(guān)文獻綜述

目前，關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)認定政策的研究主要集中在對企業(yè)融資約束、創(chuàng)新和研發(fā)操縱等方面的影響。融資約束方面，中國高新技術(shù)企業(yè)普遍面臨融資難度大[7]，不利于企業(yè)發(fā)展[8，9]，高新技術(shù)企業(yè)認定政策通過信號傳遞效應(yīng)增加企業(yè)外部融資，提高企業(yè)績效[2，3]。企業(yè)創(chuàng)新方面，研究發(fā)現(xiàn)政府補貼能激勵高新技術(shù)企業(yè)增加創(chuàng)新投入，顯著提升企業(yè)創(chuàng)新績效[10]。研發(fā)操縱方面，研究發(fā)現(xiàn)部分企業(yè)存在根據(jù)閾值調(diào)整研發(fā)強度的行為[11]。認定政策能有效增加企業(yè)創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出的增加，但會降低 “偽高新”企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出，抑制企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展[12，13]。

關(guān)于經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的文獻較為豐富，已有研究集中在高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵[14]、實現(xiàn)路徑[15]和指標構(gòu)建[16]。現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的文獻較少，未對其內(nèi)涵進行統(tǒng)一界定。黃速建等[1]認為企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展是一種新的發(fā)展范式，即從依靠增加要素投入向?qū)嵤﹦?chuàng)新驅(qū)動、提供高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)方向轉(zhuǎn)變，強調(diào)經(jīng)濟社會價值創(chuàng)造的效率和水平。劉和旺等[17]指出企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展不僅是高水平、高效率和高附加值等靜態(tài)方面發(fā)展，也是技術(shù)創(chuàng)新水平高、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)品市場競爭力強等動態(tài)方面的發(fā)展。

綜合來看，已有研究存在以下不足：（1）少有文獻關(guān)注認定政策對企業(yè)發(fā)展的影響；（2）已有研究關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)認定政策對企業(yè)發(fā)展影響的傳導(dǎo)機制尚不明晰。因此，本文擬通過理論分析和實證檢驗，在已有研究的基礎(chǔ)上進一步探討高新技術(shù)企業(yè)認定政策的經(jīng)濟后果。

2 理論分析與研究假設(shè)

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)政策具有引導(dǎo)效應(yīng)。新技術(shù)企業(yè)認定政策有相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)目錄，旨在重點支持和鼓勵企業(yè)發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，提高技術(shù)創(chuàng)新能力，促進企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)政策具有激勵效應(yīng)。未通過認定政策的企業(yè)相比，高新技術(shù)企業(yè)享受15%的所得稅稅收優(yōu)惠，并在研發(fā)費用加計扣除方面也享有減免優(yōu)惠政策，更易獲得政府科研經(jīng)費補貼和財政撥款。財稅政策可以彌補創(chuàng)新活動負外部性，激勵企業(yè)增加研發(fā)投入，推動企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展；另外，財稅政策能增加企業(yè)創(chuàng)新資金，緩解融資約束，推動企業(yè)加大對研究開發(fā)的資金投入，帶來技術(shù)創(chuàng)新的乘數(shù)效應(yīng)，驅(qū)動企業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。基于以上分析，提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：高新技術(shù)企業(yè)認定政策能提升企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平。

假設(shè)2：通過高新技術(shù)企業(yè)認定后，企業(yè)能獲得更多的政府補貼并享受稅收減免優(yōu)惠，相比于未認定的企業(yè)，政府補貼和稅收優(yōu)惠對認定企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的促進作用更大。

假設(shè)3：高新技術(shù)企業(yè)認定政策具有創(chuàng)新激勵效應(yīng)，能推動企業(yè)加大創(chuàng)新投入，促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

2.3 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)政策具有信號傳遞效應(yīng)

