基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)機(jī)制

許寅碩，薛 濤

(1.中央財經(jīng)大學(xué) 財經(jīng)研究院，北京 100081；2.E20環(huán)境產(chǎn)業(yè)研究院，北京 100195)

一、引言

生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)機(jī)制作為有效調(diào)配“綠水青山”保護(hù)者與“金山銀山”受益者之間利益關(guān)系的制度安排，已成為新時代我國生態(tài)文明建設(shè)的重要抓手。2010年“生態(tài)產(chǎn)品”首次出現(xiàn)在我國《全國主體功能區(qū)規(guī)劃》政策中，標(biāo)志著我國將增加生態(tài)產(chǎn)品供給視為社會發(fā)展和國土空間規(guī)劃的重要內(nèi)容，對探索服務(wù)于我國生態(tài)文明建設(shè)的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)提出了要求。黨的十八大以來，從中央到地方均在積極展開生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的實踐探索。2018年，習(xí)近平總書記提出長江經(jīng)濟(jì)帶要積極探索推廣綠水青山轉(zhuǎn)化為金山銀山的路徑，選擇具備條件的地區(qū)開展生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)機(jī)制試點，并明確提出探索政府主導(dǎo)、企業(yè)和社會各界參與、市場化運作、可持續(xù)的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)路徑。2019年，《關(guān)于支持浙江麗水開展生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)機(jī)制試點的意見》出臺，地方政府在生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)機(jī)制、模式及工具方法上取得了初步進(jìn)展。2020年，建立生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)機(jī)制，完善市場化、多元化生態(tài)補(bǔ)償成為國家“十四五”規(guī)劃的重要內(nèi)容。2020年4月開始，自然資源部先后公布了其組織編寫的三批共27個本土案例，積極推進(jìn)多元化生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)模式和機(jī)制的探索、總結(jié)與提煉。2021年4月26日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳頒布了《關(guān)于建立健全生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)機(jī)制的意見》，明確提出建立健全生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的總體要求和主要任務(wù)，以及生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的保障機(jī)制和推進(jìn)機(jī)制。黨的二十大報告將“人與自然和諧共生的現(xiàn)代化”上升為“中國式現(xiàn)代化”的內(nèi)涵之一，強(qiáng)調(diào)站在人與自然和諧共生的高度謀劃發(fā)展，建立生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)機(jī)制。

基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)是生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)取得系統(tǒng)性突破的關(guān)鍵。在理論層面，綠色金融與生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)具有內(nèi)在目標(biāo)的一致性。生態(tài)產(chǎn)品具備公共物品或準(zhǔn)公共物品特征，其價值的很大一部分未能進(jìn)入市場交易，外部性難以內(nèi)部化，生態(tài)環(huán)境保護(hù)無法實現(xiàn)合理回報。生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)是將非市場化的生態(tài)產(chǎn)品價值轉(zhuǎn)化為對當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)產(chǎn)品供給者的激勵，協(xié)調(diào)“綠水青山”保護(hù)者與“金山銀山”受益者之間責(zé)、權(quán)、利的過程。維護(hù)與運營生態(tài)資產(chǎn)，引導(dǎo)市場預(yù)期，激勵生態(tài)資本價值流，從而為生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)提供系統(tǒng)的信用基礎(chǔ)與金融服務(wù)是綠色金融體系的重要組成部分。在實踐層面，綠色金融資源配置、風(fēng)險管理和市場定價三大功能在生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)、修復(fù)和可持續(xù)利用領(lǐng)域的應(yīng)用，可以促進(jìn)生態(tài)產(chǎn)品市場與傳統(tǒng)金融市場的互聯(lián)互通，形成一批可復(fù)制可推廣的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)模式(1)中國銀保監(jiān)會政策研究局課題組:《綠色金融理論與實踐研究》,《金融監(jiān)管研究》, 2021年第3期。。

21世紀(jì)以來，國內(nèi)外學(xué)者在生態(tài)產(chǎn)品內(nèi)涵、分類及理論基礎(chǔ)、生態(tài)產(chǎn)品價值評估、生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的個案分析與路徑啟示、生態(tài)產(chǎn)品私人和公共融資機(jī)制與模式等方面均開展了大量研究。這些研究揭示該領(lǐng)域普遍存在價格機(jī)制不健全、潛在需求與供給明顯失衡、缺乏可持續(xù)的商業(yè)模式等亟待解決的現(xiàn)實問題(2)Andrew Deutza, Geoffrey M. Healb, Rose Niuc, et al., Financing Nature: Closing the Global Biodiversity Financing Gap.https://www.paulsoninstitute.org/wp-content/uploads/2020/09/FNANCING-NATURE_Full-Report_Final-Version_091520.pdf,2020-09-15.。這些問題背后，往往還混雜了生態(tài)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為生態(tài)資產(chǎn)的基礎(chǔ)條件不具備、市場化機(jī)制缺失、政策和監(jiān)管機(jī)制不到位等多個層面的障礙，但針對這些問題的體系化研究在現(xiàn)有文獻(xiàn)中鮮有涉及。基于此，本研究從綠色金融支持生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的視角出發(fā)，厘清基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)需要具備的基礎(chǔ)條件、發(fā)展階段與制約因素。以期為深化生態(tài)產(chǎn)品供給系統(tǒng)化發(fā)展提供對策建議。

二、生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的內(nèi)涵

目前學(xué)界對生態(tài)產(chǎn)品(Ecological Products)的定義仍在持續(xù)探討之中。狹義的生態(tài)產(chǎn)品指能夠維系生態(tài)安全、保障生態(tài)調(diào)節(jié)功能和提供良好人居環(huán)境的自然要素，包括清新的空氣、清潔的水源和宜人的氣候等。廣義的生態(tài)產(chǎn)品可以理解為具有正外部性的生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)，包括供給服務(wù)(如農(nóng)產(chǎn)品、木材、纖維和燃料)、調(diào)節(jié)服務(wù)(如氣候調(diào)節(jié)、洪澇和疾病防控、水凈化)和文化服務(wù)(如美學(xué)、精神、教育和娛樂)(3)高曉龍, 林亦晴, 徐衛(wèi)華等:《生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)研究進(jìn)展》,《生態(tài)學(xué)報》, 2020年第1期。。本研究所指生態(tài)產(chǎn)品是廣義生態(tài)產(chǎn)品，包括供給服務(wù)、調(diào)節(jié)服務(wù)和文化服務(wù)，體現(xiàn)了生態(tài)系統(tǒng)對人類的直接影響。

