中小企業融資渠道選擇與風險控制

李枝枝

（陽城縣皇城相府（集團）實業有限公司，山西 陽城 048100）

一、研究目的

中小企業是推動國民經濟發展，促進社會穩定發展的基礎力量。當前在新時期背景下，企業發展在得到機遇的同時，也面臨著諸多的挑戰。中小企業融資難已成為一個突出的難題，并日漸發展成為影響中小企業發展壯大的一個重要因素，加強對中小企業融資渠道的研究就成為我們日益關注的話題。

二、中小企業融資渠道的選擇及潛在風險問題

（一）中小企業融資渠道的選擇

1．按資金來源劃分，可以分為內部融資和外部融資。內部融資主要是指留存收益。外部融資主要包括：銀行貸款、發行股票、發行債券、融資租賃、民間籌資、商業信用等。

2．按通過金融機構劃分，可分為直接融資和間接融資。直接融資方式主要有吸收直接投資、發行股票、發行債券等。間接融資方式主要有銀行貸款、融資租賃等。

3．按取得資金的權益特性不同劃分，可分為股權籌資、債務籌資和衍生工具籌資。

（二）內外部融資所產生的風險

外部融資，又稱債務融資，是指公司通過各種渠道從公司以外的經濟實體為投資項目籌集資金的行為。外部融資渠道很多，我國目前主要的外部融資方式有金融機構貸款、股權融資、債券融資等，外部融資具有資金來源廣泛、融資渠道多樣化、使用靈活、貸款方便等特點。它可以更好地滿足無資金者的資金需求，但也存在著資金成本高、資金使用限制更嚴格、融資門檻固定等諸多弊端，而且外部融資不僅受資金購買方和資金提供者的財務狀況的影響，還受國內融資體制的影響。對于中小企業來說，外部融資是一種有效的融資方式，但融資門檻較高。

三、山西皇城相府藥業股份有限公司融資現狀

（一）公司簡介

山西皇城相府藥業股份有限公司，是一家集生產、銷售、研發、經營于一體的高科技、綜合性新三板上市企業。位于晉城市經濟技術開發區，占地面積60000余平方米。公司結構包干了有固體制劑、原料藥合成、中藥前處理及提取、口腔速溶膜劑、保健食品和礦物質純凈水六大生產系列；12條能同時進行片劑、膠囊劑、顆粒劑、干混懸劑、中藥提取、原料藥合成、口腔速溶膜劑的高智能化生產線。2021年全年實現產量1777.67萬盒，銷量1684.54萬盒，產值17931.21萬元，實現經營收入20875.97萬元，全年上繳稅款達2222.67萬元。

（二）公司融資現狀

1．融資的迫切性

自2015年新三版掛牌以來該公司抓住有利契機迅速發展，2018年該公司實行內部流程制度改革，改革初具成效，先后獲得了國家“小巨人”“專精特新”等榮譽稱號。主營業務收入由原來的1.16億到2019年的2.21億成功實現了翻倍增長。2019年該公司進一步擴大規模又先后成立山西沁河制藥股份有限公司和山西皇城相府大藥房連鎖有限公司兩家子公司，但是快速投資擴張的同時，需要資金做強有力的保障，融資問題成了該公司日益關注的重點（見圖1）。

圖1 公司歷年收入（單位：萬元）

2．資產負債率

2015-2020年該公司的資產負債率均保持在71%-73%左右上下浮動，主要依靠債務籌資，對外通過銀行貸款和內部依靠集團資金拆借（見圖2）。

圖2 公司歷年資產負債率

3．2015年前、2015-2018年、2018年后三個階段融資情況（見表1）

表1 公司近幾年短期借款、財務費用等相關指標（單位：萬元）

（1）該公司2015年新三版掛牌以前由于公司規模小，知名度低，融資僅靠企業內部集資，集團公司撥款維持日常資金流轉，少量銀行貸款也是以土地抵押方式取得，但是籌集到的資金數額很少。

（2）2015年新三版掛牌后在開發區有一定的影響力，市內各家銀行積極主動聯系做銀行授信，以集團公司擔保做銀行貸款，但是金額很有限，利率也比較高。

四、企業融資存在問題現狀

（一）內部控制體系不健全

第一，缺乏內部控制和管理。2018年以前，集團總部沒有對融資進行監管，會計經常缺乏獨立性，會計監督職能不能正常履行，監督不到位。第二，內部管理體系不完善，供應鏈和分銷鏈缺乏一套完整的流程設計。公司無法建立有效的權力制衡機制，各部門不能相互監督，容易造成偏好和舞弊，不能準確反映財務信息，給公司經濟利益造成重大損失。

