白酒巨頭戰(zhàn)略分化提速

王靜娟

繼造紙、“造車”后，五糧液集團(tuán)又對(duì)新能源表現(xiàn)出了興趣。

4月18日，天眼查顯示，四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司全資子公司四川五糧液新能源投資有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“新能源公司”）成立，五糧液進(jìn)軍新能源的消息不脛而走。對(duì)此，南都灣財(cái)社記者聯(lián)系五糧液股份有限公司相關(guān)工作人員，對(duì)方稱此次投資是集團(tuán)層面的決定，股份公司方面對(duì)此事的詳情并不了解。

在白酒業(yè)務(wù)之外，五糧液集團(tuán)近年來(lái)不斷涉足新領(lǐng)域，落實(shí)多元化發(fā)展戰(zhàn)略，2021年酒業(yè)營(yíng)收占比不足五成；對(duì)比之下，同樣以酒業(yè)為主業(yè)的茅臺(tái)集團(tuán)則更加注重聚焦，酒類收入的占比超九成。不同的發(fā)展戰(zhàn)略下，兩家集團(tuán)的酒類業(yè)務(wù)在成長(zhǎng)速度、發(fā)展目標(biāo)等方面也出現(xiàn)明顯差異。

天眼查顯示，新能源公司的注冊(cè)資本達(dá)10億元，法定代表人為鐘道遠(yuǎn)，經(jīng)營(yíng)范圍包括新興能源技術(shù)研發(fā)；自有資金投資的資產(chǎn)管理服務(wù)；合同能源管理；成品油批發(fā)；石油制品銷售；潤(rùn)滑油銷售；燃?xì)饨?jīng)營(yíng)等。

對(duì)于五糧液進(jìn)軍新能源，酒類分析師蔡學(xué)飛表示，五糧液集團(tuán)本身就是一個(gè)多元化集團(tuán)公司，五糧液股份只是其釀酒板塊，兩者并不沖突；其次就是五糧液本身較好的商譽(yù)，以及相關(guān)區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)其實(shí)對(duì)于集團(tuán)在新能源等領(lǐng)域發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

事實(shí)上，在酒業(yè)以外，五糧液集團(tuán)已經(jīng)在其他多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行了探索布局。除了早前進(jìn)軍造紙業(yè)，公開(kāi)資料顯示，2018年，五糧液集團(tuán)聯(lián)手宜賓國(guó)資以近25億元的價(jià)格，收購(gòu)奇瑞子品牌凱翼汽車，兩者獲得51%股權(quán)。股權(quán)穿透顯示，宜賓市政府下屬國(guó)有企業(yè)宜賓市汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資有限責(zé)任公司持有50.5%股權(quán)，五糧液集團(tuán)子公司四川省宜賓普什集團(tuán)有限公司持有0.5%股權(quán)；2020年，五糧液集團(tuán)斥資16.5億元，成為四川銀行第四大股東；此后，又通過(guò)增資、受讓方式成為四川宜賓市商業(yè)銀行第一大股東。

五糧液集團(tuán)官網(wǎng)顯示，其共有15家一級(jí)子公司，涉及貿(mào)易、物流、紙業(yè)、金融、醫(yī)藥、機(jī)械、包裝印刷等多個(gè)行業(yè)。企查查顯示，五糧液集團(tuán)持股50%以上的投資記錄達(dá)29個(gè)，持股90%以上的為21個(gè)，100%持股的多達(dá)19個(gè)。

值得關(guān)注的是，目前茅臺(tái)集團(tuán)也在探索多元化發(fā)展，但其聚焦酒業(yè)的戰(zhàn)略更加清晰明顯。

在茅臺(tái)集團(tuán)涉獵的所有板塊中，酒業(yè)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位?！熬壑鳂I(yè)”是茅臺(tái)“十四五”規(guī)劃的發(fā)展思路之一，聚焦“酒”主業(yè)也被寫在了貴州茅臺(tái)2022年的年報(bào)中。

在4月17日的茅臺(tái)集團(tuán)2023年第十三次黨委（擴(kuò)大）會(huì)議上，茅臺(tái)集團(tuán)黨委書記丁雄軍就提出，茅臺(tái)集團(tuán)二季度要聚焦“酒主業(yè)、酒文旅、綜合金融”三大主業(yè)，堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向，加強(qiáng)戰(zhàn)略統(tǒng)籌，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同，全力確保時(shí)間過(guò)半、任務(wù)過(guò)半。

