利率還會繼續下調嗎？

謝瑋

近日多家銀行下調存款利率，大有新一波“降息潮”之勢。

5月4日以來，浙商銀行、恒豐銀行、渤海銀行集中發布公告，同步下調人民幣存款掛牌利率。其中3年期、5 年期定期存款利率調降幅度最大，均已降至3%以內。

而自今年4月以來，已有20余家中小銀行、農商行等陸續下調了定期存款利率。

事實上，去年就曾發生過兩次銀行存款利率下調。去年4月，市場利率定價自律機制鼓勵中小銀行存款利率浮動上限下調。去年9月，先是六大國有銀行同日公告下調存款利率，隨后多家股份行、城商行、農商行陸續跟隨調整。

存款是重要的金融產品，與金融市場和公眾利益息息相關。銀行紛紛下調存款利率是何原因？存款利率調整對市場有何影響？未來銀行存款利率是否還會繼續調整？

“手里有糧，心中不慌”。近年來，我國居民存款熱情居高不下。央行數據顯示，2022年全年人民幣存款增加26.26萬億元。其中，住戶存款增加17.84萬億元。

今年以來居民存款熱情依舊高漲。根據央行數據，一季度人民幣存款增加15.39萬億元，同比多增4.54萬億元。其中，住戶存款增加9.9萬億元。

而在居民存款意愿持續上升的同時，存款利率整體呈下降趨勢。公開數據顯示，經過多輪下調，市場上國有大行、股份制銀行的3年期、5年期定期存款利率都已降至3%以下。

存款利率降幅有多大？舉例而言，有銀行3年期整存整取利率由3.25%調整為2.95%，下調了30個基點。這意味著，將100萬元存款定存3年，利息會比之前減少9000元。

針對當前銀行集中降息的原因，招聯首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼向《中國經濟周刊》記者分析指出，去年以來存款利率一直處于下降趨勢。不同銀行會根據自身資產負債情況進行動態調整，時間選擇、下調幅度也不盡相同。首先，從基本原理分析，價格主要由供求關系決定，老百姓存款意愿強、存款多，市場流動性比較寬裕，成為推動存款利率下降的原因之一。另外，對銀行而言，資產端要求銀行減費讓利，降低對實體經濟的融資成本。資產端利率下行，倒逼負債端成本下降。從銀行盈利情況看，目前息差不斷縮窄，銀行需要通過壓降包括存款在內的負債成本，以維持其盈利的可持續性。

上海金融與發展實驗室主任曾剛向《中國經濟周刊》記者直言，存款利率下調的大背景是金融市場利率中樞的持續下行。特別是疫情之后，為降低實體經濟融資成本，央行的貨幣政策利率及通過LPR引導，各類主體的銀行貸款利率都有明顯下降。而存款利率定價自律機制還不完全與市場聯動。因此，在包括貸款利率在內的市場利率下行的同時，存款利率的下行幅度顯然是不夠的。

曾剛進一步分析指出，存款利率調整滯后源于多種因素：一方面是定價機制的原因；另一方面，銀行特別是中小銀行擔心存款流失而不太愿意主動下調存款利率。銀行出于對流動性的關注，在“存款立行”的思路下面，銀行也不敢輕易下調存款利率，擔心引起存款流失，從而對銀行的穩定性造成沖擊，“有些銀行自身的擔心，不敢往下調。如果有些銀行調了，其他銀行不調，那下調的銀行豈不是壓力很大?！?/p>

“因此，在此種背景下，整體存款利率的下行幅度會遠小于貸款利率下行幅度?！痹鴦偡治?，這會造成兩方面問題：一是宏觀上，資金利率畢竟是市場利率的底線，貸款利率維持低位很難。對銀行而言，貸款利率肯定不能低于存款利率，否則銀行如何盈利。所以，存貸款利率倒掛顯然是不合理的。如果存款利率不能下行，那金融機構對實體經濟降低融資成本的空間就很有限。另外，息差低到一定程度對銀行的可持續性有重大影響，可能會導致部分小銀行經營困難，不能等閑視之。因此，在此背景下，推動存款利率定價機制的優化，推動存款利率下行顯然非常重要。

談及2022年的兩次下調，曾剛表示，第一次是因為優化了存款利率的定價機制，打開了下調的空間。但其實幾乎沒有銀行下調，而且調整主要集中在5年期以上的長端利率。而9月才開始引導大型銀行第一次下調。因為大行存款客戶基礎最好，網點最多，聲譽更好，因此下調的壓力相對更小。大行的下調給其他銀行下調提供了空間。在這種背景下，存款資金來源占比較高的銀行，特別是中小銀行或農商行，就有了下調的動力。對這些銀行而言，在資金來源中存款占比較高，在其中定期存款占比又高，導致其實際付息成本很高，所以這些中小銀行逐漸開始了降息。還有一部分銀行不是同時調的，還有一些銀行堅持得更久一些。這些銀行可能存款比較缺、在資金來源中存款占比較低，存款對其而言十分重要，可能最后再調。這些銀行，包括一些城商行、股份制商業銀行。

“所以從調整的順序來看，基本上大行先調，資金來源比較豐富、付息成本比較高的銀行再調，最后是存款占比較低的銀行。”他直言，因此談不上是第幾波調整，只是不同銀行選擇不同的時點進行調整，但原則上都是跟隨大行進行的調整，為其他所有銀行創造了調整的空間。

