TCL中環回血

覃毅

李東生的光伏生意，做得風生水起。

TCL中環剛交了一份亮眼的成績單，2022年營收670億元，凈利潤 70.7 億元，同比增長59%。

今年2月，TCL中環上調硅片價格。其中P型210、182硅片（150μm厚度），價格分別為8.2元和6.22元。

這家硅片龍頭，曾受降價影響。去年10月起，TCL中環數度下調硅片價格，凈利減弱，股價下行。眼下一漲價，情緒又樂觀起來。

TCL中環是TCL創始人李東生并購而來的資產。在硅片市場，它的市占率超過25%，國內排名第二。

2022年第四季度，光伏行業有轉涼跡象，李東生動作頻頻。

由陰轉晴

2022年10月，TCL中環率先下調硅片價格。公司解釋稱，開工率上升，提升產能可以調節降價帶來的利潤下調。

此后兩個月，它再度發起兩輪降價。

主動下調價格，TCL中環的單晶硅片利潤降低。財報顯示，2022年，硅片毛利率約18.95%，同比下降3.78個百分點。

一條完整的光伏產業鏈包括硅料、鑄錠（拉棒）、切片、電池片、電池組件、應用系統等六個環節。李東生賺的是上游硅片的錢。

硅業分會指出，2022年第四季度，硅片拉晶環節迫近成本線，一線企業依靠渠道、技術、資金等優勢維持薄利，部分企業面臨虧損風險。

TCL中環帶頭降價，可提前鎖定客戶，減少庫存，保住收入。

這和產能提升有關。2022年末，該公司單晶硅片產能提升至140GW，產銷規模同比增長超30%。

更早些時候，李東生增資電池組件項目，發力下游業務。自家硅片自家銷，既可以消化庫存，又能增加抵御風險的能力。

2022年6月，TCL中環向子公司環晟新能源增資10億元，投入G12高效疊瓦電池組件項目擴產計劃。除此之外，李東生曾豪擲百億投資多個光伏項目。

“發揮上下游聯動消化超規硅片的能力。”李東生在年報致辭中表示，進入2023年，下游裝機量會持續向好，硅片將供不應求。

果然，市場企穩，2月提價，3月又維持上月報價。

“光伏新能源處在一個最好的歷史發展機遇，一個最好的時期。”2020年，李東生拋出125億元，拿下天津中環集團。

李東生說，當初下定決心拿下中環，不惜在120億基礎上多出了5個億。

今年2月，央視的《對話》欄目上，他回憶最初做投資決策時的壓力，“一開始，50%的股東都不同意，通過60多場路演，說服了他們”。

“做任何的項目投資，機會和風險都是并存的。”他說，選擇并購外部優質資產，不是賭，而是搏。“兩者的差別在于，一個是投機的行為，一個是戰略決策的行為”。

他入行的時機剛剛好，光伏產業進入上升周期。

2020年以來，硅片價格從每片3-4元（180um單晶硅片）開始節節攀升，到2022年10月，單晶硅片（150um）每片一度高達10元左右。

大干快上

兩年間，李東生抓緊時間擴張產能，投資多個百億項目。

2021年2月，TCL中環投資150億元，? 建設寧夏中環太陽能級單晶硅項目。

緊接著，2022年4月，李東生公布一項206億投資硅料產業的規劃。4個月后，他與協鑫集團董事長朱共山聯手，投資120億元給顆粒硅項目。

大干快上的節奏，讓李東生的光伏生意乘風而起。2022年，TCL中環凈利潤70.7億元。

業績大漲，TCL中環股價飆升。2022年7月，公司每股價格62元，市值突破2000億元。

TCL中環成了李東生手里最值錢的產業。天眼查網站顯示，TCL中環的第一大股東是TCL科技，后者持有前者29.78%股份。

李東生及其一致行動人，持有TCL科技8.26%股份。這筆并購，對于他個人的資產增值，非常可觀。

形勢有變，2022年下半年，硅片價格松動，TCL中環股價下跌，一度跌至33元。

今年，硅片價格企穩，TCL中環股價回升。就李東生的這筆投資來算，TCL科技的浮盈約344億元。

光伏行業周期性明顯，逃不過市場熱潮——產能擴張——產能過剩——價格戰——重新洗牌的魔咒。

李東生感覺到行業水溫的變化。他在財報里寫道：“行業周期性變化加劇，產業格局逐漸走向分化。”

TCL中環預計，2023年底，單晶硅片產能將提升至180GW，與隆基綠能加總，兩家產能合計超過330GW。

據中國光伏行業協會的樂觀預測，2023年，全球光伏新增裝機或達330GW。按照1：1.25的容配比計算，對應硅片需求約412.5GW左右。

今年2月以來，行業回暖，TCL中環和隆基綠能相繼上調硅片價格。

兩個原因：一是石英坩堝緊缺，限制了單晶硅的生產，市場需求抬頭；二是TCL中環110um厚度的N型硅片上市，為下游電池環節減輕成本提供了更好的方案。

隆眾資訊分析師韓珊珊向《21CBR》記者表示，硅片價格即使下調，對TCL中環來說也有好處，“硅片、組件環節供應過剩，將進一步倒逼硅料過剩”。

“上游原材料成本下降，刺激光伏裝機需求增長，反過來支撐原材料價格，使其不至于超跌。”韓姍姍認為，這有利于光伏產業鏈健康發展。

幾位光伏業內人士向《21CBR》記者表示，接下來，下游裝機供需不明確，硅片價格戰將繼續。價格戰若開打，一批小公司將被淘汰，有實力的大公司有望獲得更多市場份額。

TCL中環如果能在洗牌期保存實力，等下一個超級周期到來后，就可能實現李東生的目標，“綜合實力全球 TOP1”。

（實習生魏靜哲對本文亦有貢獻）