相關(guān)研究對全球生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)普遍存在的難題基本達(dá)成共識：雖然生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的領(lǐng)域和模式(如水權(quán)、林權(quán)、排污權(quán)或減排信用等)有所發(fā)展，但這些交易均存在無法規(guī)模化的問題(4)Ray Hartwell, Bruce Aylward, et al., Ecosystem Service Market Development: the Role and Opportunity for Finance，https://www.conservationfund.org/images/cln_events-resources/2015_WQM_Workshop/WQM-Resources/3_Economics/12_-_ecosystem-role-opportunity-finance.pdf, 2010-03-31.。前期資金投入缺乏、生態(tài)產(chǎn)品市場缺乏擴(kuò)張和增強(qiáng)的原動力，無法吸引潛在購買者的循環(huán)性困局成為學(xué)界與業(yè)界一直試圖突破的難題。生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)(Value Realization of Ecological Product)一詞在我國最早出現(xiàn)在2017年10月頒發(fā)的《中共中央國務(wù)院關(guān)于完善主體功能區(qū)戰(zhàn)略和制度的若干意見》中，作為我國政府提出的一項戰(zhàn)略措施和任務(wù)，是貫徹落實習(xí)近平生態(tài)文明思想、踐行“綠水青山就是金山銀山”理念的重要舉措。該文件對生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)工作提出了具體要求，即“科學(xué)評估生態(tài)產(chǎn)品價值，培育生態(tài)產(chǎn)品交易市場”。基于此，生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)可以理解為在政策干預(yù)下，在利用生態(tài)資源實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益、社會效益和生態(tài)效益的過程中，將生態(tài)產(chǎn)品價值的外部性內(nèi)部化，將其生態(tài)價值較為全面地反映在消費者支付的價格體系、市場運行體系以及政府或企業(yè)財務(wù)賬戶中的過程。其核心目的是將生態(tài)產(chǎn)品受益人轉(zhuǎn)變?yōu)橘徺I者，從而提供保護(hù)生態(tài)系統(tǒng)的市場調(diào)節(jié)，激勵更多符合經(jīng)濟(jì)效率的生態(tài)產(chǎn)品的生產(chǎn)和供給。

生態(tài)產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)屬性直接影響其價值實現(xiàn)的模式和難易程度。學(xué)界一般基于Brown等的論文(5)Thomas C. Brown, John C. Bergstrom, John B. Loomis, Defining, Valuing, and Providing Ecosystem Goods and Services, Natural Resources Journal, Vol.47, No. 2, 2007, pp.329-376.以及經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(Organization for Economic Co-operation and Development, OECD)于2004年發(fā)布的《生物多樣性市場創(chuàng)建實施手冊》(Handbook of Market Creation for Biodiversity: Issues in Implementation)(6)Organization for Economic Co-operation and Development, Handbook of Market Creation for Biodiversity: Issues in Implementation. Paris: OECD, 2004, p.26.等前期研究，將生態(tài)產(chǎn)品劃分為私人生態(tài)產(chǎn)品(Private Ecological Products)、純公共生態(tài)產(chǎn)品(Pure Public Ecological Products)、俱樂部生態(tài)產(chǎn)品(Club Ecological Products)和公共池塘類生態(tài)產(chǎn)品(Common Pool Ecological Products) 四個類型(見圖1)。

圖1 生態(tài)產(chǎn)品的主要內(nèi)容和示例

私人生態(tài)產(chǎn)品產(chǎn)生于生態(tài)系統(tǒng)的供給服務(wù)，具有較高的直接使用價值，如有機(jī)農(nóng)產(chǎn)品，可獲取專利的基因資源等。俱樂部生態(tài)產(chǎn)品通常通過受益者付費機(jī)制達(dá)成其價值實現(xiàn)，如生態(tài)旅游等。相對而言，公共池塘類生態(tài)產(chǎn)品和純公共生態(tài)產(chǎn)品的價值實現(xiàn)一直是備受關(guān)注的焦點和難點問題。純公共生態(tài)產(chǎn)品一般產(chǎn)生于生態(tài)系統(tǒng)的調(diào)節(jié)服務(wù)與文化服務(wù)，既無法界定產(chǎn)權(quán)，也無法區(qū)分受益者，易產(chǎn)生搭便車問題。公共池塘類生態(tài)產(chǎn)品分布最廣、種類最多，可產(chǎn)生于生態(tài)系統(tǒng)的供給、調(diào)節(jié)和文化服務(wù)。這類生態(tài)產(chǎn)品難以界定產(chǎn)權(quán)或者界定成本過高，無法自發(fā)實現(xiàn)市場化。我國自然資源部印發(fā)的《生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)典型案例》(第一批)即據(jù)此對生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)路徑進(jìn)行了市場、政府及政府與市場混合路徑的劃分(7)《自然資源部辦公廳〈關(guān)于印發(fā)生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)典型案例〉(第一批)的通知》，http://gi.mnr.gov.cn/202004/t20200427_2510189.html,2020年4月23日。。市場路徑主要針對私人生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)，純公共生態(tài)產(chǎn)品需通過政府路徑實現(xiàn)價值轉(zhuǎn)化，政府與市場混合路徑則適合于俱樂部生態(tài)產(chǎn)品和公共池塘類生態(tài)產(chǎn)品的價值實現(xiàn)。

三、基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的基礎(chǔ)條件與邏輯框架

理想狀態(tài)下，綠色金融能通過促成市場交易為生態(tài)資源權(quán)益類生態(tài)產(chǎn)品提供合理定價引導(dǎo)；撬動更多金融資源向生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)項目傾斜；發(fā)揮經(jīng)濟(jì)體系辯識、測度與主動管理生態(tài)風(fēng)險的能力，將生態(tài)信用、價值與風(fēng)險要素以貨幣化形式融入經(jīng)濟(jì)金融體系，通過生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的金融化實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)激勵機(jī)制與生態(tài)系統(tǒng)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)一致。然而在推進(jìn)過程中，仍然存在關(guān)鍵技術(shù)、政策法規(guī)、機(jī)制與監(jiān)管等方面的障礙。

