超跌和預期改善誰更重要

沐恩

財報季需關注的方向

主持人：本周科技仍是主線，接下來會怎樣？

袁月：這個近期沒有變過，有連續的催化劑出現，關鍵是資金給了最正面的反饋，要尊重資金的選擇！在總龍頭持續的情況下，資金會挖掘同概念和延伸細分賽道，如AI龍頭和CPO龍頭不倒，同類以及延伸的服務器、PCB、液冷、存儲芯片、數據要素等環節都有表現，這在其他板塊同樣適用，包括半導體走勢也很不錯，在“滾雪球”中梳理的設備公司，都在不斷的新高。所以接下來繼續關注龍頭對板塊的影響，上漲有帶動，下跌同樣也會聯動。

主持人：臨近4月底，有什么需要注意的？

袁月：進入4月下旬，一季報將密集披露，超預期的方向要重點關注，另一個則是有預期差的，大消費中的細分領域存在這種機會。之前說過：去年11月消費板塊開始的上漲是預期修復，主要是受政策和消費場景的影響逐步減小，但這種修復不可持續，接下來更多要看業績兌現，也就是從預期復蘇到真實復蘇。一季報就是最先到來的時間點，驗證后會有賽道掉隊，但也會有少部分突圍，這就是接下來消費的重點。

目前看，壓力相對小的是高端白酒，總龍頭上周末給的一季度數據小幅超出市場預期，不過，公司具有特殊性，因為產品一直是供不應求，沒什么庫存（半個月）。就白酒行業看，目前整體處在去庫存階段，主流酒企的庫存在兩個月左右的正常區間，也有部分酒企庫存壓力較大。此外，提價是白酒行業發展的關鍵，但這個前提也是要庫存良性。綜合看，業績不低于預期的白酒有望領先板塊，超預期的更佳！

無論怎樣，白酒的邏輯依舊領先消費，只是其中高端、次高端、地產酒和預期改善酒的邏輯各不相同，之前在“滾雪球”中有過邏輯梳理，一季報過后，投資方向可能會更加清晰和明朗，屆時會從確定性（穩?。┖蛷椥裕A期差大）兩條線繼續跟蹤。

主持人：消費中，近期創新藥的市場關注度也比較高。

袁月：短期看，由于過去兩年“太慘”，籌碼結構相對好一些，會有階段性反彈出現，但“超跌”注定不能長久，基本面改善才是。目前對創新藥相對明朗的是政策，集采等不會更激烈，支持力度也會更大，具體不展開，但大方向相較之前會轉好。另一個是從資金層面看，創新藥對流動性敏感度較高，目前對美聯儲加息拐點的預期已經明朗（港股互聯網龍頭同樣會受益），雖然短期還會博弈和反復，但中期格局清晰。

A股有部分創新藥公司進展較快，但業務更純粹的公司多集中在港股，選擇受限的可以選擇行業ETF，這個方向可以跟蹤，但更多要從中期出發，且在行業大貝塔的加持下才能突顯個股的阿爾法。

龍頭發布新電池技術

主持人：電池龍頭本周有新產品發布，有什么影響？

袁月：發布的凝聚態電池亮點不少。從概念上看，凝聚態指的是由大量粒子組成，且粒子間有很強相互作用的系統。具體到公司發布的凝聚態電池，采用的電解液與現在熟知的鋰電池電解液不同，不是100%液態，而是一種半固態化的膠質狀態，沒有流淌性，具有很強的黏附性，可以當做半固態電池的一種。半固態電池是從傳統液態鋰離子電池向固態電池發展過程中的過渡路線，也是必經的路線。

凝聚態電池與傳統的鋰離子電池相比，每單位體積或重量可以儲存更多的能量，這次發布的電池單體能量密度最高可達500Wh/kg，目前三元材料和磷酸鐵鋰電池的單體能量密度分別為250Wh/kg和180Wh/kg，可見其能量的優勢。

相較于傳統鋰離子電池通常需要幾個小時才能充滿電，凝聚態電池充電速度比傳統鋰離子電池快得多，其可在數分鐘內完成充電，這對新能源車用戶來說簡直是福音，解決了最大的痛點。當然，性能提升也要在安全的基礎上，特殊的結構使得凝聚態電池既能完成鋰離子在正負極的傳導工作，同時提高了電池整體的安全性，避免了傳統液態鋰離子電池熱失控的巨大風險。

就凝聚態電池產業鏈看，對正極、負極、電解質和鋁塑膜都有新的需求。至于短期市場反饋力度不強，主要是市場風格決定的，不能因此就否定這個技術。總之，按照之前說的，巨頭動向必須跟蹤，包括公司鈉離子、麒麟電池等。