白酒巨頭戰略分化提速

王靜娟

繼造紙、“造車”后，五糧液集團又對新能源表現出了興趣。

4月18日，天眼查顯示，四川省宜賓五糧液集團有限公司全資子公司四川五糧液新能源投資有限責任公司（以下簡稱“新能源公司”）成立，五糧液進軍新能源的消息不脛而走。對此，南都灣財社記者聯系五糧液股份有限公司相關工作人員，對方稱此次投資是集團層面的決定，股份公司方面對此事的詳情并不了解。

在白酒業務之外，五糧液集團近年來不斷涉足新領域，落實多元化發展戰略，2021年酒業營收占比不足五成；對比之下，同樣以酒業為主業的茅臺集團則更加注重聚焦，酒類收入的占比超九成。不同的發展戰略下，兩家集團的酒類業務在成長速度、發展目標等方面也出現明顯差異。

天眼查顯示，新能源公司的注冊資本達10億元，法定代表人為鐘道遠，經營范圍包括新興能源技術研發；自有資金投資的資產管理服務；合同能源管理；成品油批發；石油制品銷售；潤滑油銷售；燃氣經營等。

對于五糧液進軍新能源，酒類分析師蔡學飛表示，五糧液集團本身就是一個多元化集團公司，五糧液股份只是其釀酒板塊，兩者并不沖突；其次就是五糧液本身較好的商譽，以及相關區域產業鏈優勢其實對于集團在新能源等領域發展奠定了基礎。

事實上，在酒業以外，五糧液集團已經在其他多個領域進行了探索布局。除了早前進軍造紙業，公開資料顯示，2018年，五糧液集團聯手宜賓國資以近25億元的價格，收購奇瑞子品牌凱翼汽車，兩者獲得51%股權。股權穿透顯示，宜賓市政府下屬國有企業宜賓市汽車產業發展投資有限責任公司持有50.5%股權，五糧液集團子公司四川省宜賓普什集團有限公司持有0.5%股權；2020年，五糧液集團斥資16.5億元，成為四川銀行第四大股東；此后，又通過增資、受讓方式成為四川宜賓市商業銀行第一大股東。

五糧液集團官網顯示，其共有15家一級子公司，涉及貿易、物流、紙業、金融、醫藥、機械、包裝印刷等多個行業。企查查顯示，五糧液集團持股50%以上的投資記錄達29個，持股90%以上的為21個，100%持股的多達19個。

值得關注的是，目前茅臺集團也在探索多元化發展，但其聚焦酒業的戰略更加清晰明顯。

在茅臺集團涉獵的所有板塊中，酒業占據絕對優勢地位。“聚主業”是茅臺“十四五”規劃的發展思路之一，聚焦“酒”主業也被寫在了貴州茅臺2022年的年報中。

在4月17日的茅臺集團2023年第十三次黨委（擴大）會議上，茅臺集團黨委書記丁雄軍就提出，茅臺集團二季度要聚焦“酒主業、酒文旅、綜合金融”三大主業，堅持目標導向，加強戰略統籌，促進產業協同，全力確保時間過半、任務過半。

可以看到，近年來茅臺的不少變革都是圍繞聚焦主業展開。比如茅臺的數字化轉型：2022年3月31日，i茅臺App上線，以“線上購酒，就近提貨”的方式實現了ToC的架構，成為茅臺踐行數字化營銷的新嘗試；2023年1月1日，茅臺“巽風數字世界”正式上線，數字轉型升級，同樣是其聚焦主業的體現。

茅臺集團2021年財報顯示，2021年集團酒類銷售業務實現營收1282.77億元，同比增長16.21%，毛利率89.24%，收入占比達96.72%。對比來看，根據官方數據，2021年五糧液集團實現營收1400億元，占宜賓市GDP比重的44%，不過凈利潤沒有公開披露。同年五糧液股份有限公司營收662.09億元，凈利潤233.77億元。以此計算，五糧液集團的酒業營收占比僅為47.29%。

五糧液與茅臺兩家上市公司在過去幾年的收入差距已經在逐漸拉大，茅臺保持領先。而從業績增速的角度，不管是營收增速還是凈利潤增速，五糧液都大幅度領先貴州茅臺。

回到酒業板塊，從整體來看，兩家上市公司在過去幾年的收入差距已經在逐漸拉大。

據統計，2017-2021年，五糧液與貴州茅臺的營收差額分別為309億、371億、387億、406億和432億，收入差距逐漸擴大。

從業績增速的角度，在2019-2021年上半年，不管是營收增速還是凈利潤增速，五糧液都大幅度領先貴州茅臺。以2021年上半年為例，五糧液的營收與凈利潤分別增長19.45%、21.6%；而茅臺在2021年上半年的營收與凈利潤同比增長11.68%、9.08%。

但2021年全年，五糧液的營收與凈利潤分別增長15.51%、17.15%，增速出現下滑；同期，貴州茅臺的營收與凈利潤增速分別為11.9%、12.3%，兩家公司的增速逐漸拉近。

2022年前三季度，五糧液的營收與凈利潤增速分別為12.19%、15.36%；而貴州茅臺的營收與凈利潤增速分別為15.81%、19.14%，此時貴州茅臺的業績增速已經全面超過五糧液。

業內人士指出，五糧液不斷試水新業務，主要是寄希望于通過多元化，把集團整體規模做大。公開資料顯示，五糧液集團已于2022年確定了“5111”發展目標，即創建世界500強、酒業主業銷售收入過1000億元、多元產業銷售收入過1000億元、努力打造世界一流企業。不過，多元化布局也往往潛藏風險。此前五糧液在造紙、“造車”等領域的布局大多表現平平，尤其是造紙，2005年至2020年，宜賓紙業連續16年錄得扣非后凈利潤為負，合計虧損8.5億元。到了2021年宜賓紙業才扭虧，實現扣非凈利潤2176萬元。