不同類型的生態(tài)產(chǎn)品具有不同的價值實現(xiàn)潛力，會達(dá)到不同程度的價值實現(xiàn)。達(dá)到最高程度即生態(tài)產(chǎn)品市場金融化階段的生態(tài)產(chǎn)品，綠色金融的資源配置、風(fēng)險管理和市場定價功能在其價值實現(xiàn)過程中發(fā)揮作用的程度更高，形式也更多元化。因此，在生態(tài)產(chǎn)品價值核算、產(chǎn)權(quán)明晰化、商品化和生態(tài)產(chǎn)品市場金融化四個發(fā)展階段構(gòu)成的邏輯框架下，研究不同階段綠色金融支持生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的程度和模式，能夠為基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)提供一般理論規(guī)律。

(一)基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的基礎(chǔ)條件

基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)需要滿足生態(tài)產(chǎn)品有用性、稀缺性、產(chǎn)權(quán)明晰以及交易成本經(jīng)濟(jì)可行四個基礎(chǔ)條件。其一，生態(tài)產(chǎn)品需要具備有用性，即生態(tài)產(chǎn)品可以直接(沒有任何其他投入)對人類產(chǎn)生效用，如清新的空氣、清潔的水源、宜人的氣候，或能夠與勞動力、資本和其他生產(chǎn)品一起作為生產(chǎn)過程的投入，產(chǎn)生消費品，如森林康養(yǎng)、林業(yè)碳匯、溫泉養(yǎng)生等。其二，要確保生態(tài)產(chǎn)品的稀缺性，以克服其非排他性對受益者或污染者付費的障礙，如前述的公共池塘類或純公共生態(tài)產(chǎn)品，即需要相應(yīng)的制度安排為其稀缺性提供保障和預(yù)期，具體實踐案例包括基于政策法令的總量控制和交易機(jī)制(Cap-and-Trade)以及美國濕地緩解銀行(Wetland Mitigation Banking)等(8)總量控制和交易機(jī)制通過政策法令限定環(huán)境容量，保證排放許可(permits)和減排信用(credits)的稀缺性。濕地緩解銀行機(jī)制根據(jù)美國1989年確立的“零凈損失”原則，結(jié)合允許“補(bǔ)償性緩解”制度規(guī)則推動了對濕地信用的市場需求。。其三，明確非私人生態(tài)產(chǎn)品的產(chǎn)權(quán)制度安排。產(chǎn)權(quán)體系的明晰過程通常伴隨著生態(tài)產(chǎn)品所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)、管理權(quán)及收益權(quán)的合理剝離，這是保障生態(tài)資產(chǎn)維護(hù)方利益，為生態(tài)產(chǎn)品生產(chǎn)與供給以及其他價值環(huán)節(jié)的利益主體形成有效利益分配機(jī)制的基礎(chǔ)，通常也直接影響市場主體的參與模式。如福建省南平市的“森林生態(tài)銀行”，鼓勵林農(nóng)在平等自愿和不改變林地所有權(quán)的前提下，將碎片化的森林資源經(jīng)營權(quán)和使用權(quán)集中流轉(zhuǎn)至“森林生態(tài)銀行”，轉(zhuǎn)換成權(quán)屬清晰、集中連片的優(yōu)質(zhì)“資產(chǎn)包”。林農(nóng)可通過入股、托管、租賃、贖買四種流轉(zhuǎn)方式參與(9)《自然資源部辦公廳〈關(guān)于印發(fā)生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)典型案例〉(第一批)的通知》，http://gi.mnr.gov.cn/202004/t20200427_2510189.html,2020年4月23日。。其四，保障生態(tài)產(chǎn)品市場的交易成本經(jīng)濟(jì)可行。交易成本包括獲取信息、尋找有意愿的買方或賣方以及轉(zhuǎn)移所有權(quán)屬的成本，也包括確保各方切實履行責(zé)任的成本。如果交易雙方承擔(dān)的交易成本超過了交換產(chǎn)生的利益，或是政府部門承擔(dān)的交易成本相對于由此產(chǎn)生的公共利益而言過高，則交易很難發(fā)生。因此，與商品和金融市場的發(fā)展類似，生態(tài)產(chǎn)品市場的發(fā)展也必然伴隨著各類交易服務(wù)機(jī)構(gòu)的興起，如生態(tài)估值機(jī)構(gòu)、生態(tài)認(rèn)證機(jī)構(gòu)、生態(tài)資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)與經(jīng)紀(jì)商、信用評級機(jī)構(gòu)等，以提升信息透明度并降低交易成本(10)Benjamin Burkhard,Marion Kandziora,Ying Hou,Felix Müller, Ecosystem Service Potentials, Flow and Demands-Concepts for Spatial Localization, Indication and Quantification, Landscape Online, Vol.34,No.1,2014, pp.1-32.。

