構(gòu)建現(xiàn)代物流公司財務(wù)風(fēng)險防范指標(biāo)體系研究

畢克如

（大連財經(jīng)學(xué)院會計學(xué)院，大連 116000）

激烈的市場競爭給企業(yè)財務(wù)帶來了很大的風(fēng)險，若不能進(jìn)行有效的管理，將會給企業(yè)造成嚴(yán)重的損失。近年來，我國物流企業(yè)正面臨著這種問題，尤其是在發(fā)展動力來源的電子商務(wù)行業(yè)競爭日趨白熱化的背景下，物流行業(yè)內(nèi)部企業(yè)之間的競爭惡化難以避免，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險正快速升高[1]。基于這種現(xiàn)實(shí)，本文針對現(xiàn)代物流公司財務(wù)風(fēng)險防范指標(biāo)體系展開研究，旨在為現(xiàn)代物流公司面對市場競爭加劇所帶來的財務(wù)風(fēng)險問題提供一定的參考。

1 文獻(xiàn)綜述

現(xiàn)代物流公司與傳統(tǒng)物流公司不同，其所采用的是新型集成式管理模式。現(xiàn)代物流公司綜合了信息、運(yùn)輸、倉儲、庫存、裝卸搬運(yùn)等傳統(tǒng)物流活動，對傳統(tǒng)物流活動管理實(shí)施創(chuàng)新，但是新型的集成式管理模式也使得現(xiàn)代物流公司面臨新的風(fēng)險[2]。物流公司從傳統(tǒng)到現(xiàn)代的發(fā)展過程中，相關(guān)研究注意到了其財務(wù)風(fēng)險所發(fā)生的變化，對現(xiàn)代物流企業(yè)發(fā)展面臨的風(fēng)險類型進(jìn)行了不同角度的歸納總結(jié)。諸葛真怡（2012）以上市公司為研究對象，對此類物流公司面臨的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行概括，將其歸類為資金籌集風(fēng)險、資金使用風(fēng)險、資金回收風(fēng)險[3]。嚴(yán)加臣（2021）通過分析物流市場動態(tài)性特點(diǎn)，概括了現(xiàn)代物流企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中容易面臨各種風(fēng)險，將其概括為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金風(fēng)險[4]。現(xiàn)代物流公司財務(wù)風(fēng)險在當(dāng)下市場環(huán)境所發(fā)生的變化，決定了對現(xiàn)代物流公司構(gòu)建出財務(wù)風(fēng)險防范指標(biāo)體系，必須對現(xiàn)代物流公司在市場中面臨的風(fēng)險做出識別。徐潔（2014）總結(jié)了現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識別的兩種方法：經(jīng)驗(yàn)總結(jié)識別法、財務(wù)報表識別法[5]。張郁（2016）對物流公司財務(wù)管理風(fēng)險識別與控制進(jìn)行研究，指出經(jīng)營風(fēng)險是諸多風(fēng)險中物流企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展所面臨的關(guān)鍵風(fēng)險[6]。在前人研究的基礎(chǔ)上，構(gòu)建包含三級指標(biāo)體系的現(xiàn)代物流公司財務(wù)風(fēng)險防范指標(biāo)體系，一級指標(biāo)分別為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、營運(yùn)風(fēng)險，并將其應(yīng)用于實(shí)際的物流公司中，驗(yàn)證所構(gòu)建的財務(wù)風(fēng)險防范指標(biāo)體系能夠更好地對財務(wù)風(fēng)險波動進(jìn)行整體把握。

2 現(xiàn)代物流公司財務(wù)風(fēng)險識別

2.1 籌資風(fēng)險的識別

現(xiàn)代物流公司由于管理方式的創(chuàng)新，將大量傳統(tǒng)物流活動進(jìn)行了集成，盡管理論上是通過物品從供給轉(zhuǎn)向需求測，追求物流總成本的降低，但任何一家現(xiàn)代物流公司在實(shí)際運(yùn)營過程中都必然涉及到了大量先期投入，籌資風(fēng)險因而也就成為了財務(wù)風(fēng)險中第一個需要識別的環(huán)節(jié)。主要涉及到幾個影響籌資風(fēng)險的內(nèi)容：一是籌資渠道，現(xiàn)代物流公司籌資渠道情況直觀地影響到了資金來源和資金流量，一定程度上看，渠道越多企業(yè)可發(fā)展機(jī)會越大，籌資風(fēng)險相對更小；二是公司的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，公司的長短期負(fù)債比合理與否能夠直觀地評價出公司財務(wù)是否存在風(fēng)險，通過債務(wù)期限結(jié)構(gòu)一定程度能夠看出是否存在籌資風(fēng)險；三是償債能力，從概念可直觀地看出，其是表示對資金使用后償還到期債務(wù)能力，從其可以看到籌資風(fēng)險性。

