某公司財務(wù)危機(jī)成因及對策分析

韓東連

（作者單位：廣西生態(tài)工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院）

一、某公司財務(wù)危機(jī)背景介紹

某公司始創(chuàng)于1995 年，業(yè)務(wù)主要涉及零售貿(mào)易、電子商務(wù)、商業(yè)地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融、物流運輸?shù)榷鄠€領(lǐng)域，于2008 年6 月19 日在深圳證券交易所上市，被譽(yù)為“中國民營超市第一股”。

該公司披露的2021 年年度財務(wù)報告顯示，2021 年實現(xiàn)營業(yè)收入132.56 億元，與2020 年同期相比下降15.23%，凈利潤-1.84 億元，同期相比降幅高達(dá)264.82%，是公司上市以來首次虧損。對于經(jīng)營業(yè)績下滑，該公司解釋為在新時期背景下，居民消費意愿下降，實體零售行業(yè)承壓較大，同時房租、渠道維護(hù)、員工薪酬等剛性成本上升，渠道競爭激烈，社區(qū)團(tuán)購沖擊大，閉店支出大等，這些都對公司業(yè)績產(chǎn)生了不利影響。2021 年，該公司新開門店25 家，關(guān)閉52 家，新增門店數(shù)量不到關(guān)閉門店的50%。自2022 年起，該公司被多次傳出欠款倒閉傳聞，這也說明該公司急需分析財務(wù)危機(jī)成因，提出應(yīng)對策略。

從2018—2021 年，該公司的短期負(fù)債一路攀升，2018 年短期借款為37.51 億元，到了2021 年，短期借款躍升至78.88 億元，翻了近3.3 倍，利息費用支出也高達(dá)5.5 億元。然而，2021 年其可使用的貨幣資金不超過20 億元，遠(yuǎn)不足以償還短期借款。2021 年，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為32.7 億元，也就是說，該公司依靠經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流還本付利，缺口超過30 億元。從上述分析不難看出，該公司確實陷入了嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)，背負(fù)著巨大的償債風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。

二、某公司財務(wù)危機(jī)原因分析

（一）經(jīng)營收入下滑

由表1 某公司2018—2022 年上半年獲利能力情況可知，該公司的凈利潤從2018 年的1.57 億元一路下滑，到2021 年直接虧損1.84 億元。2022 年上半年盈利情況繼續(xù)惡化，半年報顯示營業(yè)收入同比下降20.22%，凈利潤同比下降89.64%。該公司營業(yè)收入主要由“超市+家電”、百貨、批發(fā)、物流及廣告等業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，2022 年半年報顯示“超市+家電”業(yè)務(wù)收入占比達(dá)73.34%，為主要利潤來源。據(jù)聯(lián)商網(wǎng)零售研究中心統(tǒng)計，在超市行業(yè)多家上市公司中，2021 年步步高、人人樂、華聯(lián)綜超等7 家公司虧損，中百集團(tuán)、永輝超市等9 家公司收入下滑，資產(chǎn)負(fù)債率超過70%的有7 家，最低的是紅旗連鎖，也達(dá)到51.05%。2021年，國內(nèi)商超零售業(yè)關(guān)閉門店共725家，該公司就關(guān)閉了52 家門店，閉店支出費用高達(dá)1.16 億元。由此可知，該公司經(jīng)營收入不斷減少，這也是導(dǎo)致其出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的一大原因。

表1 某公司2018—2022 年上半年獲利能力情況

（二）成本費用上升

2021 年，受電商沖擊、居民消費力不足的影響，該公司經(jīng)營業(yè)績下滑的同時場地租金、人工成本等剛性成本逐年上漲。由該公司2020—2022 年上半年年報數(shù)據(jù)可知，2022 年上半年銷售費用率同比增長21.26%，主要由員工薪酬、房屋租金、使用權(quán)資產(chǎn)折舊、渠道維護(hù)等費用同比增加所致；綜合費用率同比增長22.07%，主要是因為利息費用的增加，其中利息支出同比增長3.7 倍。同時，該公司閉店支出大幅增長，營業(yè)外支出同比增長760.72%。由此可見，近幾年該公司成本費用上升明顯，這也是導(dǎo)致其出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的重要原因。