圖2 基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的基礎(chǔ)條件

有用性、稀缺性、產(chǎn)權(quán)明晰和交易成本經(jīng)濟(jì)可行四個基礎(chǔ)條件的完善程度決定了不同類型生態(tài)產(chǎn)品的價值實現(xiàn)潛力各不相同，價值實現(xiàn)所需要的支撐條件也存在不同程度的差異，進(jìn)而影響其適配的供給與融資機(jī)制。總的來看，私人生態(tài)產(chǎn)品的商品化基礎(chǔ)較好，易于通過生態(tài)標(biāo)簽或生態(tài)認(rèn)證引導(dǎo)商品定價增值，實現(xiàn)完全的受益者付費，更易吸引投資。如貼有“麗水山耕”標(biāo)志的農(nóng)產(chǎn)品，市價平均提升30%以上，溢價的部分體現(xiàn)了生態(tài)附加值的市場化(11)麗水市統(tǒng)計局, 國家統(tǒng)計局麗水調(diào)查隊, 麗水市統(tǒng)計學(xué)會: 《五個有數(shù): 2019年統(tǒng)計調(diào)研課題選編》，http://zjjcmspublic.oss-cn-hangzhou-zwynet-d01-a.internet.cloud.zj.gov.cn/jcms_files/jcms1/web3699/site/picture/old/P020200525553784093944.pdf, 2020年3月1日。。俱樂部生態(tài)產(chǎn)品具有由私人市場提供的潛力，其有用性、稀缺性、產(chǎn)權(quán)明晰度和交易成本相對優(yōu)于公共池塘類生態(tài)產(chǎn)品，通常通過受益者付費機(jī)制完成其價值實現(xiàn)。俱樂部生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)需要人力資本、人造資本與自然資本的聯(lián)合投入。例如，景區(qū)自然風(fēng)光可以帶給游客精神享受和美學(xué)價值，但如果沒有對外交通運輸、景區(qū)公共服務(wù)設(shè)施等人造資本及基于人力資本的景區(qū)良好經(jīng)營管理，游客將缺乏支付意愿，生態(tài)產(chǎn)品價值在市場上將難以得到充分體現(xiàn)(12)石敏俊:《生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的理論內(nèi)涵和經(jīng)濟(jì)學(xué)機(jī)制》,《光明日報》, 2020年8月25日。。公共池塘類生態(tài)產(chǎn)品的有用性、稀缺性、產(chǎn)權(quán)明晰度和交易成本經(jīng)濟(jì)可行性四維度均不完善，其價值實現(xiàn)尤其依賴政策和機(jī)制設(shè)計及其提供的系統(tǒng)監(jiān)管和激勵措施。純公共生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)面臨的障礙最大，目前主要依靠政府直接購買或政府主導(dǎo)的生態(tài)補(bǔ)償，以財政轉(zhuǎn)移支付的方式實現(xiàn)生產(chǎn)者、投資者和受益者之間的利益調(diào)配(13)俞敏, 李維明, 高世楫等:《生態(tài)產(chǎn)品及其價值實現(xiàn)的理論探析》,《發(fā)展研究》, 2020年第2期。，在全球公共資金乏力的情況下，亟須進(jìn)一步拓展資金來源，創(chuàng)新多元化的融資渠道。

(二)基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的關(guān)鍵發(fā)展階段

基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)需經(jīng)歷四個關(guān)鍵發(fā)展階段(基本邏輯如圖3所示)：通過生態(tài)產(chǎn)品價值核算揭示生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)的功能與價值；在對生態(tài)產(chǎn)品(或其依附土地)確權(quán)的基礎(chǔ)上明確生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)存量和流量的占用和運營方式；條件允許的情況下推進(jìn)交易或市場的構(gòu)建，實現(xiàn)生態(tài)產(chǎn)品商品化；最終實現(xiàn)生態(tài)產(chǎn)品市場金融化，即生態(tài)資產(chǎn)成為金融市場投資者的投資對象，并出現(xiàn)相應(yīng)的金融工具與之匹配，降低生態(tài)產(chǎn)品項目融資成本的同時增加生態(tài)產(chǎn)品市場融資的渠道、模式與規(guī)模，形成生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的良性循環(huán)。從目前的實踐案例來看，不同價值實現(xiàn)潛力的生態(tài)產(chǎn)品，其經(jīng)過的環(huán)節(jié)和能達(dá)到的價值實現(xiàn)程度存在多種可能性。

圖3 基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的關(guān)鍵發(fā)展階段

1.生態(tài)產(chǎn)品價值核算：揭示生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)的功能與價值

啟動生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)過程首先需要明確特定地域范圍內(nèi)具備價值實現(xiàn)潛力的生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)類型，形成生態(tài)產(chǎn)品目錄清單；其次是核算生態(tài)產(chǎn)品價值總和，包括生態(tài)系統(tǒng)提供的物質(zhì)產(chǎn)品價值、調(diào)節(jié)服務(wù)價值與文化服務(wù)價值(14)歐陽志云, 朱春全, 楊廣斌, 徐衛(wèi)華, 鄭華，張琰:《生態(tài)系統(tǒng)生產(chǎn)總值核算: 概念、核算方法與案例研究》,《生態(tài)學(xué)報》, 2013年第21期。。進(jìn)行生態(tài)產(chǎn)品價值核算是落實“綠水青山就是金山銀山”理念，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)生態(tài)產(chǎn)品供給，將生態(tài)效益納入經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展評價體系的科學(xué)基礎(chǔ)。以青海省為例，生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的首要步驟是基于土地利用類型，構(gòu)建包括物質(zhì)產(chǎn)品(農(nóng)業(yè)產(chǎn)品、林業(yè)產(chǎn)品、畜牧業(yè)產(chǎn)品、漁業(yè)產(chǎn)品、苗圃、清潔能源等)、調(diào)節(jié)服務(wù)(水源涵養(yǎng)、土壤保持、洪水調(diào)蓄、空氣凈化、水質(zhì)凈化、固碳等)以及文化服務(wù)(生態(tài)旅游)在內(nèi)的3個一級指標(biāo)、9個二級指標(biāo)、22個核算科目，計量其生態(tài)產(chǎn)品價值量(15)Zhiyun Ouyang, Changsu Song, Hua Zheng, et al., Using gross ecosystem product (GEP) to value nature in decision making, PNAS, Vol.117, No. 25, 2020, pp.14593-14601.。

對特定區(qū)域生態(tài)產(chǎn)品供給潛力(生態(tài)資產(chǎn)存量)、生態(tài)產(chǎn)品產(chǎn)出(流量)以及生態(tài)產(chǎn)品潛在需求建立自然資產(chǎn)管理賬戶是生態(tài)產(chǎn)品價值盤點和核算的起點，為生態(tài)產(chǎn)品投資和生態(tài)資產(chǎn)運營維護(hù)提供科學(xué)依據(jù)，奠定信用基礎(chǔ)。有價值實現(xiàn)潛力的生態(tài)產(chǎn)品可以是直接可測量的生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)(例如額外封存的二氧化碳當(dāng)量)，也可以是促進(jìn)生態(tài)產(chǎn)品供給的干預(yù)措施(例如恢復(fù)濕地來增加水的儲存)和土地等資源載體的增值和外溢。