2.2 投資風(fēng)險的識別

現(xiàn)代物流企業(yè)在整合集成一系列傳統(tǒng)物流活動過程中，投入了大量資金用以維系正常運(yùn)營，投資的物流倉儲、購買相應(yīng)的設(shè)備以及集成過程中相應(yīng)的適當(dāng)使用資金，在運(yùn)營后的收益存在不確定性，面臨著不同程度的風(fēng)險，都是需要識別的內(nèi)容。投資風(fēng)險的識別不同現(xiàn)代物流公司可能存在一定差異，但通常可以用投資的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及在建工程三個類別進(jìn)行概括，通過投資導(dǎo)致這些項(xiàng)目的盈利能力等指標(biāo)進(jìn)行評價。

2.3 營運(yùn)風(fēng)險的識別

評價財務(wù)風(fēng)險作為重要一環(huán)，也是現(xiàn)代物流公司財務(wù)風(fēng)險識別重要內(nèi)容。營運(yùn)風(fēng)險指的就是企業(yè)營運(yùn)能力之下存在的風(fēng)險項(xiàng)目，其包含了5項(xiàng)主要評價指標(biāo)：應(yīng)收賬款增長率、周轉(zhuǎn)率、流動、固定及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。五項(xiàng)指標(biāo)反應(yīng)企業(yè)營運(yùn)能力，也揭示出了可能存在風(fēng)險的地方。

3 現(xiàn)代物流公司財務(wù)風(fēng)險防范指標(biāo)體系的建立

3.1 指標(biāo)選取原則

3.1.1 科學(xué)與前瞻性原則 要保證指標(biāo)與體系的科學(xué)與前瞻性，在設(shè)計之時除了內(nèi)容上要有理論支撐，數(shù)據(jù)上也要保障能夠量化處理。正如前文風(fēng)險識別部分內(nèi)容，目的在于為指標(biāo)選擇提供可量化分析的指標(biāo)內(nèi)容與依據(jù)[7]。

3.1.2 全面性原則 現(xiàn)代物流公司財務(wù)風(fēng)險涉及到多個方面，指標(biāo)的選擇必須要能夠較為全面地概括出風(fēng)險，正如上文分析的風(fēng)險識別部分，其中闡述了部分指標(biāo)的財務(wù)風(fēng)險表示關(guān)系，指標(biāo)的這種概括性需要具有對風(fēng)險的概括性，以能夠更好地進(jìn)行預(yù)防[8]。

3.1.3 可操作性原則 現(xiàn)代物流公司財務(wù)風(fēng)險防范指標(biāo)體系目的是為了應(yīng)對市場風(fēng)險，其指標(biāo)必須具有可操作性，最好能夠根據(jù)公司相關(guān)財務(wù)信息獲得，對風(fēng)險的防范具有實(shí)際意義。

3.1.4 動態(tài)靜態(tài)結(jié)合 任何領(lǐng)域內(nèi)涉及到指標(biāo)體系建構(gòu)的問題，無法規(guī)避的一個問題就是指標(biāo)體系的穩(wěn)定性問題，簡言之也就是指標(biāo)體系能夠反饋出該研究核心問題的強(qiáng)度與深度，也就是靜態(tài)與動態(tài)性，前者指的是橫向可比性，后者是縱向可比性[9-10]。

3.2 防范指標(biāo)體系的建立

考慮到現(xiàn)代物流新型管理具有一定復(fù)雜性，前文對于這類型企業(yè)財務(wù)風(fēng)險類型初步概括性的從三個方面進(jìn)行，以這三個方面的風(fēng)險包含的若干指標(biāo)為基礎(chǔ)，并依托構(gòu)建原則進(jìn)行指標(biāo)內(nèi)容的調(diào)整，建立現(xiàn)代物流公司財務(wù)風(fēng)險防范指標(biāo)體系，如表1所示。

表1 現(xiàn)代物流公司財務(wù)風(fēng)險防范三級指標(biāo)體系

4 現(xiàn)代物流公司財務(wù)風(fēng)險防范指標(biāo)體系的應(yīng)用

4.1 案例與樣本

以A物流公司為例，檢驗(yàn)構(gòu)建的現(xiàn)代物流公司財務(wù)風(fēng)險防范指標(biāo)體系評價風(fēng)險的能力，其中研究的樣本選擇的是A公司2015～2019年20期季度財務(wù)數(shù)據(jù)，通過SPSS19.0進(jìn)行縱向評價A物流公司所面臨的財務(wù)風(fēng)險。

