基于因子分析法乳制品行業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

華朝陽(yáng) 金鑫

【摘? 要】隨著我國(guó)居民消費(fèi)水平升級(jí)，乳制品行業(yè)也迎來(lái)更廣闊的發(fā)展空間。為推動(dòng)我國(guó)乳制品行業(yè)的高速發(fā)展，論文采用因子分析法對(duì)25家乳制品上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)。結(jié)果表明：綜合得分為正的公司有17家，得分為負(fù)的有8家，說(shuō)明我國(guó)乳制品行業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好。

【關(guān)鍵詞】因子分析法；乳制品行業(yè)；績(jī)效評(píng)價(jià)

【中圖分類號(hào)】F426；F406.7? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號(hào)】1673-1069（2023）12-0040-03

1 引言

《中國(guó)奶業(yè)質(zhì)量報(bào)告》顯示：2022年我國(guó)乳制品企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4 717億元，同比增長(zhǎng)1.1%，增速降低10.6%，乳制品行業(yè)發(fā)展趨于平緩。鑒于此，本文從盈利、償債、營(yíng)運(yùn)、發(fā)展4個(gè)維度出發(fā)，嘗試挖掘乳制品行業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效背后的關(guān)鍵因素，提出針對(duì)性建議，以期促進(jìn)乳產(chǎn)品行業(yè)健康發(fā)展。

2 文獻(xiàn)綜述

現(xiàn)有的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法有因子分析法[1]、熵值法[2]、灰色關(guān)聯(lián)法[3]等。其中因子分析法使財(cái)務(wù)研究簡(jiǎn)單化，便于企業(yè)找出自身不足之處，從而提出針對(duì)性改進(jìn)措施，進(jìn)而提高財(cái)務(wù)狀況。因子分析法的應(yīng)用研究主要聚焦于白酒行業(yè)[4]、房地產(chǎn)行業(yè)[5]及汽車制造[6]等領(lǐng)域，本文采用因子分析法對(duì)我國(guó)乳制品行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

3 我國(guó)乳制品行業(yè)現(xiàn)狀

自2008年三聚氰胺丑聞發(fā)生后，國(guó)家對(duì)乳制品市場(chǎng)的準(zhǔn)入加以嚴(yán)格管制[7]，我國(guó)乳制品行業(yè)的市場(chǎng)集中度有所提高，市場(chǎng)份額開始轉(zhuǎn)向品牌知名度高、規(guī)模效益顯著的大企業(yè)，全國(guó)市場(chǎng)份額高度集中于一線品牌，市場(chǎng)份額高度集中于區(qū)域強(qiáng)勢(shì)品牌，未來(lái)這種趨勢(shì)將更加明顯。

4 研究設(shè)計(jì)

4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

基于準(zhǔn)確性和真實(shí)性的考慮，本文剔除了ST股，選取25家乳制品上市公司為研究主體，以2022年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安。

4.2 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取

綜合考慮了財(cái)務(wù)指標(biāo)代表性、全面性和可獲取性原則，選取表1所列示的10個(gè)自變量因子。

4.3 因子分析模型

4.3.1 數(shù)據(jù)處理

本文采用SPSS 26提取4個(gè)公因子，通過(guò)計(jì)算各公因子得分與綜合得分，建立公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)模型。為消除量綱差異，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)采用Z分?jǐn)?shù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理[8]：

式中，X是經(jīng)處理數(shù)據(jù)，Xi為原始數(shù)據(jù)，X為平均值，σ為標(biāo)準(zhǔn)差。

對(duì)適中性質(zhì)的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行正向化預(yù)處理[9]：

式中，X為資產(chǎn)負(fù)債率，U0為乳制品行業(yè)平均值72.25%。

4.3.2 因子分析模型

斯皮爾曼認(rèn)為將相同本質(zhì)變量歸入一個(gè)因子，降低了變量之間的相互干擾，因子分析模型如下：

Z=αi1F1+αi2F2+…+αimFm（m≤p）+ε? ? ? ? ? ? ?（3）

式中，αim為因子載荷系數(shù)，F(xiàn)m為公共因子，ε為特殊因子，m指代第m個(gè)公因子，p指代所有自變量數(shù)量。

綜合得分F為：

F=ZA ? ? ? ? ? ? （4）

式中，A為因子得分系數(shù)矩陣。

4.3.3 構(gòu)建乳制品行業(yè)綜合得分函數(shù)