土地或資源管理干預(yù)(原因)與生態(tài)產(chǎn)品供給(效果)之間的投入產(chǎn)出關(guān)聯(lián)為價值實現(xiàn)模式提供了重要的價值轉(zhuǎn)化標(biāo)準(zhǔn)與信用基礎(chǔ)(16)Benjamin Burkhard,Marion Kandziora,Ying Hou,Felix Müller, Ecosystem Service Potentials, Flow and Demands-Concepts for Spatial Localization, Indication and Quantification, Landscape Online, Vol.34,No.1,2014, pp.1-32.。以清潔發(fā)展機(jī)制(Clean Development Mechanism, CDM)中的額外性評估為例，建立額外干預(yù)與產(chǎn)出效果之間的量化關(guān)聯(lián)，并基于績效進(jìn)行支付，能夠向生態(tài)產(chǎn)品購買者揭示生態(tài)產(chǎn)品的額外生態(tài)價值，構(gòu)成了生態(tài)產(chǎn)品市場信用的基石。干預(yù)與生態(tài)產(chǎn)品供給之間關(guān)系的科學(xué)依據(jù)越薄弱，形成穩(wěn)定供需關(guān)系的難度越大。實踐中，還需要在可持續(xù)自然資源管理的社會期望與生態(tài)產(chǎn)品提供者的經(jīng)濟(jì)利益訴求之間不斷取得平衡，也需要獲得市場參與者和政府的合理性與合規(guī)性認(rèn)可，且可通過引入第三方監(jiān)督核證來提升信用水平(17)Erik Meijaard, Douglas Sheil, Manuel R., et al.,Ecosystem Services Certification: Opportunities and Constraints, Bogor: CIFOR,2011,p.14.。

2. 生態(tài)產(chǎn)品產(chǎn)權(quán)明晰化：形成產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)和交易

確權(quán)是生態(tài)產(chǎn)品交易流轉(zhuǎn)，建立市場化供需關(guān)系的關(guān)鍵，是通過市場機(jī)制揭示生態(tài)產(chǎn)品價格的前提。為了保障生態(tài)產(chǎn)品市場的可持續(xù)性，符合經(jīng)濟(jì)公平或社會正義要求也是產(chǎn)權(quán)架構(gòu)合理的必要條件(18)Thomas C. Brown, John C. Bergstrom, John B. Loomis, Defining, Valuing, and Providing Ecosystem Goods and Services. Natural Resources Journal, Vol.47, No. 2, 2007, pp.329-376.。以2020年啟動的三江源國家公園的生態(tài)體驗項目為例，黃河源園區(qū)管委會以特許經(jīng)營的方式授權(quán)瑪多云享自然有限責(zé)任公司經(jīng)營，牧民參與生態(tài)體驗環(huán)境教育解說等工作(19)此項目中，牧民參與國家公園生態(tài)體驗環(huán)境教育解說等工作，項目在生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的同時實現(xiàn)了助力牧民增收、推動脫貧攻堅工作等多目標(biāo)的共贏。2020年，共開展生態(tài)體驗7批79人次，采購社區(qū)服務(wù)26.83萬元，牧民群眾參與提供服務(wù)167人次，人均獲利1607元。，與當(dāng)?shù)卣@區(qū)管委會和社區(qū)居民建立利益共享機(jī)制，初步實現(xiàn)了多利益相關(guān)方參與并合理獲利的經(jīng)營模式突破(20)趙俊杰:《三江源國家公園黃河源園區(qū)試水生態(tài)體驗》,《西海都市報》, 2021年3月30日。。

高效合理的產(chǎn)權(quán)界定賦予生態(tài)資源資產(chǎn)屬性，為生態(tài)資產(chǎn)及未來收益權(quán)的交易及被金融市場接納為合格的融資抵押品提供了基本條件，是綠色金融體系與生態(tài)產(chǎn)品交互融合，深度支持生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的基礎(chǔ)。促進(jìn)權(quán)益流轉(zhuǎn)的重要手段之一是培育交易服務(wù)機(jī)構(gòu)，包括保障產(chǎn)權(quán)無爭議的法律與監(jiān)督機(jī)構(gòu)，撮合買賣雙方的經(jīng)紀(jì)人以及中間商等。例如，美國西部活躍著一批水資源經(jīng)紀(jì)人，與用水票據(jù)交易中心共同有效促進(jìn)了美國西部水市場的發(fā)展。

3. 生態(tài)產(chǎn)品商品化：構(gòu)建生態(tài)產(chǎn)品市場

生態(tài)產(chǎn)品的市場需求越明確，供給生態(tài)產(chǎn)品的項目和投資將更有價值(21)Arild Vatn, Markets in Environmental Governance, From Theory to Practice, Ecological Economics, Vol.117,No.9,2015, pp.225-233.。現(xiàn)有的全球?qū)嵺`既包括生態(tài)產(chǎn)品的自愿交易(如自愿碳減排市場)，也包括培育生態(tài)產(chǎn)品市場，創(chuàng)造生態(tài)產(chǎn)品稀缺性以激勵供給。現(xiàn)有生態(tài)產(chǎn)品市場主要基于兩種機(jī)制實現(xiàn)，一類是基于污染者付費原則的生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)市場(Market for Ecosystem Services, MES)(如碳交易市場，濕地緩解銀行等)；另一類是基于受益者付費原則的生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)付費(Payments for Ecosystem Services, PES)(22)Erik Gómez-Baggethun, Manuel Ruiz-Pérez, Economic Valuation and the Commodification of Ecosystem Services, Progress in Physical Geography,Vol.35, No.5, 2011, pp.613-628.。