可以看到，近年來(lái)茅臺(tái)的不少變革都是圍繞聚焦主業(yè)展開(kāi)。比如茅臺(tái)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型：2022年3月31日，i茅臺(tái)App上線，以“線上購(gòu)酒，就近提貨”的方式實(shí)現(xiàn)了ToC的架構(gòu)，成為茅臺(tái)踐行數(shù)字化營(yíng)銷的新嘗試；2023年1月1日，茅臺(tái)“巽風(fēng)數(shù)字世界”正式上線，數(shù)字轉(zhuǎn)型升級(jí)，同樣是其聚焦主業(yè)的體現(xiàn)。

茅臺(tái)集團(tuán)2021年財(cái)報(bào)顯示，2021年集團(tuán)酒類銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1282.77億元，同比增長(zhǎng)16.21%，毛利率89.24%，收入占比達(dá)96.72%。對(duì)比來(lái)看，根據(jù)官方數(shù)據(jù)，2021年五糧液集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1400億元，占宜賓市GDP比重的44%，不過(guò)凈利潤(rùn)沒(méi)有公開(kāi)披露。同年五糧液股份有限公司營(yíng)收662.09億元，凈利潤(rùn)233.77億元。以此計(jì)算，五糧液集團(tuán)的酒業(yè)營(yíng)收占比僅為47.29%。

五糧液與茅臺(tái)兩家上市公司在過(guò)去幾年的收入差距已經(jīng)在逐漸拉大，茅臺(tái)保持領(lǐng)先。而從業(yè)績(jī)?cè)鏊俚慕嵌?，不管是營(yíng)收增速還是凈利潤(rùn)增速，五糧液都大幅度領(lǐng)先貴州茅臺(tái)。

回到酒業(yè)板塊，從整體來(lái)看，兩家上市公司在過(guò)去幾年的收入差距已經(jīng)在逐漸拉大。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017-2021年，五糧液與貴州茅臺(tái)的營(yíng)收差額分別為309億、371億、387億、406億和432億，收入差距逐漸擴(kuò)大。

從業(yè)績(jī)?cè)鏊俚慕嵌?，?019-2021年上半年，不管是營(yíng)收增速還是凈利潤(rùn)增速，五糧液都大幅度領(lǐng)先貴州茅臺(tái)。以2021年上半年為例，五糧液的營(yíng)收與凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)19.45%、21.6%；而茅臺(tái)在2021年上半年的營(yíng)收與凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.68%、9.08%。

但2021年全年，五糧液的營(yíng)收與凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)15.51%、17.15%，增速出現(xiàn)下滑；同期，貴州茅臺(tái)的營(yíng)收與凈利潤(rùn)增速分別為11.9%、12.3%，兩家公司的增速逐漸拉近。

2022年前三季度，五糧液的營(yíng)收與凈利潤(rùn)增速分別為12.19%、15.36%；而貴州茅臺(tái)的營(yíng)收與凈利潤(rùn)增速分別為15.81%、19.14%，此時(shí)貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)全面超過(guò)五糧液。

業(yè)內(nèi)人士指出，五糧液不斷試水新業(yè)務(wù)，主要是寄希望于通過(guò)多元化，把集團(tuán)整體規(guī)模做大。公開(kāi)資料顯示，五糧液集團(tuán)已于2022年確定了“5111”發(fā)展目標(biāo)，即創(chuàng)建世界500強(qiáng)、酒業(yè)主業(yè)銷售收入過(guò)1000億元、多元產(chǎn)業(yè)銷售收入過(guò)1000億元、努力打造世界一流企業(yè)。不過(guò)，多元化布局也往往潛藏風(fēng)險(xiǎn)。此前五糧液在造紙、“造車”等領(lǐng)域的布局大多表現(xiàn)平平，尤其是造紙，2005年至2020年，宜賓紙業(yè)連續(xù)16年錄得扣非后凈利潤(rùn)為負(fù)，合計(jì)虧損8.5億元。到了2021年宜賓紙業(yè)才扭虧，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2176萬(wàn)元。