（三）投資決策失誤

2021 年，該公司投資性房地產(chǎn)高達(dá)108.13 億元，是該公司當(dāng)年凈資產(chǎn)的近1.49 倍，無論是資產(chǎn)規(guī)模還是占凈資產(chǎn)的比例，該公司的投資性房地產(chǎn)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行（見表2）。這種高占比的投資性房地產(chǎn)不僅超出企業(yè)管理水平和財務(wù)支持的能力，還造成企業(yè)資金緊張、入不敷出。在資金流如此緊張的情況下，該公司反而加大房地產(chǎn)投資力度，2021 年在建工程增加了近28.8 億元，且以房地產(chǎn)為主，如長沙星城天地紅星項目增加15.86 億元，九華項目增加8.61 億元。該公司在建工程的資金來源主要是銀行借款，隨著投資項目的推進(jìn)，財務(wù)支出逐年攀升，降低了公司的償債能力。同時，房地產(chǎn)項目占用公司大量資金，也嚴(yán)重削弱了公司盈利能力，造成惡性循環(huán)。

表2 超市行業(yè)投資性房地產(chǎn)統(tǒng)計表

（四）過度負(fù)債經(jīng)營

負(fù)債經(jīng)營可發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，有效降低企業(yè)加權(quán)平均資金成本。因此，企業(yè)適度舉債經(jīng)營，可以降低資金成本，增加每股收益。然而，債務(wù)利息和本金需要按期償還，當(dāng)企業(yè)息稅前利潤下降到不足以抵減利息費用時，企業(yè)可能由此陷入不良的債務(wù)危機(jī)[1]。某公司的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上漲，2018 年為59%，到了2021 年變?yōu)?6%。利息保障倍數(shù)也由2.02 倍下降到0.95 倍，公司隨時面臨無法按期清償債務(wù)的風(fēng)險。某公司的資產(chǎn)負(fù)債率高有其自身因素，如大量舉債用于投資性房地產(chǎn)項目；也有行業(yè)因素，如零售行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率整體較高。2021 年末，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為69.47%，永輝超市、華聯(lián)綜超等多家零售公司資產(chǎn)負(fù)債率都略有上升。該公司過度負(fù)債經(jīng)營致使財務(wù)危機(jī)進(jìn)一步加劇。

（五）風(fēng)險意識淡薄

財務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)既有客觀因素，又有主觀因素，財務(wù)活動的開展必然會帶來財務(wù)風(fēng)險，處理不當(dāng)就會對公司產(chǎn)生明顯的損害。財務(wù)危機(jī)的主觀因素主要來自管理人員的風(fēng)險意識淡薄，風(fēng)險管理理念落后。例如，該公司2010 年開始進(jìn)軍房地產(chǎn)行業(yè)，以三四線城市為主戰(zhàn)場，投入重金開發(fā)建設(shè)大體量的城市綜合體。然而，自2018 年下半年起，隨著棚戶區(qū)改造貨幣化政策的收緊，三四線城市火爆的房地產(chǎn)市場開始降溫，政策風(fēng)向的改變導(dǎo)致這些房地產(chǎn)項目逐漸成為企業(yè)的“燙手山芋”。但該公司由于風(fēng)險意識淡薄并未就此止損，而是通過增加負(fù)債、出售資產(chǎn)和股份等舉措，籌措資金繼續(xù)維持這些項目的運作。面對巨額負(fù)債及越繃越緊的資金鏈，該公司并未采取有效措施來降低財務(wù)風(fēng)險，破產(chǎn)危機(jī)一觸即發(fā)。

三、某公司財務(wù)危機(jī)應(yīng)對策略

財務(wù)危機(jī)是企業(yè)面臨的財務(wù)困境，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)無法按期償還債務(wù)、支付股東股利等違約行為時，容易造成難以持續(xù)經(jīng)營的后果，處理不當(dāng)就會陷入破產(chǎn)清算的危機(jī)。因此，該公司要合理防范并化解財務(wù)危機(jī)，這樣才能實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。

（一）建立財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系

財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系是通過設(shè)置關(guān)鍵敏感性財務(wù)指標(biāo)，定期觀察和分析指標(biāo)的變化，對公司可能或?qū)⒁媾R的財務(wù)危機(jī)事先進(jìn)行預(yù)測的財務(wù)分析體系。該公司構(gòu)建財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系需要分析財務(wù)危機(jī)潛伏、發(fā)作、惡化三個階段的特征，制定相應(yīng)的管理對策[2]。財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系作為一種高效低廉的診斷工具，能實時對公司的生產(chǎn)經(jīng)營過程和財務(wù)狀況進(jìn)行跟蹤檢測，對發(fā)現(xiàn)的營運偏差及時進(jìn)行財務(wù)預(yù)警分析，對識別出的異常狀況迅速報警并采取應(yīng)變措施，從而及時地、有針對性地預(yù)防和化解財務(wù)危機(jī)。

對于該公司來說，要想建立財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系，公司管理層要仔細(xì)分析公司財務(wù)狀況惡化的跡象及原因，制定合理的敏感性財務(wù)指標(biāo)，實時調(diào)整公司經(jīng)營策略和財務(wù)政策，扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營狀況惡化的勢頭?？傊?，該公司想要成功化解財務(wù)危機(jī)，必須建立一套完善的財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系，對公司經(jīng)營發(fā)展中的潛在財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)控。