4.2 財務(wù)風(fēng)險評價過程

以因子分析法展開，最終通過獲取公因子得分及排名，對依托財務(wù)風(fēng)險防范指標(biāo)體系進(jìn)行的財務(wù)風(fēng)險評價做出闡釋。具體而言包括了通常采用因子分析的幾個步驟：變量相關(guān)性檢驗(yàn)、提取公因子、公因子的解釋、計算因子得分。受篇復(fù)限制，研究將著重列出其中分析過程中關(guān)鍵計算結(jié)果。

4.2.1 相關(guān)性檢驗(yàn) 對A公司5個年度財務(wù)數(shù)據(jù)以及相關(guān)計算出的原始數(shù)據(jù)導(dǎo)入統(tǒng)計軟件，進(jìn)行歸一化處理后，對變量進(jìn)行 KMO 和 Bartlett 的檢驗(yàn)，所得結(jié)果如表2所示。

表2數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，KMO值大于0.6水平，且變量在0.05水平顯著性相關(guān)，變量數(shù)據(jù)之間存在相關(guān)性，適用于因子分析。

表2 KMO 和 Bartlett 的檢驗(yàn)

4.2.2 提取公因子 經(jīng)過處理共提取了4個特征值大于1的公因子，如表3所示，4個公因子合計方差貢獻(xiàn)75.996%，高于60%水平，能夠較好地解釋原始數(shù)據(jù)信息。

表3 總方差解釋表

4.2.3 公因子的解釋 對因子載荷矩陣進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn)處理，用以解釋因子所代表的變量，結(jié)果如表4所示。從表4可以直觀地看到，公因子F1在投資各類物流活動現(xiàn)金流入、投資各類物流活動現(xiàn)金流出、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率載荷值較大，這幾個變量中有兩個屬于投資風(fēng)險指標(biāo)，有一個屬于營運(yùn)風(fēng)險指標(biāo)，故而將其命名為投資與營運(yùn)風(fēng)險。同樣其它幾個公因子也采取同樣解釋方式，分別為：融資渠道風(fēng)險、投資中盈利能力風(fēng)險、營運(yùn)能力中應(yīng)收賬款風(fēng)險。

表4 旋轉(zhuǎn)后成份矩陣

4.2.4 計算因子得分與評價結(jié)果 根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣可分別得到4個公因子的計算公式，而后再經(jīng)過加權(quán)處理，最終可以得出A物流公司財務(wù)風(fēng)險綜合評價模型。研究不再贅述這一過程，通過對A物流公司疫情前五年，合計20個季度各因子得分計算并進(jìn)行的排名，最終結(jié)果如表5所示。

表5中各年度季度財務(wù)風(fēng)險因子得分越高，意味著財務(wù)狀況越好，財務(wù)風(fēng)險越低，反之亦然。結(jié)合表5所述的綜合評分結(jié)果，制作出圖1的A物流公司2015～2019年財務(wù)風(fēng)險變動情況。

表5 A物流公司2015-2019季度財務(wù)風(fēng)險得分排名

從圖1可以直觀地看到，A公司的財務(wù)風(fēng)險在2015～2019年時間段里，呈現(xiàn)出了季度性波動特征，其中2015年第三個季度F值最高，也就是財務(wù)風(fēng)險最低，第一季度F值小，風(fēng)險最高。后續(xù)四個年度財務(wù)風(fēng)險最高的分別是第二季度、第一季度、第二季度、第四季度。而從整體上看A公司20個季度的財務(wù)風(fēng)險，除了財務(wù)風(fēng)險高的少數(shù)季度，以及財務(wù)風(fēng)險最高的一個季度外，多數(shù)季度財務(wù)風(fēng)險處在-0.5～0.5之間波動。這一結(jié)果為A公司把握公司財務(wù)風(fēng)險提供了較為有利的依據(jù)，若以正負(fù)0.5為財務(wù)風(fēng)險較好、較差的臨界值，可以對公司財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行較好的掌握。

圖1 2015-2019年A物流公司財務(wù)風(fēng)險季度變動趨勢

5 結(jié)果與討論

表明所構(gòu)建的指標(biāo)體系用在評價公司財務(wù)風(fēng)險時能夠較好地觀測到公司財務(wù)風(fēng)險，按照年度、季度在數(shù)據(jù)層面獲得了風(fēng)險高低的臨界值。以此臨界值為風(fēng)險等級標(biāo)準(zhǔn)劃分依據(jù)，能夠在一定程度上對公司的財務(wù)風(fēng)險波動情況進(jìn)行整體把握。本文構(gòu)建的財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)防范體系對A公司健康經(jīng)營與發(fā)展具有一定的實(shí)際參考價值，同時對其它現(xiàn)代物流公司也具有一定的借鑒意義。