（1）能給企業(yè)帶來外部創(chuàng)新資金。①企業(yè)被認定為高新技術(shù)企業(yè)都需要經(jīng)歷科學(xué)嚴密的篩選程序，政府會對企業(yè)的創(chuàng)新能力、研發(fā)投入水平等方面進行評估和考察，企業(yè)獲得政策支持無疑是對創(chuàng)新能力和發(fā)展能力的認可，能向市場投資者傳遞有價值的信息；②獲得政策認定后，政府對企業(yè)發(fā)展持續(xù)監(jiān)管并實行復(fù)審機制，緩解企業(yè)與外部投資者之間的道德風(fēng)險問題。基于以上分析，提出假設(shè)4：

假設(shè)4：高新技術(shù)企業(yè)認定政策具有信號傳遞效應(yīng)，給企業(yè)帶來更多外部融資，促進企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

（2）吸引創(chuàng)新人才。政策支持可以作為政府對企業(yè)發(fā)展的隱性信用擔(dān)保，能提高外部求職者對企業(yè)發(fā)展的信心和信任度。各地方政府對高新技術(shù)企業(yè)引進高層次人才給予各種補貼，有利于吸引更多高素質(zhì)的創(chuàng)新人才集聚高新技術(shù)企業(yè)，提升企業(yè)生產(chǎn)率和績效，促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。基于以上分析，本文提出假設(shè)5：

假設(shè)5：高新技術(shù)企業(yè)認定政策具有信號傳遞效應(yīng)，為企業(yè)集聚更多創(chuàng)新人才，促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

3 研究設(shè)計

3.1 計量模型構(gòu)建

由于高新技術(shù)企業(yè)認定的時間不同，本文采用多時點DID進行實證檢驗，建立的模型如下所示。

其中HQ表示企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平，QUA為虛擬變量，在樣本期間內(nèi)獲得高新技術(shù)企業(yè)認定后的企業(yè)取1，否則取0，X為控制變量集，用firm表示企業(yè)固定效應(yīng)，year表示時間固定效應(yīng)，ε是隨機干擾項。i表示企業(yè)，t表示年份。

3.2 指標選取與測算

（1） 被解釋變量

目前，學(xué)術(shù)界對于高質(zhì)量發(fā)展定義以及衡量指標還未形成一致標準，大多采用多維度的指標衡量經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展[18，19]，但構(gòu)建多維度的指標會有主觀的價值判斷[20]。對于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展采用效率[17]、效益[21]等單一指標。企業(yè)的全要素生產(chǎn)率和績效體現(xiàn)的是企業(yè)將資本、勞動、技術(shù)等不同生產(chǎn)要素投入到經(jīng)濟活動中的綜合產(chǎn)出效率，生產(chǎn)率和績效的提升意味指企業(yè)改變依靠增加要素投入的粗放式增長模式轉(zhuǎn)向以創(chuàng)新驅(qū)動為動力，提供高品質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，是集約式和可持續(xù)式發(fā)展模式的綜合反映。因此本文從企業(yè)生產(chǎn)率和績效兩維度對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進行衡量。

企業(yè)生產(chǎn)率：本文參考魯曉東和連玉君[22]的方法，使用LP方法計算企業(yè)全要素生產(chǎn)率。企業(yè)績效：選擇營業(yè)毛利率作為企業(yè)績效的衡量指標。

（2） 解釋變量

高新技術(shù)企業(yè)認定（QUA）：在樣本期間內(nèi)獲得高新技術(shù)企業(yè)認定后的企業(yè)取1，未獲得高新技術(shù)企業(yè)認定的企業(yè)取0。

政府補貼（gov）：公司年報中政府補助。

稅收優(yōu)惠（Taxp）：收到的各項稅費返還作為衡量指標。

（3） 中介變量

外部融資（ef）：短期借款、長期借款和應(yīng)付債券之和作為衡量指標。

創(chuàng)新投入（re）：選取研發(fā)經(jīng)費投入與資產(chǎn)之比作為衡量指標。

創(chuàng)新人才（rdp）：選取研發(fā)人員投入作為衡量指標。

（4） 控制變量

選取企業(yè)年齡（age）、股權(quán)集中度（gj）、比率結(jié)構(gòu)（rs）、審計師是否來自四大會計師事務(wù)所（BIG4）、資本勞動比（clr）和資產(chǎn)負債率（Lev）作為控制變量。