（二）健全公司財務(wù)內(nèi)控體系

財務(wù)內(nèi)控體系要求公司依據(jù)法律法規(guī)要求，結(jié)合公司的實際情況，加強(qiáng)財務(wù)管理，規(guī)范財務(wù)行為，從而實現(xiàn)提高財務(wù)信息質(zhì)量、保護(hù)公司財產(chǎn)安全的內(nèi)控目標(biāo)。該公司要健全財務(wù)內(nèi)控體系，對于已經(jīng)立項的投資項目，按照項目所需的投資成本、預(yù)測現(xiàn)金流量、投資回報率、投資回收期等進(jìn)行可行性分析，從而有效降低投資決策失誤所帶來的財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)管理人員也應(yīng)實時動態(tài)跟蹤、監(jiān)督和檢查預(yù)算項目開展情況，對使用不明的資金要問責(zé)、追查，嚴(yán)格按照年度預(yù)算使用資金，實現(xiàn)對資金管理全過程的有效控制。同時，對于公司日常業(yè)務(wù)，要嚴(yán)格按照公司財務(wù)內(nèi)部控制的要求執(zhí)行，針對業(yè)務(wù)處理過程中的關(guān)鍵控制點，要落實到?jīng)Q策、執(zhí)行和監(jiān)督等各個環(huán)節(jié)。另外，該公司還需合理設(shè)置財務(wù)管理崗位，確保不相容崗位相互分離，建立有效的制約和監(jiān)督機(jī)制。最后，公司財務(wù)內(nèi)控的執(zhí)行與財務(wù)人員素質(zhì)息息相關(guān)，因此要定期進(jìn)行崗位輪換，加強(qiáng)對財務(wù)人員業(yè)務(wù)技能的培訓(xùn)和職業(yè)道德教育，這樣有利于提高財務(wù)人員素質(zhì)，打造和諧的內(nèi)控環(huán)境[3]。

（三）尋找發(fā)展新突破口，提高公司投資決策水平

通過上述分析，可知該公司財務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的主要原因是經(jīng)營收入逐年下滑，同時房地產(chǎn)投資項目占用大量流動資產(chǎn)造成公司資金負(fù)擔(dān)不斷加重。因此，該公司一方面應(yīng)加速突圍，尋找發(fā)展新突破口，依托互聯(lián)網(wǎng)平臺，借助大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)手段，對商品的生產(chǎn)、流通及銷售過程進(jìn)行全面優(yōu)化升級，達(dá)到重塑業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)與生態(tài)圈的目的。同時，還應(yīng)制定科學(xué)的投資決策制度，對公司的投資項目進(jìn)行全面細(xì)致的可行性分析，并邀請專家會審，充分評估投資項目面臨的風(fēng)險，根據(jù)投資預(yù)案來化解、分散投資風(fēng)險，定期評估投資效益，加強(qiáng)投資項目全過程管理，有效減少投資失誤帶來的損失[4]。

（四）提高管理人員風(fēng)險意識

一般情況下，如果公司管理人員缺乏風(fēng)險防范意識，沒有及時察覺公司運營過程中的偏差或過失，往往會造成無法彌補(bǔ)的損失[5]。因此，該公司需要增強(qiáng)管理人員的風(fēng)險防范意識，提高整體運營管理水平，朝著良性方向發(fā)展。一方面，樹立正確的財務(wù)風(fēng)險管理理念，成立風(fēng)險管理委員會，制定公司風(fēng)險管理制度。另一方面，定期對員工進(jìn)行風(fēng)險意識培訓(xùn)，特別是財務(wù)管理人員，提高其風(fēng)險管理意識，使其掌握風(fēng)險識別技能，將公司面臨的財務(wù)危機(jī)及時告知給上級管理層。同時，公司還應(yīng)建立財務(wù)危機(jī)處理機(jī)制，制定合理的績效指標(biāo)來考核財務(wù)管理人員的風(fēng)險防范能力。

四、結(jié)語

新時期背景下，實體商超零售業(yè)面臨轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)，這要求商超零售企業(yè)減少不必要的開支，控制現(xiàn)金支出，緩解財務(wù)危機(jī)。同時，商超零售企業(yè)要從容面對財務(wù)危機(jī)，建立健全財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系，并根據(jù)公司實際發(fā)展情況，明確各崗位、各部門的風(fēng)險管控職責(zé)，增強(qiáng)管理人員風(fēng)險意識，制訂科學(xué)合理的投資決策方案，規(guī)范投資行為。