大部分生態(tài)產(chǎn)品不具有天然商品屬性，其價值外部性的內(nèi)部化需要對生態(tài)產(chǎn)品的數(shù)量和質(zhì)量進(jìn)行評估和認(rèn)證以獲得法定信用，使得產(chǎn)品得到穩(wěn)定的市場預(yù)期，并吻合金融資產(chǎn)的內(nèi)在屬性。其中一個關(guān)鍵是基于生態(tài)產(chǎn)品價值創(chuàng)建信用單位，形成與貨幣單元相關(guān)聯(lián)的生態(tài)產(chǎn)品等價單位，構(gòu)成標(biāo)準(zhǔn)化生態(tài)產(chǎn)品、信用單位及貨幣化的計量基礎(chǔ)(23)Helm Dieter, Natural Capital: Assets, Systems, and Policies, Oxford Review of Economic Policy,Vol.35, No.1,2019,pp.1-13.。例如，濕地緩解銀行明確界定了統(tǒng)一的信用單位“濕地信用”(Wetland Credit)作為交易標(biāo)的；森林碳匯交易以“核證減排量”(Certified Emission Reduction, CER)作為交易標(biāo)的。標(biāo)準(zhǔn)化交易產(chǎn)品的開發(fā)是發(fā)展規(guī)模化、規(guī)范化市場交易，提升市場流動性的基礎(chǔ)。以碳交易市場為例，目前形成了可監(jiān)測、可報告、可核查的交易標(biāo)的，它們和交易過程中的注冊、登記、清算、結(jié)算等基本環(huán)節(jié)成為碳市場的有機(jī)組成部分，為碳市場的金融化奠定了基礎(chǔ)。

4. 生態(tài)產(chǎn)品市場金融化：衍生出具有投資價值的金融資產(chǎn)

生態(tài)產(chǎn)品市場金融化是指將商品化的生態(tài)產(chǎn)品以金融資產(chǎn)(例如債券、資產(chǎn)證券化或衍生品)的形式引入金融市場(24)Thomas Hahn, Constance McDermott, Claudia Ituarte-Lima, Maria Schultz, Tom Green, Purposes and Degrees of Commodification: Economic Instruments for Biodiversity and Ecosystem Services Need Not Reply on Markets or Monetary Valuation, Ecosystem Services,Vol.16,No.12,2015,pp.74-82.。因此，生態(tài)產(chǎn)品市場金融化的一個重要標(biāo)志是衍生出具有流動性和投資價值的金融資產(chǎn)。金融化可以擴(kuò)展生態(tài)資產(chǎn)變現(xiàn)的途徑，拓寬融資渠道；推動生態(tài)產(chǎn)品及未來收益成為合格融資抵押物，提升生態(tài)產(chǎn)品商品化程度和市場流動性。金融化的市場發(fā)展具體表現(xiàn)之一為生態(tài)金融產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新，匹配金融市場投資者的資產(chǎn)配置需求與生態(tài)產(chǎn)品的供給。例如，在國際清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)交易和我國區(qū)域碳市場試點期間，金融機(jī)構(gòu)圍繞碳交易的未來收益權(quán)盤活、碳配額資產(chǎn)保值增值、控排企業(yè)主體碳減排相關(guān)的直接或間接融資，推出了融資、保理、資產(chǎn)管理、基金、債券等碳金融產(chǎn)品和服務(wù)，形成了涵蓋結(jié)算、融資、中介、資產(chǎn)管理的碳金融服務(wù)解決方案，如為重點控排企業(yè)提供碳資產(chǎn)質(zhì)押融資、碳排放權(quán)收益結(jié)構(gòu)性存款、碳資產(chǎn)售出回購等服務(wù)，為綠色投資者及個人提供綠色低碳產(chǎn)業(yè)投向的理財產(chǎn)品和支持個人綠色消費的信貸業(yè)務(wù)等(25)張黎黎:《透視我國碳市場發(fā)展》,《中國金融》, 2021年第5期。。

生態(tài)產(chǎn)品市場金融化還需要相應(yīng)的法律法規(guī)監(jiān)管的支持，以歐盟碳市場為例，歐盟通過《金融工具市場指令》(Markets in Financial Instruments Directive, MiFiD)、修訂的《金融工具市場指令》(Markets in Financial Instruments Directive II, MiFiD II)、《市場濫用指令》(Market Abuse Directive, MAD)、《透明度指令》(Transparency Directive, TD)等金融市場監(jiān)管法規(guī)逐步將碳配額現(xiàn)貨和衍生品市場納入金融監(jiān)管體系，明確了碳配額的金融屬性。

從推進(jìn)生態(tài)產(chǎn)品價值外部性內(nèi)部化的零星市場創(chuàng)新，到經(jīng)濟(jì)和金融體系能夠兼顧生態(tài)目標(biāo)，除了需要基于生態(tài)產(chǎn)品的金融產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新之外，還需要各類金融機(jī)構(gòu)充分認(rèn)知和量化生態(tài)風(fēng)險。2020年普華永道與世界自然基金會共同發(fā)布了《大自然不容有失——金融機(jī)構(gòu)需要管理生物多樣性風(fēng)險》(26)PWC, WWF, Nature Is too Big to Fail-Biodiversity: the Next Frontier in Financial Risk Management,https://wwfint.awsassets.panda.org/downloads/nature_is_too_big_to_fail_en_web.pdf,2020-01-21.，呼吁市場服務(wù)機(jī)構(gòu)開發(fā)評估工具，用于評估其業(yè)務(wù)體系與生態(tài)系統(tǒng)的雙向依賴和影響，將生態(tài)風(fēng)險納入其行為決策。在宏觀金融監(jiān)管層面，央行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)若能將生態(tài)風(fēng)險納入宏觀審慎工具、貨幣政策工具及綠色金融指引，將對生態(tài)產(chǎn)品價值在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的主流化起到根本性的支撐作用。而政策性金融機(jī)構(gòu)則可以發(fā)揮其在資金、能力建設(shè)、知識與技術(shù)推廣、中長期優(yōu)惠貸款等方面的優(yōu)勢和作用，開發(fā)、應(yīng)用和推廣支持生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的綠色金融工具，從而撬動規(guī)模化的私人投資，并對規(guī)模化的生態(tài)投融資模式發(fā)展起到示范作用(27)Andrew Deutza, Geoffrey M. Healb, et al., Financing Nature: Closing the Global Biodiversity Financing Gap, https://www.paulsoninstitute.org/wp-content/uploads/2020/09/FNANCING-NATURE_Full-Report_Final-Version_091520.pdf, 2020-09-15.。