3.3 數(shù)據(jù)來源及處理

本文選取2008～2021年中國A股上市的企業(yè)，剔除ST、PT類和金融類上市企業(yè)、數(shù)據(jù)異常或缺失的樣本。由于部分企業(yè)在2008年或之前已經(jīng)被認定為高新技術(shù)企業(yè)，本文將2008年認定為高新技術(shù)企業(yè)的樣本進行剔除。所有財務(wù)數(shù)據(jù)來自上市公司年報、CSMAR數(shù)據(jù)庫和Wind數(shù)據(jù)庫，需要說明的是，面對2020年新冠肺炎疫情沖擊，主要核心變量數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)較大波動，同時本文使用雙向固定效應(yīng)模型，控制了時間效應(yīng)，在一定程度上考慮了新冠肺炎疫情的影響，因此保留2020年及2021年數(shù)據(jù)。對連續(xù)變量進行縮尾處理。變量描述性統(tǒng)計見表1。

表1 變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果

4 實證結(jié)果分析

4.1 基準回歸結(jié)果分析

表2匯報了模型 （1）的回歸結(jié)果。從表中可知，無論是固定個體效應(yīng)還是同時固定個體和年份時，高新技術(shù)企業(yè)認定政策對企業(yè)生產(chǎn)率和績效的影響系數(shù)均為正且通過了顯著性檢驗，表明高新技術(shù)企業(yè)認定政策能顯著提升企業(yè)生產(chǎn)率和績效。

表2 基準回歸結(jié)果

4.2 穩(wěn)健性檢驗

（1）平行趨勢檢驗。利用DID模型評估政策效果時，需要借助平行趨勢檢驗，考察實驗組樣本和對照組樣本的因變量在政策發(fā)生前后的發(fā)展趨勢是否相同。平行趨勢檢驗結(jié)果見圖1。由圖1可見，在高新技術(shù)企業(yè)認證政策實施前，企業(yè)是否為高新技術(shù)企業(yè)對生產(chǎn)率和績效的影響系數(shù)不顯著，而在該政策實施后其對生產(chǎn)率和績效的影響系數(shù)顯著，這說明本文采用的模型滿足平行趨勢檢驗。

圖1 DID的平行趨勢檢驗

（2）PSM-DID檢驗。為減少雙重差分模型估計偏誤，進一步利用PSM-DID進行檢驗（結(jié)果表略）。t檢驗結(jié)果為均不拒絕兩組協(xié)變量間的取值不存在系統(tǒng)性偏差，上述匹配方法的選擇是合理的。

由PSM-DID的估計結(jié)果可知（結(jié)果表略），高新技術(shù)企業(yè)認定對企業(yè)生產(chǎn)率和績效的影響系數(shù)為正，均通過顯著性檢驗，進一步驗證了高新技術(shù)企業(yè)認定政策促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的有效性。

（3）替換被解釋變量。將基于ACF法修正測算的全要素生產(chǎn)率衡量企業(yè)生產(chǎn)率，將成本費用利潤率（ROC）衡量企業(yè)績效[23]回歸結(jié)果（表略）。從表中可以看出，與基準回歸相比，高新技術(shù)企業(yè)認定政策對企業(yè)生產(chǎn)率和績效估計系數(shù)的符號方向和顯著性都未發(fā)生變化，因此，高新技術(shù)企業(yè)認定政策能有效提升企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展這一結(jié)論具有穩(wěn)健性。

5 進一步分析：影響機制檢驗

基于前文的理論分析，邏輯建立如下模型：

5.1 政府補貼和稅收優(yōu)惠

表3匯報的是模型 （2）和 （3）的回歸結(jié)果。從表中可以看出，高新技術(shù)企業(yè)認定政策能顯著增加企業(yè)的政府補貼和稅收優(yōu)惠，通過認定后，政府補貼對認定企業(yè)生產(chǎn)率和績效的提升作用更大。由列 （5）、（6）可知，稅收優(yōu)惠也有利于提升認定企業(yè)的生產(chǎn)率，但對企業(yè)績效并未產(chǎn)生顯著影響。

表3 政府補貼和稅收優(yōu)惠對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響

5.2 創(chuàng)新激勵效應(yīng)

