全球LNG運輸船供給天花板難以打破

□ 張龍星

?2022年，全球LNG貿易量達到3.98億噸，同比上漲4.6%，增幅超越LNG運力增幅，進一步加劇供需矛盾。

?2023年，在全球貿易格局重構過程中，疊加歐洲需求增強，LNG全球運距將拉升，預計歐洲全年從美國進口LNG增量需超40艘船舶運輸。

?從交付節奏來看，到2023年末LNG船舶可交付量僅有66艘，考慮部分船舶延期交付及拆解情況，船舶供給依然相對緊張。

?LNG運輸船運費整體有望維持高位震蕩；10年期的租船合同在LNG運輸船市場已經出現，而過去往往最長也只是5年期。

2022年國際天然氣市場延續了2021年四季度以來的供應緊平衡態勢，北美、歐洲和亞洲三大市場氣價均創歷史新高。2023年，受全球新增天然氣產能不足、俄羅斯管道氣減供及美國、卡塔爾LNG（液化天然氣）產能增速放緩影響，預計市場仍處于供應緊平衡態勢，美國衰退擔憂與中國重新開放強預期相互作用下，氣價回落大勢所趨但下行區間尚待觀察。

2022年LNG運輸船市場充分享受了全球化石能源供應鏈重塑的紅利，10月，國際天然氣價格進入下行通道后，LNG運輸船日租金連創新高突破44萬美元/日。現貨市場船舶運力比例偏低、浮艙潛在需求預期增加、運力周轉放緩、環保新規及新造船訂單交付時間過晚等因素，將支撐2023年LNG運輸船日租金高位震蕩。

2022年：氣價高位震蕩，LNG運輸船市場經歷供給天花板

2022年，受地緣沖突影響，國際天然氣貿易格局和全球化石能源供應鏈重塑。歐洲繼續在全球天然氣市場發揮價格主導作用。歐洲在LNG現貨市場支付的超額溢價，吸引了以美國為首的LNG資源大量轉向歐洲。同時，出口旺盛支撐了美國氣價高企。亞洲現貨價格跟漲，但受高氣價及溫和天氣影響，需求明顯受到抑制，亞洲LNG現貨貨主積極參與跨區轉售。

2021年四季度以來，全球天然氣牛市主要受供應驅動，即俄羅斯大幅削減對歐洲天然氣供應。同時，因高度依賴于基礎設施，天然氣貿易產業鏈重置幾乎不可能在短時間內完成，天然氣市場經歷史無前例的波動。

國際天然氣供需緊平衡，供應結構大幅調整。供給方面，2022年全球天然氣產量出現小幅下降，美國為增產主力，而俄羅斯產量明顯下滑。國際能源署（IEA）判斷，2022年全球天然氣產量比上年下降0.49%。需求方面，IEA判斷2022年全球天然氣消費需求比上年下降0.78%。北美需求增長，歐洲消費量大幅削減，亞洲需求相對持平。

2022年LNG航運一船難求，屢現“天價”租約。視覺中國 供圖

從全球三大天然氣價格基準來看，2022年，作為歐洲天然氣基準價格的荷蘭所有權轉讓中心（TTF）天然氣期貨價格成為全球三大天然氣價格基準高地。亞洲溢價轉變為歐洲溢價后，歐洲在LNG現貨市場搶購船上交易（FOB）轉運貨物，收獲頗豐。日韓基準液化天然氣價格（JKM）次之，美國亨利港天然氣(HH)價格最低，但都實現了歷史最大漲幅。

歐盟國家為替代俄羅斯的進口天然氣，在全球范圍內加速“補貨”，使得天然氣海上運輸工具LNG船供不應求，運費出現飆升。2022年10月21日，16萬立方米的LNG運輸船現貨市場運費達44.25萬美元，刷新歷史紀錄，船舶收益持續高位，超出了2021年旺季創下的20萬美元/日的上限。卡塔爾至英國的LNG運費達到3.79美元/百萬英熱，逼近2021年高點。以美國到歐洲運輸來看，船舶運費占商品價格的比例超過10%，跨區套利空間支撐運費強勢運行。

運力方面，據克拉克森數據，截至2022年末，全球LNG運輸船共計713艘，載容量1.07億立方米，比上年上漲4.3%。2022年LNG貿易量達到3.98億噸，比上年上漲4.6%，增幅超越LNG運力增幅，進一步加劇供需矛盾。與此同時，全球LNG供應版圖發生深刻變化：2022年美國成為全球第一大LNG出口國；歐洲不計成本搶購LNG現貨，大幅增加噸里程；LNG運輸船大型化趨勢明顯，老舊小型LNG運輸船不斷退出現役使得船舶周轉率逐年下降。

基于上述因素考量，加之對LNG的需求飆升及買家避開俄羅斯貨物和船舶，貿易商紛紛搶簽LNG運輸船長期租船合同，確保能有船只運送LNG，這讓LNG運輸船現貨運費市場非常緊張，LNG海運市場的爆炸式增長使得貿易商很難在現貨市場上找到任何可用性的船舶，LNG運輸船市場經歷供給天花板。