四、基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)實踐進(jìn)展與機(jī)制分析

(一)基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)實踐進(jìn)展

本研究梳理了近年來基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的典型案例。其中，生態(tài)產(chǎn)品投融資模式主要有可持續(xù)發(fā)展掛鉤信貸(Sustainability-linked Loan)、小額生態(tài)信貸(Microfinance for Ecosystem)、生態(tài)影響力債券(Environmental/Social Impact Bond)、森林債券(Forest Bond)、巨災(zāi)債券(Catastrophe Bond)、生態(tài)資產(chǎn)證券化(Ecological Asset-backed Securities)，如表1所示。

表1 綠色信貸與債券在生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)中的應(yīng)用

其他應(yīng)用于生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的綠色金融創(chuàng)新包括多種形式的生態(tài)基金，如生態(tài)私募股權(quán)基金(Private Equity Fund)；降低生態(tài)風(fēng)險和增信的創(chuàng)新實踐，如生態(tài)保險(Ecosystem Insurance)、農(nóng)業(yè)天氣指數(shù)保險(Index-based Weather Insurance for Agriculture)、生態(tài)項目擔(dān)保(Ecological Project Guarantee)；打造新的交易模式與市場，如生物多樣性抵消(Biodiversity Offset)、債務(wù)自然互換(Debt-for-Nature Swap)和碳排放交易機(jī)制(Emission Trading Scheme)(見表2)。以上探索初步為我國綠色金融系統(tǒng)支持生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)提供了可資借鑒的模式和路徑。

表2 其他綠色金融創(chuàng)新在生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)中的應(yīng)用

債務(wù)自然互換對發(fā)展中國家部分未償債務(wù)進(jìn)行免除或減少,以換取債務(wù)國政府保護(hù)自然生態(tài)系統(tǒng)和生物多樣性的承諾 2016年,塞舌爾政府和大自然保護(hù)協(xié)會共同實施了一項債務(wù)自然互換計劃。在大自然保護(hù)協(xié)會的主導(dǎo)下,塞舌爾環(huán)境保護(hù)與氣候適應(yīng)信托基金成立,折價從英國、法國、比利時和意大利等債權(quán)國買下了塞舌爾2160萬美元的待償債務(wù)。塞舌爾政府以較低的利率償還環(huán)境保護(hù)與氣候適應(yīng)信托基金買下的債務(wù),將節(jié)省的資金用于海洋保護(hù)工作和實施空間規(guī)劃,并承諾將其領(lǐng)海30%的海域劃為保護(hù)區(qū)①。碳排放交易機(jī)制基于總量控制和交易機(jī)制(Cap-and-Trade),就溫室氣體排放權(quán)進(jìn)行交易的機(jī)制 歐盟碳市場在2005年運行初期便開展了期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期交易,碳期貨交易尤為活躍。隨著碳市場的發(fā)展,又相繼出現(xiàn)了碳資產(chǎn)證券化、碳保險等金融工具。在我國,交通銀行于2021年4月完成了長三角地區(qū)首筆碳配額質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。

然而，相比能源轉(zhuǎn)型、可持續(xù)建筑和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，綠色金融用于生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)、修復(fù)和可持續(xù)發(fā)展的資金規(guī)模與需求相比仍然相去甚遠(yuǎn)，且以上個案投資的可預(yù)測性、可持續(xù)性以及效益水平仍然有待時間檢驗，基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)模式和工具創(chuàng)新才剛剛起步。

以上案例也表明，建立可持續(xù)的融資機(jī)制對于基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)異常關(guān)鍵，但決定價值實現(xiàn)能否規(guī)模化和市場化的制約因素來自多個層面。首先，基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的體制保障和制度支持不完善，缺乏相關(guān)的法律法規(guī)、長期承諾以及政策支持，使得生態(tài)產(chǎn)品相關(guān)的成本、收益及風(fēng)險未與綠色金融體系形成相輔相成的融合推進(jìn)態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)金融體系尚未提供足夠的激勵措施推動基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)，在很多地區(qū)也會面臨文化沖突的障礙(28)The Nature Conservancy, Environmental Finance, Investing in Nature: Private Finance for Nature-Based Resilience, https://downloads.ctfassets.net/4cgqlwde6qy0/5mA6OARJcp8Euh7BJb6Gzm/11124891d26f4f3c3f11a53d2cb28b6c/TNC__Investing_in_Nature__2019.pdf, 2019-11-26.。其次，生態(tài)產(chǎn)品市場基礎(chǔ)設(shè)施、規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)體系與專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的發(fā)展落后于綠色金融體系整體進(jìn)展，生態(tài)資產(chǎn)金融屬性和生態(tài)產(chǎn)品市場金融化的信用基礎(chǔ)有待加強(qiáng)，目前還難以將生態(tài)產(chǎn)品納入地方綠色金融解決方案或融資活動。最后，生態(tài)風(fēng)險影響金融體系和金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定性的傳導(dǎo)路徑不明確，金融機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚不具備進(jìn)行生態(tài)風(fēng)險識別、評估量化、緩解和預(yù)防控制的技術(shù)工具和人才儲備等。

(二)綠色金融系統(tǒng)支持生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的機(jī)制保障

為了破解基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)面臨的困境，更為全面地實現(xiàn)綠色金融資源配置、風(fēng)險管理和市場定價功能對生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的系統(tǒng)支持，需要因地制宜地從完善基礎(chǔ)條件入手，逐步打通生態(tài)產(chǎn)品價值核算、產(chǎn)權(quán)明晰化、商品化和生態(tài)產(chǎn)品市場金融化四個環(huán)節(jié)，結(jié)合區(qū)域生態(tài)系統(tǒng)維護(hù)的具體需求逐步突破。

