數字普惠金融對企業創新影響研究

郭夢元

（西安財經大學經濟學院，陜西 西安 710100）

一、引言

創新對企業適應經濟發展的要求具有重要作用，新興的數字普惠金融為企業創新提供了更加開放和包容的創業環境，對不斷激發企業創新動能有著重要推動作用。2022 年黨的二十大報告中明確指出“創新是第一動力，深入實施創新驅動發展戰略，開辟發展新領域新賽道，不斷塑造發展新動能新優勢”，強調了創新的重要性。然而，近年來受新冠疫情等因素的影響，我國中小企業發展面臨巨大困難，據統計數據顯示，中小企業所獲得的金融資源僅占總金融資源的1/4，遠遠低于其對經濟的貢獻度，在一定程度上抑制了企業在技術創新的投入。創新項目往往具有高風險、高不確定性、研發周期較長的特點。因此，企業解決融資困境，獲得穩定的資金供給來推動創新活動的進行，不僅對企業的永續發展有著重要作用，更對我國技術創新領域具有重大現實價值。

近年來，數字普惠金融作為一個備受矚目的新興話題，逐漸成為我國金融發展和金融體制改革的重要推動力。數字普惠金融利用一系列相關技術，如信息處理、數據通訊、大數據分析和云計算等，在服務和交易過程中可以減少中間環節和成本，為用戶提供更加經濟高效的金融服務。同時，數字普惠金融憑借共享、便捷、安全、創新、數據驅動等優勢，使得金融機構能夠更加精準地為用戶提供個性化的服務，并結合相關技術，搭建了基于數據的風險控制體系，有效增強了金融風險管理能力。數字普惠金融的發展不僅能夠為企業提供創新支持，還能夠促進創新生態系統的發展。數字普惠金融平臺和創新企業之間可以形成良性循環，推動更多創新企業的涌現和發展。同時，數字普惠金融平臺還能夠與其他創新生態系統參與者，如孵化器、投資機構等進行合作，共同推動創新生態的繁榮發展。因此，數字普惠金融有助于幫助企業擺脫發展困境，推動企業的創新發展。

綜上所述，研究我國飛速發展的數字普惠金融對于我國企業創新能否帶來促進激勵作用，不僅對企業克服發展瓶頸，消除“卡脖子”難題有著重要意義，而且對我國落實創新驅動發展戰略，實現經濟高質量增長具有現實價值。

二、文獻綜述和研究假設

1.數字普惠金融對企業創新的促進作用

現有文獻從以下幾個方面分析了數字普惠金融對企業創新的促進作用。

（1）數字普惠金融促進了電子商務的發展，拉動了消費增長，進而推動企業創新。網絡支付和互聯網消費作為國民重要的支付方式，是數字普惠金融的表現形式之一，數字普惠金融的飛速發展推動了電子商務發展。而中小企業憑借電子商務的信息公開的特點以及獨特的擔保機制，降低了交易雙方的信息不對稱。同時，數字普惠金融推動消費增長，企業的銷售收入得到了提高，一定程度上滿足了企業開展創新項目的資金需求，以上過程中企業獲得了更多的發展，也推動了內部管理的規范化（謝雪燕等，2021）。數字普惠金融借助大數據分析和人工智能等技術，能夠收集、分析和挖掘大量的數據，為企業提供更準確的市場信息、消費者洞察和商業洞見，幫助企業更好地把握市場趨勢，優化產品設計和營銷策略，從而推動創新。

（2）數字普惠金融緩解了企業的融資約束，進而推動企業創新。企業創新活動的進行很大程度上受企業融資結構的影響。中小企業遭受融資約束的原因，一方面，受企業自身資產等因素的影響，內源性融資能力較差；另一方面，尋求外源性融資過程中，容易受到金融機構的“融資歧視”（劉莉等，2022）。迫于較高的交易成本和貸款拒絕率，許多企業不得不自動放棄借貸，這在一定程度上減緩了企業的創新轉型過程（呂知新等，2021）。而數字普惠金融具有創新性的特點，通過提高金融服務的多樣性，降低金融服務的門檻，有效緩解小微企業的融資約束（喻平等，2020），寬松的融資約束對企業創新會產生顯著的正向影響（萬家彧等，2020）。數字普惠金融通過提供便捷的融資渠道，使得中小企業能夠更容易地獲得資金支持，促進了企業的創新和發展。企業可以通過眾籌、線上融資平臺等數字金融工具，直接與資金供給方進行對接，實現更快速的融資，并且能夠吸引更多投資者參與其中。