2022年LNG全球發運量整體高于上年，歐洲是主要驅動力。路透高頻數據顯示，2022年全球LNG的發運量維持高位，同比出現較快上漲。其中，歐洲到港量顯著高于2021年同期，美國成為歐洲LNG的最主要來源國，彌補了俄羅斯出口的缺口。2022年歐盟27國天然氣凈進口量約為3484億立方米，比上年增加109億立方米；其中管道氣為2209億立方米，比上年減少17%，LNG為1275億立方米，比上年增加75%。

亞洲地區需求偏弱且受到高氣價抑制，進口出現減量。

2023年：氣市供需緊平衡，LNG海運市場格局有望延續

多家機構判斷，2023年全球經濟或將繼續衰退。國際貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃表示，世界經濟增速正在放緩，IMF預測2023年全球經濟增長率為2.7%。2023年，預計全球至少三分之一的國家將陷入經濟衰退。

雖然全球經濟放緩或將降低天然氣需求，但預計2023年全球天然氣市場供需仍處于緊平衡態勢。據中國石油經濟技術研究院預計，2023年供給增量將主要來自美國，俄羅斯預計進一步壓減產量。2023年歐洲天然氣消費量將進一步壓減，亞洲有望重新成為拉動全球天然氣需求增長的主要動力。對歐洲市場而言，LNG配套的基礎設施能力較2022年將有好轉，但補庫時期的階段性緊張壓力仍然存在，實現順利補庫的前提依賴于歐洲溢價下全球LNG貿易流向改變以及需求的削減。

2023年，預計歐洲天然氣需求預期進一步下降，歐洲區內供需得以再平衡，TTF價格較2022年均價136歐元/兆瓦時顯著下行；中國需求將是亞洲天然氣市場最大變量，在高氣價抑制全球天然氣需求的背景下，JKM價格有望繼續保持對TTF的相對低價；美國天然氣供應溫和增長，市場總體供大于求，HH價格較2022年均價大幅下降。

相較于受到經濟放緩壓制的天然氣價格，LNG海運市場格局有望延續，這可以從長期租船市場的變化看出，多年來從未見過的10年期的租船合同在LNG運輸船市場已經出現，而過去往往最長也只是5年期。

首先，2023年歐洲LNG進口預計依然較為強勢，全年進口量預計增長10%，貿易格局調整過程中拉升運距。俄羅斯管道氣向歐洲的供應2023年預計仍然較低，因此LNG將在歐洲天然氣進口中發揮更重要的作用。

2023 年，預計歐盟27 國合計凈進口量約為3396億立方米，比上年下降88億立方米，其中管道氣為1985億立方米，比上年減少10%，LNG為1411億立方米，增加10%。歐盟自美國凈進口量2022年約為381億立方米，2023年預計為424億立方米。

同時，2023年亞洲地區LNG的進口也有望較2022年出現一定修復。在全球貿易格局重構過程中，疊加歐洲需求增強，LNG全球運距將拉升。預計2023年歐洲從美國進口LNG增量需要超40艘船舶運輸。

其次，LNG運輸船供給天花板問題無法在2023年解決。一方面，LNG船舶運力短期無法快速增加，2023年底前全球LNG船舶增速在6%以下。2022年10月初全球LNG船隊規模達704艘、1.04億立方米，同比增長5.1%。從交付節奏來看，到2023年末LNG船舶可交付量僅有66艘，考慮部分船舶延期交付及拆解情況，船舶供給依然相對緊張。

另一方面，部分LNG運輸船在海上用作浮艙，船舶周轉放緩。由于2022年LNG地區價差較大，因此跨區貿易套利行為增加，船舶出現了在海上減速航行，等待貿易商指令的行為。此外，現貨市場LNG船舶比例有限，可供現貨運輸的LNG船舶偏緊。從長周期來看，全球LNG現貨市場貿易的比例整體上行。2020年達到40%，而2021年小幅回落至36%。2022年在歐洲強勁進口之下，預計LNG現貨市場運輸比例將再度回到40%以上。LNG船舶中有較大比例綁定了固定的長期項目，因此現貨市場上的可用船舶相對較少。疊加船舶租金上行后部分船舶轉入期租市場，現貨市場可運輸的船舶更加緊張。

對貿易商來說，唯一的好消息是LNG船隊相對年輕，受綠色公約影響較小。LNG船隊平均船齡不足10年。當前全球LNG船舶平均船齡為9.97年，船隊相對較為年輕。同時，考慮船齡超10年以上的LNG船舶多與全球長協項目綁定，因此船齡較老的船對現貨市場運費的影響較為有限。2023年，LNG運輸船運費整體有望維持高位震蕩，而當前一年期船舶租金有望成為現貨市場運費常態，16萬立方米LNG運輸船現貨運費即便下跌也有望維持在15萬美元/日左右。