MacBook出貨量下降41%消費疲軟將拖累蘋果本季業(yè)績

阿努拉格·拉那

5月4日，蘋果即將發(fā)布其第二財季業(yè)績報告。作為曾經(jīng)領(lǐng)跑科技股的龍頭公司，這一季度，蘋果或面臨更多挑戰(zhàn)。

彭博行業(yè)研究預(yù)計，消費疲軟或令蘋果本財季面臨30億美元的收入下調(diào)。最新個人電腦設(shè)備出貨量數(shù)據(jù)顯示，消費者購買蘋果Mac-Book的支出正在下滑；同時消費疲軟也將影響蘋果的其他產(chǎn)品，并可能導(dǎo)致市場對其第二財季收入的普遍預(yù)期下調(diào)約30億美元。鑒于經(jīng)濟(jì)狀況惡化，高利潤率的服務(wù)部門可能也會面臨消費者支出縮減的壓力，尤其是廣告和游戲業(yè)務(wù)。

MacBook出貨量下降41%表明市場消費需求疲軟

IDC4月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，MacBook出貨量第一季度（即蘋果的第二財季）同比下降41%，遠(yuǎn)比預(yù)期的要糟糕，這表明消費者購買奢侈電子產(chǎn)品的支出正在下滑。盡管去年的高基數(shù)可能是造成這一結(jié)果的主要原因，但今年第一季度市場對于其MacBook收入的普遍預(yù)期（下降22%）與實際設(shè)備出貨量降幅之間存在很大差距，這意味著市場的普遍預(yù)期可能需要下調(diào)。

去年蘋果的收入相當(dāng)大程度上受益于新款MacBookPro機(jī)型的推出。當(dāng)年最新推出的M1Pro和M1Max芯片對去年第四季度和今年第一季度的MacBook銷售平均貢獻(xiàn)了20%的增長。我們預(yù)計到今年年底，MacBook的銷售將持續(xù)受到2022年高基數(shù)的影響。同時，iPad的收入或?qū)⒊霈F(xiàn)13%的下降。

市場對第二財季收入的普遍預(yù)期大約高30億美元

消費支出疲軟對蘋果產(chǎn)品和服務(wù)收入的不利影響，可能比分析師預(yù)計的情況更糟糕。我們對各品類自下而上的分析表明，在截至3月31日的第二財季，市場對蘋果收入的普遍預(yù)期可能不得不最高下調(diào)30億美元。目前市場對蘋果第二財季收入的普遍預(yù)期約為930億美元（下降4%～5%）。假設(shè)美元走強(qiáng)對蘋果的收入造成5%的拖累，按固定匯率計算的蘋果收入將大致持平。我們的計算顯示，以固定匯率計算，蘋果第二財季的總收入約下降3%，按財報統(tǒng)計口徑約下降8%，至898億美元。

預(yù)計iPhone業(yè)務(wù)收入的放緩程度較小

盡管優(yōu)于MacBook業(yè)務(wù)表現(xiàn)，但是蘋果的iPhone業(yè)務(wù)收入可能會受到消費支出疲軟的影響。第一財季iPhone業(yè)務(wù)的收入下降8%。市場需求低迷是因為價格較高的Pro機(jī)型受到供應(yīng)限制影響，我們預(yù)計其中的一部分需求將在第二財季釋放。我們對過去一個季度發(fā)貨時間的研究表明，供應(yīng)鏈瓶頸問題已經(jīng)解決，這應(yīng)該有助于提升第二財季的業(yè)績。盡管如此，我們預(yù)計第二財季iPhone業(yè)務(wù)總收入將下降5%，這意味著剔除5%的匯率影響后，按固定匯率計算的收入仍然持平。

但是我們認(rèn)為，長期來看，蘋果在美國智能手機(jī)市場依然能夠保持增長。當(dāng)前蘋果在美國的市場份額為41%，而隨著Z世代年齡不斷增長，iOS的主導(dǎo)地位有望進(jìn)一步提升。

根據(jù)彭博行業(yè)研究計算，即使未來10年美國智能手機(jī)市場每年僅增長2%，蘋果智能手機(jī)每年的增速仍有望達(dá)到7%，到2032年市場占有率將有望提升至65%。疊加手機(jī)平均售價每年小幅提升，我們的計算顯示，蘋果手機(jī)的美國銷售有望每年增長10%左右。

廣告和游戲業(yè)務(wù)疲軟或?qū)Ψ?wù)收入增長產(chǎn)生不利影響

蘋果的服務(wù)收入在第一財季增長了6.4%，按固定匯率計算很可能增長了12%～14%。公司財報顯示，美元走強(qiáng)對服務(wù)收入造成近7%的拖累。鑒于過去一年經(jīng)濟(jì)狀況變化，我們預(yù)計按固定匯率計算，服務(wù)部門第二財季的收入將增長10%左右；在扣除5%的匯率影響后，增速將為5%，而市場普遍預(yù)期為增長6.6%。我們預(yù)計，對于蘋果的服務(wù)部門而言，經(jīng)濟(jì)放緩對廣告和游戲業(yè)務(wù)的影響將大于存儲和支付業(yè)務(wù)。