安聯投資董事總經理、中國資產管理業務負責人沈良：乘政策春風，迎接長牛起點

《紅周刊》的讀者，新春快樂！

2023年全球正在關注兩個5%，一是預期美聯儲加息會到5%（甚至更高），經濟進入衰退周期；另一個是市場預計2023 年中國GDP 增速在5%（及以上），由于國內政策春風襲來，經濟增長可望超過預期。兩個5% 對比鮮明，作為觀察兔年投資是一個很有意思的角度。

首先，從第一個5% 來分享安聯投資對于全球市場的展望。全球市場近幾年經歷重大變化。總結2022年，我們會說是“ 告別TINA， 迎來TARA” 的一年。TINA是指There is no alternative（股票投資別無選擇）的年代，隨著美國去年年初為了打擊通脹采取一連串快速升息的手段，股票不再無可替代，風險資產劇烈波動，資金轉向市場上更合理的替代品（There are reasonablealternatives，TARA）。

這是為什么我們在2023年要持續關注貨幣政策緊縮是否會持續。至于美聯儲是否會加息到5%，我們認為， 美聯儲抑制通脹的決心不容低估， 美聯儲目標利率很可能上升至5% 或更高， 并且在這一水平的持續時間將超出迄今為止的市場預期。全球各央行未來還會繼續加息以抑制通脹， 但是，一旦市場加息預期超過必要的調整， 不僅是債市， 股市都有可能企穩并反彈。

這涉及到另一個關鍵議題： 衰退。美國經濟有可能在2023年陷入衰退，歐洲似乎將更早陷入衰退。但是，我們也提出“經濟壞消息變成市場好消息的轉折點或許即將到來”的觀點，因為一旦投資者看到經濟復蘇跡象，股市通常會在經濟衰退中期觸底反彈。

在中國，我們已經看到許多積極的變化，特別是隨著疫情管控政策的放開，國內的政策重點將回到穩增長， 去年12月的政治局會議和中央經濟工作會議，已經突出了利用積極財政和穩健貨幣政策，通過促進國內需求來穩定經濟增長的主基調。我們有信心，今年中國的GDP增速可以達到5%。

中國或處在朱格拉上行周期 2023年有望成為中長期牛市起點

在大家關心的出口、消費、投資三駕馬車方面，雖然有起有落，但總體基本面依然堅實。隨著海外去庫存以及潛在經濟衰退，2023年全年出口會面臨一定壓力，但中國的產業鏈完整，競爭力強，貿易份額依然有望進一步擴大，2022年生效的RCEP （《區域全面經濟伙伴關系協定》） 也會對外貿出口發揮重要作用，所以預計出口回落的影響實質上有限。

投資方面預計將維持穩定增長，這是實現中國式現代化的重要保障。預計2023年中央財政赤字率會有所提升，達3% 以上，同時廣義財政可能持平。基建增速或略有回落，但還是固定資產投資增長的重要支撐，不過結構上會更加注重新基建，比如5G、充電樁、電網設備等。

消費方面，2023年隨著低基數與新冠管控的科學化，疫情緩和后居民消費有恢復至常態化的趨勢，成為增長的重要動力。海外經驗亦顯示經濟運行常態化后消費可以基本恢復，疫情沖擊是階段性并非永久性的，但通常有幾個月的滯后。因此，2023年消費是經濟活力的主要看點和重要支撐，同比增速有望顯著回升。

2023年最大的亮點會是在制造業。我們認為，中國或正處在一個朱格拉上行周期，設備投資將有望保持兩位數以上的同比增速，成為經濟增長的一個重要引擎。

總而言之，我們可以看到，今年中國經濟基本面有不少亮點， 我們也期待2023年中國資本市場能夠迎來新一輪發展。就A 股而言，2023年有望成為中長期牛市的起點。

容我引述安聯投資全球首席執行官Tobias Pross之前來亞洲接受采訪中所說的一段話：中國是具有潛力的世界經濟強國，目前正是對中國進行長期投資的好時機。

而在談完兩個5%后，總體來看，雖然海內外未來仍存在通脹壓力、疫情反復、經濟恢復不如預期等風險， 但2023年主動投資、長期投資的邏輯依然成立，中國經濟將為世界經濟復蘇注入新動能。

虎年是波折的一年，但兔年注定是轉折的一年，也許可以伺機尋求逢低布局的機會，我也代表安聯投資祝福您新春愉快，投資順利，身體健康，萬事如意！