（二）中小企業的信用擔保制度不完善

我國的擔保制度是以政治融資擔保和公共投資為基礎的，私人資本很少參與，政治擔保機構不必為自己的損益承擔責任，追求社會利益，也不具備高擔保風險，這可能會使擔保過大并轉化為福利。如果銀行認為擔保機構在補償金額過大或過集中的情況下無法承擔補償金額，那么銀行就不準備向中小企業提供貸款，而且目前中小企業貸款的抵押利率過高。一般來說，中小企業規模較小，抵押貸款項目較少，但目前抵押貸款的財務貼現率過高，許多中小企業無法獲得足夠的信貸。

（三）融資渠道單一

目前，中小企業主要利用銀行貸款和民間貸款，這兩種統一的外部融資形式極大地限制了中小企業的融資需求，從一開始就限制了中小企業的融資方式，阻礙了中小企業的后續工作。

五、中小企業融資建議探討

（一）完善企業內部控制

在融資方面，中小企業需要完善的內部流程體系，才能有效地開展各項工作。首先，要控制組織結構，從總體上看，組織結構的內部設計要合理。內容包括各部門之間的權利和責任，并以書面形式規定相關責任的履行。其次，要利用合理的組織構建實現部門之間的相互關系，對于融資工作開展均以現行的標準要求開展工作。同時在內部控制的環節，還需要考慮職務分離控制內容，職務分離控制主要指組織內部中需要明確分工。最后，在內部流程制度內容制定上需要明確內部流程的內容與范圍以及工作形式，如此才能給企業融資工作開展奠定基礎。

（二）加強完善擔保體系，提升企業信用

充分認識和重視中小企業信用擔保體系的作用，根據市場經濟發展的要求，建立中小企業多階段、多階段、多環節的并行信用擔保和績效擔保機制。一是要建立政府主導的信用擔保體系。各級政府應當支持建立獨立的法人擔保機構，開展非營利的市場營銷和經營活動。二是成立商業擔保公司。主要由依照《公司法》規定設立的法人和自然人投資，以營利為主要目的從事經營活動。三是建立相互保障機制。相互擔保的利益來源于私人擔保的所有權結構、社區互助、相互監督和相互擔保機制。共同擔保機構承擔的風險最終由成員分擔，這對潛在擔保人來說是可以接受的。相互擔保將銀行或國家擔保機構的外部監管轉變為相互擔保機構內部的相互監管，提高監管效率，同時為適應未來發展的需要，應建立以相互擔保機構、政治擔保機構和貿易擔保機構為基礎，并由地區、市、省、國家擔保機構支持的結構體系。

（三）拓寬直接融資渠道

股權融資是目前最重要的直接融資方式，其主要優勢在于：一是融資速度快。二是公司閑置資金可用于上市和流通股融資。拓寬中小企業直接融資渠道，要消除中小企業進入資本市場的障礙，促進不同規模、不同發展水平的企業直接融資。針對目前的情況，有必要將中小企業轉型、風險投資基金和上市創業板三者結合起來，確保高新技術中小企業從頭到尾都能得到金融支持。此外，高新技術中小企業可以通過海外融資渠道積極尋求海外融資，拓寬融資渠道。

（四）緊抓機遇創新融資方式

1．行業互助擔保聯盟

互助擔保聯盟由意大利創造性地創立，由政府主導，目的是在相互了解資本和企業規模的基礎上，聯合一批中小企業，確保在信貸融資方面對質量和規模相似的企業進行相互保護。其優點是在評估貸款的同時，從長期貸款中獲益，節省擔保成本，降低融資成本，為中小企業融資找到一條具有強大生命力的融資途徑，大大緩解中小企業的融資壓力。

2．堅持和重視金融創新

依托云計算、區塊鏈技術、大數據，發展互聯網金融、智慧銀行，創新金融新業態。金融服務提供商可以利用移動終端提供上門服務，創新客戶接入方式和服務方式。以線上大數據和線下軟信息為依托，“數號”與“跑街”相結合，可以解決民營中小企業獲取客戶和控制風險的困難，解決中小企業融資問題。

六、結束語

資本作為企業發展的重要動力，是企業生存的源泉。盡管中國中小企業數量眾多，但它們在金融市場的地位卻很低。隨著金融改革的深入和國內金融市場競爭的加劇，銀行作為中小企業融資的重要渠道，這些基于高信用評級和優質資產抵押的貸款，雖然有利于降低風險、提升金融機構資產質量，但是對于中小企業來說并不公平。所以我們要了解中小企業融資問題的核心，借鑒西方國家成熟的理論和實踐經驗，利用現有資源優勢，解決中小企業融資問題。