芯片賽道下半年景氣度有望再度復(fù)蘇二季度可考慮通過指數(shù)基金分批配置

梁杏

近期日本修訂外匯和外貿(mào)管理法省令，加強(qiáng)尖端芯片領(lǐng)域出口管制。而此次修訂的目的，或是配合美國對中國先進(jìn)芯片制造能力加以遏制，由此帶來的進(jìn)口替代空間巨大，芯片領(lǐng)域國產(chǎn)替代的行情還會持續(xù)演繹。

此外，AI算力芯片是ChatGPT等AIGC應(yīng)用的基礎(chǔ)，支撐人工智能大模型需要大量的算力芯片，其中對GPU、FPGA、ASIC需求較大。不過此類都是偏中長期的邏輯。短期行業(yè)仍面臨不確定性因素，預(yù)計下半年行業(yè)有望逐步迎來景氣周期復(fù)蘇，二季度可以考慮分批配置。

近期，芯片領(lǐng)域的大事件不少。3月31日，網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室按照《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》，對美光公司在華銷售的產(chǎn)品實(shí)施網(wǎng)絡(luò)安全審查。

目前主流存儲芯片——NANDFlash和DRAM全球市場高度集中。存儲晶圓環(huán)節(jié)，根據(jù)ICInsights的數(shù)據(jù)，2021年DRAM全球市場份額排名前三的分別為三星（43.6%）、SK海力士（27.7%）和美光（22.8%），NANDFlash由三星（34%）、鎧俠（19%）、西部數(shù)據(jù)（14%）、美光（11%）、SK海力士（11%）和英特爾（9%）六家公司主導(dǎo)。

在中美科技摩擦大背景下，美光在華銷售產(chǎn)品接受審查，一方面利好美光科技的直接競爭者；另一方面強(qiáng)化存儲芯片領(lǐng)域自主可控的發(fā)展邏輯，國內(nèi)客戶或?qū)⒉糠洲D(zhuǎn)單令國產(chǎn)廠商受益。

此外，日本產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)省3月31日進(jìn)行出口管制法令修正，增加6大類23項(xiàng)芯片設(shè)備出口的限制，包括光刻、刻蝕、沉積、清洗、熱處理和測試。本次修訂將于4月底通過表決，預(yù)計5月頒布7月實(shí)行。

從全球芯片設(shè)備格局來看，2022年日本芯片設(shè)備廠商收入大約占全球27%。日本芯片設(shè)備領(lǐng)域，目前有TEL、Screen、Advantest、Disco等龍頭公司。它們在清洗、前端測試、涂膠顯影等領(lǐng)域具備絕對壟斷地位，同時在刻蝕、薄膜沉積、DUV光刻等領(lǐng)域也占據(jù)一定市場份額。

從國內(nèi)的進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，根據(jù)中國海關(guān)，2022年中國大陸進(jìn)口步進(jìn)重復(fù)光刻機(jī)的金額約14.2億美元，日本占比為28%；CVD/PVD進(jìn)口金額分別為37.2億美元和11億美元，日本占比分別為10.3%和7%；等離子刻蝕設(shè)備進(jìn)口金額37.5億美元，日本占比31%；熱處理進(jìn)口金額17.4億美元，日本占比59%；離子注入機(jī)進(jìn)口金額10.6億美元，日本占比16%。

因此，本次出口管制法令修正帶來的進(jìn)口替代空間巨大。成熟制程領(lǐng)域，國產(chǎn)芯片設(shè)備已具備一定的競爭力，獲得下游晶圓廠商認(rèn)可，且受日本限制出口尖端設(shè)備影響較小。先進(jìn)制程領(lǐng)域，國產(chǎn)芯片廠商近年來積極推進(jìn)14nm及以下制程的工藝突破，當(dāng)前產(chǎn)品正處于驗(yàn)證密集通過，逐步量產(chǎn)化、規(guī)模化的階段，未來芯片行業(yè)的國產(chǎn)替代邏輯有望持續(xù)強(qiáng)化。

自去年ChatGPT發(fā)布以來，人工智能大模型相關(guān)主題在A股市場熱度不斷抬升。芯片作為人工智能算力環(huán)節(jié)的關(guān)鍵，也受到關(guān)注。4月5日，推出ChatGPT的OpenAI公司宣布取消ChatGPTPlus付費(fèi)會員的申請，暫停服務(wù)的原因是需求量過大。無法升級為付費(fèi)版Plus，并不會影響用戶與ChatGPT正常對話，但免費(fèi)版用戶無法使用新款模型GPT-4及測試版插件。

大語言模型快速迭代，催生了大量算力需求，此前GPT-4也頻頻下調(diào)提問限制次數(shù)，背后的主要原因可能也是算力不足。AI算力芯片是ChatGPT等AIGC應(yīng)用的基礎(chǔ)，支撐人工智能大模型需要大量的算力芯片，尤其對GPU、FPGA、ASIC需求較大。

目前國內(nèi)多家廠商爭相發(fā)力AI大模型，算力需求正處在爆發(fā)期。2022年6月，騰訊多模態(tài)AI大模型被應(yīng)用在了廣告投放這一toB業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行“降本增效”；百度于2023年3月16日發(fā)布其AI產(chǎn)品“文心一言”。本周末，華為云人工智能領(lǐng)域首席科學(xué)家將在中國人工智能學(xué)會主辦的人工智能大模型技術(shù)高峰論壇，介紹“盤古大模型的進(jìn)展及其應(yīng)用”，該模型可分為NLP大模型、CV大模型、科學(xué)計算大模型，在華為云官網(wǎng)已被市場策略標(biāo)注為“即將上線”狀態(tài)。此外據(jù)悉，2023年阿里云峰會將于4月11日在北京召開，此次將正式推出阿里大模型。隨著國內(nèi)外廠商AI大模型的相繼發(fā)布、升級迭代，各廠商對GPU等算力基礎(chǔ)設(shè)施的需求將快速提升。

但去年英偉達(dá)、AMD等公司接到美國政府通知，要求停止向中國出口其高端GPU芯片，其中涉及英偉達(dá)A100、H100以及AMD的MI250芯片等。這些GPU芯片，主要用于AI訓(xùn)練等應(yīng)用，可能會直接影響國內(nèi)云計算、人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。不過長期來看，國產(chǎn)GPU芯片廠商有望借此機(jī)會擴(kuò)大市場份額、加速產(chǎn)品升級。

除去上述偏中長期的邏輯外，短期3月全球芯片庫存水位仍在高位，在海外加息抑制需求、產(chǎn)品創(chuàng)新相對不足的情況下，終端消費(fèi)電子類產(chǎn)品需求復(fù)蘇不明顯。短期芯片板塊上漲較快注意回調(diào)風(fēng)險，預(yù)計下半年行業(yè)有望逐步迎來景氣周期的復(fù)蘇。當(dāng)前板塊估值仍然處于歷史較低位置，二季度投資者可以考慮通過芯片ETF這類指數(shù)基金，進(jìn)行分批配置。