GPT-4、文心一言發布AIGC提速數字經濟逐漸成為“春播行情”主線

梁杏

當前AIGC產業發展迅速，人工智能商業化應用加速落地，例如近期GPT-4、文心一言陸續發布，微軟上線基于大模型的辦公產品Copilot。從投資來看，AIGC、數字經濟產業鏈核心主要在計算機、軟件板塊。

此外，互聯網平臺企業匯集了大量數據資源，本身在AI大模型上有較強的技術儲備，發展平臺經濟也將促進數字經濟和傳統行業的有效融合，成長空間廣闊。短期這些數字經濟類板塊交易熱度和擁擠度高，可以考慮遇調整逢低分批加倉。

隨著GPT-4、文心一言等大模型相繼發布，市場投資數字經濟、人工智能的熱情被完全點燃。現階段的生成式AI（AIGC），已經能完成問答、詩歌創作、代碼寫作等智能交互，甚至可以實現由文字到圖像的跨模態?？梢哉fAIGC的興起，有望推動人工智能商業化進程大幅加速。

此外，上周微軟發布的Copilot，將GPT-4大語言模型能力融入辦公軟件，又是對生產力的一次巨大提升。例如，在Word中，Copilot能夠編寫和生成文本并進行總結；在Excel中，它能夠直接分析用戶輸入的數據，并生成可視化圖表和趨勢分析；在PowerPoint中，它可以通過用戶引用文檔來生成PPT。

通過與其他Microsoft365應用的深度整合，Copilot為用戶提供了一個統一的辦公平臺，進一步優化了辦公流程，提高了協同工作效率。這將從根本上改變人們的工作方式，并開啟新的生產力增長浪潮。

同時，數字經濟、AIGC的發展也會導致算力需求的爆發。本周英偉達發布一系列AI創新產品，又帶來AI算力角度的驚喜。英偉達CEO黃仁勛在GTC2023進行主題演講，其主要內容包括發布DGX算力云和AIFOUNDATION、發布多款針對不同場景的服務器平臺、加速庫全面更新、Omniverse全面賦能等。黃仁勛認為“我們正處于AI的iPhone時刻”。DGX算力云和AIFOUNDATION，可以為企業客戶提供訓練他們的生成式AI模型和其他應用程序所需的超級計算能力，將大幅度降低企業入局AIGC的門檻，算力和模型部署門檻進一步降低，全方位提高運算能力和速度，預計大模型和AIGC應用創新迭代有望進一步提速。

從投資的角度來看，AIGC產業鏈可大致分為上中下三層架構。第一層為基礎層，以預訓練模型為基礎搭建的AIGC技術基礎設施層，既包括芯片、服務器等硬件提供商，又包含具備大模型技術的廠商。第二層為中間層，通過基礎層的模型進行特定訓練，形成垂直化、場景化、個性化模型的人工智能廠商。第三層為應用層，即面向C端用戶提供圖像、語音、文字生成等各種AIGC的應用軟件廠商。

近半年，中證數字經濟主題指數、中證人工智能主題指數漲幅分別達到20.82%、43.35%，同期滬深300漲幅僅為4.75%。如果看數字經濟、AIGC產業鏈核心的計算機和軟件板塊，中證計算機和中證全指軟件指數漲幅更是分別達到44.95%、45.32%，彈性較強。（2022年9月24日-2023年3月23日）此外，短期海外風險事件頻發，計算機、軟件板塊在積累一定漲幅后有下行壓力。但從2023年全年來看，國內宏觀經濟有望企穩向好，各行業IT需求有望逐步回暖，疊加2022年的低基數效應，數字經濟板塊仍有表現的機會。

“數字經濟+”或遍地開花游戲行業有望內容創新、降本增效

數字經濟時代，投資者還需要關注互聯網平臺企業的價值。互聯網平臺企業匯集了大量數據資源，本身在AI大模型上有較強的技術儲備。去年“數據二十條”提出“引導行業龍頭企業、互聯網平臺企業發揮帶動作用，促進與中小微企業雙向公平授權，共同合理使用數據，賦能中小微企業數字化轉型”。

今年《數字中國建設整體布局規劃》提出“支持數字企業發展壯大，健全大中小企業融通創新工作機制，發揮“綠燈’投資案例引導作用，推動平臺企業規范健康發展”，發展互聯網平臺將促進數字經濟和傳統行業的有效融合。

同時，數字經濟、人工智能也會改變互聯網平臺企業各項業務的經營模式。以游戲行業為例，AIGC給游戲行業的變革主要體現在兩個方面：一方面是游戲內容的創新，如2月網易《逆水寒》手游官宣國內首個“游戲GPT”，實現NPC高智能交互。

另一方面，游戲廠商有望通過AIGC實現降本增效，包括美術繪畫輔助、營銷素材制作、程序化人物及場景生成、開發測試等多領域都可以應用。已有工作室通過AIGC將制作100名角色由5萬美元的開發成本及6個月的工時，縮短至1萬美元及1個月，節省成本及時長超80%。

數據來源：Wind，截至2023年3月23日

本周騰訊發布2022年四季報，公司實現營收1450億元，同比增長0.5%，主要系海外游戲、網絡廣告貢獻收入增長。Non-IFRS歸母凈利潤297億元，同比增長19.4%；Non-IFRS歸母凈利率20.5%，同比提升3.2個百分點，體現降本增效效果，各項業務毛利率同比均有提升。

而本周四，國家新聞出版署發布3月國產游戲審批信息，共86款游戲獲得了版號，騰訊、網易等多家上市公司的產品過審。從2023年開始，游戲版號發放趨向穩定，數量也較去年有所增長。目前游戲版號進入常態化發放階段，有助于各互聯網平臺公司業績重回高增長軌道，基金投資者也可以關注相關ETF的投資機會。