（3）數字普惠金融提升人力資本，進而推動企業創新。勞動者通過加大在教育、衛生保健這兩面的投入，提升了自身的專業技能和綜合素質。教育和衛生領域又是數字普惠重點推動的領域，勞動者憑借積累的專業知識與技能，加大在自身所處領域的深入研究，進而推動企業的創新（黃新春，2021）。

（4）數字普惠金融拓寬金融服務邊界，進而推動企業創新。中小企業數量多，對資金需求較大，傳統的金融服務機構大多通過營業網點開展相關業務，一定程度上使中小企業的融資需求得不到充分滿足，金融服務機構的業務開展受阻。數字普惠金融有著較強的地理穿透性，憑借智能終端開展業務，使得更大群體的中小企業可以享受到金融服務（楊君等，2021）。數字普惠金融可以為被傳統金融排斥的“長尾企業”提供服務，實現區域創新的繁榮與發展，進一步促進產業創新成果的轉化（莊旭東等，2021）。

2.數字普惠金融對企業創新的作用路徑

關于數字普惠金融對企業創新的作用路徑，現有文獻從以下幾個方面進行了分析。

（1）數字普惠金融降低了企業創新成本。數字普惠金融通過利用大數據和云計算等高新技術，可以有效跟蹤企業信息，并建立信用評分體系，降低了企業創新成本。傳統上，創新活動需要大量資金投入，研發周期長且風險高，而企業在融資過程中通常不會披露過多相關信息，造成信息不對稱。然而，數字普惠金融利用可量化的信息評估企業的項目前景，揭示潛在回報，為創新項目提供資金支持。通過降低信息不對稱的影響，數字普惠金融降低了企業創新成本，從而促進了創新活動的發展。

（2）數字普惠金融通過數據支持，驅動企業創新活動。數字普惠金融平臺所提供的金融數據和分析工具有助于企業了解市場需求、競爭環境等因素。通過對這些數據進行分析，企業可以有效地制定創新策略和決策，提高創新效率和成功率。數字普惠金融通過大數據分析和人工智能技術的應用，能夠為企業創新提供豐富的數據支持和洞察。通過對海量數據的挖掘和分析，企業可以更準確地了解用戶行為、市場趨勢、競爭對手等信息，從而精準制定創新策略、優化產品設計和市場推廣。

（3）數字金融拓寬企業融資渠道。傳統金融機構對創新項目的融資存在較高風險和審查標準較為保守的問題，這導致許多創新企業難以獲取到足夠的資金支持。而數字普惠金融通過在線平臺、P2P 借貸等渠道，以更加靈活和快速的方式為企業提供融資，為創新企業提供了穩定的創新資金。數字普惠金融能夠提供線上融資渠道，使得中小企業和初創企業能夠更方便地獲取融資，進而支持創新項目的實施。數字普惠金融的覆蓋廣度、使用深度有助于減少傳統金融服務無法覆蓋的“盲區”，降低中小企業的準入門檻。同時擴展了金融服務的種類，隨著覆蓋廣度和使用深度的提高，提供的金融的種類與質量也更高，更有助于激發中小企業的創新活力。

3.文獻評述

綜上所述，現有研究大多是分析了數字普惠金融對企業創新起正向影響的作用路徑，然而對企業創新的衡量標準不同，數字普惠金融對企業創新的影響也會存在差異。因此本文通過企業創新投入和產出兩方面綜合分析數字普惠金融對企業創新的影響，力求更加全面客觀地揭示數字普惠金融對企業創新的作用效果，并提出針對性的政策建議，對解決企業創新困境提供一定參考依據，對激發企業創新動力、推動企業未來健康發展具有重要的理論意義和現實價值。