根據(jù)公因子得分構(gòu)建綜合得分：

CRFPi=λ1F2+λ2F2+…+λmFm ? （5）

式中，CRFPi為乳制品行業(yè)綜合得分，λm為第m個(gè)公因子權(quán)重。

5 結(jié)果分析

5.1 因子分析適用性檢驗(yàn)

經(jīng)KMO檢驗(yàn)和Bartlett球形檢驗(yàn)，結(jié)果如表2所示：KMO值為0.66；sig值為0，滿足因子分析所要求的KMO值大于0.6和sig值小于0.05的標(biāo)準(zhǔn)。

5.2 特征值與方差貢獻(xiàn)率

本研究采用最大方差法對(duì)相關(guān)矩陣進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，如表3所示，4個(gè)公因子的方差累積貢獻(xiàn)率為89%，超過(guò)了實(shí)驗(yàn)大于70%[10]的一般標(biāo)準(zhǔn)。

5.3 公因子提取命名與得分

根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣來(lái)命名具有經(jīng)濟(jì)意義的公因子，如表4所示。第一個(gè)公因子中X1、X2、X3的載荷較大，故把F1命名為盈利因子；第二個(gè)公因子中X4、X5、X6的載荷較大，故把F2命名為營(yíng)運(yùn)因子；第三個(gè)公因子中X7、X8的載荷較大，故把F3命名為償債因子；第四個(gè)公因子中X9、X10的載荷較大，故把F4命名為發(fā)展因子。

根據(jù)表4因子得分系數(shù)矩陣，計(jì)算公共因子得分模型：

F1=0.34X1+0.39X2+0.38X3+0.03X4+0.24X5-0.11X6-0.12X7+0.05X8-0.20X9+0.06X10 ? ? ? ? ? ?（6）

F2=0.08X1+0.03X2-0.02X3+0.44X4+0.40X5+0.40X6+0.05X7-0.12X8-0.05X9-0.05X10 ? ? ? ? ? ? （7）

F3=-0.07X1-0.08X2-0.04X3-0.12X4-0.22X5+0.2X6+0.54X7-0.50X8+0.08X9-0.05X10 ? ? ? ? ? ? （8）

F4=0.01X1-0.13X2-0.21X3-0.14X4-0.21X5+0.29X6+0.10X7+0.01X8+0.64X9+0.38X10 ? ? ? ? ? ? ? ?（9）

5.4 財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分排序與評(píng)價(jià)

根據(jù)表3可知，乳制品行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分的表達(dá)式為：

F=0.34F1+0.24F2+0.23F3+0.20F4 ? ?（10）

根據(jù)式（10）算出財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分（見(jiàn)表5），對(duì)2022年25家乳制品行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分及排名進(jìn)行分析。

5.4.1 綜合評(píng)價(jià)分析

由表5可知，綜合得分位居前三的分別是燕塘乳業(yè)、熊貓乳品、養(yǎng)元飲品。僅有燕塘乳業(yè)在4個(gè)維度上均正，故在綜合得分上排名第1。根據(jù)各企業(yè)2022財(cái)務(wù)年報(bào)得知，養(yǎng)元飲品資產(chǎn)報(bào)酬率、營(yíng)業(yè)凈利率分別為12%、24%，遠(yuǎn)高于同行的投資收益率使其在F1排名上位居行業(yè)第1。熊貓乳品在F1排名第18，F(xiàn)3排名第1，綜合排名第2，說(shuō)明良好的償債能力可以彌補(bǔ)該公司在盈利能力的不足。新農(nóng)開發(fā)、貝因美、麥趣爾3家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不佳，麥趣爾在F1表現(xiàn)異常的負(fù)向波動(dòng)，拉低了其綜合排名；貝因美、新農(nóng)開發(fā)則分別受F2、F3得分較低的影響，使得他們綜合排名墊底。

5.4.2 單因子評(píng)價(jià)分析

由表3中方差累計(jì)率權(quán)重得出，乳產(chǎn)品行業(yè)中F1方差貢獻(xiàn)率為34%，是解釋能力最強(qiáng)的，這說(shuō)明F1是影響公司財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)鍵因素。通過(guò)對(duì)表5完整數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得知：F2為負(fù)數(shù)的有15家企業(yè)，說(shuō)明乳制品行業(yè)在F2上有很大的進(jìn)步空間。F3排名前兩位熊貓乳品和均瑤健康的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小；值得關(guān)注的是新乳業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為72%，遠(yuǎn)高于45%的業(yè)內(nèi)平均水平，因此在F3上排列第25。新乳業(yè)通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入了百億陣營(yíng)，但同時(shí)也面臨著巨大的債務(wù)負(fù)擔(dān)。F4排名第1的是鵬都農(nóng)牧；第25名是養(yǎng)元飲品，該公司在F2表現(xiàn)的負(fù)增長(zhǎng)，是由于公司將資金投入在基建方面，這些投資收益需要時(shí)間才能顯現(xiàn)出來(lái)。