由表4列 （1）、（2）可知，高新技術(shù)企業(yè)認定政策能增加企業(yè)創(chuàng)新投入。列 （2）、（3）顯示創(chuàng)新投入能顯著提升企業(yè)生產(chǎn)率和績效。綜上，高新技術(shù)企業(yè)認定政策具有創(chuàng)新激勵效應(yīng)，能顯著增加企業(yè)創(chuàng)新投入，提升企業(yè)的生產(chǎn)率和績效，促進企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

表4 基于創(chuàng)新激勵效應(yīng)的機制檢驗

5.3 信號傳遞效應(yīng)

表5的列 （1）、（2）顯示，高新技術(shù)企業(yè)認定政策能顯著增加企業(yè)的外部融資和創(chuàng)新人才。列 （3）顯示外部融資能顯著提升企業(yè)生產(chǎn)率。由列 （5）、（6）可知創(chuàng)新人才能顯著提升企業(yè)生產(chǎn)率和績效。針對列 （4）中中介變量估計系數(shù)不顯著的情況[2]，進行Sobel檢驗發(fā)現(xiàn)存在中介效應(yīng)。綜上，高新技術(shù)企業(yè)認定政策能顯著增加企業(yè)的外部融資和創(chuàng)新人才，提升企業(yè)生產(chǎn)率和績效。

表5 基于信號傳遞效應(yīng)機制檢驗

6 主要結(jié)論與啟示

本文以2008～2021年中國A股上市公司為樣本數(shù)據(jù)，以高新技術(shù)企業(yè)認定政策作為準自然實驗，采用多時點DID模型研究高新技術(shù)企業(yè)認定對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響。本文研究的主要結(jié)論如下：

（1）高新技術(shù)企業(yè)認定對企業(yè)生產(chǎn)率和績效提升具有顯著的正向促進作用，能有效推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；（2）相比于未獲得高新技術(shù)企業(yè)認定的企業(yè)，獲得認定的企業(yè)能享受稅收優(yōu)惠，獲得更多的政府補貼；政府補貼和稅收優(yōu)惠對認定企業(yè)生產(chǎn)率和績效的促進作用更大；（3）高新技術(shù)企業(yè)認定政策具有創(chuàng)新激勵效應(yīng)，能顯著增加企業(yè)創(chuàng)新投入，提升企業(yè)生產(chǎn)率和績效；（4）高新技術(shù)企業(yè)認定政策具有信號傳遞效應(yīng)，增加企業(yè)的外部融資和創(chuàng)新人才，提升企業(yè)生產(chǎn)率和績效，促進企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

基于以上研究，本文提出的政策建議如下：

（1）加強高新技術(shù)企業(yè)認定工作，激發(fā)認定政策的積極效應(yīng)。相關(guān)部門應(yīng)繼續(xù)加強高新技術(shù)企業(yè)的認定，引導(dǎo)企業(yè)發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，為實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)；（2）加大對高新技術(shù)企業(yè)政府補貼和稅收優(yōu)惠的支持，發(fā)揮其在企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展中的積極效應(yīng)；（3）加大研發(fā)創(chuàng)新活動方面的政策支持，引導(dǎo)企業(yè)增加研發(fā)投入，以創(chuàng)新驅(qū)動實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。擴大對科學(xué)研究方面的補貼規(guī)模，引導(dǎo)企業(yè)調(diào)整研發(fā)投入結(jié)構(gòu)；另外，加強知識產(chǎn)權(quán)保護，完善科研合作和交流平臺；（4）采取多元化和多維度的技術(shù)審查和復(fù)審管理機制，提升高新技術(shù)企業(yè)認定的公信力和影響力，充分發(fā)揮其信號傳遞效應(yīng)，增強外部投資者和創(chuàng)新人才對高新技術(shù)企業(yè)的信任。

本文依據(jù)A股上市公司數(shù)據(jù)進行的實證分析反映了高新技術(shù)企業(yè)認證政策的有效性，但由于上市企業(yè)與非上市企業(yè)有許多不同特征，本文的結(jié)論是否適用于非上市企業(yè)，還有待更大樣本的實證檢驗。