三、研究設計

1.模型與變量

為了研究數字普惠金融對中小企業創新投入和產出兩方面的影響，本文參照曾之明、譚顯合等（2021）的方法，構建以下模型：

通過參照以往相關文獻的研究（楊亞平，2021），本文從企業投入與產出視角出發，被解釋變量選取企業創新投入指數，主要用企業相關創新項目的投入資金衡量。同時，選取企業創新產出指數，主要用企業申請的專利來衡量。上式中lnnov 用以衡量企業的創新投入，由企業研發投入取對數獲得，lnPatent 用以衡量企業的創新產出，由企業年度專利申請數量+1 的對數獲得。

本文解釋變量采用數字普惠金融指數（DIFI），以及相關二級指標覆蓋廣度（DCB）、使用深度（DUD）以及數字化程度（DSS）作為核心解釋變量。數據來源為《北京大學數字普惠金融指數》。

X 為可能存在影響的相關控制變量。本文控制變量根據企業的狀況，選擇了企業的現金流、企業總資產規模，企業的盈利能力、償債能力、前10 大股東持股占比以及企業的成長能力作為控制變量。企業自身發展水平往往會對技術創新存在影響（曾之明等，2021），通常情況下，企業的資產規模越大，盈利能力越強，有越高的技術創新投入。

在原有模型的基礎上，本文不僅控制了年度固定效應，還加入了個體效應。主要原因在于，企業創新活動與企業自身發展狀況，所處行業密切相關，個體間存在較大差異。

2.樣本數據說明及描述性統計

本文以中小企業上市公司為研究樣本，剔除金融類、存在退市風險（ST 類）的公司以及缺失大量相關數據的公司后，以共計1752 家公司為研究對象，時間跨度為2015—2020 年。本文所采用的企業數據均來自CSMAR 國泰安數據庫，數字普惠金融指數相關數據來自北京大學數字金融研究中心的《北京大學數字普惠金融指數》。根據本文的描述性統計結果①，所選企業在創新投入以及企業創新專利產出上存在較大差異，相關數據最大值以及最小值相差較大。在數字普惠金融指數以及覆蓋廣度、使用深度、數字化程度三個二級指標的標準差均相對較小，說明整體離散程度較小，企業間相對比較接近。

四、實證結果與分析

1.基準回歸結果

為了研究數字普惠金融與企業研發投入的關系，以企業創新投入指數為被解釋變量，數字普惠金融指數以及3 個二級指標覆蓋廣度、使用深度、數字化程度分別作為解釋變量進行個體、時間固定效應回歸，實證結果見表1。

表1 企業創新投入回歸結果

如表1 所示，數字普惠金融指數系數顯著為正，說明數字普惠金融的發展促進了企業在創新研發上的投入，激發企業創新動能。二級指標覆蓋廣度、使用深度以及數字化程度系數同樣顯著為正，進一步驗證該結論。覆蓋廣度越廣，使用深度越深，數字化程度越高，促進作用越明顯。其可能的原因是數字普惠金融的發展減少了企業相關成本，緩解了信息不對稱的問題，企業擁有更多投入創新研究的資金，進而激發企業的創新熱情，推動了企業在創新研發上的投入。

在控制變量中，企業的資產規模、企業的盈利能力以及企業的償債能力回歸結果均為顯著，且企業資產規模越大，盈利能力越強，其創新投入越多。資產規模大盈利能力強的企業一定程度上經營狀況良好，經營一般較為穩定，有更少的可能性面臨資金短缺等危機，因此，有更多的資金可以用于創新投入，而不受資金短缺的影響。而企業成長能力與企業創新投入呈顯著負相關可能的原因是，部分企業成長達到相對穩定，進一步成長的空間相對較小，因此需要加大創新投入來擺脫企業面臨的成長瓶頸期。

