銀行股拐點正加速到來

張桔

歐美銀行業危機愈演愈烈，繼硅谷銀行爆雷打開潘多拉魔盒后，瑞士信貸、第一共和銀行等陸續掉入漩渦。僅美國本土而言，一周內已有三家銀行因擠兌倒閉。

上述銀行爆雷存在直接的導火索：隨著美聯儲持續加息，銀行資產端所買的大量債券出現浮虧。當銀行面臨流動性問題被迫需要拋售資產時，浮虧被確認為財務損失，進一步引發儲戶擔憂，加速存款搬家。

但對于隔岸觀火的中國銀行業來說，加息和債券價格大跌的風險因素都不成立。據統計，2018年以來，我國10年期國債收益率最高和最低點相差約150bp，同期10年期美債這一差值近400bp，歐元區也超300bp。由于國內銀行是分業經營，且金融投資占比相對不高，因此受到的影響微乎其微。據統計，我國上市銀行投資類資產占總資產比重僅約28%。

本周瑞士信貸危機浮現后，大股東沙特國家銀行表示將不會再注入資金。但與此同時，沙特國家銀行與中國進出口銀行成功落地首筆人民幣貸款合作。這也昭示著當又一場雷曼兄弟式的金融風暴山雨欲來時，內地銀行板塊，尤其是大型國有銀行股，有望成為全球投資者尋求“安全”配置的首選。

據匯豐測算，中國大型國有銀行有望保持以8%～9%的收益率穩定支付股息。

對比歐美同業，中國銀行業資產負債結構更顯穩健。截至2022年上半年末，A股上市銀行貸款占總資產比重約57%左右。17日盤后，央行宣布降準，這將使得銀行的資金進一步充裕，可貸款資金規模比例提升。

目前，22家銀行股披露了2022年度業績快報，歸母凈利潤均實現同比正增長，其中，11家增幅超過20%，三家同比增速超過29%。同時，近九成銀行2022年不良貸款率有所下降，資產質量持續改善。從二級市場表現看，國有銀行中行、建行、交行年內漲幅均超過6%，進入年內銀行漲幅榜前列。

值得注意的是，當下銀行板塊估值處于近十年來的低位。隨著中國宏觀經濟預期的好轉，個股估值有望進一步修復，疊加歐美銀行頻繁爆雷等外圍因素催化，A股銀行板塊拐點有望加速到來！