6 結(jié)論與對(duì)策建議

6.1 結(jié)論

本文基于上述乳制品行業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效分析結(jié)論，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)：在單因子得分方面，盈利能力與綜合得分表現(xiàn)為同方向變化，這表明對(duì)乳制品行業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響最為顯著。通過(guò)對(duì)表5完整數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得知：綜合得分為正的公司有17家，得分為負(fù)的公司有8家，說(shuō)明我國(guó)乳制品行業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況良好。

6.2 對(duì)策建議

為提高乳制品行業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，助力乳制品行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，強(qiáng)化研究企業(yè)盈利能力指標(biāo)，突出盈利能力在企業(yè)營(yíng)運(yùn)發(fā)展中的重要性，有針對(duì)性地提出了如下建議：

第一，促進(jìn)盈利能力，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是企業(yè)現(xiàn)金流的主要來(lái)源，企業(yè)應(yīng)積極開拓核心業(yè)務(wù)市場(chǎng)，保持核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。加強(qiáng)各區(qū)域市場(chǎng)的深度和密度，同時(shí)特色品牌進(jìn)行區(qū)域擴(kuò)張。企業(yè)還應(yīng)加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)的創(chuàng)新研發(fā)，進(jìn)而發(fā)掘市場(chǎng)潛力。

第二，優(yōu)化營(yíng)運(yùn)能力，激發(fā)增長(zhǎng)動(dòng)力。

乳制品因其“生鮮”的特點(diǎn)，所以企業(yè)應(yīng)該提高應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求變化的能力，把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，并制定符合企業(yè)實(shí)際情況的戰(zhàn)略方案，以降低產(chǎn)品滯銷的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，改善償債能力，提升發(fā)展質(zhì)量。

企業(yè)應(yīng)該遵循籌資匹配原則，制定合理的償債計(jì)劃，提高應(yīng)收賬款的回款率，并根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表和債務(wù)合同的償還時(shí)間，結(jié)合生產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況和財(cái)務(wù)預(yù)算來(lái)安排償債事項(xiàng)，及時(shí)償還債務(wù)。

總之，企業(yè)應(yīng)當(dāng)以努力發(fā)掘產(chǎn)品盈利能力為目標(biāo)，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為手段，并審時(shí)度勢(shì)對(duì)戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行優(yōu)化精進(jìn)，通過(guò)強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，全面提升企業(yè)價(jià)值。

【參考文獻(xiàn)】

【1】劉洋.基于因子分析的家具制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)[J].全國(guó)流通經(jīng)濟(jì)，2023（20）：185-188.

【2】丁露芳.基于熵值法的X房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)績(jī)效研究[D].西安：西安理工大學(xué)，2023.

【3】趙寶福，盧昱.基于灰色關(guān)聯(lián)分析法的企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)——以天際股份為例[J].遼寧工程技術(shù)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2022，24（01）：19-27.

【4】劉祉君.基于因子分析法的白酒上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效研究[J].全國(guó)流通經(jīng)濟(jì)，2023（17）：169-172.

【5】袁國(guó)軍，孫燕.基于因子分析法的上市公司綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)——以滬市房地產(chǎn)上市公司為例[J].蚌埠學(xué)院學(xué)報(bào)，2023，12（04）：55-62.

【6】王瑞.基于因子分析法的汽車制造業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)[J].現(xiàn)代審計(jì)與會(huì)計(jì)，2023（07）：33-35.

【7】林中躍，劉春林，吳狄.三聚氰胺丑聞對(duì)乳制品企業(yè)股價(jià)影響研究[C]//中國(guó)管理現(xiàn)代化研究會(huì).第四屆（2009）中國(guó)管理學(xué)年會(huì)——公共管理分會(huì)場(chǎng)論文集.[出版者不詳]，2009：8.

【8】董繼恒.上汽集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究[D].大慶：東北石油大學(xué)，2019.

【9】葉宗裕.關(guān)于多指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)中指標(biāo)正向化和無(wú)量綱化方法的選擇[J].浙江統(tǒng)計(jì)，2003（04）：25-26.

【10】黃曉玉，王蘭會(huì).SPSS 24.0統(tǒng)計(jì)分析[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2021.