其一，完善法律制度和監(jiān)管機(jī)制，健全基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的基礎(chǔ)條件。明確自然資源產(chǎn)權(quán)和生態(tài)資源權(quán)益的法律屬性，嚴(yán)格界定自然資源、生態(tài)環(huán)境、生態(tài)資產(chǎn)、生態(tài)產(chǎn)品等術(shù)語的法律概念，明確生態(tài)產(chǎn)品的內(nèi)涵和外延。構(gòu)建產(chǎn)權(quán)明晰、職責(zé)明確的生態(tài)產(chǎn)品監(jiān)管體系。強(qiáng)化制度設(shè)計，明確生態(tài)投融資機(jī)制中相關(guān)利益主體的權(quán)利義務(wù)以及生態(tài)產(chǎn)品交易、補(bǔ)償和投資等具體內(nèi)容，促進(jìn)生態(tài)產(chǎn)品市場與已有綠色金融體系的融合。完善地方生態(tài)資產(chǎn)盤查、預(yù)算、規(guī)劃、績效考核與追蹤制度，建立和規(guī)范生態(tài)產(chǎn)品評估與交易規(guī)則和程序。結(jié)合綠色金融體系的深入發(fā)展，探索生態(tài)資源權(quán)益和信用試點，挖掘生態(tài)產(chǎn)品市場價值，推動相關(guān)綠色金融產(chǎn)品的開發(fā)培育。

其二，從綠色金融標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)品體系入手，規(guī)范和拓寬綠色金融在生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)中的應(yīng)用。一方面，完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系，引入生物多樣性保護(hù)、生態(tài)保護(hù)、修復(fù)和可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域。完善生態(tài)產(chǎn)品項目支持標(biāo)準(zhǔn)、信用評級標(biāo)準(zhǔn)、信息披露標(biāo)準(zhǔn)以及風(fēng)險管理與監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)等綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系，形成廣泛適用于綠色信貸、債券、基金、證券、保險等的基本指引，為規(guī)范綠色金融支持生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)業(yè)務(wù)，確保生態(tài)風(fēng)險可控和生態(tài)項目商業(yè)可持續(xù)性提供依據(jù)和重要保障。另一方面，創(chuàng)新符合生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)特點的綠色金融產(chǎn)品體系，鼓勵金融機(jī)構(gòu)探索用能權(quán)、排污權(quán)、碳排放權(quán)等生態(tài)環(huán)境權(quán)益質(zhì)押融資的綠色金融創(chuàng)新，推動覆蓋生態(tài)項目全生命周期的多層次綠色金融市場體系建設(shè)。

其三，從綠色金融支持生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的激勵約束機(jī)制入手，綜合運用財政補(bǔ)貼、融資擔(dān)保、稅收優(yōu)惠和市場準(zhǔn)入等手段，建立完善生態(tài)產(chǎn)品投融資成本分擔(dān)和風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制，實現(xiàn)生態(tài)風(fēng)險可控和綠色金融支持生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的商業(yè)可持續(xù)性。同時，將生態(tài)風(fēng)險要素納入貨幣政策和宏觀審慎調(diào)控框架，探索降低生態(tài)資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重、撥備和流動性要求的可行性，持續(xù)提升金融機(jī)構(gòu)和公共部門對生態(tài)風(fēng)險的識別能力，探究生態(tài)系統(tǒng)、經(jīng)濟(jì)活動和金融穩(wěn)定之間的依賴關(guān)系和影響傳導(dǎo)機(jī)制。

其四，強(qiáng)化生態(tài)產(chǎn)品市場基礎(chǔ)設(shè)施和專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的培育。進(jìn)一步完善生態(tài)產(chǎn)品交易市場制度規(guī)則和相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)；建立生態(tài)產(chǎn)品項目庫，降低投資者的信息搜尋等交易成本；培育會計、法律和信用評級等專業(yè)性機(jī)構(gòu)，為生態(tài)產(chǎn)品項目提供評估咨詢和投融資定制化服務(wù)等，促進(jìn)信息透明度及降低交易成本。

五、結(jié)論

本文聚焦基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)視角，探討了綠色金融如何在生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)中系統(tǒng)發(fā)揮資源配置、風(fēng)險管理和市場定價作用。研究發(fā)現(xiàn)：

1.基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)需經(jīng)歷四個關(guān)鍵發(fā)展階段：核定生態(tài)產(chǎn)品價值量，為通過貨幣化明確生態(tài)產(chǎn)品的交換價值，獲取法定市場信用奠定科學(xué)基礎(chǔ)；明晰產(chǎn)權(quán)，服務(wù)于市場化供需關(guān)系的建立，建立健全生態(tài)產(chǎn)品一級市場；基于生態(tài)產(chǎn)品價值創(chuàng)建市場信用單位，確定交易規(guī)則，提高流動性，降低交易成本，充分引入多種交易主體，建立健全生態(tài)產(chǎn)品二級市場；商品化的生態(tài)產(chǎn)品以金融資產(chǎn)的形式進(jìn)入金融市場，與綠色金融打通關(guān)聯(lián)，創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，拓寬綠色金融對生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的系統(tǒng)支持，形成一批可復(fù)制可推廣的基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)模式。不同類型的生態(tài)產(chǎn)品具有不同的價值實現(xiàn)潛力，可能會經(jīng)歷四個關(guān)鍵發(fā)展階段中的一個或多個，達(dá)到不同程度的價值實現(xiàn)。

2.基于綠色金融的生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)還面臨多重障礙，包括：相關(guān)體制保障和制度支持不完善，缺乏相關(guān)的法律法規(guī)、長期承諾以及政策；生態(tài)資產(chǎn)金融屬性和生態(tài)產(chǎn)品市場金融化的信用基礎(chǔ)薄弱；生態(tài)風(fēng)險影響金融體系和金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定性的傳導(dǎo)路徑不明確，金融機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)技術(shù)工具和人才儲備不足等。

3.綠色金融的資源配置、風(fēng)險管理和市場定價功能在生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)過程中發(fā)揮作用的程度，取決于生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)基礎(chǔ)條件的健全程度、綠色金融標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)品體系的完善程度、綠色金融支持生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)的激勵約束機(jī)制的建立健全程度，以及生態(tài)產(chǎn)品市場基礎(chǔ)設(shè)施和專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的發(fā)展?fàn)顩r。