曾剛強調，關鍵核心還是推動銀行存款定價利率更加市場化，使其與市場利率變動相一致，從而能夠更有效地為降低實體經濟的融資成本創造條件，同時為銀行特別是中小金融機構的穩健、可持續運行創造更加良好的基礎。

那么，銀行存款利率是否還有進一步調整的空間？

曾剛向《中國經濟周刊》記者指出，存款利率的調整變化趨勢，永遠跟隨貸款利率變動趨勢進行變化。因此，存款利率未來是否會進一步調整，可能要分幾方面看待：一是是否還會有其他銀行跟進調整。不排除未來隨時間推移，還會有其他銀行加入降息的過程。但這并不構成另一輪降息，只是有些在補調而已。二是已經調整過的大銀行，未來會不會進一步下調。這就要取決于，其調整是否到位以及未來貸款利率或金融市場利率的走向。

“金融市場利率未來若是進一步下行，根據存款利率和貸款利率定價相匹配，恐怕還有下調空間。如果貸款利率現在已經見底了，未來還可能會上調。”曾剛說，未來一段時間觀察貸款利率的變動是存款利率會否調整的重要依據?！澳壳皝砜?，隨著中國經濟的復蘇，貸款利率下調已經接近底部，未來上調概率應該大于下調概率。因此，存款利率的持續下調空間并不大。”

在他看來，當整體市場貸款利率水平上行時，由于貸款利率定價快于存款利率定價，這意味著銀行息差將會變大，可能向好的方向變化?！皬倪@個意義上講，整個銀行業的息差將可能在今年一二季度見底，未來可能企穩回升?！?/p>

董希淼則分析，2023年一季度商業銀行凈利潤同比僅增長1.3%，增速同比下降6.1個百分點。而去年全年，商業銀行凈利潤同比增速達5.3%。數據還顯示，2022年商業銀行凈息差呈逐季下降之勢。銀行息差縮窄及凈利潤增速下滑，與銀行持續減費讓利有關，但影響降低融資成本的可持續性，也將影響銀行內源性資本補充能力。所以，通過下調存款利率、壓降負債成本來延緩息差縮窄壓力、穩定收益水平，在當前仍然具有必要性。

他直言，央行貨幣政策委員會一季度例會指出，“發揮存款利率市場化調整機制重要作用”。引導商業銀行適度下調存款利率，正是發揮存款利率市場化調整機制作用的具體體現，符合央行政策導向。預計未來一段時間，存款利率仍有下降的可能。但考慮存款利率目前已經處于較低水平，以及隨著宏觀經濟恢復、融資需求上升，未來存款利率下降的空間相對有限。

“存款是重要的金融產品，與金融市場和公眾利益息息相關?！?董希淼稱，存款利率下降，偏好存款的居民收益將減少，但也具有多方面積極意義：一是有助于降低銀行負債成本，進一步推動銀行降低實體經濟實際融資成本；二是約束銀行對存款的不理性競爭行為，克服負債業務“規模情結”和“速度沖動”，增強發展的穩健性和可持續性，更好地防范金融風險；三是中長期存款利率下降，有助于減少短期存款與中長期存款之間的“價差”，也有利于減少套利行為，使銀行存款期限結構更加合理。

息差收窄成為大趨勢，給銀行業帶來了不小的經營壓力。坊間戲稱，銀行業“躺賺”已成歷史。

銀保監會數據顯示，2022年底，商業銀行整體凈息差為1.91%，同比下降17個基點，這也是自2010年以來凈息差首次跌破2%。

據統計，今年第一季度六大國有銀行凈息差全部下降。工行、農行、中行、建行、交行、郵儲一季度凈息差分別為1.77%、1.70%、1.70%、1.83%、1.33%、2.09%，較上年末分別下降0.15、0.20、0.06、0.19、0.15、0.11個百分點。

在此背景下，多家銀行紛紛表示通過優化資產結構、強化存款成本管控，緩解息差收窄壓力，將凈息差保持在合理水平。

交通銀行在一季報中解釋稱，凈利息收益率同比下降，一是資產端受LPR多次下調、持續讓利實體經濟及存量貸款重定價等多重因素影響，貸款收益率同比下降較多；二是負債端存款繼續呈現“定期化”的趨勢，同時受前期美元加息等因素影響，同業負債成本同比上升，計息負債成本率整體上行。

建設銀行在一季報中披露，凈利息收益率1.83%，凈利差1.64%，環比均下降8個基點，主要受到LPR下調以及市場利率整體走低影響。

工商銀行則稱，受貸款市場報價利率（LPR）下調滯后反應、存款定期化延續等因素綜合影響，年化凈利息收益率（NIM）下降至1.77%。息差走勢具有行業性、階段性特征，該行將在資產、負債兩端協同發力，持續優化結構，將NIM保持在合理區間。

董希淼直言，息差收窄可能是個長期的趨勢。對于銀行而言，除了在負債端“降成本”，在“資產端”維持收益，優化資產結構，緩解息差壓力之外，還需要增加非息收入，包括發展中間業務、財富管理等維持盈利增長的可持續性。

責編：郭霽瑤? guojiyao@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