為了研究數字普惠金融對企業創新產出的影響，對式（2）進行回歸分析，回歸結果見表2。

表2 企業創新產出回歸結果

如表2 所示，數字普惠金融指數對企業創新產出負相關，二級指標覆蓋廣度、使用深度以及數字化程度系數同樣顯著為負，這一結果與以往研究的論文結果存在差異。其可能原因在于部分企業雖然加大了創新投入，但由于創新項目往往伴隨著高風險，高不確定性且研發周期較長的特點，創新產出可能并不符合預期，很大程度上可能存在投入較多、產出極少，甚至沒有的情況，在一定程度上給企業帶來損失。在控制變量上，4組回歸結果中，前10 大股東持股比率與企業創新產出均有顯著的正向效應。其背后的可能原因是，前10 大股東持股比例越大，對于企業整體決策的集中程度越高，企業執行力越強，對于企業合理運作進而擁有更多的創新產出具有促進作用。

2.穩健性檢驗

在基準回歸中以企業研發投入的對數用以表示企業研發投入指數，發現數字普惠金融指數、覆蓋廣度、使用深度以及數字化程度均對企業研發投入有顯著的正向效應。為了進一步驗證模型的穩健性，通過更換被解釋變量的方法將被解釋變量轉化為企業研發投入與企業當年營業收入的比值（TR），進行穩健性檢驗。根據回歸結果可知，數字普惠金融對企業創新投入正向促進作用與預期結果一致。由此可見，本文構建的模型是穩健的。

五、結論與建議

1.研究結論

數字普惠金融的發展改善了中小企業的外部融資環境，其通過特有的技術降低了企業的交易成本，實現了交易雙方的信息互通，為企業擺脫融資困境，推動技術創新提供了有效助力。為了進一步厘清數字普惠金融對企業創新的影響，本文利用2015—2020 年上市1752 家中小企業面板數據，運用了固定效應模型，構建了數字普惠金融和企業創新投入產出的指標體系，深入分析了數字普惠金融對中小企業技術創新的影響，并通過異質性分析進一步探究了數字普惠金融對不同地區企業技術創新的影響程度。研究結果如下。

（1）數字普惠金融對于中小企業技術創新投入具有顯著的正向促進作用，覆蓋廣度、使用深度、數字化程度均對企業研發投入有著顯著的正向促進效應，且企業資產規模越大，盈利能力越強，這種促進作用越明顯。

（2）數字普惠金融對中小企業的創新產出上存在負向影響，其可能的原因在于創新活動的不確定性。要求中小企業需結合自身實際發展狀況合理運用數字普惠金融開展創新活動，不可忽視創新項目的風險高、周期長、不確定性大的特點。

2.政策建議

針對以上研究結論，提出以下政策建議。

（1）完善數字普惠融資，降低金融障礙。為了適應經濟發展的要求，應降低金融服務的門檻和成本，優化資源的合理配置，減少中小企業創新過程中的金融壁壘。適當簡化貸款申請程序、降低利率、放寬擔保要求等，讓欠發達地區的中小企業有機會利用更高效、更優惠的金融服務，以提高創新能力和效率，鼓勵更多企業參與創新，激發企業創新活動積極性。

（2）中小企業需要提高自身創新能力。在面對融資約束困境時，中小企業自身應合理配置資源，應將資金投放于最具效率、效益最好的項目，實現資源利用的最大化，提高自身創新效率。同時企業要為創新項目提供充足的資源支持，包括資金、人力資源、技術設備等，要確保這些資源能夠及時到位，并以靈活的方式進行調配，以滿足不同創新項目的需求。企業應樹立創新導向的文化氛圍，鼓勵員工提出新想法和創新建議，組建專門的創新團隊，由具有創新意識和能力的員工組成。創新團隊可以專注于研究和開發新產品、新技術或新業務模式，推動企業的創新效率的提升。

（3）政府方面應推動數字普惠金融的發展，進一步完善國家數字普惠金融相關政策。要提升數字普惠金融的普及程度，積極發揮數字金融的“普惠”作用，加快數字普惠金融基礎設施建設，從質量和數量兩個層面綜合提升數字普惠金融服務。同時應從多角度出臺扶持政策，加大相關政策宣傳力度與普及程度，使民營中小企業及時了解符合自身條件的政策，避免錯過相關優惠政策，從而緩解中小企業面臨的融資困境，改善中小企業融資環境，為中小企業創新和運營注入動力，使數字普惠金融帶來的資源更好地服務于中小企業。

注釋：

①由于篇幅限制描述性統計結果及穩健性檢驗結果并未在文中展示，如需了解請聯系作者。